全球化視角下的跨國并購及其對中國企業的影響

蔣汶峻+王振全

摘 要：全球化的趨勢使世界經濟緊密相連，對外貿易、資本流動、技術轉移等國際間的交流也日益頻繁，跨國并購已成為國際直接投資的主要方式，其發展趨勢隨著經濟的繁榮也有所變化。經濟全球化與跨國并購相互影響，對各自都有著推動作用。中國自2001年加入WTO以來，也逐漸順應海外并購的潮流，迎頭趕上，但在此過程中也出現了許多問題，因此，關于全球化趨勢下跨國并購情況的分析及結合中國企業并購現狀的討論對解決問題是大有裨益的。

關鍵詞：經濟全球化；跨國并購；中國企業

中圖分類號：F279.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）35-0018-03

自從1983年一位名叫西奧多·萊維特（Theodore Levitt）的營銷學教授在《市場的全球化》一篇文章中預測到“一個產品高度標準化的全球性市場即將到來”，時隔20余年，市場全球化過程中，世界的經濟領域已變得你中有我，我中有你。

一般意義上而言，全球化是指世界范圍內商品、服務、思想和人員更自由地流動，而經濟全球化是通過對外貿易、資本流動、技術轉移、提供服務相互依存、相互聯系而形成的全球范圍的有機經濟整體，是當代世界經濟的重要特征之一。世界上大多數國家的推動和支持及跨國公司的積極參與掀起了一股經濟全球化的潮流。中國以2001年加入WTO為起點，不斷完善市場機制，使自身經濟融入到全球領域并逐步發揮重要作用。

根據資料顯示，1990年全球跨境貿易的總額只占全世界GDP的15%左右，2009年已達到20%。麥肯錫咨詢公司預測，2015年這個數字將會達到30%。由此可見，為謀求發展（獲取盈利、資本保值與增值），大公司的高管們已將眼界放諸于世界，正如可口可樂前任首席執行官所說：“我們從前是個有很多國際業務的美國公司，到現在我們是個擁有大量美國業務的國際化公司。”

正因為全球化帶來了與之相應的科技進步、信息多元，使得貿易自由成為現實，國際投資逐漸成為許多跨國企業的戰略選擇。

一、跨國并購概述

（一）跨國并購主要內容

跨國并購是指外國投資者兼并或收購東道國現有企業的全部或部分股權，從而取得對該企業的控制權，是國際直接投資中的三種方式（還有跨國創建新企業，建立國際戰略聯盟）之一。其優勢在于：可直接獲得東道國現有企業的資產，縮短項目的建設周期，進而把握機會，使自己的產品迅速進入目標市場。

首先，跨國并購通常有兩個層面：一是企業兼并（含吸收兼并與創立兼并），二是企業收購。二者在經濟法律上的主要區別是兼并方與被兼并方合為一體，開展經營活動；收購則是收購方實現對被收購方的控制，收購方的法人地位不改變，而被收購方的法人地位也可能不改變。其次，跨國并購是企業并購跨國界的延伸，大多數情況下，跨國并購不增加對企業新的投資，而只是使原企業的全部或部分所有權從本國投資者手中轉移到了外國投資者手中，因此，企業所有權在不同國籍的投資者之間的轉移是跨國并購的重要特征。

（二）跨國并購的現實意義

大型企業熱衷于海外并購，一方面是可以獲得新的資源和技術，更重要的是并購有助于增強企業核心競爭力。公司將核心產品推向市場通常有兩種模式：一種是產品只在少數中心化的工廠里根據嚴格統一的標準進行生產，不會為了迎合地方口味對產品做大的調整，如喜力公司（世界第四大啤酒釀造商）；另一種是為當地市場量身定做適合他們的商品或服務，如可口可樂在不同國家生產的口味不完全相同。并購則可以使公司不再局限于單一的業務，經營變得多元化。Hin（1994）在對美國過去30年間實施過并購的大型跨國公司進行研究后發現，大多獲得充足利潤回報的公司是圍繞其核心能力競爭力進行多元化并購和經營的；Kleinert和Klodt（2002）對歐洲的并購活動進行研究后也提出了全球化導致跨國并購頻繁發生的觀點；中國學者潘永輝（2007）亦研究證實中國企業的跨國并購行為可以促進國家經濟增長。

二、跨國并購的發展

（一）我國企業跨國并購的現狀

在現在的后危機時代，跨國企業依舊進行著新一輪的全球擴張，我國企業應該如何應對跨國并購的挑戰是我們所必須思考的問題。改革開放初期中國企業融入全球化的過程更多地表現為打開國門吸引外資，以加工貿易方式融入全球市場中去，而2007年爆發的金融危機，似乎讓中國企業沖出了瓶頸，資本輸出開始成為中國企業參與全球化的又一重要途徑。而在這個群雄逐鹿的市場中，雖然中國企業表現出厚積薄發的態勢，但中國企業并購成功率卻不及50%。例如，2005年，中海油以185億美元的價格大手筆展開收購美國優尼科石油公司，在與雪鐵龍公司拉鋸戰、美國政府干預等情況下，最后撤回收購；2007年，華為和美國貝恩資本試圖以22億美元聯手收購3Com公司，但因美方擔憂國家安全而流產；2009年，中鋁與澳大利亞力拓的195億美元“世紀大交易”失敗。2010年，騰訊競購全球即時通訊工具鼻祖ICQ同樣以失敗告終。

