容忍度與新常態

“外界總有種誤解，覺得7.5%是個底線。但我早就說過，所謂7.5%左右，就是高一點、低一點都可以，關鍵在于就業有沒有增加，收入有沒有增長。”李克強總理在10月8日的國務院部門主要負責人會議上指出。這樣的話，李克強總理說了一遍又一遍，表明政府對于經濟下行的容忍度加大。7.5%的增長速度要的是經濟發展質量和民生考量。

“外界總有種誤解，覺得7.5%是個底線。但我早就說過，所謂7.5%左右，就是高一點、低一點都可以，關鍵在于就業有沒有增加，收入有沒有增長。”李克強總理在10月8日的國務院部門主要負責人會議上指出。

他隨即透露：“當前就業形勢總體穩定，就業增長的統計數據更是超出預期，城鄉居民收入繼續‘跑贏GDP增長幅度。這是我們樂意看到的增長。”

李克強總理對于經濟下行的容忍度，其實已經表過幾次態了。總理更加重要的兩句話是，“我們不會為經濟一時波動而采取短期的強刺激政策”，“我們已經確定的方針和所擁有的政策儲備，能夠應對各種可能出現的風險和挑戰，中國的發展有著很強的韌性。我們有能力、有信心保持經濟在合理區間運行。”

這樣的話說了一遍又一遍，表明政府對于經濟下行的容忍度正在提高，而總理一再強調有“政策儲備”，則是進一步讓市場放心。

在經濟學家看來，中國經濟發展進入新常態，需要保持適度經濟增速，也更應重視經濟增長背后的民生問題，宏觀調控要保持容忍度和定力。7.5%不是一個絕對數字，面對經濟變化，需要提高容忍度和定力，能承受經濟下行帶來的陣痛，也不因一時的變化而采取飲鴆止渴的措施。

中國經濟步入新常態

今年以來，圍繞中國GDP增速7.5%這個數據的熱議不斷升溫。

對中國經濟唱衰或者點贊從來都不缺乏支持者，前者往往夸大當下經濟面臨的困境，諸如累積的地方債務、不樂觀的房地產市場、不佳的外貿形勢等等。有人預測，中國經濟將硬著陸，年初政府制定的GDP同比增長7.5%的目標或許難以企及。實際上，在中國經濟增長率從多年的9%甚至10%以上步入7%到8%之間后，這種質疑從沒有間斷。中國國家信息中心首席經濟師范劍平認為：“看中國經濟的眼光要變化。大家習慣了高速度之后，好像稍微降一點，大家總把降下來的速度看作是不正常的，認為回到高速度是正常的，可是不要忘了，我們國家處在經濟增長速度的換檔期，我們經濟增長速度就是要慢慢往下降，而且我們比其他國家在換檔時要好。多數國家一旦高速增長期結束，增長速度從高速檔直接切換到中速檔，中速檔就是高速增長速度的一半。”

在世界經濟發展史上，范建平所說的例子并不少見，但當這種換擋發生在今年初的中國時，情況變得似乎很糟，很多人預測一季度GDP增速要滑落到7.2%。最終，一季度GDP增速以7.4%收官。雖然經濟增速超過了很多學者和機構的預期，但中國經濟面臨的困境仍值得重視。福建一家出口型電機企業董事長郭建說，企業的訂單比往年下降了三成：“今年年初上班的第一天我就召集銷售人員開會，說你們一定要出國一趟，這個作為一條鐵的命令，出國一趟拜訪客戶。”

中國國際經濟交流中心咨詢研究部副部長王軍認為，這顯示中國經濟步入新常態：“經濟增速回落，結構優化升級也在進行，各類風險都在顯性化。在這樣一種新常態的背景下，我們的宏觀調控的理念和思路也在創新。”

這種宏觀調控的新思維，中國領導人在不同場合曾多次提到。中國國務院總理李克強指出：“把經濟運行保持在合理區間，是中國當前宏觀調控的基本要求，也是中長期政策取向。今年中國經濟增長預期目標是7.5%左右，既然是左右，就表明有一個上下幅度，無論經濟增速比7.5%高一點，或低一點，只要能夠保證比較充分的就業，不出現較大波動，都屬于在合理區間。”

