2014年3月大宗農產品供求分析（下）

棕櫚油：溫度回升燃料需求增加，棕油整體呈震蕩回升中

進口量：本月棕櫚油進口量繼續維持上月水平不變。2012/13年度國內棕櫚油進口量達662萬噸。2013/14年度棕油進口量或維持在635萬噸。2014/15年度棕櫚油進口量展望為660萬噸。2月棕油內外現貨價差擴大至1000元/噸以上，進口意愿下降。但12-1月存在較長時間內外價差維持較低水平，存在較好的遠月作價機會，總體來看，進口機會主要集中在2014年下半年，人民幣近期貶值使進口商承載潛在虧損，2013/14年度后期進口量或出現較明顯的回落，難以出現2013/14年度的高增長。

消費量：棕油可銷庫存受進口商質押庫存影響仍然偏緊，但油脂價格逐步出現上漲，隨著價格上漲進口商或逐步解出部分庫存，供應增加有望促進消費。10度棕油與一級豆油價差縮小至300左右，食用方面棕櫚油消費或下滑，但考慮到天氣逐步回暖，棕櫚油作為燃料方面的消費量或增加，但國內直接進口PME（生物柴油）量逐步增加，燃料方面棕油消費增加或有限，同時市場受到貨物質押影響庫存流動不暢或仍然存在。總體上2013/14年度棕櫚油消費下調10萬噸至650萬噸。由于當前國內提倡例行節約反對浪費，食用方面油脂消費增長潛力較小，我們調研的中包裝油經銷商稱中包裝油脂市場基本持平，無顯著增長。工業方面及燃料方面的需求在近一年來貢獻了重要的增長，我們預計這樣的趨勢仍然將持續，但工業屬性增長空間相對有限，主要來自于其他油脂方面的替代。對2014/15年度棕油消費整體下調，預計2014/15年度棕油消費下調20萬噸至660萬噸。

期末庫存及庫存消費比：2013/14年度棕櫚油期末庫存預計將達到86.3萬噸，庫存消費比為13.3%；2014/15年度棕櫚油期末庫存預計達到86.3萬噸，庫存消費比為13.1%。

價格及后市展望：棕櫚主產區干旱及當地生物柴油用量增加使市場對棕油充滿期待，信心明顯恢復，促進了年后外盤棕油價格顯著上漲，價格逐步回升至2012年9月左右的水平。國內棕油受制于消費相對疲弱，質押貨源隨價格上漲存在解押增加供應的影響，價格相對國外市場偏弱，內外價差出現巨幅擴大達到1000元/噸，處于進口商可承受范圍邊界之外。此外人民幣匯率貶值限制未來進口意愿。棕油依舊維持外強內弱格局。隨著國內氣溫回升，棕櫚油作為燃料需求將逐步增加，盡管受到進口PME（生物柴油）量增加影響，仍然起到消化庫存作用。

棕油價格仍然受到質押因素影響較大，由于質押每月成本約增加60-80元/噸，在庫存隨時間變化過程中包含了此類成本，總體上棕櫚油價格仍然持緩慢上升態勢。短期市場庫存流出增加，走勢相對較弱。

豆粕：禽類、生豬存欄減少，利空后期豆粕需求

產量：2014年2月份大豆壓榨開工良好，豆粕供給充裕，本月維持13/14年度大豆壓榨量6200萬噸、豆粕產量4898萬噸的判斷。展望14/15年度大豆壓榨量為6400萬噸、豆粕產量為5056萬噸。

消費：由于美豆銷售強勁，加上南美大豆收割延誤，促使美豆價格走高，受成本支撐，本月中上旬豆粕價格小幅反彈，但飼料需求不佳，下旬豆粕開始回落。2014年1月中國進口大豆591萬噸，同比增加23.6%，高于市場預期，目前大豆壓榨利潤較好，大豆壓榨開工率較高，豆粕供應充裕，短期內豆粕下跌趨勢難改。后期更需關注南美大豆產區天氣情況對大豆產量的影響程度。禽流感疫情不斷蔓延，2014年1季度禽類存欄同比減少近30%，而且目前禽類父母代的淘汰增加，禽類父母代淘汰后再增產形成生產力需要5個月左右，恢復期較長，利空13/14年度豆粕需求。據農業部公布數據，能繁母豬存欄自去年9月份以來一直呈現緩慢下調趨勢，平均跌幅0.4%左右，生豬存欄近月下降幅度較大，去年12月、今年1月生豬月度存欄環比分別下跌2.4%和4.2%，下跌幅度高于去年同期下跌幅度（0.6%、1.8%），由于養殖信心受挫，淘汰母豬意愿增強，補欄不積極，也將利空后期豆粕需求。本月下調13/14年度豆粕飼用消費量190萬噸至4600萬噸。展望14/15年度豆粕飼用消費量4850萬噸。

