貨幣供應量增長率與經濟增長率關系探究

張國富+崔玉婕

摘 要：我國自改革開放以來一直保持高經濟增長，貨幣供應量連年增加，因此，研究我國貨幣供應量增長率與經濟增長率的關系，有利于政府在復雜變化的經濟環境中制定并實施有效的貨幣政策來控制目前的經濟發展形勢，對實現經濟增長、物價穩定，促進我國經濟持續、協調、穩定、健康發展有著重要的現實意義。主要收集貨幣供應量和經濟增長數據，通過回歸模型分析二者關系，并提出有效改善二者關系的建議。

關鍵詞：貨幣供應量；經濟增長率；回歸分析

中圖分類號：F822.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）23-0006-02

中國經濟高速增長確實給中國社會帶來了非常大的變化，但與發達國家的經濟社會發展水平相比較，中國還有一定差距，還有許多影響可持續發展的問題沒有得到解決。2006—2013年間，我國政府采取積極有效的貨幣政策，在保持經濟高速增長的同時控制通貨膨脹的速度。但隨著全球經濟的發展，貨幣政策是否能有效地保持經濟的高速增長，在伴隨貨幣供應量不斷增加的同時，通脹預期不斷加劇，貨幣政策在促進經濟增長和穩定物價兩個目標面臨兩難選擇，研究貨幣供應量和經濟增長之間的關系變的尤為重要。

一、相關理論及研究現狀

（一）相關理論

1.古典學派的貨幣中性論

該理論主張貨幣經濟只不過是實物相互交換的實物經濟，貨幣僅在商品交換過程中啟到媒介作用，對實際經濟不發生實質性的影響。古典學派經濟學家將統一的經濟整體機械地分為實物方面和貨幣方面，他們一般把貨幣作為與實體經濟沒有內在聯系的“外生變量”，強調貨幣的中性，即貨幣的供給變化不影響就業、產出等實際變量，從而形成了傳統的兩分法和所謂的“貨幣面紗論”。在“古典”學派經濟學家看來，經濟的長期發展完全是由實物部門決定的，因而政府任何積極的貨幣政策都是多余的，甚至是有害的。貨幣政策任務只是在于控制貨幣數量，穩定物價水平，維持貨幣的購買力。

2.威克塞爾貨幣非中性論

威克塞爾在1898年首先對貨幣中性的問題提出質疑，他認為，貨幣只有在銀行利率和自然利率相等時才是中性的，否則經濟就會發生累積性擴張或者收縮，貨幣就不是中性的。威克塞爾是在對古典貨幣數量論批判的基礎上提出這個理論的，他指出，貨幣是影響經濟的重要因素，主要是由于貨幣在資本形成和資本轉移中發揮著重要作用。

（二）研究現狀

貨幣供應量與經濟增長的關系一直都是金融界非常熱門的話題，有很多的國內外專家、學者對此做了各方面的研究。國內外學者在實證分析中對于在現實經濟中貨幣供應量與經濟增長的關系得出了不同結論，在國外方面，科沃爾（1992）通過實證分析美國二戰后的數據，得到正的貨幣沖擊幾乎不影響產出的增加，但是負的貨幣沖擊對產出起到減少作用。在國內方面，刁碩文（2008）基于協整理論研究了通貨膨脹對經濟增長和貨幣供應量增長的影響，指出我國經濟增長和貨幣供應量均對通貨膨脹有一定的刺激作用。洪欣和吳少波（2009）通過對1991—2006年的數據分析，發現不同層次貨幣供應量對經濟的影響程度是不同，M0最弱，M2最強；另外，貨幣是非中性的，對經濟增長存在明顯影響。申帥（2010）從相關性角度對1984—2008年我國貨幣供應量與經濟增長、物價水平的關系進行了分階段研究，發現我國貨幣非中性，并指出三者之間存在相關性，但有時也存在失靈的情況。

貨幣供應量在一個什么樣的水平上才可以促進中國經濟保持高速增長，到底貨幣供應量如何影響經濟的增長，是否只要保證高的貨幣供應量就能保證經濟的高速增長，什么樣的貨幣供應政策對經濟增長最有效。對于這些問題，下面通過線性回歸模型來具體分析。

