人民幣國(guó)際化的金融市場(chǎng)條件解析

于景洋

金融危機(jī)給全球的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重重創(chuàng)，尤其是美元在國(guó)際中的經(jīng)濟(jì)地位的下降，給人民幣國(guó)際化帶來(lái)了諸多機(jī)遇。相當(dāng)多的相關(guān)工作者認(rèn)為，人民幣國(guó)際化應(yīng)充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用。但是，各國(guó)貨幣國(guó)際化的進(jìn)程基本上均是在行政干預(yù)的條件下進(jìn)行。該文針對(duì)人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀，對(duì)其金融市場(chǎng)條件進(jìn)行解析，并且提出了有效舉措，希望能為相關(guān)工作者提供一定的參考。

作為世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的不可或缺的一員，中國(guó)理應(yīng)擔(dān)負(fù)起幫助其他國(guó)家擺脫美元束縛的責(zé)任，所以，推進(jìn)人民幣國(guó)際化勢(shì)在必行。中國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的成功應(yīng)對(duì)，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要的作用。因此，我們必須順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的潮流，參與世界的經(jīng)濟(jì)改革，只有這樣才能促進(jìn)中國(guó)的進(jìn)一步發(fā)展。

1 人民幣國(guó)際化的發(fā)展現(xiàn)狀

人民幣國(guó)際化所需股票市場(chǎng)在全球地位增強(qiáng)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)的不斷進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的大量資金處于閑置狀態(tài)，沒(méi)有被充分利用起來(lái)。隨著中國(guó)股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展，股票交易實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，籌資規(guī)模不斷擴(kuò)大，使其一直活躍在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，人民幣國(guó)際化所需股票市場(chǎng)在全球的地位增強(qiáng)。

貨幣市場(chǎng)存在分割現(xiàn)象。銀行債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)是短期債券市場(chǎng)的兩種體現(xiàn)。金融機(jī)構(gòu)主要參與銀行債券市場(chǎng)，通過(guò)交易、回購(gòu)、結(jié)算三種方式進(jìn)行。證券公司、非金融企業(yè)及居民是交易所債券市場(chǎng)的主體，主要通過(guò)國(guó)債進(jìn)行交易。短期證券市場(chǎng)上出現(xiàn)的分割現(xiàn)象造成市場(chǎng)供需的分割，不利于市場(chǎng)中形成統(tǒng)一的基準(zhǔn)利率。

貨幣發(fā)展規(guī)模仍然較小。同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、現(xiàn)券市場(chǎng)和回購(gòu)市場(chǎng)共同組成了我國(guó)的貨幣市場(chǎng)。從整體角度分析，我國(guó)的貨幣發(fā)展規(guī)模仍然較小。一般情況下，將市場(chǎng)交易量與GDP的比值作為衡量國(guó)家貨幣市場(chǎng)發(fā)展水平的依據(jù)。

貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)發(fā)展不平衡。我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)較快，這主要是由于當(dāng)年所實(shí)施的一系列改革措施，極大推動(dòng)了金融市場(chǎng)的發(fā)展。票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)較為滯后，這與票據(jù)市場(chǎng)的有關(guān)規(guī)定存在很大的關(guān)系。我國(guó)法律明確規(guī)定不能在票據(jù)市場(chǎng)上辦理融資性票據(jù)業(yè)務(wù)，只能進(jìn)行交易性票據(jù)業(yè)務(wù)的辦理。從市場(chǎng)交易量來(lái)看，回購(gòu)市場(chǎng)占有的比例最高，比例最小的是票據(jù)市場(chǎng)。簡(jiǎn)單的來(lái)講，中國(guó)的貨幣市場(chǎng)不均衡發(fā)展的現(xiàn)象尤為嚴(yán)重。

2 人民幣國(guó)際化的金融市場(chǎng)條件

貨幣國(guó)際化的金融市場(chǎng)在貨幣流通及貨幣支付的過(guò)程中是有效的。國(guó)際儲(chǔ)存貨幣可以在市場(chǎng)體系中保持良好的流動(dòng)性。金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)、完整是貨幣國(guó)際化的基本條件之一。發(fā)達(dá)、完整的金融市場(chǎng)是貨幣國(guó)際化的助推劑。從美歐日的國(guó)際化金融市場(chǎng)的條件分析來(lái)看，人民幣國(guó)際化要在貨幣市場(chǎng)、國(guó)際化資本市場(chǎng)及國(guó)際化衍生品市場(chǎng)方面做好相關(guān)工作。

人民幣國(guó)際化需要完善的貨幣市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)、完整是貨幣國(guó)際化的基本條件之一，它是貨幣國(guó)際化的助推劑。貨幣國(guó)際化同時(shí)離不開(kāi)發(fā)達(dá)完整的貨幣市場(chǎng)作為依托，提供可以流動(dòng)的短期資產(chǎn)。

貨幣市場(chǎng)作為實(shí)施貨幣政策的場(chǎng)所，可以保證資金運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中的安全性和流動(dòng)性，同時(shí)也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)控制的依據(jù)。貨幣市場(chǎng)的發(fā)達(dá)、完整不僅可以提高人民幣在國(guó)際化過(guò)程中的收益，而且最大限度的降低其成本。完善貨幣市場(chǎng)，可以提升人民幣的國(guó)際聲譽(yù)。人民幣步入國(guó)際化市場(chǎng)后，國(guó)際投資者便會(huì)將人民幣資產(chǎn)作為其投資的工具，通過(guò)發(fā)行債券的方式獲得境外資金，調(diào)整逆差，維持人民幣的國(guó)際形象。人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化之后，面臨著很大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，沖擊著我國(guó)的金融市場(chǎng)，所以這就要求我們建立起良好的調(diào)控體系。銀行可以在采取公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債的方式來(lái)調(diào)整經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。人民幣國(guó)家化同樣離不開(kāi)世界各國(guó)的參與，需要國(guó)外提供多樣的金融資產(chǎn)。因此，應(yīng)當(dāng)大力完善發(fā)展中國(guó)的貨幣市場(chǎng)，進(jìn)一步發(fā)展流通途徑，實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。