進出口：1月，我國進口豆粕2089噸，13/14年度截止1月，我國累計進口豆粕5388噸，維持13/14年度豆粕進口量2萬噸的判斷，展望14/15年度豆粕進口量為2萬噸。1月，我國出口豆粕12.8萬噸，13/14年度截止1月，我國累計出口豆粕24.2萬噸，由于前期豆粕高位運行，出口受限，13/14年度截止1月豆粕出口同比減少，本月暫維持13/14年度豆粕出口量100萬噸的判斷，展望14/15年度豆粕出口量為100萬噸。

期末庫存及庫存消費比：經調整，13/14年度豆粕期末庫存為389.2萬噸，庫存消費比為8.3%。展望14/15年度豆粕期末庫存為497.2萬噸，庫存消費比為10.1%。

玉米：MIR162轉基因玉米退運量繼續放大

調升13/14年度中國玉米產量300萬噸至21773萬噸，因玉米收割后產量高于預期；調整13/14年度中國玉米飼用消費量至12600萬噸，較2月份數據增加100萬噸，因小麥飼用需求低于預期；自2013年10月開始，小麥/玉米比價維持在1.1上方，飼料中小麥替代量大幅減少，玉米需求增加。

產量：2013年國內玉米主產區遭遇“南旱北澇”，整體生長情況尚可，氣候環境好于2012年。2013年玉米種植面積繼續增加，這主要是玉米種植收益好于其他競爭作物，這種情況預計在2014年仍將持續。預計13/14年度中國玉米種植面積3579萬公頃，預計13/14年玉米產量為21773萬噸；展望14/15年度玉米種植面積增至3620萬公頃，產量達到21720萬噸。

消費：2013年下半年“H7N9”禽流感持續發酵，導致畜禽養殖元氣大傷，尤其導致禽類存欄量大幅下降，禽類飼料需求大幅減少。2013年10月-2014年1月，能繁母豬存欄量同比出現下降，生豬存欄量同比也出現下降，此外，節前就拉開序幕的豬價下跌仍未結束，目前生豬養殖利潤跌至-225元/頭，養殖戶生豬補欄不積極。預計13/14年飼料玉米消費量12600萬噸，繼續保持增長，但增幅低于以往年度；預計13/14年度玉米工業消費量5500萬噸。展望14/15年度飼用消費增至12900萬噸；玉米工業消費增至6000萬噸。

進出口：2014年1月中國玉米進口總量65.1萬噸，同比增加64%，環比下滑21%；13/14年度截至1月底，前4個月累計進口玉米230.9萬噸。轉基因問題繼續影響美玉米對中國出口，2月份美國對中國裝運玉米的步伐瀕于停滯。根據USDA裝船統計，2014年2月份，美國對中國大陸地區玉米裝運量不到2萬噸。2月28日，國家質檢總局新聞發言人陳熙同說，截至2014年2月24日，全國出入境檢驗檢疫機構共在88.7萬噸進口美國玉米中，檢出“非法”MIR162轉基因成分，對這些轉基因玉米，都作了退運處理。布瑞克預計13/14年度進口玉米量為400萬噸，出口玉米量為10萬噸，維持上月預估不變。展望14/15年度玉米進口量下滑至200萬噸，因國內玉米供應剩余，且庫存連年高企。展望14/15年度玉米出口量為10萬噸。

庫存消費比：經調整，13/14年度玉米期末庫存為9751萬噸，庫存消費比為49.56%；展望14/15年度玉米期末庫存為11161萬噸，庫存消費比為54.42%。

