銀行信貸資源錯配與產(chǎn)能過剩

趙婉妤+姜珊

〔摘要〕本文結(jié)合金融抑制和信貸配給理論，在分析我國銀行業(yè)信貸資源錯配原因的基礎(chǔ)上，深入探討了信貸資源錯配對產(chǎn)能過剩的影響。在企業(yè)生產(chǎn)初期，銀行對產(chǎn)能過剩行業(yè)中的企業(yè)發(fā)放大量低廉貸款導(dǎo)致過度投資；在企業(yè)試圖退出產(chǎn)能過剩行業(yè)階段，銀行與政府聯(lián)手設(shè)置高退出壁壘，加劇產(chǎn)能過剩問題。產(chǎn)能過剩問題的根源在于體制，銀行信貸資源錯配是造成體制性過剩背后重要的金融誘因。

〔關(guān)鍵詞〕產(chǎn)能過剩；信貸資源錯配；金融抑制；信貸配給

中圖分類號：F830.5文獻標(biāo)識碼：A文

章編號：1008-4096（2014）05-0003-08

一、引言

2013年10月國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》規(guī)劃了未來五年鋼鐵、水泥、平板玻璃和船舶等嚴重產(chǎn)能過剩行業(yè)的化解路線，把產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點放在了化解產(chǎn)能過剩問題上。十八屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出“建立健全防范和化解產(chǎn)能過剩長效機制”。化解產(chǎn)能過剩矛盾已成為中央政府本年度工作內(nèi)容的重中之重，產(chǎn)能過剩也是新一屆政府在宏觀經(jīng)濟調(diào)控上面臨的最大挑戰(zhàn)。

為了維護經(jīng)濟的平穩(wěn)運行及促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，2012年12月中國人民銀行、銀監(jiān)會以及保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文，要求銀行嚴把信貸關(guān)，禁止對嚴重產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)中的項目及企業(yè)盲目放貸，明確的監(jiān)管政策為金融支持化解產(chǎn)能過剩矛盾提供了清晰的工作思路。投資變動影響產(chǎn)業(yè)的收縮和擴張，投資增加要靠信貸來支撐，可以說，銀行信貸資源配置和產(chǎn)能過剩形成、化解的過程緊密相關(guān)。就我國情況看來，金融體系雖發(fā)展速度較快，但運行效率較低，存在著比較嚴重的資源錯配現(xiàn)象，如授信向制造業(yè)傾斜、國有大中型企業(yè)相較于中小企業(yè)更易獲得授信、銀行對已經(jīng)存在產(chǎn)能過剩的行業(yè)存在惡性增資行為等。金融中介機構(gòu)不但對產(chǎn)能過剩形成有推波助瀾的作用，也阻礙了產(chǎn)能過剩矛盾的化解，沒有發(fā)揮自身優(yōu)化資源配置、服務(wù)實體經(jīng)濟的作用。因此，校正信貸資源錯配現(xiàn)象，在保障金融安全，發(fā)揮金融在生產(chǎn)要素配置上的積極作用，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，化解產(chǎn)能過剩矛盾，促進經(jīng)濟健康、穩(wěn)定發(fā)展等層面意義重大。

二、相關(guān)文獻回顧

鑒于產(chǎn)能過剩是經(jīng)濟運行的主要風(fēng)險源，國內(nèi)外學(xué)者對該問題都做了大量的研究。王立國[1]將產(chǎn)能過剩定義為實際產(chǎn)量和消費量嚴重偏離全要素投入的在一定技術(shù)水平上的最佳產(chǎn)出的現(xiàn)象，且該現(xiàn)象是由體制性、周期性及結(jié)構(gòu)性原因造成。對于信貸資源錯配的界定，Chacholiades[2]將錯配定義為由于市場不完善而無法形成資源最優(yōu)配置的一種客觀現(xiàn)象。Goldsmith[3]在《資本形成與經(jīng)濟增長》中首次定義了“金融資源配置效率”。國內(nèi)學(xué)者多從實證角度出發(fā)研究金融資源配置，王振山[4]運用帕累托標(biāo)準(zhǔn)證實了我國金融資源配置的低效率。魯曉東[5]實證分析結(jié)果表明，由于金融系統(tǒng)資源配置向國有企業(yè)傾斜，存在嚴重的資源錯配現(xiàn)象，牽制了我國經(jīng)濟增長。

