資本潮涌的視覺盛宴

《中國經(jīng)濟信息》綜合報道

影視行業(yè)是資金鏈推動的行業(yè)，融資成本較低的資本市場很適合其胃口。

影視制作的魅力對大資金來說一直具有無法抗拒的魔力。馬云、王健林、馬化騰、李彥宏、雷軍均大手筆砸錢投資該行業(yè)。

瘋狂融資

在中國電影產(chǎn)業(yè)一路高歌猛進的時期，資金成為支持電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本血脈。今年以來，影視企業(yè)并購上市已成為資本市場的熱點。在美國很有名的一句話：如何從億萬富翁變成百萬富翁？請投資電影吧。這句話同樣適用中國市場，據(jù)說有1500億元資金在進入影視行業(yè)，共有30只各類基金籌集了350的資金已經(jīng)滾入。上半年國內(nèi)的涉及影視類的并購有64起，總金額達到了680億元之巨。

隨著A股影視公司的新一輪定增接踵而至，越來越多的資本紛紛加緊擴張自己在影視圈的“地盤”。自今年6月至今，A股市場“正宗”的5家影視公司華誼兄弟、樂視網(wǎng)、光線傳媒、長城影視、華策影視，相繼拋出了總計125.5億元的新一輪融資計劃，其中樂視網(wǎng)45億元、光線傳媒28億元、華誼兄弟25億元、華策影視20億元、長城影視7.5億元。而“豪氣沖天”的影視公司顯然不缺捧場者，其中不乏互聯(lián)網(wǎng)巨頭、房地產(chǎn)大佬的身影。

似乎是突然之間，影視資產(chǎn)成為眼下風光無限的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的追逐目標。國慶長假剛過，華策影視便在A股市場“上演”了收購的劇目。

10月9日，華策影視宣布，擬非公開發(fā)行不超過7270.0835萬股，募資20億元，用于補充影視業(yè)務及相關(guān)業(yè)務營運資金，認購對象是鼎鹿中原、泰康資產(chǎn)、朱雀投資、建投傳媒、北京瓦力共計5名特定對象。泰康資產(chǎn)、朱雀投資是A股市場中的“熟面孔”，而鼎鹿中原、建投傳媒、北京瓦力又是何許人呢？

在公開披露的信息中，百度常務副總裁劉計平的出現(xiàn)，透露出鼎鹿中原的背后是互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度；北京瓦力代表的是大佬雷軍；建投傳媒則是匯金公司在文化傳媒領(lǐng)域進行戰(zhàn)略布局的專業(yè)投資平臺。其中，百度是此番投資華策影視的主力—鼎鹿中原認購金額為10億元，占華策影視定增募資額的一半。

可觀的增長空間

這么多資金看好影視業(yè)的背后邏輯是：中國目前已經(jīng)有了2.2萬塊電影屏幕（當然還有數(shù)以億計的小屏幕，從手提電腦到iPad，再到智能手機），而平均上座率才15%。由于對國外電影的進口限制，國產(chǎn)電影的票房占總票房的保底率有55%，而中國2013年的總票房已經(jīng)達到217億元，且未來增長空間巨大。

在奇虎360董事長周鴻祎看來，娛樂業(yè)出售給消費者的“體驗”，正是消費者對互聯(lián)網(wǎng)服務的最大需求，“你去迪斯尼樂園，花錢買的其實就是體驗。”因此，消費者對碎片時間娛樂化的需求，讓多家公司把目光轉(zhuǎn)向了影視業(yè)。

投中資本董事吳群將傳統(tǒng)企業(yè)紛紛入股、并購影視公司的原因歸結(jié)為三點：第一，從二級市場來看，相比傳統(tǒng)行業(yè)，傳媒行業(yè)普遍估值較高；第二，并購公司看好被并購公司的產(chǎn)業(yè)成長性，認為通過并購，整個上市公司的股東回報會較高；第三，部分傳統(tǒng)企業(yè)可能覺得未來成長空間不大，希望公司主業(yè)有所轉(zhuǎn)型。

今年以來，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)終端技術(shù)的快速發(fā)展，網(wǎng)絡自制劇所受關(guān)注度越來越高。有數(shù)據(jù)顯示，今年網(wǎng)劇制作集數(shù)將達到1700集左右，相較去年不足千集的產(chǎn)量將近翻番。而到2015年，這一數(shù)字預計會突破3000集。