二、供應量增長率與經濟增長率實證分析

文章應用一元線性回歸分析方法，一元線性回歸分析就是研究一個因變量與一個自變量的依存關系，即研究一個自變量是如何直接影響一個因變量的。

（一）研究方法

第一步，樣本的選擇。樣本的選擇包括樣本期的選擇和樣本的確定。本文通過收集貨幣供應量增長率和中國經濟增長率的數據，研究樣本期為2004—2013年10年期間20個數據的分析。文章數據主要是由《2013年中國統計年鑒》、《中國金融年鑒》、中國統計局網站、中國人民銀行網站的有關數據計算而來。

第三步，根據SPSS軟件分析得出的結論確定影響經濟增長率的因素的系數。

（二）中國貨幣供應量增長率和經濟增長率的實證分析

三、完善貨幣供應量增長率和經濟增長率建議

綜上數據研究結果的結論來看，我國經濟增長率與貨幣供應量增長率之間存在長期正相關的關系，而這體現在具體的政策實施中具有極大的意義。文章主要從以下幾個方面提出完善措施。

（一）以穩定物價水平為目標的貨幣政策

由于通貨膨脹的心理預期，當貨幣供應量增長率增加時會引起物價水平上漲后，普通民眾會預期物價將持續上漲，銷售者積極賣出貨物賺錢，購買者積極購買貨物防止漲價，這樣會促使利率連續上漲，經濟長期處于太過旺盛的情況，可能導致經濟泡沫；相反，物價長期處于下跌，民眾相反的行為使利率持續下跌，最后也會使經濟面臨危機，這種影響的過程是緩慢而且長期的。所以，為了消除物價的極端情況，保持物價穩定是必經之路，而這可以通過改善貨幣供應量的增加率與推動物價漲跌間穩定的關系來達到這個目的。

（二）根據經濟的長期預期增長率來指導貨幣供應政策

實際的勞動力增長率、生產技術的發展速度等非貨幣因素決定著長期的真實經濟增長率。為了防止貨幣政策的制定和執行對長期經濟發展帶來沖擊，引發經濟的不穩定，因此我們就必須使貨幣供應量的增長率緊緊的跟隨真實經濟的長期增長率，從而進行連續、平穩的供應貨幣。而且穩定，連續的貨幣供應還會使民眾建立起對現行貨幣政策的信任，使貨幣當局的政策在推行時可以更為有效果和易推行。

（三）加強貨幣政策在國家宏觀調控政策中的主導地位

貨幣的需求量相對利率更具有彈性，然而，對于財政政策而言對利率反而缺乏彈性，這樣就會使財政政策相較于貨幣政策來看，對經濟影響是相對效果較弱。因為財政政策僅對現存的貨幣總量進行再分配和使用，它排擠了“私人”投資而轉為“政府”投資，這種投資的“乘數”效應會大大降低。根據長期的真實經濟增長率所確定的貨幣政策與財政政策共同實施時，可以更加有效地促進的經濟增長。endprint

摘 要：我國自改革開放以來一直保持高經濟增長，貨幣供應量連年增加，因此，研究我國貨幣供應量增長率與經濟增長率的關系，有利于政府在復雜變化的經濟環境中制定并實施有效的貨幣政策來控制目前的經濟發展形勢，對實現經濟增長、物價穩定，促進我國經濟持續、協調、穩定、健康發展有著重要的現實意義。主要收集貨幣供應量和經濟增長數據，通過回歸模型分析二者關系，并提出有效改善二者關系的建議。

關鍵詞：貨幣供應量；經濟增長率；回歸分析

中圖分類號：F822.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）23-0006-02

中國經濟高速增長確實給中國社會帶來了非常大的變化，但與發達國家的經濟社會發展水平相比較，中國還有一定差距，還有許多影響可持續發展的問題沒有得到解決。2006—2013年間，我國政府采取積極有效的貨幣政策，在保持經濟高速增長的同時控制通貨膨脹的速度。但隨著全球經濟的發展，貨幣政策是否能有效地保持經濟的高速增長，在伴隨貨幣供應量不斷增加的同時，通脹預期不斷加劇，貨幣政策在促進經濟增長和穩定物價兩個目標面臨兩難選擇，研究貨幣供應量和經濟增長之間的關系變的尤為重要。