對于銀行信貸資源錯配對產(chǎn)能過剩的影響，理論界主要從金融抑制和行政干預(yù)信貸資源投放這兩個方面入手進行分析。McKinnon[6]和 Shaw[7]提出金融抑制理論，政府當(dāng)局過度干預(yù)金融體系的運行導(dǎo)致了金融體系發(fā)展滯后，進而阻礙了經(jīng)濟的發(fā)展。林毅夫和姜燁[8]指出，銀行業(yè)體制的弊端間接致使了投資過度集中，商業(yè)銀行由于受政府“綁架”，將大量信貸投放于地方盲目上馬以及重復(fù)建設(shè)的項目，擠占信貸額度，造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡。劉西順[9]認為，過度投資和扭曲分配是產(chǎn)能過剩的直接原因，信貸歧視誘發(fā)的企業(yè)共生系統(tǒng)會進一步放大這種效果。何風(fēng)雋[10]認為，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，國有企業(yè)仍存在著預(yù)算軟約束問題，作為貸款者的銀行在行政壟斷下，面對國企無限擴展的需求只能按既定指標(biāo)對貸款進行篩選和發(fā)放，這種信貸配給現(xiàn)象比西方國家更嚴重。潘英麗[11]認為，我國金融抑制政策的主要特征為低利率和廉價資本的行政配給，持續(xù)性金融抑制已經(jīng)導(dǎo)致了我國產(chǎn)業(yè)和金融結(jié)構(gòu)的失衡，產(chǎn)業(yè)升級受阻，產(chǎn)能過剩問題嚴峻。

回顧現(xiàn)有文獻，對產(chǎn)能過剩體制性原因的研究大多局限于從宏觀角度分析政府干預(yù)低效率及現(xiàn)有財政分權(quán)制度的缺陷，而從金融資源錯配角度出發(fā)，解讀體制性產(chǎn)能過剩的研究較少，既往的文獻也缺乏一個對產(chǎn)能過剩現(xiàn)象背后金融因素的系統(tǒng)剖析。而銀行信貸資源錯配對產(chǎn)能過剩的影響主要表現(xiàn)為兩個方面：首先，從行業(yè)進入角度，銀行體系對產(chǎn)能過剩行業(yè)大規(guī)模、不審慎的融資行為導(dǎo)致了產(chǎn)能過剩問題，使得政府經(jīng)濟調(diào)控失效。其次，從企業(yè)退出產(chǎn)能過剩行業(yè)角度，產(chǎn)能過剩行業(yè)中的企業(yè)難以獲得起碼的投資回報，為維持生存只能依靠后續(xù)融資。政府和銀行聯(lián)手救助本應(yīng)被淘汰的企業(yè)，進而催生出一批體量龐大而又沒有利潤的“僵尸企業(yè)”。它們雖然獲得了巨額信貸資源，卻無法擴張我國生產(chǎn)可能性邊界，無助于經(jīng)濟增長。而對我國經(jīng)濟實際增長做出較大貢獻的民營經(jīng)濟所獲得的融資服務(wù)不但總量不足，而且成本也較高。因此，本文試圖在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上，從金融抑制、金融深化和信貸資源配置理論入手，通過分析銀行信貸資源錯配的原因，深入研究產(chǎn)能過剩背后的金融誘因，并從政府和銀行角度提出抑制產(chǎn)能過剩的政策建議。

三、理論基礎(chǔ)

（一）金融抑制與金融深化理論

縱觀國際歷史，金融抑制政策是大多數(shù)發(fā)展中國家為刺激本國工業(yè)發(fā)展而實施的一整套金融政策。政府采取一系列措施對金融市場進行限制，主要表現(xiàn)為利率長期處于由供求自發(fā)決定的市場均衡利率之下，以及通過行政手段干預(yù)信貸資源的配置。低利率政策保證了資本密集型產(chǎn)業(yè)以極低的成本獲得金融資源，同時行政配給信貸資源保證了廉價資本可以優(yōu)先注入國家產(chǎn)業(yè)政策所要重點發(fā)展的部門。McKinnon[6]和Shaw[7]在批判傳統(tǒng)貨幣理論和凱恩斯模型的基礎(chǔ)上，針對發(fā)展中國家的金融市場不完全、二元金融結(jié)構(gòu)、政府過度管制金融等現(xiàn)象，分別提出了金融抑制和金融深化理論。McKinnon和Shaw認為，發(fā)展中國家并不適用凱恩斯主義所倡導(dǎo)的低利率經(jīng)濟刺激政策，他們主張實行金融自由化、放松利率管制以刺激資本積累和促進經(jīng)濟發(fā)展。相反，如果政府當(dāng)局對市場過度干預(yù)，將利率長期控制在市場均衡利率之下，就會導(dǎo)致社會資金供不應(yīng)求，只能由政府通過“信貸配給”的方式將資金投向利用效率較低的國有企業(yè)，資源配置發(fā)生扭曲，易造成資金浪費，滋生“尋租”行為。企業(yè)經(jīng)營不善導(dǎo)致的不良貸款增加，會阻礙金融和經(jīng)濟的發(fā)展，金融發(fā)展的滯后反過來又會導(dǎo)致資金進一步錯配，陷入惡性循環(huán)，影響實體經(jīng)濟運行。該理論從金融的角度深刻揭示了發(fā)展中國家經(jīng)濟落后的原因。目前，由于低利率和金融管制并存，我國經(jīng)濟表現(xiàn)出典型的金融抑制特征。

