萬億資金逼空 券商銀行起舞股瘋之謎

薛玉敏

國家隊資金、房市資金、實業資本、理財資金以及新涌入的百姓資金，像北京的八九級大風吹進股市。以前豬會飛，現在大象都飛起來了。此刻要緊的是不要亂，不要慌，厘清券商銀行大漲的基礎，弄懂資金涌動的脈絡，把握住未來的機會

12月4日，這是近期A股最瘋狂一段中的最瘋狂一天！兩桶油罕見漲停，券商股罕見地集體漲停。滬市上漲4.31%，創下兩年來的最大單日漲幅。

這場空前的上漲，幾乎絞殺了所有的做空者。作為買方機構的多數券商也是搖旗吶喊，為空前的牛市助威。

12月5日，股市繼續不按常理出牌，期間滬指劇烈震蕩近6%，兩市成交超萬億，最終在券商、銀行等權重板塊的帶動下，沖擊3000點大關。

當《投資者報》記者和私募經理聊起如今的市場時，他們一致表示：鬼才知道，股市會漲到哪里去呢。有可能是繼續加速上漲，也有可能明天就進行調整。但是我們需要做的是，就是順勢而為。牛市，最重要的就是一個“勢”字，抓住了這個“勢”，你才能無往不利。

“對于12月5日，劇烈震蕩的股市，你只有堅定的持股不動，才不會被震蕩洗出去。”北京一位私募說，天量巨震有可能就是中途洗盤，3000點將是新的上漲起點。

涌入兩市的資金似乎“沒有最多，只有更多”，排山倒海般的成交量再創歷史新高。12月4日，兩市共成交9148.61億元，12月5日，兩市成交更是達到了萬億。

以前豬會飛，現在大象都飛起來了，截止12月5日，中石化和中石油已經兩個漲停了。很多人不禁納悶，大象漫天飛背后的邏輯是什么？推動資金到底來源哪里，為什么一下就冒出了如此巨量資金？

北京龍贏富澤資產管理有限公司投資總監童第軼告訴《投資者報》記者，除了國家隊的入場，此次資金推漲很大一部分是理財市場、地產市場等資金轉道而來。當大勢一起，源源不斷地資金會涌入，“在大勢前，最要緊的是判斷風向，還有哪些豬能騎上風口。”

已經飛起來的券商、保險等金融股，在國泰君安、申銀萬國等券商看來，還有上漲的空間，可以繼續加倉。不過，記者也注意到，一些機構認為前期金融股漲幅巨大，風險很大，逐漸轉向中小盤等成長股。

但是無論對市場多么樂觀，投資人仍然要對市場保持敬畏。尤其是目前，有大量的融資盤，杠桿較高，如果面對急跌，有可能面臨爆倉的風險。

風從哪里來

有個段子在微信流傳形象說明如今的市場。陳勝，吳廣起義僅有十幾人，但是仗打著打著，十幾萬人揭竿而起。就如同如今的市場，股市在快速推進時，巨量資金也在源源不斷涌入。

目前市場上有一種共識是這種走勢絕非場內資金所能拉起，而是場外資金跑步進場大舉搶籌所致，很有可能是國家隊入場。

從現有的跡象來看，資本市場受到了政府的重視，證監會在推動股市上漲方面不遺余力。萬博經濟研究院測算過，如果上證綜指從2000點上漲到4000點，A股的流動市值將增加20萬億元，由此帶來的新增民營企業投資能力和居民消費潛力在4萬億元以上。

彭博商業周刊稱，中國政府有可能正在推動新一輪“四萬億”，上次是以政府投資為主導，這次是充分發揮資本市場的作用。

不過，在童第軼看來，當股市的賺錢效應一起，理財資金、實業資本，房市資金都會轉向股市，不用國家隊的入場也能將股市帶動起來。

例如保險公司，目前保險公司資產在權益類配置上應該依舊處于非常低位，來自保險公司的增量資金依舊非常可期。新華保險的一位不愿透露姓名的投資經理告訴《投資者報》記者，近期保險公司的確在大幅度加倉。

