指基牛經理之鵬華王詠輝、余斌：看好非銀行金融、軍工和房地產

羅雪峰

非銀行金融行業和房地產基本面的改善是比較確定的，而加大國防安全和軍隊建設是中國的長期戰略。基于此，鵬華基金看好這些領域，并力求在相關的分級基金上成為領跑者

在對的時間，遇上對的人。這是無數愛情故事總結出的樸實道理。同樣，對于基金公司而言，也存在著類似的問題。只不過基金公司要想在對的時間及時推出對的產品，一定離不開敏銳的市場觸覺與強大的投研實力。這方面，鵬華基金公司在指數分級基金方面今年來的動作，尤其引人關注。

《投資者報》記者查閱公開資料發現，由于在對的時間推出了對的產品，今年以來鵬華基金旗下新推出的數只指數分級基金均表現不俗。Wind數據顯示，截至10月20日，比如，2014年5月5日成立的鵬華非銀行金融指數分級母基金收益已達16.9%；同樣在5月5日成立的鵬華中證信息技術指數分級母基金收益已達23.3%，同期滬深300漲幅僅13.71%。

作為今年基金市場賺錢的主力軍，指數型基金經理們對后市行業作何判斷？看多相關行業的理由有哪些？持有人參與其中需要注意哪些問題？《投資者報》“基金經理面對面”欄目本期特別邀請到鵬華非銀行分級的基金經理余斌、鵬華地產分級的基金經理王詠輝，請他們就相關問題暢舒己見。

非銀行金融業基本面改善相對確定

《投資者報》：從2013年開始，非銀行金融板塊（證券、保險）的基本面開始逐步向好。作為鵬華非銀行分級的基金經理，您如何看待此市場機會？

余斌：非銀行金融行業的基本面的改善是非常確定的。廣發證券數據顯示，2014年前三季度，上市證券公司的凈利潤同比增長53.10%，上半年上市保險公司凈利潤同比增長20.61%。從數據來看，都超過了年初的預測。很重要的一點是，證券和保險公司的發展空間被打開了。證券公司利好的因素有：資本市場交易活躍、IPO重啟、新業務發展迅速、政策利好等。在過去幾年，證券公司經紀業務等傳統收入占比過大，市場交易萎縮和傭金率不斷下調造成股價連創新低。目前來看，傭金率進一步下調的空間非常有限，證券公司正在積極謀求轉型和新業務布局，相關的業務都處于持續改善過程中。保險公司在保費收入和投資收益方面都有顯著的改善。在無風險利率下行和流動性改善的趨勢下，保險公司固定收益資產配置將會受益，而今年權益市場的良好表現也會改善保險公司的資產負債表。一般而言，投資收益改善對以分紅險和萬能險為主的保險公司來說，會促進其保費收入增長，通常時滯有一年左右。因此，保險公司明年的保費收入增速也較為樂觀。保險公司除了現階段的財務改善外，還面臨巨大的發展機遇。政策的支持和扶持是行業的重大利好。《國十條》明確了保險的發展目標，明確規定了鼓勵和支持發展企業年金、健康險，試點個人稅收遞延型商業養老保險等。我們長期看好證券和保險的發展。

國防軍工主題值得長期看好

《投資者報》：今年以來，許多沾上軍工概念的股票漲幅巨大，但在最近的市場調整中，有數據顯示軍工題材股正在遭遇機構的一致減持。對此，您是怎么看的？后市國防軍工主題還值得看好嗎？

余斌：中國崛起是世界政治的主旋律。美國高調宣布重返亞洲，目的性很強，就是想遏制中國的區域影響力進而是世界范圍內的影響力。在此背景下的亞洲地區安全形勢也日益復雜化。中日釣魚島之爭，中國與菲律賓的南海爭端背后都有美國的影子。雖然沒有爆發全面戰爭的可能，但圍繞一些領土和領海爭端可能會引起局部沖突。在這些局部沖突中，中國必須要確保有戰必勝，不打無把握之仗。因為，任何的戰爭失利都會帶來政治上的被動，進一步復雜化領土和領海爭端，并有可能引起內部的混亂局面。更不必說廣闊的南海爭端海域蘊含巨大的能源儲備，關乎中國重要的海上航線安全。一個島嶼的得失都可能影響國家的切實利益。另一方面，中國雖然經濟增速逐漸回落，但仍處于良好的上升趨勢，假以時日，中國的經濟實力必將雄冠全球，因此，不會在國家和民族的上升期與別人爭一時之利而錯失發展良機。

合理的戰略布局就是加大國防安全和軍隊建設，并使得軍事力量足夠強大以至于對潛在對手產生威懾，不敢與中國輕啟戰端。同時，強大的軍事力量也是有戰必勝的保證。

中國崛起不會一蹴而就，整個過程始終會伴隨著大國之間軍事力量的相互制衡和政治上的博弈。中國想要獲得新型大國的地位，不僅要在經濟總量上與美國平分秋色，在軍事實力上也要各有所長。在此背景下，加大國防安全和軍隊建設是中國的長期戰略。這正是我長期看好資本市場國防軍工主題的核心邏輯。

大地產兼并小地產將成趨勢

《投資者報》：進入7月份以來，地產板塊以跑贏大盤的漲幅成為拉升市場的重要力量。鵬華地產分級跟蹤的指數中證800地產也在此期間有良好表現。對未來的市場您怎么看？鵬華地產分級又將如何抓住這一良機為持有人獲取超額收益？

王詠輝：據wind數據顯示，截至10月20日，中證800地產行業指數成份股的個股集中度較高，前十大成份股權重50.5%，前二十大成份股66.86%。在未來地產行業強者更強的趨勢下，該基金將獲利于未來大地產公司兼并小地產公司的格局。另外，從以往經驗看，隨著剛需和改善性需求在市場調整過程中的逐步積累，以及金融條件的改善，未來一段時間的走勢對地產等周期股十分有利。

鵬華地產分級基金通過將基金份額分為鵬華地產份額（母基金份額）、鵬華地產A（低風險且預期收益率較低的子份額）、鵬華地產B（高風險且預期收益相對較高的子份額），來滿足眾多投資者對于房地產板塊不同的投資需求。其中，鵬華地產A（150192）是類似固定收益的品種，約定年收益率目前為6%， 是一個收益可媲美信用債但信用資質可比3A級國債的品種，對于投資者來說是非常好的長期投資的品種選擇。鵬華地產B（150193）是標準型的杠桿產品，投資門檻較低，對于超過50萬元的申購，申購費用是100塊錢，如果場內交易最低投資金額只需100塊錢左右。分級基金的收益對個人的擇時、對市場敏感度很高，如非銀行金融B（150178）、信息B（150180）和 鵬華資源B（150101）。■