（二）信貸配給理論

在《國富論》中Adam Smith就曾提出信貸配給理論，信貸配給問題雖然受到了不同時期經(jīng)濟學(xué)家的關(guān)注，但至今尚未有一個公認的定義。理論界從宏觀角度出發(fā)將信貸配給理論分為均衡信貸配給理論和非均衡信貸配給理論；從信貸配給不同類型的微觀角度出發(fā)，又分為價格配給、意見分歧配給、紅線注銷配給、純粹配給以及綜合信貸配給理論[12]。本文是在我國金融抑制的背景下探討信貸的行政行配給現(xiàn)象對產(chǎn)能過剩的影響，因此，選取已經(jīng)得到較廣泛認同的非均衡信貸配給理論和利率配給理論作為研究基礎(chǔ)。非均衡信貸配給是指政府將利率水平控制在市場出清水平之下，導(dǎo)致信貸市場出現(xiàn)超額需求。此時貸款人在考察風(fēng)險與收益的基礎(chǔ)上，不再僅根據(jù)利率機制進行決策，往往附加許多其他非價格因素，迫使不滿足條件的資金需求者退出市場，最終通過配給的方式使資金供需達到均衡。政府對利率的直接限制以及任何間接的、從制度上規(guī)定貸款人對不同借款人采取差別利率的行為，都會導(dǎo)致非均衡信貸配給。利率配給是指在給定的利率水平上，貸款人的信貸需求得不到滿足，即可獲貸款規(guī)模小于意愿規(guī)模，對于現(xiàn)有規(guī)模以外的貸款要支付更高的利率。目前來看，我國政府對融資體制的外部管制過多，金融體制中存在“所有制歧視”和“信貸偏向”，銀行對不同所有制企業(yè)設(shè)置差別利率，對民營及中小企業(yè)在貸款數(shù)額、抵押擔(dān)保和期限等方面要求苛刻，信貸配給非均衡。

四、信貸資源錯配的原因及對產(chǎn)能過剩的影響分析

（一）金融抑制和信貸配給非均衡

和戰(zhàn)后日本所選擇的金融服務(wù)工業(yè)化戰(zhàn)略類似，我國經(jīng)濟發(fā)展初期也采取了金融抑制政策。在改革開放三十多年中，我國經(jīng)濟主要靠投資拉動，低利率對投資的補貼效應(yīng)，使得廉價的資金經(jīng)由銀行貸款投入到了生產(chǎn)建設(shè)中。通過政府部門信貸配給，信貸資源定向投入鋼鐵、水泥、煤炭等行業(yè)，公共部門迅速成長起來，實現(xiàn)增長奇跡的同時也為后續(xù)經(jīng)濟發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。在經(jīng)濟發(fā)展初期，金融抑制政策的積極作用不容低估，但是隨著我國經(jīng)濟發(fā)展到工業(yè)化中后期，沒有及時退出歷史舞臺的金融抑制政策已經(jīng)嚴重威脅了我國經(jīng)濟健康有序發(fā)展，產(chǎn)業(yè)升級緩慢，產(chǎn)能過剩矛盾亟需化解。

1.存貸利差過大

由于利率的非市場化，借貸市場有存款利率上限和貸款利率下限的硬性約束。從1996年開始，銀行利差就開始出現(xiàn)上升的趨勢，并且自1999年開始，存貸款利差基本維持在3%以上的水平（如表1所示）。因此，只要銀行能夠持續(xù)發(fā)放貸款，就可以獲得穩(wěn)定的利差收入，銀行為謀求短期利潤，具有極大的信貸擴張沖動[13]。2013年7月，央行取消貸款利率7折下限，但是央行卻并沒有在存款利率限制——利率市場化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)上有所作為。

銀行的巨額資金需要找到出路，考慮到國有企業(yè)與國有商業(yè)銀行在體制內(nèi)的共生關(guān)系，也看重國有企業(yè)在生產(chǎn)能力和交換價格上的壟斷地位，傾向于將低息資金投放給國有企業(yè)，實際上他們共享著壟斷性質(zhì)的金融資源。國有企業(yè)在籌得資金后，出于信息不對稱和非理性預(yù)期將大量資金投向某個行業(yè)，就會由此引發(fā)該行業(yè)的產(chǎn)能過剩。因此，過大的存貸利差促使銀行積極放貸，同時預(yù)算軟約束、融資低成本又使得國有企業(yè)產(chǎn)生過度投資行為，而過度投資恰恰是導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的直接原因[14]。

