自貿區背景下于家堡金融區融資策略剖析

■李 翼

“自貿區”的概念透視

“自貿區”的全稱是自由貿易區（Free Trade Zone），又稱為對外貿易區（Foreign Trade Zone）或免稅貿易區（Tax-Free Trade Zone）是在關境以外劃出的，對進出口商品全部或大部分免征關稅，并且允許港內或區內進行商品的自由儲存、展覽、加工和制造等業務活動，以促進地區經濟和對外貿易的發展的一個區域。一般建立在一個港口的港區或鄰近港口的地區，它實際上是采取自由港政策的關稅隔離區。當今自由貿易區的發展形勢非常迅猛，在全球范圍內數量已經達到一千多個，范圍遍及各大洲，是區域經濟一體化的主要形式之一。截止2013年全球已有1200多個自由貿易區，其中15個發達國家設立了425個，占35.4%；67個發展中國家共設立775個，占64.6%。2013年9月29日，中國（上海）自由貿易試驗區正式掛牌成立，標志著我國自貿區建設取得了實質性進展。

自貿區落戶天津，于家堡金融區迎來歷史性發展機遇

2014年12月12日召開的國務院常務會議指出，依托現有新區、園區，在廣東、天津、福建特定區域再設3個自由貿易園區，以上海自貿試驗區試點內容為主體，結合地方特點，充實新的試點內容。自貿區落戶天津，無疑會增強天津和濱海新區在京津冀發展中的資源整合能力和龍頭帶動作用。

于家堡金融區作為濱海新區的核心區，依托天津濱海新區2270平方公里開發開放區域，緊鄰天津港、天津機場，坐擁航空航天、電子信息、石油化工、裝備制造、生物科技、綠色環保等優勢產業，輻射我國北方廣闊腹地，面向極具發展潛力的東北亞經濟圈，具有金融創新支持現代產業發展的良好基礎和條件。隨著自貿區落戶天津，作為濱海新區的金融業聚集區，于家堡金融區將成為全國金融改革創新和開放的橋頭堡，是踐行京津冀協同發展國家戰略、承接首都資源的重要節點之一。

自貿區背景下于家堡金融區融資策略剖析

隨著天津自貿區政策的落地，于家堡金融區應充分利用自貿區的政策優勢，從以下幾個方面大力推進融資便利化：

（一）大力發展融資租賃產業

隨著天津自由貿易園區的確立，融資租賃業將成為濱海新區未來服務業發展的重要引擎。作為綜合改革的“先試先行”區，濱海新區在融資租賃領域一直處于積極發展、全國領先的地位。融資租賃對產業結構升級的推動作用主要體現在它良好的促銷功能上，通過提高消費者的購買能力，幫助制造商銷售更多產品、獲得市場信息、拓寬融資渠道。隨著天津自貿園區方案的確定和最終掛牌，對融資租賃業將是一個重大利好，融資方能夠有機會直接接觸到境外的低成本資金，自貿園區的落地將形成一個巨大低廉的融資成本區域，飛機、輪船等大制造產業可以在自貿區內完成融資購買。于家堡金融區內目前已有以中國金融租賃公司、盛邦金融租賃公司、邦銀金融租賃有限公司為代表的多家大型租賃公司入區，行業聚集及規模效應逐漸凸顯。于家堡金融區依托濱海新區融資租賃業發展優勢，將大力培育區域金融租賃市場，發展以直接租賃和售后回租為主的業務體系，形成特色鮮明、可復制、可推廣的融資租賃模式，實現區內金融租賃機構匯聚、融資租賃業務集中，建成我國融資租賃業發展中心。與此同時，于家堡金融區目前正處于大規模開發建設的關鍵時期，區域內有大量的道路、管網等基礎設施正在建設，現階段可以以道路、管網為租賃物，通過融資租賃方式獲取資金；待區內金融寫字樓竣工建成后，可以將金融寫字樓以售后回租的方式進行融資。通過融資租賃方式盤活區內資產，為區域開發提供資金支持。

（二）充分利用境外低成本資金

從融資成本來看，雖然隨著境外借款業務的開閘，境內外人民幣貸款業務的利差正在縮小，但境外人民幣貸款利率仍低于境內。以香港為例，近階段人民幣貸款年化利率在4.5%左右，這個利率水平相比國內7%以上的貸款利率仍有很大優勢。雖然境內外融資利差擺在面前，企業早已垂涎欲滴，但是過去境外借款一方面要通過外債審批，手續較為繁雜；即便通過審批，境外的銀行也會擔心國內資本管制政策影響企業還款而不太愿意直接放款。而自貿區政策的落地，解決了企業和銀行的后顧之憂。可以嘗試通過以下途徑幫助自貿區內的企業獲得境外借款：一是中資銀行與境外分行聯動，通過系統內協調，由境外分行向企業提供資金。目前，工、農、中、建、交“五大行”，以及招行、浦發等多家股份制商業銀行，都已經搭建較領先的境外聯動平臺；另一常用的模式是“內保外貸”，即企業向境內銀行提出需求，境內銀行向境外行提供保證，境外行基于擔保為企業提供融資。本著境內銀行對企業的了解和過往客戶關系，企業可以從境外銀行獲得資金。