還有來自房地產鏈條的海量資金，可能帶來空前的牛市。不論是房地產企業家、房地產鏈條中的各種工程和貿易商、還是老百姓原先投在投機性房產的資金，未來可能不會繼續追加房市，還有可能會賣掉房子入市。

此外，還有大量的個人投資者。近幾日，你如果去券商營業部，就能看到過去門可羅雀的營業部，現在聚滿了投資者，他們都在排隊開戶入市。由于人數過多，很多營業部都延長了下班時間。

12月3日，中國中登結算公司發布的數據顯示，11月24日～28日，兩市新增股票賬戶開戶人數達37萬戶，創43個月以來的新高。

除了個人證券開戶數量猛增，基金開戶量也是激增，基民投資熱情高漲。11月24日-28日基金新增開戶數25.67萬戶，較前周的20萬戶增加5.6萬戶，創近7年新高。

12月4日，市場上還傳出，銀監會緊急發布文件征求意見，鼓勵理財資金投資股市的消息。這一消息意味著將近有萬億元的資金可以入市。

衍生品多元化助推上漲

也有人認為，衍生品的多元化，可能才是導致這次風如此之大的原因。

對于股指期貨的多頭資金，有一個很好的逼空策略，就是用少量的錢把所有權重行業的分級基金全部抬高，形成較大的溢價，這樣就推倒了套利的多米諾骨牌。大量的中性策略資金入市（這種中性策略資金恰恰是保險資金之類的大資金）申購母基金進行拆分套利，母基金于是被動地再多買正股。這是一個以少勝多的杠桿策略，把所有的中立資金帶入多頭陣營。于是分級基金B先于行業股票漲停的局面屢屢出現，而越是下午頻臨收市，越是出現大量不計成本買入指數權重股票的大額買盤。

所有金融創新必將指向趨勢的強化與市場的暴漲暴跌，過去股指期貨如此，現在分級基金也如此，未來個股期權也將如此。

在眾多杠桿工具中，融資推動這輪股市上漲功不可沒。截至12月2日，滬深兩市融資余額達到了8472億元，再創歷史新高。根據Wind統計顯示，當日兩市融資買入額占A股比例達到了16.78%。券商提供的兩融成為散戶加杠桿入市的最佳工具。

數據顯示，截至今年10月30日，滬深兩市融資融券余額首次突破7000億元，時隔不到一個月，再次創出新高，突破了8000億元，與年初的3474億元相比不僅翻番有余，且增加的融資融券余額已達到過去4年增長的總和。

風到底能刮多大？

接受《投資者報》記者采訪的私募、券商認為，現在可以確定的是，現在還沒到行情結束的時間。

“按這樣的速度，股市很快會沖破3000點。隨著勢頭加劇，今年12月的前三周行情應該還能持續，股市會表現為跨年度行情。”北京不愿透露姓名的一位私募告訴《投資者報》記者，到了12月最后一個月，由于新股發行，還到了期指交割的時間，因此可能會面臨調整。

“不過按照往年的慣例，一季度通常會表現不錯，但隨著年報業績的相繼出爐，二季度會面臨調整。明年的行情仍然是兩端的行情。”上述私募道。

私募排排網對80多家私募機構的一份數據統計顯示，私募基金近幾個月對大盤一直持樂觀態度，對于年底行情，62.79%私募看漲12月，比上月大幅提高23.43%，25.58%私募認為會橫盤整理，而11.63%私募則看跌年底行情。

星石投資總裁楊玲表示上證指數或將在明年二季度才會有短期盤整，但向上的強勢路線不會改變，A股已徹底完成牛熊切換，5年大牛行情已經全面展開。

12月3日，光大證券在年度投資策略會上表示，改革的實質性進展就是股市的最大驅動力，當前已是中長期上升通道的新起點，繼續看多股市超過3000點，并建議投資者超配大藍籌。