2.信貸配給非均衡

我國信貸資源的配給帶有濃重的官僚主義色彩，貸款流向集中。政府對經(jīng)濟運行和社會穩(wěn)定的調(diào)控能力是通過對國有企業(yè)的控制實現(xiàn)的，因此，為國有企業(yè)提供大量廉價的信貸資金就成為對其承擔(dān)政策性負擔(dān)的一種補貼[15]。地方政府出于政績考核的需要，往往以擔(dān)保或重點扶持等名目，干預(yù)銀行發(fā)放信貸資金，通過劃撥“補償”的方式幫助企業(yè)完成建設(shè)任務(wù)。從銀行角度來看，一方面從央行分離出來的國有商業(yè)銀行，遺留的政策性業(yè)務(wù)需要繼續(xù)完成，因此貸款偏向國有企業(yè)，優(yōu)惠也比較明顯；另一方面，銀行往往出于利益動機也會做出對國有企業(yè)放貸的決策。可以說，在“信貸資源配置給誰”這一問題上，地方政府和基層銀行有著共同的利益目標(biāo)。同時觀察到，國有企業(yè)大多處在資本密集型產(chǎn)業(yè)中，這些產(chǎn)業(yè)（如鋼鐵、水泥、電解鋁等）產(chǎn)能過剩問題十分嚴重。處于產(chǎn)能過剩行業(yè)中的企業(yè)，在退出該行業(yè)時，面臨政府和銀行聯(lián)手設(shè)置的高退出壁壘。地方政府關(guān)注短期經(jīng)濟績效，在企業(yè)投資失敗時想辦法助其獲得新貸款以期止損；銀行擔(dān)心企業(yè)退出帶來不良貸款累計，因此二者聯(lián)手救助本應(yīng)被淘汰的企業(yè)。 根據(jù)央行發(fā)布的2013年第一、第二季度的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》，短期貸款依舊主要流向了產(chǎn)能過剩嚴重的行業(yè)，但這些產(chǎn)能過剩行業(yè)中的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績卻持續(xù)下滑。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會于2013年7月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年86家會員鋼鐵企業(yè)中，35家虧損，虧損面為40.70%；行業(yè)平均銷售利潤在39個工業(yè)行業(yè)中最低，僅為0.13%；噸鋼利潤最低只有0.43元。

在民間金融市場上，借貸利率卻處于高位，民營企業(yè)在獲取信貸資源上缺乏競爭力。但從過去幾年的經(jīng)驗來看，民營企業(yè)的生產(chǎn)效率顯著高于國有企業(yè)，為我國經(jīng)濟注入了大量的活力。無需贅言，金融抑制下的利率管制和信貸配給政策誘發(fā)、助推了產(chǎn)能過剩的加劇；銀行信貸資源的錯配，是隱藏在我國經(jīng)濟運行弊端背后的金融根源。

3.金融抑制和信貸配給的模型分析

本文運用Galbis在1977年提出的金融發(fā)展模型[16]，分析金融抑制和信貸配給政策對我國經(jīng)濟的負面影響。基于前文的探討，在該模型中將我國經(jīng)濟劃分為以下兩個部門：國有部門（部門1）和民營部門（部門2）。Galbis原模型假設(shè)經(jīng)濟由技術(shù)先進、生產(chǎn)力高和技術(shù)落后、生產(chǎn)力低兩部門組成。國有部門多數(shù)處于壟斷行業(yè)，在產(chǎn)能過剩行業(yè)中占比大，收益率低，技術(shù)水平落后。民營部門作為新興部門，具有高收益率、高風(fēng)險的特點，所處行業(yè)基本不存在產(chǎn)能過剩。在信貸資源的獲取上，國有部門享受利率管制和信貸配給的福利，占據(jù)大額低成本貸款；民營部門卻要面臨融資難問題，只能以高成本獲得稀缺的銀行信貸資源。

如圖1所示，縱軸表示貸款利率，橫軸表示投資/儲蓄值。I1、I2 分別表示部門1和部門2的投資曲線，總投資曲線為I1 +I2 。S表示國內(nèi)總儲蓄，基于靜態(tài)分析，假定總儲蓄恒定不變，圖形表示為豎直曲線，則易知國內(nèi)最大投資額為S（I=S）。E點是市場均衡時的均衡點。在金融抑制下，政府對利率進行管制，將其限制在低于均衡水平的A點，假設(shè)此時利率水平為RA。因為信貸配給的存在，部門1的投資需求優(yōu)先被滿足，以低利率RA獲得貸款I(lǐng)1A。接下來分析部門2的情況。部門2的可獲資源為信貸總資源發(fā)放給部門1后剩余的部分，因此，部門2的投資供給曲線S2在圖像中必然處在縱軸和S之間，且由兩部分組成：對I1做鏡像變換后的部分加上豎直的S。如圖1所示，在RA水平下，部門2 的投資需求在I2上的B點，但是其貸款供給卻處在S2的C點，存在巨大的貸款缺口CD。貸款缺口如此之大，自然而然導(dǎo)致了銀行提高對部門2的貸款利率，利率提高至RD水平，實際投資量僅為I2C。

需要指出的是，銀行將利率提高到RD水平，獲得了豐厚的“額外利潤”，巨額利差收入正是銀行持續(xù)錯配信貸資源的動機所在。

進一步分析，在放開金融抑制、消除信貸配給的情況下，貸款利率處在I1 +I2 和S的交點E（均衡點），即RE水平，部門1獲得的貸款量在I1曲線上的F點，部門2獲得的貸款量在I2曲線上的G點。對比之前的情況，部門1投資減少，少創(chuàng)造的經(jīng)濟價值為AF曲線與橫軸圍成的面積，設(shè)大小為x1；部門2投資增加，多創(chuàng)造的經(jīng)濟價值為DG曲線與橫軸圍成的面積，設(shè)大小為x2，又因為S2形狀的特殊性（I1曲線的鏡像變換），AF與橫軸圍成的面積與CG下面積等值。則有x2-x1，即陰影部分面積SCDG為整個社會由于金融抑制和信貸配給所產(chǎn)生的經(jīng)濟損失。如果能夠提高對部門1的貸款利率，減少貸款撥付，就可以增加對部門2的信貸資源供給。部門2的投資增加，會促使經(jīng)濟的整體增長。

