國際油價跌到何時

○ 文/呂東悅

在供應并非過剩的前提下，國際油價下行，美國著力打壓起著非常明顯的作用。

三季度至今國際原油價格跌跌不休，屢創新低，跌幅之大令人咂舌。然而今年市場并沒有2008年的金融危機，也沒有2012年的歐元區經濟二次衰退，進入9月后，美國經濟數據也進一步向好，但國際油價并沒有停止下跌的步伐。早在8月15日歐佩克一攬子原油現貨價就已跌破100美元/桶，9月11日進一步跌至95.35美元/桶。布倫特首月期貨價格9月9日跌破100美元/桶至99.16美元/桶，10月9日進一步跌至90.05美元/桶。

究竟是什么因素在抑制原油價格反彈？

市場疲軟 供應過剩？

從市場反映看，2014年下半年以來國際油價的持續下跌的原因，是需求疲軟、供應過剩。但所謂市場需求疲軟、供應過剩有很大的操作性，而且同輿論渲染有一定關系，是否真的過剩很難界定。

首先，極端組織“伊斯蘭國”突然強勢出擊，加劇了中東地區的不安定局勢，是干擾中東地區石油生產的重要因素和隱患。為此，美國不僅率先采取軍事行動，而且聯合阿拉伯國家共同打擊這一極端組織，其中還重點打擊了極端組織控制的煉油廠。這能說供應沒有問題嗎？

●世界并不安定，中東等地不穩定因素隨時可能影響原油供應。 供圖/東方IC

其次，近來利比亞石油產量明顯增加，但在這個處于無政府狀態的國家中，石油生產并不穩定。2014年二季度以來，該國石油生產確實有所恢復，但同時也一直伴隨著社會動蕩與生產波動，即使9月石油生產明顯增加也不例外。9月25日，利比亞國家石油公司高管表示，該國石油日產量增至92.5萬桶，但9月28日利比亞國有石油公司發言人就表示，罷工導致該國石油日產量減少2.5萬桶至90萬桶。

再次，俄羅斯與西方的矛盾不斷加劇。作為油氣生產、出口大國的俄羅斯，明顯面臨著供應危機。所以，在當前的國際形勢下，談不上什么石油供應過剩。

再有， 2014年以來中國經濟增長放緩，但中國石油進口量并沒有減少，6月以來還逐月增加，且增幅仍然較大。2014年上半年中國進口原油1.5億噸，與去年同期相比增長達10.2%；1-8月進口原油2億萬噸，同比增加仍高達8.4%。

至于今年以來，市場大炒特炒的所謂美國頁巖氣革命、石油產量大增，實現了石油自給，還要看美國石油凈出口數據是否穩定，或者說其凈進口數據是否保持為下行走勢。

美國調控油價

在供應并非過剩的前提下，國際油價下行，美國著力打壓作用十分明顯。

一方面，美國經濟向好而美國市場油價反而降低。從近來美國經濟數據看，持續改善的勢頭十分強勁。10月3日美國勞工部公布，9月美國非農部門新增就業崗位達到24.8萬個，失業率從8月的6.1%降至5.9%，是2008年7月以來的最低水平。作為世界經濟火車頭的美國經濟強勁，應當是炒作推動油價上漲的重要動力。但是，美國的一些機構則給出了供應過剩的結論。道瓊斯9月24日消息，花旗銀行表示，北美頁巖油產量的快速增長正在令美國墨西哥灣沿岸的原油供應出現過剩，同時全球范圍內的新增煉油產能將快于需求增長。該銀行將2015年WTI原油的價格預測下調10美元/桶至89.5美元/桶，將布倫特原油的價格預測下調7.5美元/桶至97.5美元/桶。

國際原油定價基準 年內最高點（美元/桶） 距最高點跌幅WTI 107.26 20%布倫特 115.06 21.7%

另一方面，2014年下半年以來，美元持續上漲是打壓油價的重要因素。其一，美元作為包括石油在內的大宗商品結算貨幣，其上漲直接對沖了以其結算的商品售價。其二，美元作為一種特殊商品，上漲也降低了投機商投機石油期貨的興趣。2014年6月30日起，美元指數從79.79持續上漲到10月3日的86.64。美元作為美國的政策工具，其打壓油價很難說不是其政策導向。而且，從市場實際情況看，正是來自美國市場的力量強勁打壓油價下跌。如針對9月16日國際油價因歐佩克可能減產而突然大漲，第二日美國能源署意外上調美國原油庫存，美聯儲聲明，美國加息步伐可能加快，推動美元繼續強勁上漲。特別是9月17日美聯儲聲明便暗示美國加息速度可能更快，當日美元指數收盤上漲0.59，漲至84.65。經過一日回落后，9月19日再度漲至84.8，致使WTI原油首月期貨價在9月16日大漲1.96美元/桶后持續下跌4日，累計下跌達3.36美元/桶，完全回吐了9月16日的上漲金額。此后，美元指數上漲并未止步， 9月26日美元指數漲至85.62，10月3日美元指數繼續漲至86.64。可以說，2014年下半年以來尤其是9月，美元持續上漲是打壓油價的主要因素。

油價還會繼續下跌嗎

美國在打壓油價，但油價能被打壓到怎樣的程度并不是沒有限制的。

一是石油輸出國還要不要保住100美元/桶的理想價格，或者說還要不要通過限產保證其價格底線。伊朗乘美國等西方國家放松制裁之機，似乎認可了當前的油價水平。10月7日，伊朗石油部長稱，歐佩克能夠容忍油價下跌，直至主要產油國減產。實際上，美國等西方國家正是為防止俄羅斯供應中斷而尋求改善同伊朗關系。10月初沙特下調11月對亞洲原油出口官方售價，也正是同伊朗等國爭奪市場份額的結果。但沙特不會一味地追隨美國而放棄自身的利益。

二是油價如果長期進入80美元/桶，有可能帶來整個世界能源需求結構變化，煤炭需求可能降低，作為清潔能源的石油需求可能進一步膨脹，從而阻止油價的進一步降低。

三是美國已開始出口石油，不論其是否為作秀，但油價過低對其爭取能源獨立肯定不利。

從各機構分析看，國際石油市場也非供應過剩，油價也不存在大跌的基礎。

9月12日，雪佛龍公司首席執行長表示，在全球現有油田正在自然減產的情況下，任何投資的減速都將導致油價的快速反彈。2014年9月15日法國巴黎銀行報告中稱，相比下探90美元/桶，未來布倫特原油期貨價格更有可能重回110美元/桶。據俄羅斯News Oil & Gas Eurasia網站2014年9月16日倫敦報道，BP前首席執行官托尼·海沃德日前在接受英國《金融時報》記者采訪時警告說：“西方國家對俄羅斯實施經濟制裁，再加上利比亞國內持續的政治不穩定以及伊拉克國內ISIS武裝分子的推進，可能導致全球供應趨緊并把油價推高到每桶150美元。”

總之，當前油價的下跌，有市場因素，但更有政治因素。主要是美國等西方國家打壓石油出口大國俄羅斯的意愿與石油進口大國中國經濟疲軟相契合，或者說是主導市場的西方國家利用中國經濟增長放緩打壓油價，市場過度解讀供大于求造成的。其實質是給俄羅斯施加壓力。鑒于當前油價的政治屬性，它是短期的政治行為，還是長期的戰略行為難以確定。但就油價的具體水平而言，布倫特油價跌過90美元/桶，幅度不會過大、時間不會過長。