人力資源和社會保障部副部長信長星透露，正是基于這種想法，今年初制定城鎮新增就業1000萬的目標時，考量因素也變了：“以往我們都是根據經濟增長速度，比如確定了百分之幾，我們根據經濟增長和就業之間的關系，來確定就業相應的是多少。我們今年換了一種思路，就是為了實現比較充分的就業目標，先考慮達到什么水平，然后再考慮經濟增長。”

經濟學家們認為，7.5%的增長速度要的是經濟發展質量，更要看到7.5%背后的民生考量，政府出臺的多種減政放權、向民營資本開放市場、棚戶區改造等舉措都是為了這個目的。國家信息中心首席經濟師范建平認為：“現在出臺的措施，我們的本意主要不是簡單穩增長，本意是著重于促改革、調結構、惠民生，所以哪個是主、哪個是次一定要分清楚，絕對不是為了經濟增長速度而要去刺激它。”

國務院發展研究中心副主任劉世錦表示：“中國經濟仍然具備穩定增長的基礎和條件，我們仍然要努力實現已經確定的7.5%的增長目標。與此同時，我們的眼光應該放的更遠一點，力爭在今后一兩年內能夠完成增長階段的轉換，進入一個新的穩定增長的軌道或者狀態。”

“舊常態”思維需糾偏

銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，中國經濟發展已經進入一個新的階段，但不少人還一直停留在各種“舊常態”思維范疇，圍繞經濟增長零點幾個百分點的上上下下糾纏了好幾年，印鈔票“穩增長”的“預期”也一直如影隨形。但是，2012年以來，中國經濟不論是投資、消費、工業增加值等宏觀數據，還是反映企業層面形勢的PMI綜合和分類指標，都呈現相當的平穩態勢，并未像那些幾年前就開始糾結零點幾個百分點變化分析預期的那樣，出現大幅下滑、硬著陸甚至危機式的崩潰。

為什么所謂“主流”分析會屢判屢錯？左小蕾認為有三方面原因。首先是延續了危機的思維方式。危機時期形勢變化很快，整體市場非常敏感，所以基本經濟數據零點幾個百分點的變化很可能攜帶了經濟形勢進一步惡化的信息，或者引發心理恐慌，加劇經濟的大起大落。如果把正常波動誤判為大起大落的危機變化，是根本的方向性錯誤。其次，是利益導向。危言聳聽的形勢判斷的目的是推動危機刺激政策，最主要的是推動寬松的貨幣政策出臺。流動性的推動是資產價格上漲的最大力量。凡能從資產價格泡沫中獲利的行業，都愿意接受“經濟硬著陸”、“大幅下滑”和“有下行壓力”的形勢判斷，并且更期待“恐跌”挾持新的刺激政策的出臺。年復一年的“崩潰論”符合一些群體的利益，盡管屢判屢錯仍然“合聲甚高合者不少”。第三，最重要的原因還是對“新常態經濟”缺乏最基本的認識。endprint

“是到了認知糾偏的時候了。不走出對新常態的認識誤區，沒完沒了地在每個月數據的正常波動上做文章，把常態形勢當作危機形勢，陷主流形勢判斷與政策預期于短期誤判之中，可能錯失新的戰略機遇期。我們認為，新常態是經濟規律的必然，只有尊重規律順勢而為，才能實現新常態下的新發展。”左小蕾說。

就業不再完全依賴GDP增長

過去十年，人們普遍認為，高增長帶來高就業，低增長則導致失業。但現在經濟增長和就業增長之間已經發生了變化。據報道，今年中國新增就業人數不減反增，前八個月達970萬人，接近2014年全年目標。

cDP增長、就業增長和就業率三個變量并非簡單的線性關系。正如北京大學光華管理學院名譽院長厲以寧所認為的，“并不是所有的就業都需要靠經濟增長來實現”。相同的資金，投在工業、建筑業所產生的GDP所能創造的就業，遠遠小于用來支持中小企業和服務業所能創造的就業。數據也可以作出佐證：2012年，第二產業每億元GDP吸納就業980人左右，而第三產業達1200人，高出第二產業20%左右。