（二）金融制度不健全

從20世紀90年代初開始，我國對銀行業(yè)進行了股份制改革，雖然股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的出現(xiàn)打破了銀行業(yè)壟斷局面，但是我國金融部門改革的步伐卻始終滯后于經(jīng)濟改革，四大國有銀行依舊占據(jù)絕對的壟斷地位，利潤率持續(xù)在高位徘徊。缺乏競爭、高營業(yè)利潤的溫床滋生了銀行業(yè)的惰性，使得我國商業(yè)銀行缺乏技術(shù)創(chuàng)新和開發(fā)新型金融產(chǎn)品的動力。同時，國有經(jīng)濟成分的內(nèi)在性質(zhì)使得信貸資源配給傾向于國有企業(yè)，即使企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)投資過度的現(xiàn)象，仍舊可以獲得資金的注入，“貸大、貸多、貸壟斷”現(xiàn)象典型。此外，政府、國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)之間聯(lián)系密切，關(guān)系融資現(xiàn)象屢見不鮮，金融體系中存在廣泛的道德風(fēng)險，銀行濫用國家信用，這都引致了銀行信貸資源錯配，加劇了產(chǎn)能過剩問題。

（三）信息不對稱、不完全

在借貸市場上，對于投資項目風(fēng)險信息的掌控，商業(yè)銀行和企業(yè)之間存在著嚴重的信息不對稱。銀行作為資金提供方，并不會實際參與投資項目的運作，只能通過分析企業(yè)報表或?qū)嵉卣{(diào)查的方式間接獲取項目的收益和風(fēng)險等信息，而處于信息優(yōu)勢方的企業(yè)有隱瞞真實經(jīng)營財務(wù)狀況的動機。信息成本所導(dǎo)致的信息不完全也是銀行信貸資源錯配的原因，直觀表現(xiàn)為銀行需要投入財力、物力等資源，去收集關(guān)于借款人的所有信息。在此基礎(chǔ)上，銀行還要對信息進行分析和處理，這種分析往往是對企業(yè)未來經(jīng)營走向的一種預(yù)測，所分析出信息的完備性、準(zhǔn)確性都有待考察[17]。綜上，銀行一般會憑借貸款人的歷史表現(xiàn)、經(jīng)營規(guī)模和政治背景來對信貸資金的配給做出決策。國有大中型企業(yè)雖然大部分處在產(chǎn)能過剩行業(yè)之中，但這些行業(yè)往往也是資本集中、規(guī)模大、風(fēng)險小的行業(yè)，地方政府也會對其采取隱性保護。相反，民營企業(yè)資本不夠雄厚，有時甚至無法提供足額抵押，行業(yè)多集中在新興產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險較高，不確定性因素集中。因此，銀行錯配信貸資源給國有企業(yè)就成為了一種基于穩(wěn)健經(jīng)營原則上的次優(yōu)選擇。

（四）欠缺系統(tǒng)的行業(yè)風(fēng)險評估

行業(yè)風(fēng)險評估在商業(yè)銀行決定信貸投向時起著基礎(chǔ)性作用，如何揀選投資回報高的目標(biāo)市場配置信貸資源是商業(yè)銀行必須考慮的問題之一。企業(yè)的發(fā)展和行業(yè)整體趨勢密切相關(guān)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的收益水平很大程度取決于行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。通過分析信貸資產(chǎn)質(zhì)量可以發(fā)現(xiàn)，不良貸款的產(chǎn)生大部分源于行業(yè)的衰落。那些現(xiàn)階段財務(wù)表現(xiàn)良好的企業(yè)，所處行業(yè)往往發(fā)展態(tài)勢較好，如果無限制增加放貸，總體信貸風(fēng)險極可能累積。如果該行業(yè)由于過度競爭，運營進入下行周期，經(jīng)營狀況的惡化可能不會即刻體現(xiàn)在賬面上，時滯性會使得銀行進一步錯配信貸資源，最終將導(dǎo)致行業(yè)相關(guān)的銀行壞賬累積。分散決策、忽視行業(yè)風(fēng)險，盲目將信貸資源投向既定行業(yè)，造成了銀行信貸資源錯配的現(xiàn)狀，助推了我國鋼鐵、水泥、煤化工、多晶硅、平板玻璃和風(fēng)電制造等行業(yè)的產(chǎn)能過剩，也影響了與這些行業(yè)關(guān)聯(lián)緊密的上下游產(chǎn)業(yè)的融資。