一、相關理論及研究現狀

（一）相關理論

1.古典學派的貨幣中性論

該理論主張貨幣經濟只不過是實物相互交換的實物經濟，貨幣僅在商品交換過程中啟到媒介作用，對實際經濟不發生實質性的影響。古典學派經濟學家將統一的經濟整體機械地分為實物方面和貨幣方面，他們一般把貨幣作為與實體經濟沒有內在聯系的“外生變量”，強調貨幣的中性，即貨幣的供給變化不影響就業、產出等實際變量，從而形成了傳統的兩分法和所謂的“貨幣面紗論”。在“古典”學派經濟學家看來，經濟的長期發展完全是由實物部門決定的，因而政府任何積極的貨幣政策都是多余的，甚至是有害的。貨幣政策任務只是在于控制貨幣數量，穩定物價水平，維持貨幣的購買力。

2.威克塞爾貨幣非中性論

威克塞爾在1898年首先對貨幣中性的問題提出質疑，他認為，貨幣只有在銀行利率和自然利率相等時才是中性的，否則經濟就會發生累積性擴張或者收縮，貨幣就不是中性的。威克塞爾是在對古典貨幣數量論批判的基礎上提出這個理論的，他指出，貨幣是影響經濟的重要因素，主要是由于貨幣在資本形成和資本轉移中發揮著重要作用。

（二）研究現狀

貨幣供應量與經濟增長的關系一直都是金融界非常熱門的話題，有很多的國內外專家、學者對此做了各方面的研究。國內外學者在實證分析中對于在現實經濟中貨幣供應量與經濟增長的關系得出了不同結論，在國外方面，科沃爾（1992）通過實證分析美國二戰后的數據，得到正的貨幣沖擊幾乎不影響產出的增加，但是負的貨幣沖擊對產出起到減少作用。在國內方面，刁碩文（2008）基于協整理論研究了通貨膨脹對經濟增長和貨幣供應量增長的影響，指出我國經濟增長和貨幣供應量均對通貨膨脹有一定的刺激作用。洪欣和吳少波（2009）通過對1991—2006年的數據分析，發現不同層次貨幣供應量對經濟的影響程度是不同，M0最弱，M2最強；另外，貨幣是非中性的，對經濟增長存在明顯影響。申帥（2010）從相關性角度對1984—2008年我國貨幣供應量與經濟增長、物價水平的關系進行了分階段研究，發現我國貨幣非中性，并指出三者之間存在相關性，但有時也存在失靈的情況。

貨幣供應量在一個什么樣的水平上才可以促進中國經濟保持高速增長，到底貨幣供應量如何影響經濟的增長，是否只要保證高的貨幣供應量就能保證經濟的高速增長，什么樣的貨幣供應政策對經濟增長最有效。對于這些問題，下面通過線性回歸模型來具體分析。

二、供應量增長率與經濟增長率實證分析

文章應用一元線性回歸分析方法，一元線性回歸分析就是研究一個因變量與一個自變量的依存關系，即研究一個自變量是如何直接影響一個因變量的。

（一）研究方法

第一步，樣本的選擇。樣本的選擇包括樣本期的選擇和樣本的確定。本文通過收集貨幣供應量增長率和中國經濟增長率的數據，研究樣本期為2004—2013年10年期間20個數據的分析。文章數據主要是由《2013年中國統計年鑒》、《中國金融年鑒》、中國統計局網站、中國人民銀行網站的有關數據計算而來。

第三步，根據SPSS軟件分析得出的結論確定影響經濟增長率的因素的系數。

（二）中國貨幣供應量增長率和經濟增長率的實證分析

三、完善貨幣供應量增長率和經濟增長率建議

綜上數據研究結果的結論來看，我國經濟增長率與貨幣供應量增長率之間存在長期正相關的關系，而這體現在具體的政策實施中具有極大的意義。文章主要從以下幾個方面提出完善措施。

（一）以穩定物價水平為目標的貨幣政策

由于通貨膨脹的心理預期，當貨幣供應量增長率增加時會引起物價水平上漲后，普通民眾會預期物價將持續上漲，銷售者積極賣出貨物賺錢，購買者積極購買貨物防止漲價，這樣會促使利率連續上漲，經濟長期處于太過旺盛的情況，可能導致經濟泡沫；相反，物價長期處于下跌，民眾相反的行為使利率持續下跌，最后也會使經濟面臨危機，這種影響的過程是緩慢而且長期的。所以，為了消除物價的極端情況，保持物價穩定是必經之路，而這可以通過改善貨幣供應量的增加率與推動物價漲跌間穩定的關系來達到這個目的。

