滬港通利好三大板塊 20只A+H折價股存優勢

江歡

滬港通11月17日正式開通，必將從概念股炒作向價值投資回歸。《投資者報》記者梳理了三大受益板塊，包括金融、A+H股折價股、H股稀缺品種等，其中A+H股折價股有20只，折價率最高的是萬科A， H股稀缺品種中醫藥股最受QFII青睞

10月底港交所一紙延期公告，讓滬港通10月27日開通的預期正式落空，也使得中國內地不少專門針對滬港通發行的私募產品面臨“踏空”的尷尬。“萬事俱備只欠東風”的滬港通面臨“擱淺”的尷尬境地。

11月初《投資者報》獲得消息稱，本月中旬滬港通有望重啟。對此記者采訪到在香港工作的對沖基金經理Jason，他表示滬港通就算暫時擱淺，對市場影響并不大，滬港通的重啟僅是時間問題。

進入11月滬港通重啟的消息柳暗花明。中國證監會、香港證監會11月10日聯合宣布，滬港通下的股票交易將于2014年11月17日開始，備受市場關注的滬港通終于迎來了啟航日期。

滬港通的重啟無疑是資本市場短期的一劑興奮劑。很多在A股里叱咤風云多年的投資者早就期待著能在港股“一展身手”。

北京某基金經理簡先生在社交媒體上發出這樣的感概：“感謝滬港通，今天（11月13日）A股盤面理性得可愛。A股投資者是全球股票市場中最勤奮的，即使是個人投資者，其實剛進入到這個市場都經歷過價值投資的深入啟蒙。每隔幾年的博傻游戲終于告一段落。”

滬港通開啟，如何布局相關受益板塊已成為市場關注的熱點話題。《投資者報》從券商、A+H股、H股稀缺品種等3類滬港通受益股進行仔細梳理，并挖掘相關龍頭股的投資價值，供廣大投資者參考。

證券板塊應聲走強漲幅超10%

滬港通開通為A股市場帶來重大影響，打開國際化投資時代。11月10日證監會宣布滬港通重啟的具體時間后，A股市場迅速作出反應。受滬港通啟動利好推動，券商、銀行、保險等金融板塊大漲，截至11月12日，證券板塊大漲近10%，銀行板塊漲幅逾6.5%，保險板塊漲幅也超過了4%。

《投資者報》記者采訪到高盛集團做二級市場投資的趙先生，他的客戶為QFII （合格的境外機構投資者 ）和RQFII（人民幣合格境外投資者 ）。

他談到滬港通對于資本市場的影響時表示：“由于QFII 和RQFII在申請額度和資金入境過程中都有相對繁瑣的監管和限制。滬股通的開通為外資投資A 股市場敞開了大門。”

券商板塊為何成為金融板塊表現最好的？

他認為滬港通對券商行業的影響主要表現在兩方面：“一是作為資本市場對外開放的有益嘗試，運行成熟后規模有望增加，有利于資本市場長期健康發展，從而利好券商；二是帶動券商在港股研究、服務港股投資者等方面加大投入。”

從證券板塊個股來看，除西南證券停牌外，僅國元證券、東吳證券最近一周股價出現了小幅下滑，其余15只證券類個股均實現上漲。而截至11月13日，最近一周有6只個股股價上漲超過了10%，分別是華泰證券、興業證券、東北證券、中信證券、海通證券和國金證券，華泰證券漲幅最高近13%。

而16只銀行股最近一周均實現不同程度的上漲。其中，中國銀行、民生銀行、浦發銀行、交通銀行、農業銀行、光大銀行、工商銀行和華夏銀行的漲幅逾5%。其中，中國銀行的漲幅高達12%。

保險股板塊方面，中國人壽、中國太保、中國平安和新華保險分別上漲7%、5%、5%和3%。

20只A+H折價股存估值優勢

《投資者報》記者統計顯示，截至2014年11月13日收盤，A+H股上市公司共有86家，這些上市公司大多集中在交通運輸、機械設備、銀行、金融、醫藥生物、汽車等行業。

眾所周知，A+H股是既作為A股在上海證券交易所或深圳證券交易所上市又作為H股在中國香港聯合交易所上市的股票。A股與H股之間通常有價格差。若A股價格低于H股價格，則A股具有估值優勢。

太平洋證券表示：“滬港通加速A+H股折價消失。擁有相似股東權利的相同資產，在大陸和香港兩地證券市場卻擁有不同的股票價格，這一現象在過去的市場中一直存在。從歷史數據來看，由于兩地的資金成本不同導致兩地上市的A 股價格平均低于H 股，存在折讓。自滬港通宣布準備開通以來，這一情況發生了快速轉變，目前兩市價格差已基本消失。”

