跟隨QFII做價值投資 醫藥銀行成重頭戲

江歡

“滬港通”11月17日正式開啟，其對于中國資本市場交易有哪些影響？備受市場關注的滬港通主力QFII又有哪些表現？

來自香港交易所的數據顯示，首日通過“滬股通”投資上海A股的資金達到130億元，次日進場48.45億元，第三日則進場26.12億元。

“港股通”也顯示了同樣的規律，首日額度使用17.67億元人民幣，次日入場3.51億元，第三日入場進一步降至2.53億元。滬股通港股通首周的表現日趨平淡。

對于目前滬港通前幾日平淡的表現，北京某基金經理表示：“或許是由于滬港通的利好已經提前被二級市場炒作，當前市場整體的表現并不令人驚艷。”

另外滬港通交易額表現不佳，“此前若是對跨境投資有興趣的話，早已通過各種途徑在對方市場開戶，對機構投資者而言，本身就有QDII（合格境內機構投資者 ）和QFII等工具。而目前來看，買入對方市場股份的投資者，更多是著眼于長期投資，挑選自身市場稀缺的股票。”該基金經理表示。

另一方面，近期QFII開戶數繼續保持增長勢頭。

根據公開報道的數據顯示，10月份QFII（合格境外機構投資者）新開20個A股賬戶，其中，滬市11個、深市9個。這是自2012年1月份以來，QFII連續34個月開立A股賬戶，總數也由此達到了786個。

根據Wind數據統計顯示，2014年三季度末，QFII持股數量為224只，而中報持股數量為289只。從行業方面看，2014年三季度末，最受境外投資機構青睞的行業是醫藥生物。QFII第三季度共持有A股醫藥生物行業的個股22只。

盡管QFII在中國股市的表現并不令人滿意，有投資者稱其“水土不服”，不過這種以價值投資為主的理念依然受到追捧，有許多投資者希望更多外資能夠投資中國，滬港通自然是這種期望的一部分。

滬港通會加快兩地市場的融合，但由于不同投資者的偏好及成本等的差異，滬港通并不能完全消除兩地的估值差距，同時也難以預測估值匯聚的方向。

不過投資者研究境外投資者的偏好，對于未來在資本市場上的操作有一定的啟發。目前滬深股市中，哪些個股受到境外投資者的青睞？哪些行業又受其追捧？

醫藥生物為QFII持股數量最多行業

滬港通近期開啟，不少投資者都在研究哪些公司和行業將會受到資金追捧。跟著QFII的腳步感受滬港通行業熱度。

Wind數據統計顯示，2014年三季度末，QFII持股數量為224只，而中報持股數量為289只。從行業方面看，2014年三季度末，QFII持股數量最多的五個行業是醫藥生物、機械設備、公用事業、化工和食品飲料。

其中醫藥生物行業成為最受境外投資機構青睞的行業。生物醫藥是QFII持股數量最多的行業。2014年三季度末，QFII持有22只醫藥股，較二季度末增加了6只，持倉市值金額最大的5只股票為云南白藥、華潤三九、益佰制藥、新和成和魚躍醫療。

從這里也反映出QFII的特性，喜歡基礎而穩定性強的行業，追求穩定回報。QFII選擇TMT投資的并不多。

《投資者報》記者采訪到香港某對沖基金經理，他表示：“我們對A股中醫藥行業比較關注。從過往歷史上看，QFII喜歡的標的一直很一致，喜歡金融和消費類公司。”

申銀萬國證券發布的醫藥生物行業報告稱，滬港通開通后三類醫藥股最有可能受益：一是上證50成份股；二是各領域的龍頭公司；三是稀缺、資源型的中藥股。

此外，醫藥板塊中，中藥類上市公司也同樣是H股市場的稀缺品種。尤其是像片仔癀、同仁堂、天士力等擁有獨家中藥產品，并在細分行業擁有絕對優勢的上市公司，同樣有望獲得境外資金的高度關注。

廣發基金研究表明，我國當前醫療衛生支出占GDP的比重和人均醫療支出，遠低于美日等發達國家。2012年我國醫療衛生支出占GDP比重僅為日本的一半， 約為美國的1/4。美國人均醫療衛生支出為8895美元，日本為4752美元，而我國僅為322美元。隨著醫療衛生體制改革的深入，我國在醫療衛生方面上的投入將與發達國家趨同，使得醫藥行業具備了中長期投資價值。

銀行成QFII持股市值最高行業

根據Wind統計數據來看，三季度末QFII的十大重倉股（按持股市值算）分別為興業銀行、北京銀行、格力電器、華夏銀行、貴州茅臺、海螺水泥、寧波銀行、南京銀行、上汽集團和上海機場，有一半來自于銀行板塊。其中，興業銀行成為境外機構持有市值最高的個股，達到212億元。

截至三季度末，以行業計算，QFII持有銀行市值最高，達到478億元，其次為家用電器，達到122億元，不過持有家用電器市值環比減少了8.87億元，而銀行市值則增加34.5億元。其他持股市值較高的板塊還有食品飲料、汽車、建筑材料、交通運輸、休閑服務、公用事業等。