生豬：母豬繁育及生豬養殖繼續虧損，淘汰母豬意愿增加

能繁母豬：自2013年12月母豬繁育出現虧損，并持續至今，部分地區土雜類及內三30-40斤左右的小豬，單價暴跌至5-6元/斤，低于肉豬價格，母豬繁育虧損嚴重，單窩母豬虧損達到500元左右。生豬方面由于2013年冬至后，豬價持續下跌，2月末全國生豬均價下跌至11.7元/公斤，生豬養殖虧損達到150-200元/頭，補欄積極性低。政府雖計劃啟動凍肉收儲，但當前處于豬肉需求淡季，未來一到兩個月豬價難出現回升。母豬繁育、生豬養殖虧損嚴重。本期對2013年4季度以及2014年1-2季度母豬存欄量均做下調，并增加2014年3季度展望。本月下調2013年4季度能繁母豬至4800萬頭，2014年1季度能繁母豬存欄至4710萬頭以及2014年2季度能繁母豬存欄至4640萬頭，展望2014年3季度能繁母豬存欄為4660萬頭。

仔豬補欄：本月下調2013年4季度、2014年1季度、2014年2季度仔豬補欄至18701萬頭、16975萬頭、18513萬頭，展望2014年3季度仔豬補欄為18414萬頭。

定點屠宰數量：本月維持2013年4季度、2014年1季度、2014年2季度定點屠宰量分別為6300萬頭、6500萬頭、6500萬頭的判斷，展望2014年3季度定點屠宰量為6400萬頭。

出欄總量：本月下調2013年4季度、2014年1季度、2014年2季度出欄總量至18238萬頭、18504萬頭、17797萬頭，展望2014年3季度出欄總量為16895萬頭。

期末生豬存欄：本月下調2013年4季度、2014年1季度末、2014年2季度末生豬存欄至47357萬頭、45347萬頭、45593萬頭，展望2014年3季度末生豬存欄為46651萬頭。

仔豬供應/出欄比：經調整，2013年4季度、2014年1季度、2014年2季度仔豬供應/出欄比分別為102.5%、91.7%、104.0%，展望2014年3季度仔豬供應/出欄比為109.0%。

綜述：按照農業部統計數據，母豬及生豬存欄量下降幅度較大。母豬及生豬存欄量雖有下降，但當前處于豬肉消費淡季，豬價仍處于弱勢，不排除局部地區仍繼續走低。生豬存欄量減少，將在3月份逐步表示出來，結合禽流感對禽類存欄減少因素，預計蛋白原料需求將明顯下降。豬價方面從中長期來看，目前已經處于底部，但由于需求淡季影響，預計仍需等待至5月左右尋底后才會反彈。

小麥：國儲拍賣依舊活躍，供需基本持平

產量：近期北方冬麥區氣溫接近常年，陜西關中和黃淮大部出現5-20毫米降水，土壤墑情得到改善，對冬小麥越冬、返青總體有利。淮河以南大部地區再度出現低溫、霜凍和雪害，對返青小麥有一定影響。目前北方麥區大多處于越冬期，南方麥區大部分返青、分蘗，本月下旬霧霾天氣對小麥生長影響較小。本月維持13/14年度小麥產量11011.7萬噸的判斷，維持14/15年度小麥產量11458.3萬噸的判斷。

消費：節后面粉廠逐步恢復開工，返城人員陸續回流，但面粉消費較為平穩，價格基本持穩，本月維持13/14年度面粉加工小麥用量9640萬噸的判斷。目前小麥國儲拍賣投放量持穩，隨著國儲糧源的減少，新季小麥產量的存在諸多不確定因素，市場普遍擔心后市小麥供應不足，因此國儲拍賣依舊活躍。由于小麥價格高位持穩，飼料使用中，小麥依舊沒有替代玉米的優勢。綜合來看，本月維持13/14年度小麥總消費量11830萬噸的判斷，維持14/15年度小麥消費量為11680萬噸的判斷。

進出口：1月我國進口小麥72.6萬噸，同比增加305%，13/14年度截止2014年1月，我國累計進口小麥505.5萬噸，同比增加166%。本月小麥進口回升，小麥采購開始逐步轉向澳大利亞，美國小麥占比逐步降低，本月維持13/14年度小麥進口量750萬噸的判斷，維持14/15年度小麥進口300萬噸的判斷。2013年12月我國小麥出口2.2萬噸，13/14年度截止2013年12月，我國累計出口小麥15.9萬噸，本月維持13/14年度小麥出口30萬噸，維持14/15年度小麥出口20萬噸的判斷。

