指基牛公司

在眾多投資品種中，指數基金曾獲“股神”巴菲特數次推薦，其魅力可見一斑

2002年11月8日，華安推出第一只指基。12年后，全市場指基已有264只、規模3469億元，投資者的選擇越來越多

《投資者報》從盈利能力、投資人可選擇范圍、受歡迎程度、創新能力四個角度對市場上所有指基進行詳細比較

雖然是被動投資，不同公司和不同基金經理之間，差異化仍明顯存在。在同一時間段內，跟蹤相同指數的指基，收益率也會出現分化

具體選擇指基時，投資人應該從品種多、規模大的公司入手。品種多，投資人選擇余地大；規模大，資金進出方便。其中，華夏、易方達、嘉實、銀華、融通等表現搶眼

在指數基金領域，最值得一提的創新當屬將分級模式引入的銀華

鵬華雖然發展指基稍晚，但追趕速度很快，尤其是今年新推出的數

只指數分級基金均表現不俗

《投資者報》研究員 常陽

2014-10-27

336期

投資者報

金融市場上，投資者的需求千差萬別。推出具有不同風險收益特征的產品，進而形成能滿足投資者不同需求的豐富產品線，是基金公司打造其競爭力的路徑之一。

在眾多投資品種中，指數基金曾獲“股神”巴菲特數次推薦，其魅力可見一斑。在A股牛市中，指數基金跑贏各類主動股基；結構牛市中也有熱點行業指數基金領跑市場，越來越多的投資者開始青睞指數基金。

那么問題就來了，指數基金哪家好？《投資者報》數據研究部開動了“數據挖掘機”，從盈利能力、投資人可選擇面寬窄、受歡迎程度、創新能力四個維度對現在市場中所有指基進行了詳細比較。

四個維度比較下來。數量多、規模大的公司是華夏、易方達、嘉實、銀華、融通等。其中，嘉實滬深300ETF是市場中最大規模指基；銀華、申萬菱信、信誠3家公司則推出分級產品數量最多，在指基創新路上領跑。其中，銀華在分級基金中龍頭老大位置無人能撼動。

指基發展晚于普通股票型基金，經歷了場外申贖到場內交易的發展階段。國內市場最早的指基是華安2002年發行的開放式指數基金——華安180指數增強型基金（現已變更為“華安MSCI中國A股”指基）；首開場內交易指基先河的是2004年華夏發行上證50ETF。

自2002年到2008年，指基發行都在個位數徘徊。發行量猛增始于2009年，當年大盤單邊反彈近80%，易方達深證100ETF、融通深證100，兩只指基凈值上漲一倍以上，其他指基也大部分跑贏上證綜指，收益率的提升帶來發行市場火熱，當年新指基發行達28只，2010年達到40只，指基家族壯大。

2012年，嘉實和華泰柏瑞發行滬深300ETF，結束了之前只是發行滬市或深市單市場ETF的歷史，兩只基金首募合計500億元，令市場其他公司眼熱。

2012年另一個標志性看點是，銀華發行銀華深證100指數分級基金，將指基與分級基金巧妙結合，拓展了指基應用。現在，信誠、申萬菱信、富國等公司發行的分級基金，延續的模式都是銀華模式。

指基在不同市道都顯威力

近兩年大盤指數不溫不火，似乎沒有盈利機會。但正如平靜的地殼下有熾熱的巖漿涌動一樣，總有某個行業或主題板塊明顯走強，買入相關指基就能抓住好機會。

今年以來，按照凈值漲幅排序，凈值漲幅前10名中，有4只是指基分級B類品種。

這就提醒投資人，除了關注市場傳統藍籌指數外，更要拓寬視野，重點關注行業指基和主題指基，如軍工、環保、民企、小康產業。

值得注意的是，雖然是被動投資，不同公司和不同基金經理之間，還是有分別的。在同一時間段內，跟蹤相同指數的指基，收益率也會出現分化。

比如2013年，滬深300指數下跌7.65%。當年跟蹤滬深300指基中，華安滬深下跌7.45%。博時裕富滬深300下跌6.3%，嘉實滬深300ETF下跌5.6%，在調整市道中跑贏指數。（見附表1：跟蹤滬深300指基收益率對比）。

今年初到10月10日，滬深300指數上漲5.87%，市場上17只跟蹤滬深300（不含增強指基）的指基中，16只又跑贏同期指數，只有華安滬深300以5.71%的收益率跑輸指數，名列倒數第一；同樣處在拖后腿位置的還有國投瑞銀瑞和300。收益率最高的是博時裕富滬深300，同期收益率10.81%。緊隨其后的是鵬華滬深300、華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF等品種，都跑贏同期指數。

同樣的例子也發生在對中證500指數及創業板指數的跟蹤上。

市場跟蹤中證500指數的基金有10只，今年初到10月10日，中證500上漲22.96%，除了墊底的華商中證500指數分級以21.84%收益率跑輸外，其它指基全部跑贏指數。融通創業板指基2013年回報率更是達到75.62%，排名前三。（見附表2：跟蹤中證500指基收益率對比）。

大公司打造指基航母

操作指基時，應先選好指數和介入時點，具體選擇指基時，應該從品種多、規模大的公司入手。品種多，產品線覆蓋范圍廣，投資人選擇余地大；規模大，資金進出方便。

數據顯示，指基品種多的是易方達、嘉實、華安和鵬華，這些公司給投資人帶來了眾多選擇。（見附表3：基金公司指基規模數量對比）。

易方達旗下有13只指基，首先涵蓋了大藍籌股，如滬市核心藍籌股—上證50，深市主要藍籌股—深證100指數，滬深兩市藍籌股—滬深300指數。當預期藍籌股行情走牛時，可以選擇這些指基投資。2009年時，易方達深證100ETF大出風頭，跑贏市場全部主動股票基金。

