行業分析：煤炭、食品飲料、房地產

煤炭：將迎需求高峰

投資要點：

1、12月煤炭將迎需求高峰。

2、煤層氣勘探向縱深擴展，探明儲量顯著增長。

從11月份開始，我國煤炭需求逐漸進入旺季。12月份是我國煤炭需求高峰，特別是取暖用煤需求，煤炭價格仍有季節性的上漲可能。另外，12月份是煤炭企業與電力企業進行下一年度煤炭價格談判時間段，煤炭龍頭企業有在12月份上調煤炭價格的動力。

在持續行業政策利好下，特別是對進口煤炭征收關稅，國內煤炭有效供給開始收緊，煤炭價格開始企穩反彈。12月份是我國煤炭傳統需求旺季，如果冬天天氣冷凍超預期，煤價有超預期表現的可能性。

個股方面重點推薦國企改革預期的個股：盤江股份、國投新集，估值相對較低的中國神華，以及彈性較大的潞安環能。

另外，我國的煤層氣開采技術亦取得突破。一方面，煤層氣探明儲量顯著增長。目前我國探明儲量5518億立方，是2007年的5倍；勘探區塊由山西向東北、西北、南方及深部發展。另一方面，煤層氣產能規模擴大。2014年煤層氣產能達到78億方。同時，我國煤層氣正逐漸向低階煤儲層擴展，其中霍林河、彬長等低階煤地區均取得了1000方以上產氣量的煤層氣井。推薦關注轉型煤層開采的中房股份，若轉型成功，中房股份將成為A股市場中唯一的純粹的煤層氣開發公司。

食品飲料：有望重獲市場青睞

投資要點：

1、白酒板塊底部投資價值明確。

2、三季度乳制品行業盈利獲增長。

年初至今，食品飲料板塊表現墊底，但行業風險已經得到釋放，且估值相對較低，與此同時，A股漲幅及成交量均創新高，在市場情緒帶動下，食品飲料板塊有望重獲市場青睞，在板塊輪動下迎接一波上漲機會。

截至11月底，白酒的價格風險基本釋放，特別是名酒的零售價格經過調整已經見底，存在的核心問題是渠道利差，這是一個持續調整的過程，但是不影響市場需求的見底回升。

當前白酒行業規模以上企業1495家左右，生產許可資質企業7000家左右，上市公司存在極大的整合空間，底部提升和外延并購的價值共同推動行業的估值回歸合理水平，包括從P/S的角度看待估值，股價提升空間顯著。

目前整個上市公司構建大眾價位優勢將是未來2-3年的核心投入和增長方向。名酒公司大眾價位單一品牌10-20億規模的龍頭基本具備比較優勢，而大眾價位優勢企業如洋河股份、古井貢酒以及大量區域非龍頭企業將持續獲得成長空間。

其他子板塊方面，1-9月乳制品行業收入增長19.2%、利潤增長27.4%。截止11月12日，主產區的原奶收購價格環比降0.3%，同比降3%。1-9月啤酒行業收入增長5.0%、利潤同比增長7.2%，值得關注。

建材：管材受益水利投資加碼

投資要點：

1、水利投資有望加碼，利好管材板塊。

2、玻璃纖維紗大穩小動，無堿粗紗面銷售良好。

11月24日，國務院總理李克強考察水利部并主持召開座談會，強調要集中力量建設重大水利工程。2014年10月以來，發改委批復基建項目節奏明顯加快，后續水利重點工程項目進展將加速。隨著水利投資融資體系進一步放開，PCCP管道在城市調水工程中的市場份額領先，未來有望充分受益。

2013年我國PCCP行業CR5份額約為41%，其中PCCP上市公司青龍管業、龍泉股份、國統股份和巨龍管也占據四席。從調水工程投資加碼角度看，上述公司均將受益。從中西部為調水工程重點區域來看，國統股份、青龍管業以及龍泉股份受益更為顯著。

同時，近期國內玻璃纖維紗市場行情大穩小動。無堿粗紗面受風電市場支撐，企業出貨維持較好態勢。據了解，11月份整體銷量良好，有望超越10月份。目前市場正處于傳統淡季，玻纖生產結構多偏向于價格較高的產品。后期終端關注2015年元月份的提價及企業產能變化。重點推薦中國玻纖、長海股份。

此外，進入降息周期后，需求回升和負債成本下移利好水泥股反彈。目前板塊負債率較高、景氣仍處底部、未來需求有望超預期的區域將重點受益，重點關注天山股份、冀東水泥、金隅股份。

房地產：行業龍頭業績增長明確

投資要點：

1、一線城市帶領的樓市反彈已經開始。

2、11月房地產銷售數據同比轉正。

11月百城價格指數環比下降0.38%，環比降幅大幅收窄0.02%，其中一線城市環比上漲0.29%，其所帶領的樓市反彈已經開始。其中北京和深圳將成為最具風向標的城市，對全國具有引導作用，這對后續的銷售刺激帶來進一步的利好影響，去化率將持續提升，而銷售的回升還依賴于新增推盤入市。

同時，11月房地產銷售數據也同比轉正。據統計，50個城市10月銷售面積環比上升8.6%，同比上升3.3%，同環比改善均明顯。12月開始，銷售同比數據將助于低基數，進入上升通道，把同比改善做實。

降息之后，地產板塊大幅飆升，市場熱情高漲。基本面方面，受政策全面寬松的綜合影響，房地產成交量大幅回升，近期幾周成交量已超過去年同期水平。房地產市場預期正在改變，中國指數研究院最新百城房價數據表明，一線城市房價止跌企穩。行業基本面觸底回升的態勢明顯，一線城市率先觸底。地產板塊短期經過大漲，面臨一定的回調壓力，但在政策面與基本面共同支撐下，未來房地產板塊仍可看高一線。

個股方面，建議增配低估值、高增長大型公司，以及業績增長明確的一二線地產。推薦首開股份，萬科，華業地產。endprint