董事會治理與公司績效分析

徐國恩

重慶蜀通巖土工程有限公司 401147

董事會治理與公司績效分析

徐國恩

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董事會是公司治理的重要組成部分，也是公司治理的核心。如今隨著公司治理的深入，公司董事會治理日益成為人們關注的重點領域，本文將從從董事會結構、董事會行為、董事會激勵三個方面來講述董事會治理與公司業績的關系。

董事會；公司績效；董事會治理

一、理論分析

1、董事會規模與公司績效

董事會規模是指董事會中的成員人數，目前在相關文獻中，董事會規模被當做是董事會效率的關鍵因素，而公司績效又被當做董事會治理效率的度量標準。然而關于董事會規模與公司績效的關系，大眾也是各有所云，有說法是，董事會規模越大效率也越大；也有說是，規模小的董事會比規模大的董事會更有效率；同樣也有人認為，公司績效與董事會規模并不存在任何顯著關系。

2、董事會結構與公司績效

董事會結構特征是指董事會規模以及獨立董事在董事會中的比例、董事長與總經理的兩職設置狀態。在之前就有國外學者研究表明，董事會人數應控制在7~8人以內，若人數過多，超過這個界限的話，反而會因為協調和溝通問題帶來難以彌補的損失，從而也使得董事會變得毫無效率可言，而我國國內著名學者孫永祥、章融也分析表明董事會規模與公司績效呈現負相關關系，董事會規模越小，公司績效反而越大。總而言之國內外研究都可以表明，董事會規模也大，問題就會越嚴重，相應的公司的損失也就會越大。相反，公司董事會規模也并非越小越好，如果公司董事會規模過小，則會致使董事會的決策正確率下降，繼而影響公司的整體經營。

董事會在公司中相對獨立，外部董事是體現董事會獨立性的重要方面。專家認為，部分非本公司董事所占比例是體現董事會獨立性的一個重要標準是反應董事會治理效率的一個重要方面。相關分析研究表明，外部董事會中的比例是保證董事會高效運轉的重要條件，然而，外部董事相對較多是否有助于董事會高效運轉，各個學者也提出了不同見解，在國外學者看來，二者呈正相關；相反，也有學者堅持二者呈現負相關；除此之外，也有學者認為二者之間沒有直接關系。

從領導結構來看，董事會獨立性也同樣體現在董事長與總經理二職是否合一上。持反對意見的人認為，兩職分開其業績比合一強，二職兼任極有可能導致權力極度膨脹，容易造成決策失誤甚至是股東權益遭到侵犯。贊成二者合一的則認為，其代理成本和信息成本將降低。

3、董事會行為特征

董事會行為特征即董事會年度會議次數，我國相關法律《公司法》規定董事會每年度至少召開2次會議。董事會是公司經營中不可或缺的一部分，起著至關重要的作用，尤其是當公司經營遇見危機狀況時。每當公司績效下降時，董事會的活動頻率就會上升，從而去解決公司危機。在公司正常運營中，董事會只要履行他們的一般職責。用董事會的會議次數來表示董事會的行為強度的話，董事會的行為強度則是可以選擇的、與公司價值緊密相關的一種董事會特征。

4、董事會激勵

董事會激勵特征主要包括年度報酬、持股數額、董事長更換三方面。關于年度報酬，早期，相關學者對二者之間的關系進行了闡述，業績代理人的努力程度相關程度越高，代理人的報酬理應也就越大。

對于董事會持股數額，人們普遍認為通過讓董事會成員持有一定數量的公司股份來使董事會成員和股東的利益趨于一致，從而解決委托人與代理人之間的利益沖突問題。

除了報酬以及股份之外，董事長的更換同樣是一種激勵措施。免職的壓力轉化為公司經營的動力，從而促進公司績效增長。而國內學者將董事會變更從常規變更和非常規變更表示，董事會的頻繁更換反而會導致公司績效下降，因而也可看做董事會變更與公司績效呈現負相關。

二、實例論證

1、實例論證董事會結構與公司績效

通過對上交所上市公司進行實證分析，以不同方式衡量其結論也不盡相同，發以EPS和EVA來衡量公司績效時,董事會規模與公司績效呈現出負相關關系,但以ROE反映公司績效時,董事會規模與公司績效正相關。除此之外也有人實證分析表明二者之間存在著一種倒U關系，即二者的正負關系在某個臨界點相互轉換。而通過對2007年河南省上市公司A股為實證分析對象,發現董事會規模與經營績效沒有顯著線性關系。

在董事長與總經理兩職上，以上交所上市公司為分析對象,發現兩職合一將對公司績效產生負面影響。以滬深兩市的民營上市公司為研究對象,研究發現兩職合一與公司績效無關。經過實證研究，張海、訾銀莊二人得出兩職合一對公司績效有負面影響的結論。襲輝鋒利用2011年2月末深滬A股上市公司數據進行研究,同樣得出了二者負相關的結論。

2、實例論證董事會行為與公司績效

實證分析2007年河南省A股上市公司,發現獨立董事比例與公司績效正相關。對2011年2月末深滬A股上市公司的數據進行分析,也可得出得出了獨立董事比例與公司績效正相關的結論。

3、實例論證董事會激勵與公司績效

以中國深、滬糧食2004年的上市公司為樣本研究表明，公司績效與其董事薪酬呈正相關關系，但是，專家唐奇展、黃豪研究表明我國上市公司董事會薪酬與公司績效反而呈現負相關關系。從董事持股來看，以滬市上市公司為樣本得出公司績效與其呈正相關關系，以上市高新技術企業為例，有人得出董事持股與公司業績之間并非簡單的線性關系，而是一種二次線性關系，且為正相關。以我國民營上市公司為樣本，且采用托賓Q分析可發現二者存在負相關關系。董事長更換分為常規變更和非常規變更，常規更換的更換界限通常是59歲，高于59歲更換則為常規更換。所謂非常規變更是指董事長或總經理因為個別原因而被撤職，撤職時的年齡年齡低于59歲，并且其更換其原因通常是指公司經營出現嚴重失誤。實例論證董事更換率越高將會給公司績效帶來負面影響。大眾普遍認為當公司經營不善時，公司內部領導機構將面臨重新洗牌的局面

三、結論

本文通過理論及實例兩方面論述了董事會治理與公司績效的關系，在董事會結構上，合理規模可以提升公司績效，董事會人數應保持一個應有的度，不宜過多也不宜過少，過多的話會造成多余的代理成本和信息成本，而且董事之間也難以做到意見的相互統一，不利于決策的生成，因此人數規模應控制在7~8人以內。同時董事會要保持獨立性，才能更好地發揮各方效益，與此同時，結合公司的實際情況，完善相應制度來規劃董事會規模，監督董事會的行為，保障董事會的利益，以保障公司績效得以最大化。

四、參考文獻

[1]豐瑞雪.上市公司董事會資本對公司績效影響研究[D].大連:東北財經大學,2013:26-50

[2]柯寶紅.基于獨立董事與公司績效研究[J].企業管理,2010.(3):186-188

[3]李嵐.借鑒國際經驗加快我國碳金融發展的政策建設[J].金融研究,2010.(8):124-125