定向降準(zhǔn)資金去哪兒

余豐慧

解決小微企業(yè)融資難問題，出路在于改革。當(dāng)務(wù)之急是減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、減少政府干預(yù)。開展整頓“亂收費(fèi)”行動(dòng)，堅(jiān)決取消不合法、不合理的收費(fèi)基金項(xiàng)目，尤其要看住加重小微企業(yè)負(fù)擔(dān)的亂伸的“手”。使得中小微企業(yè)輕稅薄賦、輕裝前行。

在定向降準(zhǔn)政策所釋放的數(shù)千億元資金中，到底有多少流向小微、三農(nóng)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)？目前實(shí)際效果可能尚未達(dá)到預(yù)期。

從幾個(gè)跡象可以窺見一斑。央行定向降準(zhǔn)的路徑是，釋放的信貸資金是從商業(yè)銀行在央行的法定準(zhǔn)備金賬戶里先直接進(jìn)入到商業(yè)銀行在央行的超額準(zhǔn)備金賬戶里，然后，商業(yè)銀行再通過放貸進(jìn)入到三農(nóng)、小微企業(yè)賬戶里。按照這個(gè)路徑，定向降準(zhǔn)后銀行貸款應(yīng)該有所增加，但卻呈現(xiàn)出相反的情況。7月信貸新增規(guī)模較大幅度下降，尚未出爐的8月數(shù)據(jù)似乎也不樂觀，9月份銀行放貸積極性似乎并不高漲。這種情況直接反映在小微企業(yè)上就是，小微企業(yè)貸款難、融資難、融資貴問題沒有根本解決，個(gè)別地區(qū)有所加劇。

央行通過定向降準(zhǔn)將資金給了商業(yè)銀行，商業(yè)銀行貸款增加不多，小微企業(yè)沒有獲得定向降準(zhǔn)的資金。一個(gè)問題就提了出來，定向降準(zhǔn)的資金去哪兒了？主要環(huán)節(jié)應(yīng)該在商業(yè)銀行這里。央行肯定將定向降準(zhǔn)的資金釋放給了商業(yè)銀行。商業(yè)銀行理應(yīng)按照定向降準(zhǔn)確定的方向貸給小微企業(yè)。而商業(yè)銀行卻不愿意貸，小微企業(yè)也沒有獲得定向降準(zhǔn)資金。那么，定向降準(zhǔn)資金肯定在商業(yè)銀行里或者商業(yè)銀行將資金使用到其他用途上。

定向降準(zhǔn)的資金說到底還是商業(yè)銀行自己的資金，只不過是被央行按照法定準(zhǔn)備金要求鎖定了。央行定向降準(zhǔn)從資金上來說，是將銀行資金在央行賬戶上被鎖定凍結(jié)的資金解凍給商業(yè)銀行而已。這些資金歸根結(jié)底是商業(yè)銀行吸收存款人的資金，這決定了其資金是有存款利息成本的。

因此，商業(yè)銀行不會(huì)讓定向降準(zhǔn)的資金躺在自己賬戶上睡大覺而賠本。定向降準(zhǔn)的資金不給小微企業(yè)，肯定用在了更安全、獲利更大項(xiàng)目上。事實(shí)已經(jīng)充分證明了定向降準(zhǔn)時(shí)筆者的預(yù)言。定向降準(zhǔn)的資金被銀行用于在金融體系里空轉(zhuǎn)倒騰牟利。金融機(jī)構(gòu)把定向降準(zhǔn)的資金統(tǒng)一劃給總部，總部進(jìn)行批發(fā)性同業(yè)拆借、購買理財(cái)產(chǎn)品甚至信托產(chǎn)品或者其他金融系統(tǒng)內(nèi)投資來賺取利潤。一句話，定向降準(zhǔn)釋放的幾千億資金一部分在金融系統(tǒng)內(nèi)部空轉(zhuǎn)投機(jī)炒作牟利。這就是一位農(nóng)信社人士說：“對(duì)銀行而言，雖然賺得不多，但基本等同于無風(fēng)險(xiǎn)收益。重要的是，每一分錢存款都要付利息，錢不‘轉(zhuǎn)起來我們?cè)趺崔k？”

另外一個(gè)使用方向是流入到了房地產(chǎn)領(lǐng)域和地方融資平臺(tái)領(lǐng)域。一是通過同業(yè)合作、信托、證券、基金等平臺(tái)將定向降準(zhǔn)資金投放到了國家限制的地方政府融資平臺(tái)公司及房地產(chǎn)企業(yè)。二是一部分資金放給小微企業(yè)后，小微企業(yè)將資金高息貸款給房地產(chǎn)企業(yè)和地方融資平臺(tái)謀取高利。

銀行不愿意將定向降準(zhǔn)資金放給小微企業(yè)，根本責(zé)任似乎不在銀行本身。有監(jiān)測指數(shù)顯示，目前小微企業(yè)整體信用狀況處在下滑階段，資產(chǎn)質(zhì)量壓力相對(duì)較大。小微企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有所下滑，企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性略有下降，綜合管理水平無明顯改善跡象。在這種情況下，哪家金融機(jī)構(gòu)也不敢貸款。強(qiáng)迫銀行貸款，不僅埋下貸款風(fēng)險(xiǎn)隱患，而且對(duì)不景氣的小微企業(yè)也并不是好事。

資本包括金融資本的天性是追求高回報(bào)、高利潤的。哪個(gè)行業(yè)利潤回報(bào)高必將流向哪里。這十幾年來，資本資金蜂擁而流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，就是因?yàn)榈禺a(chǎn)和房產(chǎn)領(lǐng)域存在的暴利原因。這個(gè)巨大的暴利足以將所有資本包括金融資本都吸引過去，足以吸干實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金血液。反過來說，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠有宛如房地產(chǎn)行業(yè)的利潤回報(bào)，那么，資本資金包括金融資本、信貸資金都將蜂擁而去，根本不需要什么定向降準(zhǔn)。

筆者多次強(qiáng)調(diào)，解決小微企業(yè)融資難問題，除了完善金融體系外，主要還應(yīng)該解決好小微企業(yè)本身存在的問題。出路在于改革。圍繞讓市場在資源配置中起決定性作用總要求，當(dāng)務(wù)之急是減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、減少政府干預(yù)，開展整頓“亂收費(fèi)”行動(dòng)，堅(jiān)決取消不合法、不合理的收費(fèi)基金項(xiàng)目，尤其要看住加重小微企業(yè)負(fù)擔(dān)的亂伸的“手”。徹底激活民間資本的內(nèi)生動(dòng)力，使得中小微企業(yè)輕稅薄賦、輕裝前行，將其市場活力徹底激發(fā)起來。

這些內(nèi)生機(jī)制形成后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體企業(yè)包括中小微企業(yè)將會(huì)成為最賺錢的行業(yè)，就會(huì)成為香餑餑。銀行信貸資金就會(huì)不請(qǐng)自來、蜂擁而至。endprint