3只具備安全邊際的回購股點評

杜善友

3只具備安全邊際的回購股有哪些優勢？ 《投資者報》記者結合公司回購價與公司經營狀況等進行了研究。

金發科技：改性塑料龍頭企業

金發科技2014年1月28日發布公告稱，截至1月24日，公司已累計回購股份7440萬股，占總股本的2.82%，購買的最高價為5.81元/股，最低價為4.91元/股，支付總金額約為4.1億元。

對此，金發科技董事會秘書寧凱軍表示：“實施回購是考慮當時公司股票被低估，同時看好自己的主業，特別是新材料的未來發展空間。本次回購維護了公司資本市場形象，增強了投資者信心，基本達到了公司當初預期。”

截至10月23日，金發科技收盤價為5.13元，較最高回購價仍有0.78元的差距。

在經營業務方面，金發科技主要從事改性塑料的生產、研發和銷售，下游應用于家電、汽車、電子電器等領域。公司現擁有廣州、上海、綿陽、天津、昆山五大生產基地，是國內規模最大、產品最齊全的改性塑料生產企業。

近年來，隨著節能環保標準的提高，一方面，塑料占汽車自重比例不斷提高，車用改性塑料需求大大提升；另一方面，合資車企零部件采購本土化，使國內車用改性塑料進口替代速度加快，市場份額提升。

此外，除傳統改性塑料產品之外，金發科技還陸續推動完全可降解塑料、碳纖維、木塑等新材料的應用和推廣。公司公告顯示，2013年12月，公司與新疆生產建設兵團簽署框架協議，計劃未來3年與兵團農業技術推廣總站共同進行700萬畝以上生物降解農膜的示范和推廣等相關工作。據介紹，公司可降解地膜在云南地區的推廣使用也已試驗成功。業內人士稱，未來可降解地膜的大面積推廣，將為公司帶來新的利潤增長點。

在機構投資評級方面，民生證券和興業證券最新給予該公司“強烈推薦”和“增持”評級。其中，興業證券在8月26日對金發科技的半年報跟蹤研究報告中表示，“金發科技是我國改性塑料龍頭企業。憑借技術和渠道優勢，公司在整車、家電等市場份額有望持續提升，公司改性塑料銷量將穩步增長。此外可降解塑料、木塑材料等推廣已取得一定進展，未來進展值得關注。”

金融街：跌破凈資產的地產股

金融街9月24日晚間公告稱，公司擬自2014年9月16日起至2015年9月16日期間動用最高不超過2.5億元自有資金回購公司股票，最高回購價格不超過7.5元/股，預計回購股份約3333萬股，占公司總股本的1.1%。關于回購的目的，公司表示：“公司股票的市場價格低于凈資產，與公司的內在價值不符。為維護廣大股東利益，結合公司未來發展，公司擬以自有資金回購公司股份。”

截至今年6月30日，金融街的每股凈資產為7.23元。受到地產政策影響，其今年股價一直徘徊在7元下方，10月23日，其股價收于6.13元，市凈率不足1倍。

金融街此次回購股票，在資本市場引發較大關注。市場分析認為，金融街此舉短期目的是為了狙擊安邦系增持。截至6月30日，和諧健康保險（安邦保險旗下子公司）持有金融街2.69億股份，占比8.88%；其關聯方安邦人壽持有3373萬股，占比1.11%。這意味著，安邦系合計持有金融街9.99%股權。而一旦金融街完成此次回購，安邦系將被動舉牌，因為金融街總股本注銷1.10%之后，安邦系持股將自動超過10%，從而觸發二次舉牌。

對于此次公司回購，瑞銀證券在10月14日的研究報告中認為，公司回購價格不高于7.50元/股（較公司每股凈資產7.23元/股溢價3.7%），該股票回購計劃將在一段時間內將對公司股價形成支撐。

廣州發展：有望受益天然氣業務爆發式增長

8月16日，廣州發展發布公告稱，截至2014年8月14日，本次回購期限已滿，公司已回購1602.5萬股，占公司總股本的0.58%，購買的最高價為4.90元/股，最低價為4.75元/股，支付的總金額約為7825萬元（含傭金）。

此外，公司大股東廣州發展集團自2013年7月2日開始的增持行為已完成。期間，廣州發展集團累計增持公司股份252.9萬股。

在經營方面，廣州發展的主營業務主要分為電力、天然氣和燃料三大板塊，是廣州的綜合能源服務商，典型的公用事業股。其中，由于電力（主要是火電）和燃料板塊的低估值拖累，廣州發展的股價近一年一直在凈資產附近徘徊。

在估值方面，華泰證券在5月22日的研究報告中指出：“股價安全邊際十分充分，長期價值投資者值得擁有。驅動公司業績快速提升的動力主要來自天然氣業務的爆發式增長和電力業務盈利的持續改善。天然氣業務的爆發式增長，推動公司未來3年盈利復合增速達到20%左右，且天然氣盈利占比的不斷提升，有利于公司整體估值的抬升。”■