中文傳媒光鮮業績后的虱子

路漫漫

中文傳媒（600373.SH）2010年12月成功借殼*ST鑫新后，收入、利潤增長迅猛，營業收入從2010年的31.31億元暴增至2013年的113.87億元，增幅達到263.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤從2010年的3.53億元增加至2013年的6.37億元，增幅80.72%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤從2010年的3.28億元增加至2013年的6.35億元，增幅93.74%；這樣一份成績單堪稱靚麗。

中文傳媒坐擁數十億存款卻頻繁發行巨額債務性票據融資、第一大客戶無力支付到期應付票據并且屢次占用上市公司資金、第二大客戶的欠款金額暴增賬齡更長，這一切與靚麗的業績形成強烈的反差。

大客戶回款難

中文傳媒的主業雖然是傳統出版行業，但其實物資貿易業務及物流業務的營業收入從2010年的4.68億元（均為物資貿易業務）暴增至2013年的77.70億元，貢獻最大。其中浙江宏磊控股集團有限公司（下稱“宏磊控股”）和山東泉林紙業有限責任公司（下稱“泉林紙業”）是最大的功臣，兩者2013年合計貢獻收入44.35億元，占比38.95%。

然而這兩位大客戶在2014年紛紛出現回款難的問題，不僅意味著中文傳媒很可能將遭受巨大壞賬損失，還意味著主要收入來源物資貿易業務及物流業務將難現從前的輝煌。

其他欠款大戶也存在回款難的問題。2013年末前五名應收賬款合計數3.70億元，賬齡1年以內2.98億元，賬齡1-2年金額0.72億元；到了2014年6月末，前五名應收賬款合計數7.08億元，賬齡1年以內3.73億元。而扣除宏磊控股的欠款后，賬齡1年以內僅僅0.46億元，賬齡1-2年金額3.35億元。與2013年末相比，2014年上半年欠款大戶的支付能力明顯惡化?！?br>