短期小股票有風險 大藍籌相對安全

馬坤

金融股的火爆仍然是本周的主旋律，尤其是證券類股票周四出現集體漲停的盛況，大盤股漲起來復蘇絲毫不遜色于小盤股。前面幾期我們已經分析過，券商股是近期唯一的價值派和趨勢派都認同的板塊，后續的強勁走勢還是有點出乎預料。

今年6月份的時候，小股票與大股票走勢的背離達到歷史之最，而今大股票用暴漲的方式進行了糾偏，近期絕大多數機構是跑輸大盤的，甚至不少人是滿倉踏空的，近兩周大股票漲了400-500點，而小股票幾乎原地踏步，金融股漲幅普遍超過30%。

事后分析這波金融股暴漲的原因，我覺得從資金層面分析是最直接的，中國證券市場從來就是一個資金推動的市場，這波市場暴漲最直接的是新增資金的入市，首先來自融資融券的資金，估計近期融資融券規模在9000-10000億附近。

這些資金相當大一部分買入金融股，另外是保險資金，典型代表如安邦保險，近期安邦大舉買入金融地產股，已舉牌公司中，除了金融街外，還有招商銀行、民生銀行。此外，金地集團此前同時獲生命人壽、安邦保險舉牌，另外農產品公司被生命人壽舉牌。安邦保和生命人壽險最近確實眼光獨到，并且都是大手筆，動輒舉牌金融地產公司，帳面浮盈豐厚。安邦保險在凈資產附近大手筆買入這些高ROE公司后，相當于為未來的保險資金找到了好的投資方向，比如招商銀行ROE在20%以上，現在保險資金投資收益率普遍低于5%，這么好的投資方向，安邦完全可以吸納更多保單。

除了融資融券和保險資金的入市，基金公司內部的持倉換股也是促使金融股大漲的重要推動力量，此前的三季度報告顯示基金公司是嚴重的低配金融股的，金融股占總的流通市值的比重超過20%，而基金僅僅低配到3%的金融股，這直接導致在金融股暴漲后，基金因為業績基準很多參考大指數，不買入金融股將嚴重跑輸基準，被動的換倉來加倉金融股，這也使金融股的行情火上澆油。

基金每季度都要公布持倉分布，那么當全行業出現明顯的破綻的時候，將會被其他機構利用，近期基金低配金融股就是明顯的破綻，在其他大資金拉金融股時，基金只能被動高位去加倉，這也是基金天然的軟肋。

還有很多傘形信托的入市，間接帶動了銀行理財資金的入市，個人大戶或一些投資機構，通過傘形信托來配資，大舉進入股票市場，他們的選擇與保險資金和其他新增資金類似，都不選擇基金持倉較重的板塊，而是選擇有安全邊際的基金低配的金融股，據統計目前傘形基金規模估計在2000億以上。各路資金都在圍剿低配金融股的基金，這一波基金很受傷。

隨著中國石油和中國石化的漲停，顯示資金近期明顯青睞大盤股，預計短期風格不會那么快轉換到小盤股，所以短期看，還是要找績優藍籌股或大的超級藍籌，回避創業板為代表的小盤股，券商股短期基本上是資金博弈了，震蕩幅度會比較大。等大盤股消停的時候，再配小盤股也不遲，短期小盤股風險是大于大盤股的。endprint