（二）根據經濟的長期預期增長率來指導貨幣供應政策

實際的勞動力增長率、生產技術的發展速度等非貨幣因素決定著長期的真實經濟增長率。為了防止貨幣政策的制定和執行對長期經濟發展帶來沖擊，引發經濟的不穩定，因此我們就必須使貨幣供應量的增長率緊緊的跟隨真實經濟的長期增長率，從而進行連續、平穩的供應貨幣。而且穩定，連續的貨幣供應還會使民眾建立起對現行貨幣政策的信任，使貨幣當局的政策在推行時可以更為有效果和易推行。

（三）加強貨幣政策在國家宏觀調控政策中的主導地位

貨幣的需求量相對利率更具有彈性，然而，對于財政政策而言對利率反而缺乏彈性，這樣就會使財政政策相較于貨幣政策來看，對經濟影響是相對效果較弱。因為財政政策僅對現存的貨幣總量進行再分配和使用，它排擠了“私人”投資而轉為“政府”投資，這種投資的“乘數”效應會大大降低。根據長期的真實經濟增長率所確定的貨幣政策與財政政策共同實施時，可以更加有效地促進的經濟增長。endprint

摘 要：我國自改革開放以來一直保持高經濟增長，貨幣供應量連年增加，因此，研究我國貨幣供應量增長率與經濟增長率的關系，有利于政府在復雜變化的經濟環境中制定并實施有效的貨幣政策來控制目前的經濟發展形勢，對實現經濟增長、物價穩定，促進我國經濟持續、協調、穩定、健康發展有著重要的現實意義。主要收集貨幣供應量和經濟增長數據，通過回歸模型分析二者關系，并提出有效改善二者關系的建議。

關鍵詞：貨幣供應量；經濟增長率；回歸分析

中圖分類號：F822.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）23-0006-02

中國經濟高速增長確實給中國社會帶來了非常大的變化，但與發達國家的經濟社會發展水平相比較，中國還有一定差距，還有許多影響可持續發展的問題沒有得到解決。2006—2013年間，我國政府采取積極有效的貨幣政策，在保持經濟高速增長的同時控制通貨膨脹的速度。但隨著全球經濟的發展，貨幣政策是否能有效地保持經濟的高速增長，在伴隨貨幣供應量不斷增加的同時，通脹預期不斷加劇，貨幣政策在促進經濟增長和穩定物價兩個目標面臨兩難選擇，研究貨幣供應量和經濟增長之間的關系變的尤為重要。

一、相關理論及研究現狀

（一）相關理論

1.古典學派的貨幣中性論

該理論主張貨幣經濟只不過是實物相互交換的實物經濟，貨幣僅在商品交換過程中啟到媒介作用，對實際經濟不發生實質性的影響。古典學派經濟學家將統一的經濟整體機械地分為實物方面和貨幣方面，他們一般把貨幣作為與實體經濟沒有內在聯系的“外生變量”，強調貨幣的中性，即貨幣的供給變化不影響就業、產出等實際變量，從而形成了傳統的兩分法和所謂的“貨幣面紗論”。在“古典”學派經濟學家看來，經濟的長期發展完全是由實物部門決定的，因而政府任何積極的貨幣政策都是多余的，甚至是有害的。貨幣政策任務只是在于控制貨幣數量，穩定物價水平，維持貨幣的購買力。

2.威克塞爾貨幣非中性論

威克塞爾在1898年首先對貨幣中性的問題提出質疑，他認為，貨幣只有在銀行利率和自然利率相等時才是中性的，否則經濟就會發生累積性擴張或者收縮，貨幣就不是中性的。威克塞爾是在對古典貨幣數量論批判的基礎上提出這個理論的，他指出，貨幣是影響經濟的重要因素，主要是由于貨幣在資本形成和資本轉移中發揮著重要作用。