易方達指基也覆蓋了成長股，如創業板和中小板。近兩年創業板、中小板成長股強勢時，創業板指數、中小板指數是絕佳選擇。易方達在2011年發行易方達創業板ETF，2012年發行易方達中小板指數基金。創業板在2013年一枝獨秀，易方達創業板ETF凈值上漲78.51%，收益率在全部基金中排名亞軍。收益率的領先推動規模快速增加，2011年底，基金規模只有4億元，2013年底躍升至11億元，今年中期達到了16億元。

除了以上指基，易方達也拓展了行業指基，發行了滬深300醫藥衛生行業ETF和非銀行行業ETF。今年9月份，針對中證500指數走強特征，該公司申請發行的易方達中證500ETF及聯接基金已經獲批，等到發行后，易方達的產品線將更加齊全。

嘉實則多次誕生指基航母，現在市場最大指基仍舊歸嘉實所有。嘉實在滬深300指基中收獲最大，現在嘉實滬深300ETF是規模最大基金。

嘉實的第一只指基，是在2005年發行的滬深300LOF指基，初始只募集接近9億元。2005年至2007年的大牛市中，2006年凈值增長1.2倍、2007年則達1.3倍，超高的收益率讓基金規模進入膨脹期。2007年底，嘉實滬深300指基規模達到了393億元，兩年后市場單邊反彈，2009年這只基金規模再度攀上394億元，再度以航母級別基金引人關注。嘗到了甜頭的嘉實，在2012年發行了嘉實滬深300ETF，首募193億元。當年8月，滬深300LOF指基又轉型成投資嘉實滬深300ETF聯接基金，二者強強聯合。今年6月，嘉實滬深300ETF規模265億元，是市場最大規模指基。（見附表4：單只指數基金規模排行）。

華夏指基總規模最大，其旗下有兩只航母指基，華夏中小板ETF和華夏滬深300ETF，規模都在兩百億元左右，使得華夏旗下指基總規模達442億元，在所有公司中排名第一。

華夏是國內第一個發行ETF的基金公司，2004年12月，華夏推出上證50ETF，發行時就受到市場歡迎，首募54億元。2006年凈值增長1.28倍、2007年增長1.35倍、2009年增長84%。收益率高企推動規模增加，最近5年，規模都在兩百億元附近。從那時開始的經驗和技術積累在2013年開花結果，公司同時推出醫藥衛生、主要消費、金融地產、能源、原材料，五個行業的ETF。

鵬華發展指基稍晚，卻是追趕速度最快的基金公司。2009年開始發行指基，現在已經擁有11只指基，數量已經跨進第一梯隊。旗下指基已經覆蓋了上證民企50、滬深300、中證500這類寬基指數，也覆蓋了資源、非銀行金融、信息技術、地產等窄基指數。尤其是今年新推出的數只指數分級基金均表現不俗。

生的早不一定長得高。萬家是發行指基最早的公司之一，早在2003年，公司就發行萬家上證180，是市場第二只指基。但到現在為止，萬家旗下只有四只指基，總規模34億元，不及后來者一只指基規模大。

所以說，上述那些能在指基上縱橫馳奔的基金公司，絕對是投入了巨大精力和擁有別樣的聰明才智，才能一騎絕塵，獨領風騷。

分級稱王一招鮮

除了拼數量和規模之外，積極創新也是基金公司在競爭中取勝的法寶。在指數基金領域，最值得一提的創新當屬將分級的模式引入。

銀華2012年發行銀華深證100指數分級基金，投資人認購后，可以分拆成穩健份額銀華穩進，享受約定收益；激進份額銀華銳進，承擔高風險同時，享受高收益。基金構成簡單明了，廣為市場接受。

第一只產品的成功， 堅定了銀華將分級產品做大的決心。現在已經初步形成一定的體系：跟蹤滬深兩市最大市值股票的銀華中證等權重90（上證50指數加深成指40只）、跟蹤深市藍籌股深證100分級、兩市藍籌股滬深300指數、滬深兩市全市場的中證800指數，以及由內地資源股構成銀華中證資源主題分級，香港市場銀華H股分級（見附表5：銀華旗下分級產品線）。

誕生時間最早的銀華深證100指數分級最為成功，2013年，其基金銀華銳進二級市場交易額達971億元，占當年分級基金交易總額四成以上。今年初至10月10日，成交額已經接近700億元，仍舊保持去年的交易份額。今年，結構性行情中，公司旗下品種多的優勢顯現出來，東方不亮西方亮，銀華中證800B凈值上漲38%。

除了分級指基，銀華基金也有專門的指數基金，如銀華道瓊斯88精選。

信誠則是專門做指基分級，旗下指基都為分級而生。信誠旗下5只指基分級，衍生出10只分級份額，跟蹤指數分別是滬深300、中證500、有色、金融、醫藥五個指數。2013年最活躍品種分級基金中，銀華銳進冠軍，信誠中證500是亞軍。

今年，交易額排在亞軍位置的是申萬菱信申萬證券行業B，是申萬菱信發行的分級基金。申萬菱信開發分級的步伐緊追銀華和信誠。目前，旗下已有跟蹤深成指、中小板、證券行業、環保、軍工等指數的分級產品。其中，SW軍工B上市之后，市價最高漲幅達75%，緊追富國軍工分級。

先來吃仙桃，后來把樹搖。看到分級基金火熱，很多公司簡單照搬，發行分級基金，與有著先發優勢的前輩競爭，從一開始就落入被動。目前，很多公司有些分級產品半死不活，交易稀疏，投資人要特別注意避開那些流動性不足的產品。■