今年以“死多頭”著稱的國泰君安，兩周內已舉行三場策略會和電話會，繼續高舉看多大旗。首席宏觀分析師任澤平在12月4日的電話會議上稱，這輪牛市類似于1996年～2000年的行情，“屬于分母驅動的‘改革牛和‘轉型牛”。可以劃分為三波，第一波是今年二季度～三季度，分母驅動，分子向下，熊牛拐點；第二波是2014年四季度～2015年中期前后，分母驅動，分子觸底，牛在路上。目前A股正沖擊第二波；第三波則是分子驅動，有可能在2015年中期以后出現。

近日各大券商陸續出臺2015年投資策略報告，多數預計明年上證指數將會達到3500點。招商證券認為上證綜指2015年的合理區間為3200～3450之間。平安證券考慮到資本市場制度改革的利好，預計增量資金入市行情持續，看多2015年上證指數，波動區間為2600點～3500點。

什么豬才能飛上天？

大風已經刮起，券商、保險、非銀行金融等早已經吹到了風口上。券商目前上漲了1倍多，保險、銀行等個股上漲了50%左右，如此強勢行情，還能追加倉位嗎？

12月4日下午3：15，國泰君安趙湘懷召開了緊急電話會議，建議繼續買進券商、保險等非銀行金融股。趙湘懷為新財富最佳分析師。

他表示，券商股上漲的催化劑效力仍在發酵，其上升空間還難言封頂，因為EPS，BV都在變，不能刻舟求劍看到現在的PE。原因一是監管放松，更多新業務爆發增長（新三板、資產證券化、兼并收購等）。券商傳統收入不會降低，新業務迎來爆發。融資融券余額還會翻番，目前兩融余額從8000億已到8500億。二是國企改革，券商是國有企業，但目前券商各個部門都在加班，不是現象中的低效率。以后要引入員工持股，券商是靠人的行業，需要股權激勵留人。三是地方金控平臺建立，形成券商系金控平臺。互聯網金融改變了券商的盈利模式。

“買券商類似買電影片，好位置被別人買了，看到后面還有人排隊，也得買，就是搶籌，推中信、海通、華泰、廣發、招商。炒非銀就是炒中國夢，大家拿住金融股！”趙湘懷說。

在他看來，保險股也會迎來高增長。保險公司已經完全走出低谷，在牛市中，保險的資產管理公司類似一個大的私募公司。保險重倉的就是金融股，預測保險公司10萬億資產最近上漲20%，對應保險公司賺取了2000億的投資收益，投資收益是巨大，使保險公司業績大幅增長。

當然，記者也注意到，市場上擔憂非銀金融股上漲的幅度太高的聲音，他們認為大盤股妖艷很久，到了該歇歇的時候了。

投奔私募的原寶盈基金經理王茹遠認為，由于近期成長股的調整，成長股又出現了買入時機。上一輪牛市，推升了很多傳統行業公司實現了百億市值到千億市值的躍升，成為支撐國計民生的行業龍頭公司。這一輪，如果是牛市，在經濟轉型背景下，真正從百億級別到千億級別的一定會誕生于新興產業。

上述不愿透露姓名的私募告訴記者，加速上漲階段追高，不太容易，很容易追高套牢，因此建議，可以持股其他二線藍籌股。畢竟一輪牛市中，所有板塊都會雨露均沾。

私募拍拍網調查顯示，在12月大盤繼續暴漲的情況下，35.48%私募繼續看好以券商股為代表的金融股，券商股尤其被私募看好，私募普遍認為牛市中券商股最受益，基本面上有支撐；19.35%私募看好消費和醫藥，看好比例相比上月有所上升，16.13%私募看好節能環保，9.68%私募看好軍工、有色金屬、信息技術和國企改革，6.45%私募則看好高送轉的機會