做好暴跌建倉的準備

余承

當前滬指呈震蕩格局，偶爾創出階段性高點，但2250點一帶的壓力市場已經形成共識。這個位置如果不持續放量突破，則仍會反復震蕩。戰略上筆者繼續看高滬指到2300點。但是戰術上，筆者認為需要做好暴跌建倉的準備。

為什么要說暴跌呢？主要基于以下幾個因素：

一、 真正的牛市行情，往往是慢漲快跌。目前的行情仍處于筆者之前說的盤整格局。主要是滬指上漲1成，以及創業板近60倍市盈率都需要盤整，短期不要期望過高。持續上漲耗費的動能太大，機構的倉位如果短期提高太快，往往會被動。其中私募基金相對靈活，進場利索，出場也會很凌厲。只有暴跌，才會給予多頭更多的動能，才能真正勾引出空頭的籌碼。

二、前瞻性指標顯示樂中有苦。整體看，從匯豐和官方7月的制造業PMI值看，都處于樂觀情緒之中。但匯豐7月份服務業PMI創9年來新低，并不很樂觀。市場普遍認為是房地產增速下滑引起的。筆者認為，服務業跟制造業是相對而言的，服務業的下滑，起碼在景氣度方面并不支持創業板的持續上漲，筆者預期創業板會有一個快速回歸的過程，主板也一起跌，比較好的買入機會，或許就是暴跌之后，預期在8月底或9月上旬。

三、流動性預期或有反復。央行公布數據，中國7月新增人民幣貸款3852億元，遠低于市場預期的7800億元，并且該數據還同比少增3145億元。目前人民幣面臨熱錢流入，雖然在正回購方面進行引導資本價格下行，但是如果熱錢的流入達到超預期規模，則管理層不排除在一定范圍內，采取流動性對沖措施。而這個過程將會使得原本的定向寬松預期面臨反復，A股波動振幅自然會加大。

四、樂觀的市場情緒，需要時間蓄勢。當前老股民忙著找回賬戶，新股民忙著開賬戶。這說明市場本身的賺錢效應，讓民眾看到了家庭財產再優化配置的希望。但真正牛市的形成，需要樂觀情緒的持續蓄勢，目前看仍需時間反復考驗。既然要考驗，只有暴跌才是試金石。

五、期權交易的市場沖擊效應難料。8月20日的新股再次開閘以及期權交易的預期也能一定程度影響市場心理。關于新股開閘，這個預期之前就有，邊際效應遞減，壓力或許不大。而期權交易對A股的沖擊力度，目前無法判定。從工具本身看，對市場沒什么大的壞處，相反好處很多，但是投資者教育需要一個比較長的過程。當年股權期貨推出后，暴跌的心理陰影仍在，心理沖擊是客觀存在的，具體需要市場驗證。

整體看，考慮下半年積極財政政策對投資的拉動效應，出口改善預期，以及機構看好后市，維持A股震蕩上行的觀點。但預期短期震蕩幅度會加大，建議做好暴跌建倉的準備。即：中長線看多，短線不追漲，等暴跌的機會，或許更能體現實戰精神。具體策略上建議先做防守板塊如農林牧漁、飲料食品、旅游酒店等，后布局進攻的板塊如券商、有色煤炭、信息等。