Wind統計顯示，截至三季度末，以QFII持股占流通股比例計算的十大重倉股與按市值計算結果相同，僅是排名上有所區別。

16家上市銀行中，滬港通開啟首日（11月17日）有15家出現股價下跌，跌幅最大的甚至超過了2.8%。此外，9家A+H兩地上市的銀行（同時也是滬港通標的股）11月17股價也是全部下跌，跌幅最小的工商銀行也下挫0.79%。

雖然銀行股在滬港通開啟首日的盤面表現低于市場預期，但是11月以來，銀行股日均成交額大多出現大幅增長。

從11月交易數據來看，浦發銀行的表現尤為搶眼。浦發銀行11月以來的日均成交額為29億元，幾乎是10月日均成交額（15億元）的一倍。

對于A+H股的國有四大銀行來說，農業銀行在四大行中近期的日均成交額最高，11月以來的日均成交額為11億元，而前一個月的同一指標僅為4億元。

此外，中國銀行上述時段的日均成交額也由2億元增至10億元，工商銀行日均成交額從3億元增長至7億元，建設銀行則由2億元增至6億元。

從其余5家A+H兩地上市銀行股來看，民生銀行近期日均成交最活躍，11月期間日均成交額高達22億元，其后，依次為招商銀行、光大銀行、交通銀行、中信銀行。

大秦鐵路成頭號熱門股

滬港通開啟后包括“滬股通”和“港股通”兩部分。目前，證監會已經公布了交易標的，滬股通標的股有568只，港股通標的股有268只。其中，滬股通標的股包括上證180指數成份股、上證380指數成份股、A+H股在上交所上市的A股。

風險警示板交易的股票（即ST股票和退市整理股票）、以外幣報價交易的股票（即B股）和具有上交所認定的其他特殊情形的股票，不納入滬股通股票。

滬股通568只標的股中，QFII持有其中86只滬股通標的股。

據《投資者報》數據統計發現，第三季度數據顯示，最受QFII歡迎的滬股通標的股是上海機場和海螺水泥，以上3只個股持股機構數量均為7家。《投資者報》近期分析篩查出的數據發現，海螺水泥排在兩市A+H股價倒掛差距最大的第三位，前兩只分別是萬科A和濰柴動力。

值得注意的是，11月17日滬港通開閘后，海螺水泥出現了持續的三連跌，最近一周股價下跌近7%，成為A+H股中股價下跌最大的個股。海螺水泥最近一周在香港市場也連跌三天，下跌近5%。

在滬港通開啟的第一天，頭號熱門股為大秦鐵路，當日獲得滬股通賬戶凈買入額超過10億港元，以當日匯率計算，滬股通買走了當天大秦鐵路總成交額的40%以上。截至11月20日，根據香港交易所公布的數據顯示，大秦鐵路連續4天占領滬股通十大活躍交易股榜首位置。但如此集中的增量買盤完全沒有起到推高股價的作用，大秦鐵路當周股價下跌0.6%。

從相關個股三季報看，大秦鐵路的機構股東包括社保基金轉持二戶、太平洋人壽個人分紅產品賬戶、太平洋人壽普通保險產品賬戶、瑞銀聯合銀行集團（以下簡稱“瑞銀集團”）、南方富時A50ETF、鵬華基金。其中，瑞銀集團作為老牌QFII機構持有1.35億股大秦鐵路。

活躍的境外投資機構

第三季度末，有68家QFII持有A股上市公司，其中科威特政府投資局、東方匯理銀行和瑞銀集團的表現最為活躍，三者分別持有26家、24家和22家A股上市公司。

科威特政府投資局在第三季度分別持有太極股份、中國化學、中青旅、森馬服飾等26只個股，持股總數為1.15億股，總市值達到16億元。不過，雖然持股數量在目前的QFII中位居第一，但其持股市值卻在境外機構中處于中下游水平。

按持有A股上市公司總市值來算，恒生銀行有限公司、荷蘭安智銀行股份有限公司、瑞士聯合銀行集團、德意志銀行股份有限公司和易方達資產管理（香港）有限公司成為最活躍的投資A股市場的QFII。

恒生銀行第三季度末持有興業銀行20億股，市值達到212億元。荷蘭安智銀行是進入中國證券市場比較早的境外投資機構，其三季度末重倉股有北京銀行和紅旗連鎖兩家上市公司，合計持有14億股，持股市值達116億元。

歐洲的投資者瑞銀集團投資的范圍比較廣，目前持有22只個股。中國證券史上第一家合格境外投資者瑞銀集團，A股投資史上已超十多年，可以說是眾多QFII的“老前輩”，他的投資風格值得高度重視。

而三季度，瑞銀集團重倉股分布在食品飲料、家用電器和汽車三大行業，分別是貴州茅臺、格力電器和上汽集團。此外，還有萬科A、海螺水泥、上海機場等熱門A+H股。

目前，德意志銀行共持有18只A股上市公司，市值達到89億元。德意志銀行主要方向集中在穩定的銀行業和基建水泥，其重倉股中，華夏銀行、海螺水泥“出鏡率”最高，其次則有江西水泥、華新水泥以及寧滬高速等個股。進入三季度，德意志銀行則在交通運輸方面加大了投資力度。

德意志銀行最近出現在江鈴汽車、華北高速、皖通高速、寧滬高速、深高速以及廈門空港9只個股的前10大流通股東之列，其中交通運輸板塊就占據6席，這是以往幾乎沒有出現的現象。