根據統計資料顯示，① 中國企業海外并購失敗的原因30%來自于并購戰略失誤及并購目標企業的情報搜集疏漏，17%為并購具體策略不當，而53%則是來自整合風險。由此可見，我國企業海外并購主要存在以下問題：（1）缺乏戰略規劃，在未進行詳盡的市場調查情況下盲目投資；（2）缺少并購運作的中介機構，許多企業的并購信息都是間接獲取的，容易失真；（3）國際管理經驗不足，對并購后的整合對象手足無措。

要想改善我國企業跨國并購的現狀，就要對國際上跨國并購的發展趨勢有所了解。

（二）跨國并購發展趨勢

目前，隨著經濟全球化進程的步伐加快，跨國并購的浪潮也一次比一次引人注目，雖然2009年受金融危機影響處于低位，但2013中國企業海外并購表現出了強勁勢頭。跨國并購從整體來看主要呈現以下特點。endprint

1.跨國并購已成為國際直接投資的主要方式。2009年直接外資下滑的主要原因也是外國收購壓縮了34%（價值收縮了65%）。② 跨國并購之所以備受青睞，是因為其投資不僅轉移了資源，而且獲得了被并購企業的控制權，更重要的是擁有了地利人和的優勢，可繞開因各國制度和法律的差異而造成的貿易壁壘，能更加有效地占有市場，同時，信息技術對經濟增長起著至關重要的作用，并購后公司信息來源更加廣闊，能更準確地了解不同地區的市場需求，因此，跨國并購也是企業迅速占領新市場的最有效的方式之一。

2.大型跨國公司成為跨國并購的引領者。研究近幾年的跨國并購案例不難看出，并購規模逐漸擴大，涉及的業務也日趨多元化。例如，汽車行業經過波瀾起伏的整合后形成了通用、福特、大眾、豐田等六大巨頭；通訊行業的朗訊，斯普林Nextel，北方電訊也在瓜分著全球通信市場這一塊大蛋糕；2000年的海外并購尤其璀璨奪目，互聯網領域，美國在線與時代華納組成超級巨人；金融領域，大通曼哈頓銀行收購J.P摩根，成為投資銀行第一大并購案；飲料行業，百事可樂以134億兼并魁克等。總之，各個公司都是希望在擴大市場份額的同時降低運營成本，獲取最大利潤。

3.并購活躍行業重心有所變化。上面提到并購行動涉及各大傳統領域，但從近幾年的發展來看，數據中心領域及TMT行業無疑是并購浪潮的高點，而金融并購也日漸升溫。2009年Oracle收購SUN；Cisco宣布進入服務器和存儲領域業務；EMC參與NetApp競購，并與Cisco、VMware（威睿）兩家廠商結成VCE聯盟，由此可見，廠商在此領域的角逐日益激烈。

TMT（Telecommunication，Media，Technology），即電信、媒體和科技的融合。TMT中的技術更多是以IT為主，Media更多是以固定互聯網、移動互聯網為代表的新興媒體。根據易觀國際公布的2010年中國TMT行業并購統計報告顯示，2010年中國TMT行業共發生105筆并購交易，其中披露金額的并購交易有72筆，占交易總數的68.6%。從交易規模來看，2010年中國TMT行業累計并購金額為141.97億元，平均每筆交易規模為2.08億元。

海外金融并購曾出現過三次浪潮：20世紀80年代的起步階段、90年代的深化階段及2007年以來的金融危機時期（使金融服務業跨國并購交易值暴跌87%）。目前處于后金融危機時代，金融海外并購開始回升，呈現出促進全能化發展，加快戰略轉型步伐，加強對新興市場爭奪的特點。

4.跨國并購類型發生變化。并購類型主要包括橫向并購（從事同一行業的企業之間所進行的并購）、縱向并購（從事同類產品的不同產銷階段的企業之間所進行的并購）及混合并購（指與企業原材料供應、產品生產、產品銷售均沒有直接關系的企業之間的并購）三種類型。就目前形勢而言，橫向并購的比重穩步上升，主要分布在天然氣、電子設備、建筑和電信銀業中。垂直收購雖有所增加，但是所占比例一直低于10%。混合收購比例則大幅度下降。