（五）基層行長績效考核標(biāo)準(zhǔn)不合理

目前商業(yè)銀行行長實行輪換制度、異地交流，任期具有不確定性，一般在3—5年。同時，我國實行貸款問責(zé)制，對基層行長的考核標(biāo)準(zhǔn)以績效為中心，不良貸款指標(biāo)所占權(quán)重很大，甚至可以直接決定行長的任免。2013年上半年江蘇省新增不良貸款額為182億元，新增不良貸款總額位居全國榜首，同期有10名關(guān)聯(lián)行長被撤職。當(dāng)行長在任期間產(chǎn)生了某筆不良貸款，承認貸款項目的失敗意味著基層行長要面臨問責(zé)，個人職業(yè)前景受到影響；相反，如果繼續(xù)增加授信，雖然企業(yè)虧損可能會繼續(xù)增加，但只要行長在任期間企業(yè)能維持經(jīng)營，就基本可以保證利息的收回，行長不但不用面對巨大的沉沒成本，還可以確保當(dāng)年利潤的實現(xiàn)。因此，為了規(guī)避可能面臨的損失和風(fēng)險，即使相關(guān)跡象顯示貸款企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)營困難，以往授信不能如期收回，基層銀行仍會繼續(xù)為其提供貸款，導(dǎo)致了惡性增資的出現(xiàn)，滋生了基層行長追求短期利潤的短視行為和掩蓋信用風(fēng)險的道德風(fēng)險，誘發(fā)信貸資源錯配。這也正是產(chǎn)能過剩行業(yè)中企業(yè)面臨大面積虧損，卻仍能獲得信貸支撐的微觀原因。

五、政策建議

（一）加快政府職能轉(zhuǎn)變，合理引導(dǎo)貸款流向

如何從各種扭曲的干預(yù)中退出是發(fā)展中國家必須面對的一個經(jīng)濟問題，正如Noland 和 Pack（2003）認為，由于發(fā)展中國家的政府不是做得太少，就是干預(yù)太多，從而導(dǎo)致了經(jīng)濟上更多的無效和扭曲。我國政府應(yīng)采取“有所為，有所不為”的策略，穩(wěn)健退出對市場的過度干預(yù)，防范政府在干預(yù)金融市場、決定銀行信貸發(fā)放中的金融政治學(xué)難題。

1.完善地方政府政績考核制度

《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》要求健全宏觀調(diào)控體系，完善成果考核評價體系，納入考核經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)。考核制度的完善是一個過程，需要逐步到位，相關(guān)部門應(yīng)在充分調(diào)研、測算的基礎(chǔ)上，及時提出一套可量化、權(quán)重分配合理的指標(biāo)體系。地方政府卸除了傳統(tǒng)增長方式的束縛，就可以更好地履行自身職能，從干預(yù)金融的活動中退出，投資沖動得到抑制，產(chǎn)能過剩問題自然得到化解。在降低GDP在政績考核中權(quán)重的同時，要輔以配套的轉(zhuǎn)移支付制度。新的考核體系下，地方政府會面臨新的資金壓力，轉(zhuǎn)移支付制度可以彌補GDP指標(biāo)低但綜合績效高的地區(qū)的收入缺口。

2.完善地方政府金融管理體制，給銀行更多的自主權(quán)

政府要明確自己的行為邊界，改變?yōu)E用“銀政合作”的行為，將經(jīng)營的自主權(quán)交給銀行。根據(jù)央行的調(diào)查，國有商業(yè)銀行的不良貸款中，30%是因為受到中央和地方政府干預(yù)而導(dǎo)致的。在我國穩(wěn)步推進利率市場化的大背景下，“金融脫媒”導(dǎo)致商業(yè)銀行吸存壓力越來越大，面對更加激烈的資金爭奪，如果不下放自主權(quán)，唯一的結(jié)果將是銀行資金流向?qū)Y金價格不敏感的國有企業(yè)和地方政府融資平臺，經(jīng)營的成本轉(zhuǎn)嫁到實體經(jīng)濟之上，產(chǎn)能過剩愈演愈烈，社會整體風(fēng)險逐步累積。銀行在有機會獨立做決定的基礎(chǔ)上，才可能做到有效分配信貸資源及風(fēng)險，更合理地管理資產(chǎn)。地方政府應(yīng)立足于金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，正確行使自身調(diào)控和監(jiān)管職能，及早從扭曲的干預(yù)中退出。

3.中央政府利用信息優(yōu)勢，正確引導(dǎo)銀行貸款發(fā)放總量和方向

為緩解借貸市場上的信息不對稱，建議國家數(shù)據(jù)權(quán)威部門——國家發(fā)改委、工信部、統(tǒng)計局、央行和銀監(jiān)會等，利用各自優(yōu)勢，通力合作，在大數(shù)據(jù)時代背景下構(gòu)建一個反映產(chǎn)業(yè)動態(tài)變化、市場供求信息的綜合信息平臺，改善金融生態(tài)環(huán)境。建立一個基于全國各地區(qū)、各行業(yè)和各部門的、能夠?qū)崿F(xiàn)迅速有效的信息查詢和共享的平臺，由逆向選擇和道德風(fēng)險所導(dǎo)致的信貸資源錯配現(xiàn)象會得到明顯的緩解，也有利于扭轉(zhuǎn)市場上的非理性預(yù)期，確立市場對投資和產(chǎn)能的主動調(diào)節(jié)。信息的完備使得銀行對企業(yè)放貸標(biāo)準(zhǔn)的選取變得更加合理，如此就從源頭上杜絕了向產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)放貸的現(xiàn)象發(fā)生。

