穩增長優先引利率市場化延遲猜測

黃歡

8月份中國主要經濟活動指標近期公布，多項宏觀指標下滑幅度嚴重，大大超出市場人士的普遍預期。因中國經濟下行未見明顯好轉，西方分析人士稱，央行行長周小川到2016年3月取消存款利率上限的目標將無法如期兌現

9月份密集出臺的很多宏觀指標的下滑幅度之嚴重，大大超出了市場人士的普遍預期。

統計顯示，規模以上的工業增加值8月份同比增長6.9%，創下2008年12月來的新低；發電量今年以來首次負增長，同比下降2.2%；三駕馬車之一的固定資產投資名義增長只有16.5%，創下14年以來的最低。

8月份，工業品出廠價格同比上漲4.3%，漲幅比7月份回落0.5個百分點。分類別看，生產資料出廠價格上漲5.0%，其中采掘工業上漲14.8%，原料工業上漲7.8%，加工工業上漲2.5%；生活資料出廠價格上漲2.2%，其中食品類上漲4.0%，衣著類上漲1.7%，一般日用品類上漲2.2%，耐用消費品類下降0.4%。8月份，工業品出廠價格環比上漲0.4%。1-8月份，工業品出廠價格上漲5.6%，漲幅比1-7月份回落0.2個百分點。

作為中國最重要的行業之一的房地產開發投資增速僅13.2%，已經連續7個月回落。有人說，這是2008年金融危機以來，中國宏觀經濟月度數據最差的表現之一。盡管李克強總理指出這是“暫時波動”，并且一再強調看中國經濟，不能只看眼前、看局部、看“單科”，更要看趨勢、看全局、看“總分”。但是，8月份市場活動預示了未來市場中的一些下行風險。

8月份經濟數據的疲弱并未讓中國政府顯現在近期放寬宏觀政策的跡象。在參加達沃斯論壇時的一次講話中，李克強總理重申，中國經濟增速處于合理區間，政府將更多地通過推進結構性改革而不是出臺刺激政策來支持經濟增長。

今年3月，周小川表示，存款利率很可能在最近一兩年放開。同月，央行副行長易綱稱，今明兩年央行將重點推進人民幣存款利率的改革，利率市場化方面將有“實質性”的進展。但最近的經濟數據體現出，中國政府目前面臨比金融改革更緊迫的任務：穩增長。

對于周小川曾表示的，“存款利率放開肯定是在計劃之中。” 全國人大常委、財經委副主任委員吳曉靈認為，“利率市場化改革是相關制度完善之后水到渠成的結果，而非簡單放開利率上限”。

吳曉靈稱，目前中國利率市場化存在四方面問題：第一，人民銀行目前還在公布存款、貸款的基準利率，有一個名義的存貸款利差。第二，人民銀行對存款利率浮動的幅度尚有限制。第三：人民銀行尚未確定政策目標利率。第四，中國尚未形成完整的無風險收益率曲線。

“監管層應該在政策目標利率、無風險收益率曲線等方面要多做工作，同時，讓銀行、國有企業等成為真正的市場主體，讓所有的企業能夠平等地競爭，才能夠使得利率市場化真正地發揮應有的作用。”吳曉靈強調。

不過，因中國經濟下行未見明顯好轉，多位西方分析人士預計，央行行長周小川到2016年3月取消存款利率上限的目標將無法如期兌現。

不久前，彭博對23位分析師的調查結果顯示，將近半數受訪者認為，中國政府將無法達到周小川今年3月設定的上述目標。

法國興業銀行中國首席經濟學家姚煒認為：“中國政府關切經濟急劇下滑的風險，這意味著利率市場化取得進展稍顯不那么優先。取消利率的限制可能意味著，一些企業的融資成本會更高。而政府一直在竭力降低這類融資成本。”endprint