（三）積極鼓勵各大銀行成立自貿區分行，為跨國企業提供信貸支持

在眾多跨國企業看來，由于境內和境外資金存在資本項目下的管制，因此，對于一個境內的跨國企業而言，如果境外的子公司缺乏資金，就只能通過境外銀行機構融資，期間需要企業找境內商業銀行開具保函，而且還需要承擔一筆相當額度的擔保費，即便如此，也不一定是每個企業都具有境外融資資格。而監管部門如果允許自貿區內銀行開展人民幣境外借款和人民幣與外幣雙向資金池業務后，這些跨國企業就可以通過自貿區內的分行這一平臺，來對接這些銀行境外分支機構，使境外子公司獲得便利的融資，不僅免除了擔保費，還節約了時間成本。

（四）大力發展股權基金、商業保理及要素市場

于家堡金融區應大力發展創業風險投資基金、股權投資基金、物權投資基金、對沖基金等，建立和完善市場監管體系，推動基金與項目對接，探索私募股權投資與股權物權融資模式，支持銀行在區內設立基金業務服務部，為基金提供托管服務。完善基金管理辦法，規范基金運營，將于家堡金融區打造成為我國私募股權投資基金注冊基地和匯集中心，為區內及區外企業股權融資提供便利。于家堡金融區應利用自貿區政策進一步完善商業保理管理辦法，支持銀行機構設立非法人總行保理業務部，發展保理專業團隊，支持銀行和商業保理公司加入保理國際同業組織（FCI）。支持商業保理公司通過銀行借款、發行債券和核準外債額度等方式解決企業融資和用匯等問題。同時重點發展供應鏈融資、貿易鏈融資和國際雙保理業務，為企業全產業鏈融資提供技術支持。于家堡金融區應支持新型現貨要素市場發展，堅持金融服務實體經濟的理念，健全交易所市場服務體系，增加交易品種，提高產品交割比例，提供現貨貿易融資。強化交易所風險管控機制，促進其健康發展。以天津股權交易所為代表，應在自貿區的規則框架下進一步完善場外交易市場監管和服務體系，建設非上市公眾公司股份報價轉讓機制，為非上市企業融資提供便利。

（五）積極引入保險資金

保險債權投資計劃是指保險資產管理公司根據有關規定，發起并經保監會批準設立的一種投資產品，通過向保險公司募集資金，用于投資基礎設施項目。當前保險資產管理公司關注的主要是交通、能源、通訊、市政、環境保護等符合國家產業政策支持的項目。保險資金債權投資計劃規模較大，一般為20-30億，最高可到50億；期限較長，一般為5-7年，最高可到10年；利率與其他融資渠道相比也具有一定的優勢。于家堡金融區基礎設施建設項目符合保險資金債權投資計劃的準入條件，而天津被納入自貿區的政策落地也符合保險資金偏好投資國家政策支持區域的風險導向。因此于家堡金融區應積極引入保險資金，為區域建設提供資金支持。

（六）大力發展離岸金融

離岸金融（Offshore Finance）是指設在某國境內但與該國金融制度無甚聯系，且不受該國金融法規管制的金融機構所進行的資金融通活動。從嚴格意義上講，離岸金融也就是不受當局國內銀行法管制的資金融通，無論這些活動發生在境內還是在境外。在自貿區內發展離岸金融是大勢所趨。作為中國金融改革創新基地，于家堡金融區應高舉創新的偉大旗幟，在風險可控的前提下，大力發展離岸金融。于家堡金融區應探索拓寬境外人民幣資金回流渠道，配合支持香港人民幣離岸業務發展，構建跨境人民幣業務創新試驗區，為境內外企業融資提供便利。

綜上所述，隨著自貿區落戶天津，于家堡金融區迎來歷史性發展機遇。于家堡金融區應從大力發展融資租賃，充分利用境外低成本資金，積極鼓勵各大銀行成立自貿區分行，大力發展股權基金、商業保理及要素市場，積極引入保險資金，大力發展離岸金融等方面入手，為區內及區外企業融資提供便利。

參考資料

1.新華網.內陸開放新機遇——自由貿易園區，2013-11-7.

2.宏旭.融資租賃業等來自貿區“東風”帶動服務業發展.渤海早報，2014-12-15.

3.李翼.于家堡金融區綠色融資模式探索.天津經濟，2014（6）.