人民幣國際化問題研究

南開大學 盛辰

人民幣國際化問題研究

南開大學 盛辰

隨著改革開放30多年的快速發展，中國現已成為全球第二大經濟體，擁有世界最大的官方外匯儲備。針對我國高額GDP和大量外匯儲備，以及近年來迅速發展的金融市場和對外貿易的現狀，中國已經具備推進人民幣國際化的條件。由于現行國際貨幣體系的歷史慣性和我國相對封閉且落后的金融體系，人民幣國際化并非易事，因此人民幣國際化的道路和途徑等問題尤為重要。本文結合長短期分析，人民幣國際化將按照周邊化、區域化、國際化的路徑，伴隨人民幣離岸金融市場和國際金融中心建設等相關配套工作的完善，最終實現人民幣與美元、歐元在國際上的三足鼎立局面。

人民幣國際化 國際貨幣 外匯儲備 對外貿易

一國貨幣的國際化是該國經濟發展到一定水平的必然趨勢，貨幣國際化程度不僅是本國經濟地位和影響的體現，也是促進國家經濟與貿易發展的動力。貨幣國際化所帶來的政治經濟利益，促使發達國家和新興發展中國家都積極創造本國貨幣國際化的條件。目前人民幣的國際地位與我國在世界經濟貿易中的地位是不相稱的，一方面人民幣的國際貨幣地位較低，我國在國際貿易中只能采用他國貨幣計價，使我國在對外經貿發展中處于劣勢，并且要承擔潛在的外匯風險與損失；另一方面，我國雖然是全球外匯儲備最多的國家，但70%左右的儲備資產集中于美元資產，若美元貶值，我國將承受巨大損失。這種經濟大國、貨幣小國的地位對中國經濟的長期發展十分不利，我國貨幣政策的有效性也將受制于國際貨幣發行國的經濟政策。因此，中國作為世界經濟大國，應加快推進人民幣的國際化，盡快擺脫對美元等主導貨幣的依賴，維護我國的金融權益與地位，這是我國實現由經濟大國走向經濟強國的必由之路。

一、人民幣國際化的路徑

綜合長短期發展前景分析，人民幣國際化將沿著周邊化-區域化-國際化的推進策略展開。

(一)人民幣周邊化

人民幣周邊化是指人民幣在我國周邊國家和地區的貿易活動中充當主要的支付手段和結算手段，并作為周邊國家重要的儲備貨幣。人民幣周邊化是其國際化進程的必經之路，這也是符合中國現階段實際情況的選擇：一方面，我國的國際經濟地位還不足以全面推動人民幣國際化，因此必然采取漸進化的策略，隨著綜合國力的提升逐步完成國際化；另一方面，中國在本地區的經濟和政治地位決定了人民幣具有周邊化的實力，我國與周邊國家的經貿發展十分緊密，人民幣是周邊各國都愿意接受的貨幣。人民幣周邊化是其國際化的初級階段，從人民幣國際化現狀的分析中我們可以看出，目前人民幣已經基本實現了周邊化，并為其國際化打下了基礎。

(二)人民幣區域化

人民幣區域化是指人民幣通過參與區域貨幣金融領域的制度合作，獲得區域內關鍵貨幣的地位，最終建立區域統一貨幣從而擴大人民幣區域影響力。人民幣的周邊化為人民幣區域化提供了必要的前提條件：首先，人民幣區域化需要人民幣在區域內成為關鍵貨幣,人民幣的周邊化能夠以經濟實力為基礎，增強人民幣在周邊的影響力，逐步建立起人民幣的關鍵貨幣地位，為人民幣區域化創造條件;其次，如同歐元區的產生離不開歐洲統一市場的建立一樣，人民幣的區域化也離不開區域內各國緊密的經貿合作。人民幣的周邊化能促進中國與周邊國家的經濟和貿易往來，為區域內的全面經貿合作奠定基礎。最后，人民幣周邊化還能促進除經貿合作以外的文化交流，有利于培養區內各國相互認同和信任關系，減少人民幣區域化進程中來自政治和文化方面的阻力?，F在全面推行人民幣國際化的條件還不具備，人民幣的貨幣影響力也主要集中在亞洲。因此，立足于亞洲，特別是東亞，是一種現實穩妥的選擇。

