指基牛公司之銀華：占據分級指基半壁江山的王者

羅雪峰

在基金市場分級產品領域，銀華一家獨大，旗下6只指數型產品份額合計254億份，占據了全市場的一半份額，成為分級基金當之無愧的領導者

在中國，“鐵杵磨成針”與“愚公移山”的故事家喻戶曉，更有“不怕千招會，就怕一招先”。所透露出的智慧是：簡單的事努力做，并做到極致，就能成功。在指基領域，銀華基金公司（以下簡稱“銀華”）就是這樣的成功者。

公開資料顯示，作為國內分級基金的先行者，銀華早在2010年便發行了銀華深證100分級，截至目前，旗下已有6只股票型分級基金，最年輕的是今年4月份成立的銀華恒生H股分級。從規模看，截至今年上半年，銀華深證100總份額244億份，是無可爭議的分級基金的領導者，即使跟所有股票型公募基金相比，也名列前茅。而且該基金的模式，已經成為后續分級基金的“標準模式”。

分級基金的領導者

銀華基金公司能成為分級基金行業的領導者，顯然得力于其將分級基金做到了極致。

公開資料顯示，銀華指數分級產品，將一個產品分成穩健、指基、激進三類份額，滿足三類投資人使用，固定收益、和指數同等收益、一倍于指數收益，投資人可根據自己的風險偏好自由選擇。

具體而言，條款方面，除主動型的銀華消費主題之外，其他基金基本上是目前股票型分級基金的標準條款：被動指數型，永續分級運作，具有配對轉換條款，有向上不定期折算條款（上折）與向下不定期折算條款（下折）等。

銀華旗下6只指數型產品的標的指數分別為深證100指數、中證等權重90、中證內地資源主題指數、中證800等權重指數、滬深300指數、恒生H股指數等。從指數線上看，滬深兩市一線藍籌的中證等權重90，藍籌股滬深300，成長股中證800，還有海外的H股，完全可以適合不同特征市場下投資人去選擇。

以旗下中證800B為例，得益于今年成長股火熱，中證800B今年來上漲38%。顯然，即使大盤沒有系統性行情，在結構性行情中，也能找到獲取盈利的品種。也正是因為銀華分級基金的標的指數多種多樣，風格指數豐富多彩，其在給投資者提供多種選擇和參與板塊熱點機會的同時，其自身也得到了長足的發展。據《投資者報》統計，按照規模大小對比，在基金市場分級產品領域，銀華一家獨大，旗下6只指數型產品份額合計254億份，占據了全市場一半份額，已經成為分級基金當之無愧的領導者。

“目前國內的杠桿工具有股指期貨、融資融券、權證、債券回購等，以及即將問世的個股期權。分級基金與上述品種相比，具備‘門檻低、標的指數多、套利手段豐富等獨特的優勢。所以深受許多套利資金的喜愛。”華泰證券分析師告訴《投資者報》記者，單以分級基金的參與門檻為例，如果投資者想從二級市場買入分級基金，門檻非常低，與買賣封閉式基金與股票一樣，都是每手100股（份），參與門檻不足千元。而融資融券和股指期貨的最初的參與門檻至少是50萬元，融資融券的資信調查嚴格程度更是等同于銀行貸款。即將推出的個股期權再次將廣大散戶擋在門外，不但開戶門檻仍然是50萬元，還要有融資融券資格。

努力開創分級基金王國

成為分級基金的領導者，只是銀華在分級基金領域“萬里長征”的重要戰役，銀華正在努力開創分級基金王國。

《投資者報》記者查閱公開資料發現，目前，銀華旗下的分級基金系列已經形成了以銀華銳進為旗艦，以細分市場與風格指數為補充的較為完善的產品線，并形成了港股與內地市場并舉的格局。

具體而言，以深證100為標的銀華深證100是其旗下最耀眼的分級基金明星，總份額接近250億份，堪稱巨無霸，位居兩市分級基金規模前列。

“銀華深證100大受追捧的主要原因有兩個，一是其B份額銀華銳進是目前價格杠桿最高的品種之一，經常會表現出凌厲的套利機會；二是‘基性活躍，幾乎每輪行情都能跑贏其理論杠桿，在上升行情中經常處于整體溢價狀態，因此份額才越做越大。”華寶證券分析師告訴《投資者報》記者，牛市選銳進，熊市選穩進，高低風險偏好者，都可以進行套利。也正因為銀華深證100向投資者提供了全方位的投資“解決方案”，如今，銀華銳進已經成為許多不擅選擇個股與板塊熱點的投資者重要組合配置品種。其超200億的份額，以無可辯駁的姿態顯示了其受追捧的程度。

銀華旗下另一個分級明星是銀華中證內地資源主題分級，其跟蹤的是中證內地資源指數。該指數屬于資源類的主題投資指數，其樣本行業包括綜合性油氣企業、油氣的勘探與生產、煤炭與消費用燃料、鋁、黃金、多種金屬與采礦、貴重金屬與礦石。因此，該指數能表征資源與大宗商品行情。

銀華中證內地資源主題分級B份額為銀華鑫瑞。盡管杠桿水平較低，但隨著鵬華資源B、招商大宗商品B等高杠桿資源類基金的迅速上漲，其杠桿優勢將會逐步喪失，銀華鑫瑞可作為未來的后續替補品種。

中證等權重90指數為銀華基金的定制指數，覆蓋了A股市場上最有投資價值的90只股票；中證800等權重指數成份股與中證800指數樣本股相同，由滬深300和中證500集合而成，這兩個指數以及滬深300指數均為寬基指數，從不同側面對市場進行刻畫，滿足了不同投資者的個性化偏好。跟蹤這三個指數的銀華鑫利、銀華800等權B與銀華滬深300B分布具有較高的價格杠桿。

銀華H股為跟蹤恒生H股指數的分級基金，為分級基金中僅有的兩只QDII基金，意義重大。為投資者參與香港市場和H股的投資機會提供了工具。另外，滬港通也對銀華H股等產品的成份股構成利好，是參與該類股票“事件驅動”行情的很好標的。■