從滬港通概念股里面的A+H股看，A股相對于H股的折價股有20只，主要是銀行、非銀金融等大盤藍籌股票。

A+H折價股帶來的機會，是滬港通最直接的投資邏輯。前文已經提到至滬港通宣布重啟之后，銀行板塊個股股價均已實現不同程度上漲。

A股相對于H股的溢價股有66只，主要分布在交通運輸、機械設備和有色金屬等行業。從行業角度看，A股在金融、非銀金融、公用事業等傳統行業估值相對較低，而在交通運輸、醫療生物、信息技術等行業相對估值較高。A股傳統行業藍籌股整體折價，而新興行業整體溢價。

由于A股與H股估值不同，股價存在一定差價，隨著滬港通開通，A+H股股價有望因此實現價值同步，縮小價差。這些處于“低估”的A股股票，會出現一定程度的價值回歸。

數據顯示，目前有20只A+H股的A股價格低于H股價格，分別為：萬科A、濰柴動力、海螺水泥、中國太保、青島啤酒、華能國際、中國人壽、中國神華、華電國際、中國平安、農業銀行、中信證券、中國南車、招商銀行、工商銀行、復星醫藥、寧滬高速、建設銀行、鞍鋼股份和交通銀行。

其中，萬科A的A股價格低于H股價格的幅度最大，A股價格為9.51元/股，H股現價為13.84港元/股，A+H價格比為0.88。在折價股中最近一周上漲最多的誒中信證券，漲幅超過10%。

A+H股以及內地與香港市場板塊估值的差異是怎樣形成的？

前述高盛集團的投資人趙先生提醒投資者：“兩地在無風險利率、投資者結構、經濟轉型背景下的市場認知與偏好以及制度的差異，決定了A股的估值與港股不可能完全一致。”

他補充說明：“滬港通開放后，A+H股估值價差可能會有所收縮，行業和公司的估值也可能會進一步的向全球投資者的參照體系靠攏，雖然滬港通后套利空間不小，但個股的具體走勢也會受到多種無法預測的因素影響。”

醫藥生物等稀缺品種受青睞

滬港通即將于11 月17 日正式開通的消息堅定了基金經理進一步做多藍籌股的信心，除了滬港通預期受益的品種之外，還有哪些品種容易受到青睞？

簡先生向記者表示：“未來可投資港股無而A 股獨有的稀缺品種，尤其是中醫藥、白酒、稀有金屬、互聯網旅游醫療等行業。”

近幾個月來，政策的陸續出臺，使滬港通主題投資熱度不減。機構普遍看好“稀缺性”品種的投資機會，例如在中國香港市場買不到的軍工、優質中藥、食品飲料等A股股票，已成為熱門標的吸引眾多資金搶籌。

《投資者報》數據統計顯示，從行業方面看，2014年三季度末，QFII持股數量最多的五個行業是醫藥生物、機械設備、公用事業、化工和食品飲料。

生物醫藥是QFII持股數量最多的行業。2014年三季度末，QFII持有22只醫藥股，較二季度末增加了6只，持倉市值金額最大的為云南白藥、華潤三九、益佰制藥、新和成和魚躍醫療。

此外，醫藥板塊中，中藥類上市公司也同樣是H股市場的稀缺品種。尤其是，像片仔癀、同仁堂、天士力等擁有獨家中藥產品，并在細分行業擁有絕對優勢的上市公司，同樣有望獲得境外資金的高度關注。

從最近一周的漲幅來看，同仁堂、吉林敖東、沃華醫藥、紫光古漢、云南白藥成為重要板塊漲幅前五的企業。

結合目前已公布的三季度報數據來看，以上中藥類上市公司業績增長明顯。其中，同仁堂前三季度營業收入和歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長分別為8.5%和14.2%；沃華醫藥更是取得了前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長148%，營業收入同比增長21%的靚麗業績。

機械設備行業獲QFII青睞程度緊隨醫藥之后。今年第三季度末，QFII持有15只機械設備股，與第二季度持平，持倉金額最大的為中國南車、中國北車、三一重工、聚光科技和恒立油缸。中國南車和中國北車都屬于A+H概念股，而前者也是折價股中的一只。

香港對沖基金經理Jason認為：“滬港通開通時間正式公布，市場躁動難免，短期內市場有望進一步得到提振。可關注醫藥、白酒等行業。”

根據Wind第三季度的數據來看，QFII十大重倉股分別為興業銀行、北京銀行、格力電器、華夏銀行、貴州茅臺、海螺水泥、寧波銀行、南京銀行、上汽集團和上海機場。