(三)人民幣國際化

人民幣的最終目標是實現國際化，目前全球外匯儲備構成中美元與歐元占絕對優勢，而英鎊與日元雖然也是主要國際貨幣，但其所占份額與以上兩種貨幣差距較大，明顯處于第二層次。由分析得出，人民幣具有在未來十年躋身于英鎊、日元等組成的第二層次國際貨幣的潛力，在全球貨幣體系中與日元共同代表代表亞洲一極。不同于歐洲，在亞洲地區還沒有一種貨幣擁有絕對的競爭優勢，韓國和東盟各國經濟規模又相對較小，因而中國必然要與本區域內唯一的發達國家日本加強合作，人民幣和日元的合作是建立亞洲統一貨幣的關鍵，也是人民幣最終實現國際化的重要步驟。同時，在國際貨幣組織框架下，積極推動國際金融體系改革，加強人民幣與美元、歐元、英鎊的合作，最終實現美元、歐元與人民幣三足鼎立的局面。

二、人民幣國際化的策略建議

具體而言，我國政府將采取以下措施推動人民幣國際化：

(一)積極調整經濟結構保持經濟長期穩定發展

雖然我國經濟一直保持高增長，但從經濟總量上看仍與美國有較大差距，2012年中國經濟總量僅為美國的一半，且經濟增長過度依賴投資與對外貿易。長期依賴外部需求的發展模式將給人民幣國際化進程帶來負面的影響，一個高度依賴外需的經濟體在貨幣幣值和匯率穩定方面很難獲得自主性，這與國際貨幣幣值和匯率穩定的基本條件是不相符的。因此，我國應努力改變當前的經濟增長模式，大力提高居民消費在國民收入中的比重，減輕投資和出口依賴。

(二)鼓勵企業國際化經營并在對外經貿活動中主動使用人民幣

首先，應推動金融機構的國際化經營。從歷史上看，金融機構在一國貨幣實現國際化的過程中扮演著組織中介的角色，廣泛的金融機構海外網點、豐富多樣的國際銀行業務是貨幣國際化十分重要的推動力量。其次，繼續推行企業“走出去”戰略，適度鼓勵海外并購，實現資本項目的人民幣輸出。要實現人民幣大規模與長時期的境外流通，國際收支赤字在所難免。從目前我國的經濟結構來看，除了對東盟部分地區我國存在貿易逆差外，中短期內我國仍將維持總體貿易順差，由此國際收支赤字只能通過資本項目逆差來實現，而這即意味著應繼續推行企業“走出去”戰略。最后，即使在我國與周邊國家和地區的貿易活動中，也應鼓勵相關企業使用人民幣進行支付與結算。針對邊境貿易中的計價、支付和結算，國家應給予國內企業相關優惠政策來鼓勵其使用人民幣。

(三)加快推進人民幣資本項目自由化

根據IMF第八條款的規定，放棄主要針對經常項目下的限制措施及歧視性安排，即認為該國貨幣是自由兌換貨幣。中國已于1996年12月1日接受了第八條款，因此從本質上說人民幣已是自由兌換貨幣。一國貨幣可兌換并不等同于國際化，但如果一國貨幣不能自由兌換，那么該貨幣的國際使用范圍就會受到限制，成為具有高風險的貨幣，其國際化進程就會受到影響。目前我國基本上已經按照IMF的要求實現了人民幣在經常項目下的可自由兌換，但對資本項目的管制還比較嚴格。選擇恰當時機實現資本項目下的自由兌換是人民幣國際化進程中的一項重要任務，我國應分階段開放人民幣資本市場，逐步推進人民幣的完全自由兌換。

(四)推進人民幣離岸金融市場和國際金融中心的建設

離岸金融市場是指采取與國內金融市場隔離的狀態，使非居民在籌集資金和運用資金方面不受國內稅收、外匯管制和國內金融法規的影響，進行自由交易的市場。就人民幣國際化而言，放松管制以推動國內資本市場發展和上海國際金融中心的建設是基礎。但是考慮到中國的資本項目開放必然是循序漸進的，國內的資本市場不可能立刻成為國際化的市場，上海也不會立刻成為國際金融中心，那么從目前來看，香港是我國離岸金融市場的首選。目前香港地區初步形成了人民幣離岸市場，我國在推進人民幣離岸金融市場的建設過程中可以充分發揮香港國際金融中心的功能和香港中資金融機構的作用，逐步建立起包括結算、清算、資金拆放、衍生品交易在內的人民幣離岸中心，使之成為溝通境內外金融市場的通道。

三、結束語

一國貨幣國際化需要經過長時間的發展才能使得本國貨幣最終被國際市場所接受和認可。因此，我國應從人民幣國際化的長遠發展出發，遵循從周邊化、區域化到國際化的過程，分步驟、分階段地推動人民幣國際化，并通過相關政策配合，實現從低級至高級的漸進性戰略。

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