人民幣國(guó)際化需要穩(wěn)定發(fā)展的國(guó)際化資本市場(chǎng)。隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)都有一定程度的發(fā)展，每個(gè)國(guó)家都在努力擺脫資本市場(chǎng)對(duì)本國(guó)的控制，從而最大限度的促進(jìn)國(guó)家市場(chǎng)的發(fā)展。人民幣國(guó)際化的初期階段，可以通過(guò)完善我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)促進(jìn)人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)中的流通。社會(huì)資源配置的重要市場(chǎng)為資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)可以有效集中社會(huì)中不被利用的資產(chǎn)，并將這些資產(chǎn)應(yīng)用到需要資產(chǎn)的各個(gè)領(lǐng)域中。資本市場(chǎng)比起傳統(tǒng)市場(chǎng)有一定的優(yōu)越性，它的資金流動(dòng)性更強(qiáng)，吸引力更大。資本市場(chǎng)中，融資方要將經(jīng)營(yíng)狀況等相關(guān)信息進(jìn)行公布，平衡了需求和供給之間的信息。融資者主動(dòng)公布信息的舉動(dòng)，會(huì)贏得銀行的信任，使銀行更愿意為企業(yè)提供資金支持，保證經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定的發(fā)展。同時(shí)，資本市場(chǎng)提供了更為多樣的投資途徑，促進(jìn)境外人民通過(guò)人民幣來(lái)對(duì)我國(guó)的股票和證券進(jìn)行投資，推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

人民幣國(guó)際化需要逐步完善的國(guó)際化衍生品市場(chǎng)。近些年來(lái)，企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)傾向于對(duì)衍生品市場(chǎng)的投機(jī)。國(guó)家化衍生品市場(chǎng)體現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也是人民幣國(guó)際化的重要部分。中國(guó)衍生品市場(chǎng)發(fā)展較晚，但經(jīng)過(guò)一步一步的發(fā)展，也逐步趨于完善。衍生品市場(chǎng)是基礎(chǔ)市場(chǎng)的衍生物，基礎(chǔ)市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)都在金融市場(chǎng)中占有重要的地位。風(fēng)險(xiǎn)管理者看重衍生品市場(chǎng)的低成本、強(qiáng)流動(dòng)等特點(diǎn)，所以在管理風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中傾向于對(duì)衍生品的使用。衍生品市場(chǎng)的不斷發(fā)展為其他國(guó)家投資人民幣提供了更廣闊的空間。如今，我國(guó)的投資產(chǎn)品種類有限，企業(yè)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)成本，因此要對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行創(chuàng)新。衍生品市場(chǎng)對(duì)基礎(chǔ)市場(chǎng)進(jìn)行了補(bǔ)充。要想推進(jìn)人民幣國(guó)際化，需要逐步完善的國(guó)際化衍生品市場(chǎng)，這就為衍生品的市場(chǎng)提出了更高的要求，避免盲目投資導(dǎo)致的資金不合理利用。

3 人民幣國(guó)際化的金融市場(chǎng)的改進(jìn)措施

進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)體系，提高市場(chǎng)的服務(wù)能力。完善的金融市場(chǎng)體系，不僅是國(guó)際化的需要，而且是金融發(fā)展的需要。完善金融市場(chǎng)體系，提高市場(chǎng)的服務(wù)能力是我國(guó)面臨的一大任務(wù)。只有完善的金融市場(chǎng)才能更好地對(duì)抗市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。推進(jìn)人民幣國(guó)際化不僅需要金融市場(chǎng)的支撐，同時(shí)也需要我國(guó)對(duì)金融體系管制的放松，最大限度的保證金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常開(kāi)展。要進(jìn)一步加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)工作，擴(kuò)大人民幣在國(guó)際上的影響力，加強(qiáng)人民幣對(duì)世界人民的吸引力。金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的飛速發(fā)展，已經(jīng)具備一定的規(guī)模，但仍然還存在明顯的差距，所以，我們應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)體系，為金融市場(chǎng)的發(fā)展奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。

一步步推進(jìn)資本市場(chǎng)的開(kāi)放。推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的必然選擇是推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，切勿一蹴而就，要把對(duì)外開(kāi)放作為資本市場(chǎng)的一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)，要與國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展戰(zhàn)略相對(duì)應(yīng)，建立起相應(yīng)的防范體系。為其他國(guó)家使用人民幣創(chuàng)造便利條件。將直接投資的人民幣當(dāng)做外資，給予一定的優(yōu)惠。對(duì)投資金融市場(chǎng)的人民幣，應(yīng)該嚴(yán)格按照我國(guó)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行管制工作，盡量滿足境外人民幣使用者的需求。

統(tǒng)而言之，在今后的工作中，要通過(guò)政策擴(kuò)大境外人們對(duì)人民幣擁有量，鼓勵(lì)相關(guān)金融工作人員對(duì)人民幣國(guó)際化工作的創(chuàng)新。要在發(fā)展金融機(jī)構(gòu)的過(guò)程中，加大機(jī)構(gòu)的開(kāi)放程度，建立起相應(yīng)的優(yōu)惠舉措，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)將分機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)在境外，同時(shí)應(yīng)當(dāng)充分利用金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大資金的來(lái)源途徑，從而保證人民幣國(guó)際化的切實(shí)實(shí)現(xiàn)。

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院）