第三產業成為驅動經濟的“新引擎”，經濟增長正在逐漸擺脫環境污染的烙印。從2013年開始，我國第三產業增加值占GDP比重達46.1%，首次超過第二產業；而剛剛公布的2014上半年經濟數據顯示，第三產業占GDP比重升至46.6%。

清華大學就業與社會保障研究中心主任楊燕綏說，服務業的快速發展已經改變了中國的就業結構，也將成為中國解決就業問題的新出路。

市場各方也注意到，今年以來，政府不再把追求高經濟增速作為政策目標，而是實施“精準的定向調控”，不搞“大水漫灌”，要“噴灌”、“滴灌”，把調控的發力方向放到激發市場活力、增加公共產品供給和支持實體經濟做強等方面上來。

需求結構方面，在三駕拉動經濟增長的馬車中，消費作用不斷增強。2012年消費對經濟增長貢獻率占比首次超過投資。今年上半年消費對GDP的貢獻率已經超過投資達54.4%，拉動GDP增長4個百分點，成為拉動經濟增長的第一引擎，外貿出口增幅已從20%以上回落至5%至10%的增長區間。經濟增長結構正逐步從“投資驅動型”轉為“消費驅動型”。

只有GDPF去了，中國經濟才有希望

對于近期宏觀數據的持續“降溫”，國內證券研究領域的元老級人物，海通證券副總裁、首席經濟學家李迅雷對當前形勢的解讀表示樂觀。

“只有GDP下去了，中國經濟才有希望。”李迅雷表示，如果中國經濟繼續維持高位，那就會離金融危機越來越近了。在經濟下行的過程中，結構得以進行調整，泡沫可以隨之破滅，不失為一件好事。

李迅雷預測，中國經濟基本上還是處在下行的過程中，并且遠未見底。整體來講今年增速預計在7.3%左右，明年會更低一些。有三個因素導致中國經濟可能要繼續往下走：第一是人口老齡化，第二是全社會的負債率比較重，需要去杠桿，投資就不可能有很好的增長。第三是中國技術進步在放緩。

“但我并不感到悲觀，反而認為這是件好事情。中國經濟未來的支撐點應該是GDP增速6%左右。這是非常好的現象。在經濟下行的過程中，才能夠調結構，擠掉一些泡沫。經濟增速雖然放緩，但是老百姓的收入和消費增速會超過GDP的增速。”李迅雷說。

本屆政府為何對經濟增速下滑的容忍度增加了？

復旦大學中國經濟研究中心主任張軍認為，這反映了本屆政府對經濟的基本思路和取向。“中國經濟增長到今天這種狀況，速度稍低一點未必是什么太壞的事。但我認為大幅度降速肯定是壞事。速度低一點可以進行一些結構性調整，把經濟拉到產業升級的軌道上來。經濟不是原地踏步，可以慢一點，但慢一點不是沒有方向，而是要著手產業升級。當然，這是一個良好的愿望，經濟能否成功升級現在還不清楚，但調結構，促升級是一個基本的思路，所以就增大了對經濟下滑的容忍度。”

張軍表示，李克強總理給出了一個經濟增長的上下限問題，這種思路是過去30年中，中央政府沒有出現過的。他預測，只要經濟不滑出下限，中央政府的主要任務就是調結構，而不是穩增長。若經濟增長滑出了下限，才會回到穩增長上來。

進入第四季度，2014年度中國經濟步入收官階段。10月8日，李克強總理主持召開國務院部門負責同志會議，部署下階段經濟社會發展工作。李克強總理要求，對今年主要目標任務進展和完成情況要加強督察，狠抓勤政廉政，向人民交上滿意的“年度經濟答卷”。

隨著中國經濟進入深度調整期，出現意外數據的可能性也在逐漸加大，這很可能將成為另一種“常態”。在這種“新常態”下，決策層保持定力，對經濟增幅可能低于7.5%的容忍度在提升，“不唯GDP”的信號意義值得市場重視——中國正在向“唯GDP”時代告別。

（本刊據《第一財經日報》、國際在線、《上海證券報》等整理）endprint