原油帶動(dòng)化工品集體下挫

曹潔

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)在明年上半年加息已是必然。我們必須意識(shí)到，美國(guó)將進(jìn)入又一個(gè)利率上升周期。隨著對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，由此引發(fā)的資金回流美國(guó)和美元走強(qiáng)將對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)造成巨大的沖擊，期貨市場(chǎng)亦將受到受到很大影響，商品市場(chǎng)尤其是化工品的價(jià)格將可能進(jìn)入周期性下跌的走勢(shì)。

近期，美國(guó)能源信息署（EIA）公布了10月份的短期能源展望。根據(jù)EIA的預(yù)估，9月份美國(guó)原油日均總產(chǎn)量為870萬(wàn)桶，創(chuàng)出了自1986年7月份以來(lái)的最高水平。去年美國(guó)國(guó)內(nèi)原油的日均總產(chǎn)量為740萬(wàn)桶，EIA預(yù)計(jì)，明年美國(guó)的原油日均產(chǎn)量為950萬(wàn)桶。如果2015年的產(chǎn)量能達(dá)到預(yù)測(cè)值，那么，屆時(shí)美國(guó)原油將創(chuàng)出自1970年以來(lái)的最高日均產(chǎn)量。

今年9月份，北海布倫特原油現(xiàn)貨均價(jià)為97美元/桶，較8月份的均價(jià)低5美元/桶，這是布倫特原油月度均價(jià)自2012年6月份以來(lái)首次低于100美元/桶。布倫特原油價(jià)格下跌的主要原因是全球原油需求的疲軟以及利比亞石油出口的增加。

能源價(jià)格預(yù)測(cè)存在很大的不確定性，現(xiàn)有的期貨和期權(quán)合約價(jià)格預(yù)示油價(jià)很可能大幅偏離預(yù)測(cè)值。到2014年10月2日截至的前5天時(shí)間里面，2015年1月到期的WTI期貨平均價(jià)格為91美元/桶，其隱含波動(dòng)率為19%。在95%的置信區(qū)間下，WTI原油在明年1月份的月均價(jià)下限和上限分別為76美元/桶和107美元/桶。去年的這個(gè)時(shí)候，WTI的2014年1月合約平均價(jià)格為102美元/桶，隱含波動(dòng)率為20%，其95%的置信區(qū)間下沿和上沿分別是85美元/桶和121美元/桶。

美原油下跌接近2012年6月歷史低點(diǎn)，與其相關(guān)的化工品也呈現(xiàn)疲軟走勢(shì)。日膠自10月2日創(chuàng)出歷史新低后價(jià)格修復(fù)明顯，但鑒于美元兌日元下跌，日膠反彈幅度有限。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，滬膠1501合約下周可能試探12000元/噸下方支撐，整體仍舊是偏空走勢(shì)。

本周另一個(gè)下跌迅速的商品是PTA，成本重心繼續(xù)下移，PTA主力1501合約延續(xù)跌勢(shì)。國(guó)內(nèi)PVC供給的壓力持續(xù)存在，而需求難以與供給匹配。對(duì)于后市，我們認(rèn)為，需求季節(jié)性的回升有助于價(jià)格的穩(wěn)定，但是價(jià)格反彈仍受到諸多的限制，如果原油價(jià)格無(wú)法好轉(zhuǎn)，即便出現(xiàn)反彈亦是下一輪下跌的一次加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

塑料市場(chǎng)亦不樂(lè)觀，按照國(guó)外石腦油價(jià)格換算，受原油以及石腦油價(jià)格下跌影響，國(guó)內(nèi)線性生產(chǎn)成本繼續(xù)下降近200元/噸，同時(shí)，受上游產(chǎn)品價(jià)格不斷下跌影響，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)顯得低迷，下游入市意愿不強(qiáng)，采購(gòu)節(jié)奏緩慢，也同樣制約近期市場(chǎng)表現(xiàn)。