（二） 深化銀行系統(tǒng)改革，優(yōu)化信貸資源配置

1.提高銀行風(fēng)險定價能力

銀行定價能力應(yīng)直接體現(xiàn)在對不同產(chǎn)業(yè)所制定的信貸政策上，通過合理的風(fēng)險承擔(dān)、準(zhǔn)確的資金定價和完善的信貸管理，在整合中獲得風(fēng)險溢價，最終達到優(yōu)化金融資源配置的目的，改善產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域資源配置扭曲的現(xiàn)狀。目前，我國商業(yè)銀行定價能力和西方發(fā)達國家的銀行相比還存在著一定的差距，有必要從組織構(gòu)架、運作流程、經(jīng)營理念、定價策略和技術(shù)等方面多措并舉，建立完善市場定價體系。

第一，完善定價機制建設(shè)。健全的定價機制要求商業(yè)銀行從組織建設(shè)、制度建設(shè)和管理方式三個方面切入，改善現(xiàn)有定價系統(tǒng)。首先，建立結(jié)構(gòu)設(shè)計合理、職責(zé)清晰、分工協(xié)調(diào)的組織體系。在總行建立核心定價決策機構(gòu)；明確銀行內(nèi)部其他各部門的輔助職責(zé)；成立分行貸款定價執(zhí)行部門，具體履行定價管理職責(zé)。其次，制定統(tǒng)一的定價管理辦法，形成一個包含定價流程管理、考核辦法、監(jiān)管反饋等多方面的、切實可行的制度規(guī)范。最后，完善定價管理體系，改進現(xiàn)有授權(quán)模式。在總行制定統(tǒng)一定價基礎(chǔ)上，根據(jù)分行的經(jīng)營管理水平，實施分級授權(quán)，對定價能力較高的分支行考慮擴大授權(quán)范圍，以提高市場反饋的效率。同時要制定動態(tài)化管理流程，及時根據(jù)市場變化和行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等信息調(diào)整定價策略。第二，優(yōu)化貸款定價方法，完善定價模型。目前我國大型商業(yè)銀行已經(jīng)逐步形成了各自的內(nèi)部貸款定價方法，但模型應(yīng)用程度并不高。因此，商業(yè)銀行應(yīng)在進一步完善貸款定價模型的基礎(chǔ)上，加大模型的應(yīng)用范圍，切實做到貸款定價實用化、常態(tài)化。在具體操作中綜合計算風(fēng)險因素，設(shè)置具體權(quán)數(shù)，合理確定貸款利率浮動區(qū)間；參考外國先進的風(fēng)險定價方法；加強自身收集、管理信息的能力，提高基礎(chǔ)數(shù)據(jù)質(zhì)量，實現(xiàn)各類貸款風(fēng)險的量化管理。除此之外，還要健全內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價機制，這要求銀行加強對基準(zhǔn)市場收益率曲線的研究，以實現(xiàn)對利率工具的有效利用[18]。同時在實踐中有針對性地培養(yǎng)高素質(zhì)、業(yè)務(wù)精通的風(fēng)險定價管理人才和隊伍，建立專業(yè)定價戰(zhàn)略部門，在銀行機構(gòu)內(nèi)部建立關(guān)注風(fēng)險的意識形態(tài)。

總之，銀行只有提高定價和風(fēng)險控制能力，才能形成靈活有效、市場化的信貸資源配置機制，真正扭轉(zhuǎn)根據(jù)企業(yè)性質(zhì)授信的現(xiàn)狀，進而促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持產(chǎn)能過剩行業(yè)的自我消化，切實引導(dǎo)我國產(chǎn)業(yè)健康、有序發(fā)展。

2.打破金融壟斷，支持民營資本參與銀行業(yè)

自2013年6月國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立民營銀行后，市場持續(xù)升溫。十八屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中提出在加強監(jiān)管的前提下，允許條件成熟的民間資本依法發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險的中小型銀行等金融機構(gòu)。較一般商業(yè)銀行而言，民營銀行產(chǎn)權(quán)清晰、經(jīng)營職責(zé)明確、信息來源廣泛、決策鏈條短、服務(wù)便捷，經(jīng)營優(yōu)勢明顯。此次金融業(yè)準(zhǔn)入門檻的放寬，使大量游資擁有了合法的投資渠道，也有助于減緩中小企業(yè)融資困難，提高金融資源配置效率，對于打破銀行業(yè)壟斷有著重要的現(xiàn)實意義。激烈的競爭會迫使銀行主動著力于信貸資源的優(yōu)化配置，保證信貸資金的有效性和可回收性，對化解產(chǎn)能過剩矛盾意義重大。