期末庫存及庫存消費比：本月維持13/14年度小麥期末庫存量為4659萬噸，庫存消費比為39.3%的判斷。維持14/15年度小麥期末庫存量為4717萬噸，庫存消費比為40.3%的判斷。

棉花：密切關注直補細則

產量：因植棉效益較低，棉農植棉意向進一步下滑。新年度新疆地區試行直補，目前細則仍未出臺，根據目前調研情況，預計新疆植棉面積將保持穩定，局部地區仍有望出現增長；內地棉花無收儲、無直補，預計植棉面積將出現明顯回落，綜合估算，預計全國植棉總面積將減少8%，本期暫預估2014/15年度棉花產量622萬噸。據布瑞克咨詢了解，2013/14年度棉花單產較上年同期略減，總產量大致較上年減產一成，本期維持2013/14年度棉花產量676萬噸預估。

消費：下游紡企復工，但訂單偏少，市場成交冷清，“用工荒”現象嚴重，近期庫存呈增加態勢，廠商資金壓力仍較大。2月棉紗進口量維持高位，凈進口量為13.85萬噸，環比增長9.21%，同比增長8.86%，外紗競爭力仍較強。預計下游消費短期內難有起色，用棉企業隨用隨買，仍以競拍儲備棉為主，市場零星采購為輔，高等級棉主要依靠進口外棉。國家敞開拋儲，市場傳言后期或低價搭配配額拋儲，棉花供應充足，紡企議價能力增強，觀望氛圍濃厚，本期暫維持13/14年度棉花消費量800萬噸預估。

進出口：1月，我國進口棉花29.25萬噸，環比減少31.61萬噸，減幅51.94%；同比減少16.5萬噸，減幅36.07%。本年度以來（2013.9-2014.1）我國累計進口棉花141.64萬噸，同比減41.14萬噸，減幅22.51%。目前拋儲政策調整預期較強，市場觀望氛圍濃厚，紡企缺少配額，訂貨意愿亦不足，港口出貨緩慢，本期暫維持13/14年度進口量270萬噸預估，14/15年度暫維持200萬噸預估展望。

期末庫存及庫存消費比：2013/14年度期末庫存1075萬噸，庫存消費比134%。2014/15年度期末庫存1096萬噸，庫存消費比137%。

稻谷：南方氣象因素有利于早稻春播

產量：布瑞克預估2013/14年度全國稻谷總產量為2.013億噸，較上月預估下調2萬噸。國家統計局發布數據稱：2013年我國稻谷總產量結束“十連增”，降至20275萬噸，較上年減少148.6萬噸。3月份，南方部分地區進入早稻適播期，天氣方面。2月份全國大部分地區出現明顯降水，南方地區土壤墑情較好，華南南部溫度也已達到日均氣溫12℃以上的露地育秧指標。總體而言，氣象因素利于春耕春播。布瑞克預估2013/14年度全國早秈稻播種面積8700萬畝，產量3230萬噸，均維持上月預估。

消費：布瑞克預估13/14年度稻谷總消費為1.99億噸，早稻總消費為3301.5萬噸。

進出口：據海關數據，1月份，我國大米出口23，541噸，進口199，726噸，其中，出口至韓國17700噸，占總出口量的75%，其次為蒙古。布瑞克預估13/14年度中國稻谷進口數量為200萬噸，進口數量為20萬噸，均維持上月預估。

期末庫存及庫存消費比：2月11日，國家發改委公布2014年稻谷最低收購價政策，其中，2014年生產的早秈稻、中晚秈稻和粳稻的最低收購價分別提高到2700元/噸、2760元/噸和3100元/噸，比2013年提高60元/噸、60元/噸和100元/噸，這在一定程度上穩定了全國水稻生產，保護了農民種植水稻的積極性。

預估2013/14年度稻谷期末庫存7857.7萬噸，庫存消費比為39.5%。預估2013/14年度早稻的庫存362.6萬噸，庫存消費比為11%，均維持上月預估。