“新常態”下A股后市仍可期

趙月

國家統計局10月21日發布數據，今年第三季度國內生產總值同比增長7.3%，前三季度國內生產總值419908億元，同比增長7.4%。雖然三季度GDP的增速有所放緩，但就業和物價形勢總體穩定，國民經濟繼續運行在合理區間，在新常態下運行總體平穩、穩中有進、穩中提質。

三季度經濟增速放緩

21日發布的三季度經濟數據顯示，今年第三季度，中國經濟較上年同期增長7.3%，創下五年半以來新低。國家統計局新聞發言人盛來運表示，三季度增速放緩有去年同期對比基數較高的原因，更主要是因為三季度以來經濟結構調整的陣痛超出預期。其一，多年積累的傳統產業的產能過剩；二是今年以來房地產持續調整的累積效應有所增加。兩者共同在短期內影響相關企業的生產、消費和投資。

世界銀行常務副行長兼首席運營官英卓華指出，中國經濟正步入新常態，決策者已決心將經濟由投資驅動向由消費和創新驅動轉變，這在短期內可能使經濟放緩。但這種增長方式的轉變，將使經濟增長朝著更依賴內生動力、更具包容性方向發展。

國務院總理李克強10月21日下午在人民大會堂會見來京參加第21屆亞太經合組織（APEC）財長會的各經濟體代表團團長。李克強說，總的看，中國前三季度經濟運行仍處在合理區間，并出現了一些積極、深刻的趨勢性變化。我們對中國經濟充滿信心，對面臨的挑戰也不掉以輕心，將以奮發有為的精神狀態實現全年主要任務。

過去數十年里，中國經濟曾長期保持2位數增長。如果今年全年增速為7.5%，將是24年來的最緩慢增長。一些經濟專家指出，增速放緩與中國新一屆政府兩年來致力于實現“經濟轉型”有關，保障就業重于單純增速。9月在天津舉行的全球經濟論壇上李克強就強調指出，今年頭8個月，中國新增就業崗位近1000萬。

報道稱，與歐美相比，中國經濟放緩的增速依然算得上高速。不過，中國這樣的新興國家有著巨大的彌補需求。專家們指出，6—7%的增長率是最低限度，以確保就業、解決發展問題。

居民收入增速跑贏GDP

有分析指出，GDP增速反映的是國家整體經濟發展的速度，可以在一定程度上顯示經濟的成色，為我們制定各項政策措施提供依據，所以關注數字是必要的；但經濟本身是個復雜的綜合體，并不像GDP增速表現得那么簡單，僅僅關注數字不免有失偏頗。

的確，今年第三季度中國經濟增速有所回落，但值得注意的是，今年1—9月份全國實現城鎮新增就業超過1000萬人，提前完成目標任務；1—9月份CPI同比上漲2.1%，物價總體保持穩定。就業和CPI兩大指標，成為7.4%GDP增長的注腳，印證在目前國際形勢復雜多變，國內三期疊加壓力不斷加大的情況下，國民經濟運行仍在合理區間。

另外，前三季度，全國居民人均可支配收入實際增速達到8.2%，增長速度比GDP增速高0.8個百分點，名義增速則跑贏了財政收入增速，表面居民收入在國民經濟的初次分配中占的比重是提高的。同時城鄉居民收入的差距繼續縮小，居民收入的中位數的增速要快于平均增速，表面收入差距有所改善。

國家信息中心經濟預測部宏觀經濟研究室主任牛犁指出，GDP增速放緩至7.3%，新增就業1000萬人的目標還能提前實現，這主要有3個方面的原因。一是經濟總量大了，GDP增長一個百分點比以往對于經濟的拉動增長多了，對于就業的拉動也會增加。二是經濟結構發生了變化，前三季度，第三產業增加值占國內生產總值的比重為46.7%，比上年同期提高1.2個百分點，高于第二產業2.5個百分點。第三產業往往是理發、餐飲、銷售等服務性行業，相比于制造業能夠帶動更多就業。三是目前國家出臺一系列有利于就業的政策，比如注冊登記制度降低門檻，手續更加便利，有利于創業，有利于中小微企業的發展。

A股后市行情可期

三季度GDP增速放緩至7.3%，增速比二季度回落0.2個百分點的消息引發A股市場的擔憂情緒，上證指數21日和22日分別下跌0.72%、0.56%。

對于近期A股走勢，券商人士指出，A股從2000點一路上行至2400點附近，幾乎未有像樣調整，獲利盤本身有兌現沖動，再加上海外市場不佳，遭遇數據不佳即出現拋盤也在情理之中，所以GDP增幅低于預期，可以認為是導致21日市場震蕩走低的導火索之一。但是，成交量持續萎縮，預示著股指繼續往下調整空間有限。而投資者整體情緒仍然熱度較高，部分場外資金也虎視眈眈，可以預期，在有合適的回調幅度或出現以時間換空間式的調整后，A股后市行情仍可期待。

國海證券也認為，從總體上看，經濟增長維持偏弱態勢，現階段政策偏寬松方向和采取定向方式的格局不會明顯改變；后續在政策維持定向寬松托底下，經濟無大幅回落或硬著陸的風險，總體可保持低位平穩運行的態勢。

而針對統計局最新發布的三季度宏觀經濟數據，部分基金也認為，經濟增速平穩下行，符合預期，對A股市場影響不大。經濟下滑疊加改革深化將會成為一種“新常態”，中期對于市場依舊樂觀，但短期會側重于防御。

“長期經濟形勢低迷、經濟增速仍在觸底的情況下，中央通過局部刺激保增長力度正在加強。總體而言，目前宏觀經濟出現短期結構性企穩，外需有所好轉，對地產行業景氣度的持續下行起到一定程度的對沖。”富國基金認為，短期市場下行空間不大。中期來看，本輪上漲的做多邏輯還是要回到具體改革領域進程和經濟基本面的企穩，地產、發電量等中觀數據在寬松政策下能否邊際改善。endprint