影視行業(yè)作為一個高風險高回報的行業(yè)，投資回報率極不穩(wěn)定而且虧多于賺。用穩(wěn)定的收入來供養(yǎng)高風險高回報的創(chuàng)意項目，這個才是成功的傳媒公司的立身之道。而國內(nèi)的熱錢似乎根本不懂也不在乎影視創(chuàng)作的水有多深，風險有多大。

影視制作屬于超級的創(chuàng)意行業(yè)，其特征有兩個：一是內(nèi)行玩的刺激，外行看的憧憬；二是具有極度的不穩(wěn)定性，無人能保證自己的創(chuàng)意能夠持續(xù)成功，而一旦創(chuàng)意失敗，那么產(chǎn)品怎么賣也很難變現(xiàn)來收回成本。

中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈說，“近年熱錢不斷涌入影視行業(yè)，雖然這促進了影視市場繁榮，但同時也加劇了行業(yè)浮躁，投資者一般較為追求短期的投資利益，往往忽視了質(zhì)量方面的把握。

資本潮涌利好明顯，但相應也會出現(xiàn)一些副作用。德勤華永會計師事務所審計合伙人吳曉輝表示，“目前部分影視公司的財務狀況還比較混亂，資產(chǎn)不明晰，明星、劇本等資產(chǎn)會成為收購當中談對價的一個難點。國外在這方面有完整的評估系統(tǒng)，國內(nèi)該環(huán)節(jié)仍然比較薄弱。因此，傳統(tǒng)企業(yè)在收購之前應仔細調(diào)查被收購公司的財務和凈值狀況，對企業(yè)未來的財務模型有個定位。”

中國電視劇制作產(chǎn)業(yè)協(xié)會會長尤小剛表示：“業(yè)外公司控股影視企業(yè)，更多的是投入資金，內(nèi)容制作和產(chǎn)品運營還需依靠文化產(chǎn)業(yè)專業(yè)人士。影視劇是內(nèi)容創(chuàng)作產(chǎn)業(yè)，有其自身發(fā)展規(guī)律，業(yè)外公司進入影視行業(yè)，必須尊重這個規(guī)律。”

維持高景氣度

對應的相關(guān)上市公司良好的業(yè)績。如奧飛動漫、華策影視等公司今年中期業(yè)績實現(xiàn)較大幅度上漲，而奧飛動漫、長城影視等公司預計三季報業(yè)績最大增幅達到或超過50%。統(tǒng)計顯示，三季度的國產(chǎn)片票房一掃上半年陰霾，成功反超進口片。光線傳媒、樂視影業(yè)等公司三季度延續(xù)了上半年的強勢，目前票房分列民營電影公司前兩位；另一大傳統(tǒng)巨頭華誼兄弟則表現(xiàn)低迷，衛(wèi)冕全年票房冠軍難度較大。

值得指出的是，近一段時間來，影視行業(yè)政策不斷釋放。6月19日，財政部、國家發(fā)改委、國土資源部、住建部、中國人民銀行、國家稅務總局、新聞出版廣電總局等七部門下發(fā)通知，發(fā)布了支持電影發(fā)展的若干經(jīng)濟政策。7月上旬，中宣部部長劉奇葆在北京出席全國電影工作座談會，強調(diào)中國電影發(fā)展已進入快車道，迎來繁榮發(fā)展的關(guān)鍵時期，著力增強創(chuàng)新創(chuàng)造能力，推動我國由電影大國向電影強國邁進。9月10日，財政部發(fā)布《2014年度文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金擬支持項目公示》，重大項目中包括“推動電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展”欄目。28家影視公司獲得影視資金扶持，包括中國電影集團公司、北京光線影業(yè)有限公司、上海新文化傳媒集團股份有限公司、北京完美影視傳媒股份有限公司等。

對此，市場分析人士表示，在不斷出臺的電影行業(yè)扶持政策的支持下，未來兩年電影行業(yè)將維持高景氣度。截至10月8日，今年內(nèi)地電影總票房約228億元，已超越2013年全年的217億元。按照現(xiàn)有增速，市場普遍預計全年票房有望達到280億元。

證券分析人士指出， 隨著居民娛樂性消費支出的不斷增長，成本相對低廉的娛樂消費將獲得大幅增長。行業(yè)將享受行業(yè)增長帶來的紅利；同時電影熒幕數(shù)的大規(guī)模增長將帶來整體影視制作行業(yè)的市場份額提升，行業(yè)龍頭公司份額提升的同時，業(yè)績有望持續(xù)高增長。endprint