（二）研究現狀

貨幣供應量與經濟增長的關系一直都是金融界非常熱門的話題，有很多的國內外專家、學者對此做了各方面的研究。國內外學者在實證分析中對于在現實經濟中貨幣供應量與經濟增長的關系得出了不同結論，在國外方面，科沃爾（1992）通過實證分析美國二戰后的數據，得到正的貨幣沖擊幾乎不影響產出的增加，但是負的貨幣沖擊對產出起到減少作用。在國內方面，刁碩文（2008）基于協整理論研究了通貨膨脹對經濟增長和貨幣供應量增長的影響，指出我國經濟增長和貨幣供應量均對通貨膨脹有一定的刺激作用。洪欣和吳少波（2009）通過對1991—2006年的數據分析，發現不同層次貨幣供應量對經濟的影響程度是不同，M0最弱，M2最強；另外，貨幣是非中性的，對經濟增長存在明顯影響。申帥（2010）從相關性角度對1984—2008年我國貨幣供應量與經濟增長、物價水平的關系進行了分階段研究，發現我國貨幣非中性，并指出三者之間存在相關性，但有時也存在失靈的情況。

貨幣供應量在一個什么樣的水平上才可以促進中國經濟保持高速增長，到底貨幣供應量如何影響經濟的增長，是否只要保證高的貨幣供應量就能保證經濟的高速增長，什么樣的貨幣供應政策對經濟增長最有效。對于這些問題，下面通過線性回歸模型來具體分析。

二、供應量增長率與經濟增長率實證分析

文章應用一元線性回歸分析方法，一元線性回歸分析就是研究一個因變量與一個自變量的依存關系，即研究一個自變量是如何直接影響一個因變量的。

（一）研究方法

第一步，樣本的選擇。樣本的選擇包括樣本期的選擇和樣本的確定。本文通過收集貨幣供應量增長率和中國經濟增長率的數據，研究樣本期為2004—2013年10年期間20個數據的分析。文章數據主要是由《2013年中國統計年鑒》、《中國金融年鑒》、中國統計局網站、中國人民銀行網站的有關數據計算而來。

第三步，根據SPSS軟件分析得出的結論確定影響經濟增長率的因素的系數。

（二）中國貨幣供應量增長率和經濟增長率的實證分析

三、完善貨幣供應量增長率和經濟增長率建議

綜上數據研究結果的結論來看，我國經濟增長率與貨幣供應量增長率之間存在長期正相關的關系，而這體現在具體的政策實施中具有極大的意義。文章主要從以下幾個方面提出完善措施。

（一）以穩定物價水平為目標的貨幣政策

由于通貨膨脹的心理預期，當貨幣供應量增長率增加時會引起物價水平上漲后，普通民眾會預期物價將持續上漲，銷售者積極賣出貨物賺錢，購買者積極購買貨物防止漲價，這樣會促使利率連續上漲，經濟長期處于太過旺盛的情況，可能導致經濟泡沫；相反，物價長期處于下跌，民眾相反的行為使利率持續下跌，最后也會使經濟面臨危機，這種影響的過程是緩慢而且長期的。所以，為了消除物價的極端情況，保持物價穩定是必經之路，而這可以通過改善貨幣供應量的增加率與推動物價漲跌間穩定的關系來達到這個目的。

（二）根據經濟的長期預期增長率來指導貨幣供應政策

實際的勞動力增長率、生產技術的發展速度等非貨幣因素決定著長期的真實經濟增長率。為了防止貨幣政策的制定和執行對長期經濟發展帶來沖擊，引發經濟的不穩定，因此我們就必須使貨幣供應量的增長率緊緊的跟隨真實經濟的長期增長率，從而進行連續、平穩的供應貨幣。而且穩定，連續的貨幣供應還會使民眾建立起對現行貨幣政策的信任，使貨幣當局的政策在推行時可以更為有效果和易推行。

（三）加強貨幣政策在國家宏觀調控政策中的主導地位

貨幣的需求量相對利率更具有彈性，然而，對于財政政策而言對利率反而缺乏彈性，這樣就會使財政政策相較于貨幣政策來看，對經濟影響是相對效果較弱。因為財政政策僅對現存的貨幣總量進行再分配和使用，它排擠了“私人”投資而轉為“政府”投資，這種投資的“乘數”效應會大大降低。根據長期的真實經濟增長率所確定的貨幣政策與財政政策共同實施時，可以更加有效地促進的經濟增長。endprint