QE3終結束 黃金再測1200關口

江瑜盈

10月30日凌晨，萬眾矚目的美聯儲FOMC會議決議終于出臺，QE結束得毫無意外，但美聯儲對全球經濟的態度出乎意料，使得金價受到打擊大跌近1.5%。當天亞市開盤后，金價在1212美元/盎司附近波動。

黃金遭FED鷹派重擊

美聯儲FOMC會議決議終于出臺，QE結束符合市場預期。但美聯儲對全球經濟的態度出乎意料，使得金價受到打擊大跌近1.5%。

在會后決議上，美聯儲不出意外的宣布削減購債規模150億美元，結束QE3的資產購買。另外美聯儲宣布在10月結束購買資產計劃后，長時間內保持高度寬松貨幣政策立場仍是合適的。然而，美聯儲在關于勞動力市場存在利用不足的表述中去掉了“嚴重”的措辭。聯儲總體認為近期的金融市場動蕩、歐洲成長放緩，以及通脹前景疲軟不會阻礙美國經濟實現其設定的失業率和通脹目標。分析人士稱“這顯然是一個變化，這表明升息將比人們預期的來的更快。顯然是對黃金很不利的。”

此外，美聯儲稱，一系列就業市場指標顯示就業市場資源利用不足的情況正在逐步消除，就業市場進一步有所改善，前景風險“大致均衡”。美聯儲對升息態度的不明使得黃金市場出現了拋售的應激反應。美聯儲聲明表示，在10月結束購買資產計劃后，利率將在“相當長一段時間內”保持在低位是合適的。

另外黃金ETF持倉最近顯示并不樂觀，SPDR黃金ETF的持有量繼續流出，10月29日流出了2.99噸，總持有量變為742.40噸。截至10月底，該基金已經流出了27.46噸，是去年12月以來最大的月內流出量，這個10月成為今年SPDR黃金ETF表現最糟的月份。

加息預期打壓金價

進入10月份，美國的經濟數據表現強勢。其中，勞動力市場公布的數據表現喜人。10月3日公布的美國9月份的失業率僅有5.9%，為2008年8月以來的新低。ADP公布的就業數據顯示，7至9月美國的非農就業人數分別為1.1702億人、1.1722億人、1.1743億人，不但呈現持續增加的態勢，而且連創歷史新高。10月份公布的三次初請失業金人數分別只有28.7萬人、26.6萬人、28.3萬人，而從次貸危機至今年三季度以來的平均初請失業金人數在40萬人之上，30萬人以下的水平即使放在世紀之初，也是較低水平。

雖然數據不能完全體現就業市場的“質量”（比如企業更傾向雇傭臨時員工或者就業者待遇下降），但是就業市場“數量”的表現非常強勢，已經足夠說明美國的勞動力市場走出陰霾，呈現向好的局勢。此外，密歇根消費者信心指數為86.4，為2007年8月以來的新高，和次貸危機爆發前基本相當，說明目前消費者對于整體市場的信心已基本回歸到了經濟危機之前的水平。

未來隨著美國經濟的持續好轉，美聯儲貨幣政策將回歸正常化，抬升實際利率水平，對金價形成壓制。10月經濟褐皮書顯示，美國經濟仍在以“溫和到適度”的速度增長。這也是這一調查在2011年以來對經濟狀況的一貫評估。從就業市場表現來看，月初公布的非農就業情況仍然較為樂觀。就業市場的良性復蘇降低美聯儲繼續保持非常規貨幣政策的預期，利率水平也將抬升。

雖然美聯儲貨幣政策正常化并不意味著馬上加息，但在美國經濟持續好轉的背景下，加息預期的逐漸上升使得實際利率再次趨于負值的可能性大大降低。實際利率的上升無論快慢，對于黃金的投資需求來看都將形成負面影響。

金市看空情緒彌漫

香港永豐金融集團10月31日在報告中表示，隨著美聯儲結束QE，商品市場和貴金屬市場都處在看空情緒中。

永豐指出，目前最強的資產毫無疑問是美元本身，尤其是近期公布的美國GDP數據好于預期，美元對大部分貨幣都有所上漲。

永豐還稱，所以影響因素目前對黃金的影響都是不利的，并且所有貴金屬都處在相同的狀況中。美國經濟越有回升，黃金的現狀就越糟糕。

著名交易員Jim Iuorio在接受CNBC采訪時稱，“在談到黃金交易的時候，我認為，這是完全依賴于美元走勢的。看過去6個月，有很多理由就買入黃金，但所有人都忽視了，因為真正重要的只有美元。”

瑞士私人銀行Julius Baer首席投資官Burkhard Varnholt建議美元的投資者持有10%-20%的黃金，作為增加投資組合多樣性以及預防美元再度走弱的一種方式，因為“QE結束并不能說明什么，寬松的貨幣政策會持續令國債收益率至少在未來五年內維持在低水平。”

匯豐銀行（HSBC）在10月30日的報告中稱，如果金價再度跌破1200美元/盎司，中央銀行買入黃金的步伐可能加快。匯豐銀行表示，IMF的數據表明，2014年前三季度，中央銀行共增持了179.3噸黃金，比去年同期的280.4噸減少了36.0%。我們認為，金價跌至1200水平下方將重新激發央行對黃金的興趣。

瑞銀集團（UBS）在10月30日的報告中指出，黃金再度跌至1200水平附近，實物需求成為市場關注的重點。瑞銀集團稱，“僅僅在4-5周前，當黃金交投于該水平附近時，實物買家入場提供支撐。金市本月初所具有的優勢包括印度為排燈節而準備，中國新年臨近。距中國新年仍有數月時間，沒有必要立即將此與黃金的購買相關聯。實物市場如何對金價的下跌做出反應有待觀察。迄今的的跡象表明，金市需求相當健康，沒有瘋狂，但需求仍存在。”endprint