5.跨國并購的目標市場發生轉移。從跨國企業對目標市場的選擇看，大型企業較傾向于向市場化程度較高的國家和地區直接投資，如西歐、北美、東亞、拉美等地區；而欠發達或市場化程度不高的地區和國家，如非洲、中東歐等國際直接投資流入量則相對較少或微量增加。2009年發展中經濟體的直接外資流入量中，東亞、東南亞占20.9%，拉美占10.5%，非洲占5.3%，東歐占6.1%。歐美之間的跨國并購仍處于主導地位，美國和英國的跨國公司是其中最為活躍的參與者。值得注意的是，近年來以金磚國家為代表的新興經濟體也日益受跨國企業的青睞，投資并購行為呈現逐年遞增的趨勢。

三、經濟全球化與跨國并購的關系

（一）經濟全球化對跨國并購的影響

1.經濟全球化為跨國并購提供了良好的外部環境。經濟全球化和逐漸開放的世界市場，使得許多大型企業有機會得到他們以前從未想過能接觸到的消費群，有足夠的空間提升自己的品牌影響力，面對更為廣泛的市場容量，有必要擴大生產規模，拓寬銷售渠道，以實現規模經濟。同時，公司需要不斷地推陳出新，不僅要發現顧客的現有需求，還要探索顧客的潛在需求，以滿足顧客求新求變的心理。經濟全球化如同一支興奮劑，使跨國并購更順利地進行。

2.經濟全球化促使參與跨國并購的公司提高自身核心競爭力。經濟一體化的發展趨勢意味著企業將會面臨全球范圍內的激烈競爭。在這樣一個知識經濟的時代，科技才是第一生產力，無論在何種領域，技術領先的企業都要比同類企業更具有競爭力，例如，零售業中沃爾瑪公司先進的物流技術使其領先一籌。因此，企業為了降低成本，就必須有自主創新的技術。

3.經濟全球化推動跨國并購多元化。隨著經濟全球化的覆蓋面越來越廣，一家獨大壟斷格局將不可避免地受到挑戰，跨國公司也面臨重組壓力。為了應對這種局面，使自身能在國際市場內站穩腳跟，盡可能地提高全球市場占有率，不同公司間的聯合與并購便成了實現這一目標的最優選擇。拓寬了市場，發展了業務，就有更多提升利潤的空間，因而各行各業的強強聯合便屢見不鮮。

（二）跨國并購對全球化的作用

1.跨國并購加速了全球化的進程。跨國公司作為世界經濟的重要行為主體，對經濟全球化的產生和發展起著直接的推動作用，隨著跨國并購的迅速發展，跨國公司的生產國際化程度更加提高，從而加速全球化進程。2008年，全球共有跨國公司8.2萬家，其中發展中和轉型期經濟體占到了28%。2009年，外國子公司的資產增加了7.5%，主要是由于內向直接外資存量增加了15%，達到18萬億美元。盡管全球金融危機影響了直接外資流量，但它并未使生產的日益國際化進程停頓。

2.使高科技技術與新管理模式在全球推廣。經濟全球化過程中，以技術作為投資方式在日益增長，跨國公司發揮了關鍵的作用。科技壟斷是跨國公司走向世界的基石，而且大多數核心技術都掌握在發達國家的大公司里，隨著跨國并購的繁盛，發展中國家以及欠發達地區可逐步接觸科技前沿領域，技術創新與技術流動也成全球化發展趨勢。與此同時，企業并購之后實力增強，科研和市場開發能力得到提高，合作實現共贏，有利于世界經濟的增長。endprint

四、我國企業跨國并購的對策

由于我國企業海外并購起步較晚，存在問題是不可避免的，中國加入WTO給中國企業帶來的機遇與挑戰在這13年的經濟發展中也顯現出來。國內企業要走出國門，應充分利用經濟全球化與跨國并購的關系，做好以下幾點：第一，熟悉國外法律環境。利用法律提供的便利條件及稅收優惠，降低跨國并購的成本。第二，制定周密可行的并購計劃。公司應慎重選擇并購目標，確保海外并購活動與企業的整體發展戰略一致，被并購企業與母公司能力相匹配并能優勢互補。第三，制訂合理的整合方案。在并購完成后，不僅要考慮人力資源部署與生產運行問題，還需要關注收購企業與被收購企業的文化差異，加強整合力度，不要出現公司內部“脫節”現象。第四，引進具有國際化管理背景的人才。我國高端金融人才較少，通曉國際投資、法律知識、各國文化背景的精英更是屈指可數，人力資源是公司的第一資源，引進培養高素質的管理人員無形中也能提高企業跨國并購的能力。

2013年，中國企業海外并購的規模已超過600億美元，超越日本成為最大的海外投資國。中國企業更是迫切地希望通過收購海外企業來提升自己在價值鏈中的地位。隨著中國在全球經濟中地位變得日益重要，中國的企業投資者們紛紛尋求擴大海外市場份額的機會，并希望更好地獲得品牌和先進技術，中國的海外并購交易必然將會更加頻繁。因此，對中國及中國企業而言，建立有效的市場機制、完善的法律制度、健全的管理方式是勢在必行的。

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[責任編輯 王 佳]endprint