中航工業資本運作案例分析與啟示

· 文|北京空間科技信息研究所 呂景舜 李志陽

2013年12月10日，航空動力（600893）發布公告稱，將募資127.6億元購買中國航空工業集團公司（以下簡稱“中航工業”）旗下8家公司與航空發動機業務、發動機修理等有關的資產；23日全天停牌的成飛集成和洪都航空2013年12月25日均公告稱，公司23日下午接到實際控制人中航工業的書面通知，中航工業決定以成飛集成為主體進行重大事項籌劃，并啟動相關工作。由于該事項涉及公司重大事項的籌劃、論證，可能會對公司股價產生較大影響，公司股票自24日開市時起繼續停牌。

中航工業的資本運作舉動從一個側面反映出其在資本市場摸爬滾打多年后，目前在涉及有關資本運作時考慮得更周到，經驗更豐富，操作也更趨成熟。截至2013年12月31日，中航工業對所屬100多家企業進行了整合，組建了19家專業化的子公司。旗下上市公司增加到27家，資產證券化率上升到近52%。2013年中航工業實現收入3489億元，利潤140億，與上年同比分別增長16%和6%。中航工業在國企改革、軍工資產證券化、專業化整合、股權激勵等方面都走到了十大軍工集團的前列，成為央企尤其是軍工企業集團改革的樣板和試點，值得航天企業關注。

一、中航工業股份制改造與資本化運作歷程

中航工業股份制改造和資本化運作的發展歷程與國家的經濟政治體制改革緊密相關，具有鮮明的時代特點，總體上可以分為探索起步、分兵突圍、整體突破3個階段，每一個階段都有與其對應的代表性公司。……