3.完善信貸管理政策

首先，銀行應(yīng)建立科學(xué)合理、具有前瞻性和準(zhǔn)確性的風(fēng)險控制機制。貸款審批應(yīng)在分析財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，綜合考核企業(yè)管理者素質(zhì)、所屬行業(yè)發(fā)展情況、市場競爭環(huán)境和宏觀政策，量化借款企業(yè)風(fēng)險評估結(jié)果。前瞻性要求銀行采用動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控機制，在企業(yè)存在經(jīng)營隱患時督促其及時整改，并健全動態(tài)的風(fēng)險預(yù)警機制，做好風(fēng)險應(yīng)對預(yù)案。對產(chǎn)能過剩行業(yè)的項目不但要從嚴審批，落實企業(yè)還款來源和抵押擔(dān)保，對過去的授信也應(yīng)重新進行評估，逐步壓縮產(chǎn)能過剩行業(yè)的融資規(guī)模。其次，銀行應(yīng)完善風(fēng)險內(nèi)控機制。集團內(nèi)應(yīng)實行統(tǒng)一授信和限額管理制度，引導(dǎo)各分支機構(gòu)優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，全面落實內(nèi)部信貸激勵約束機制。最后，通過利率杠桿引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對產(chǎn)能過剩行業(yè)設(shè)置高貸款利率，提高這類企業(yè)的投資成本，抑制其投資沖動，對化解產(chǎn)能過剩矛盾有積極作用；對國家產(chǎn)業(yè)政策支持的、有利于國家經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)業(yè)設(shè)置低利率，引導(dǎo)資金流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，校正現(xiàn)階段信貸資源的行業(yè)性錯配。

4.創(chuàng)新基層行長績效考核機制，建立合理貸款問責(zé)制度

基層行長的短視行為和道德風(fēng)險會導(dǎo)致惡性增資的出現(xiàn)，加深信貸資源錯配，阻礙產(chǎn)能過剩的化解，在解決該問題時可以從以下方面入手：首先，應(yīng)改善現(xiàn)有的行長行政周期內(nèi)的績效考核指標(biāo)體系。在衡量新增不良貸款數(shù)量的基礎(chǔ)上，添加測度消除不良貸款能力的指標(biāo)，并賦以合理權(quán)重。也可以考慮建立長期測評機制，避免基層行長追求短期利益。其次，要建立合理的貸款問責(zé)制度，客觀衡量在不良貸款出現(xiàn)時，基層行長的相應(yīng)責(zé)任。排除由于非主觀原因?qū)е碌牟涣假J款增加，防范由于風(fēng)險控制過于苛刻而造成基層行長惡性增資。最后，要加強內(nèi)部信用風(fēng)險控制，督促基層行長遵守職業(yè)準(zhǔn)則，培養(yǎng)規(guī)范經(jīng)營的理念，根治決策者由道德風(fēng)險導(dǎo)致的信貸資源錯配。

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（責(zé)任編輯：楊全山）

4.創(chuàng)新基層行長績效考核機制，建立合理貸款問責(zé)制度

基層行長的短視行為和道德風(fēng)險會導(dǎo)致惡性增資的出現(xiàn)，加深信貸資源錯配，阻礙產(chǎn)能過剩的化解，在解決該問題時可以從以下方面入手：首先，應(yīng)改善現(xiàn)有的行長行政周期內(nèi)的績效考核指標(biāo)體系。在衡量新增不良貸款數(shù)量的基礎(chǔ)上，添加測度消除不良貸款能力的指標(biāo)，并賦以合理權(quán)重。也可以考慮建立長期測評機制，避免基層行長追求短期利益。其次，要建立合理的貸款問責(zé)制度，客觀衡量在不良貸款出現(xiàn)時，基層行長的相應(yīng)責(zé)任。排除由于非主觀原因?qū)е碌牟涣假J款增加，防范由于風(fēng)險控制過于苛刻而造成基層行長惡性增資。最后，要加強內(nèi)部信用風(fēng)險控制，督促基層行長遵守職業(yè)準(zhǔn)則，培養(yǎng)規(guī)范經(jīng)營的理念，根治決策者由道德風(fēng)險導(dǎo)致的信貸資源錯配。

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（責(zé)任編輯：楊全山）

4.創(chuàng)新基層行長績效考核機制，建立合理貸款問責(zé)制度

基層行長的短視行為和道德風(fēng)險會導(dǎo)致惡性增資的出現(xiàn)，加深信貸資源錯配，阻礙產(chǎn)能過剩的化解，在解決該問題時可以從以下方面入手：首先，應(yīng)改善現(xiàn)有的行長行政周期內(nèi)的績效考核指標(biāo)體系。在衡量新增不良貸款數(shù)量的基礎(chǔ)上，添加測度消除不良貸款能力的指標(biāo)，并賦以合理權(quán)重。也可以考慮建立長期測評機制，避免基層行長追求短期利益。其次，要建立合理的貸款問責(zé)制度，客觀衡量在不良貸款出現(xiàn)時，基層行長的相應(yīng)責(zé)任。排除由于非主觀原因?qū)е碌牟涣假J款增加，防范由于風(fēng)險控制過于苛刻而造成基層行長惡性增資。最后，要加強內(nèi)部信用風(fēng)險控制，督促基層行長遵守職業(yè)準(zhǔn)則，培養(yǎng)規(guī)范經(jīng)營的理念，根治決策者由道德風(fēng)險導(dǎo)致的信貸資源錯配。

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（責(zé)任編輯：楊全山）