宋清輝：滬深港互聯互通大時代來臨

宋清輝

作為歷史上滬港直通車的升級版，作為機密信息保守達兩年之久的滬港交易所互聯互通業務，將于今年10月20日正式“通車”。另據可靠消息，按照管理層內部計劃，深圳證券交易所2014年底也會參與進來，甚至最快3個月后就可以推出深港通。屆時，中央政府高層全力推進的關于“滬深港互聯互通”頂層設計計劃將真正實現，標志著滬深港股市互聯互通大時代即將正式來臨。

從本質上來講，年底推出的深港通與即將通車的滬港通并無本質不同。借10月份推出滬港通契機趁勢年底推出深港通，是一次有利的時間節點。一則深交所一直在積極推動，二則滬港通的成功經驗又在眼前。雖然現在的深港通方案目前官方披露說尚處于研究未報批階段，但是它的出生實際上比滬港通還要早，只不過此前是一直在秘密中進行著。深港通的推出的工作基本上已經到位，只待有利的時間窗口。

滬港通是中國股市拐點

相比深港通，下個月滬港通正式啟動，今年三季度可謂是一個不可多得的賺錢良機。滬港通將會為A股引入大量增量資金，同時，A股市場上一些稀缺價值品種、AH折價股和港股市場上的增長型中小盤股都值得投資者重點予以關注。

眼下，滬港通《四方協議》已經簽署，具體配置上，建議投資者從兩個維度選擇股票標的。一是具備稀缺性、低估值、高股息、中大市值、穩定性等幾個要素的，建議重點關注食品飲料、醫藥、非銀、國防軍工等領域。二是可以繼續關注產業政策的投資機會，如農業、文化、軟件、新能源和高鐵等領域。

2014年三季度的這波行情主要是由一些特殊事件驅動。首當其沖的就是滬港通，滬港通的推出不但可以激發個股的活躍度，而且還會使得市場流動性變得充裕，投資額度也會有上調的空間。第二個就是中共十八屆三中全會提提及的國企改革，A股2000多家公司里將近1000家公司是國企，國企占的市值比例近期80%，也就是我經常說的A股是真正國企的股市。

三季度的這一波行情主要是滬港通、國企改革組成，其中滬港通會成為中國股市拐點，給市場帶來很多投資機會。未來相當長一段時間，股票投資將成為投資的主流選項。

此次滬港通“通車”后，A股/H股的估值折價、高股息等質量較好的股票以及海外市場稀缺板塊等，如從中長期視角來看，食品飲料、醫療保健、旅游休閑、軍工、汽車、房地產、券商、板塊，無疑都會成為外資機構掘金滬港兩地投資機遇的重要篩選指標。

在標的選擇和投資策略上，謹慎的外資機構看重的是滬港兩地的投資互補性。的確，A股與港股具有很強的聯動效應，當下滬港兩地的投資者樂觀情緒高漲，都一致認為對方會給自己的市場帶來增量資金。

此次，整合A股和港股市場后的滬港通將A股推向全球的臺，創造了一個市值6.7萬億美元、日均交易量平均每天357億美元的大型市場。若不算今后兩地掛牌的公司，這項舉措為國際投資者增加了855家市值在10億美元以上、可供投資的上市公司。屆時海外投資者理論上可持有的近萬億元人民幣股票市值，龐大的投資渠道得以開啟。

等到那個時候，海外資本持倉市值或會增加到全部A股自由流通市值的近10%，一旦海外資本集中于部分大盤藍籌股，甚至會成為某種定價權，對股票價格產生巨大的影響力，這是需要引起重視的地方。從某種意義上，這也是倒逼A股市場逐步開放。

不管如何，這回滬港通真的來了，深港通正在滬港通的基礎上積極接棒。

深港通最快年底“通車”

在一個新事物出現之前，市場上面激起層層波浪、有不同的聲音均屬于正常現象。相較而言，深港通不但不會對目前估值較高的深市中小板、創業板形成沖擊，深港通還將會給深圳股市帶來新的生機。

深市作為毗鄰香港的經濟特區，理應在金融融合上領先于滬市。事實上亦是如此，早在2007年伊始，深圳與香港的監管部門開始研究怎么通過后臺的連接，實現深港的互聯互通，直到2009年港交所行政總裁李小加走馬上任后，通過頻繁出差游說中國內地監管機構、兩大交易所和國務院高層，中央高層才對深港通表態“可以研究”。目前，深港通雖未正式報批，相信深港通吸收了滬港通的精華之后，預計很快就會獲得通過。

深港通作為滬港通之后，影響我國證券市場國際化標志性事件，不僅僅是帶來了AH股折價溢價間的投資機會，對投資者和券商的影響更是不言而喻。對單個投資者而言，可以盡情利用A/H股價差機會，這種差異存在不少套利空間。相較而言，對券商的影響最大，有不少有著長遠眼光的券商早已在提前布局深港通中的投資機會，阻擊深港通金股。

深港通最快年底正式啟動滬，將會對深圳市場產生四個方面的影響。其一，深市將會在外來資金的刺激上迎來一波大行情。其二，深市可以借鑒一河之隔的香港股市各項完備的制度機制。其三，前海可以作為連接深港一體化的戰略平臺，深港通不排除先在前海特事特辦，先試先行。其四，在兩市資金流動差異的背景下，深市中小板、創業板或會出現一波低潮，但從長期來看，深市中小板、創業板或將迎來突破性的發展，深港一體化的藩籬被徹底打破。

滬深港互聯互通護航金改

近期，在政府一系列“強刺激”措施的作用下，經濟復蘇勢頭強勁，穩增長效果日益明顯，再加上滬港通10月份正式啟動以及滬港通帶來的增量資金，中國經濟回穩、流動性相對寬松，成為本輪推動A股反彈的主要因素。

綜合分析來看，“滬深港互聯互通”機制可以給市場帶來三個方面的好處和影響。一是滬市估值低，“滬深港互聯互通”機制可為滬市帶來3000億元以上的增量資金，同時有利于推動深市進一步深化深港一體化改革成果。二是“滬深港互聯互通”機制為香港市場開辟了新的資金來源渠道。三是“滬深港互聯互通”將從市場運作機制、監管機制等多方面，推動中國內地資本市場深化改革，并通過放開人民幣跨境流動，吸引外部資金激活內地資本市場。

有好處就會有爭議，它的意義不宜過度解讀。目前市場對于滬深港股市未來的實際效果雖然仍存疑慮，但要認識到其信號作用和未來意義重于實際意義即可。滬深港股市互聯互通的意義在于長期而非短期。它的出發點是國家資本市場一體化，而非單純的兩地股市對接。本屆政府把它叫做金融開放或金融改革。

滬深港互聯互通對港股市場影響來講，港股估值將會被拉升和使港股日趨多元化。對內地市場來講，資金流入內地的機會遠遠大于流入香港的機會。

不管如何，滬深港互聯互通計劃作為資本市場的“總理戰略”，已經揚帆起航了。endprint