我國影子銀行風(fēng)險(xiǎn)分析及政策建議

喬剛

摘 要：自2007年9月美聯(lián)儲(chǔ)提出“影子銀行體系”的概念以來，國內(nèi)影子銀行體系迅速發(fā)展，同時(shí)其產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)問題也被格外關(guān)注。在界定影子銀行概念的基礎(chǔ)上，對影子銀行體系面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出了相關(guān)的政策與建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行；風(fēng)險(xiǎn)管理；政策

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）35-0182-02

“影子銀行”是2007年的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上提出的一個(gè)新的金融學(xué)概念，其本質(zhì)是通過一系列金融活動(dòng)而形成的信用擴(kuò)張鏈。從廣義上理解，影子銀行類似一個(gè)信貸中介系統(tǒng)，該系統(tǒng)由傳統(tǒng)銀行體系以外的一切實(shí)體和實(shí)體活動(dòng)所組成，包括那些僅為期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換以及杠桿交易提供便利的實(shí)體；從狹義上理解，影子銀行是發(fā)生或部分發(fā)生在傳統(tǒng)銀行體系之外的涉及杠桿和期限轉(zhuǎn)換的金融中介活動(dòng)。近幾年來，基于我國的市場需要，國內(nèi)“影子銀行”在融資行業(yè)中不斷發(fā)展，據(jù)估算總體規(guī)模超過20萬億元，已達(dá)到了相當(dāng)高的臨界點(diǎn)。

一、我國影子銀行體系面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）銀行系統(tǒng)自身風(fēng)險(xiǎn)

1.影子銀行的表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行的表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指銀行理財(cái)產(chǎn)品以及與之相關(guān)的信托貸款可能發(fā)生的違約和兌付風(fēng)險(xiǎn)。這類金融業(yè)務(wù)主要包括銀信合作、信托融資、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、委托貸款等，實(shí)質(zhì)是貸款業(yè)務(wù)表內(nèi)轉(zhuǎn)表外。如銀信合作，商業(yè)銀行通過發(fā)行信托理財(cái)產(chǎn)品向企業(yè)貸款，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際轉(zhuǎn)嫁給客戶；如委托貸款，商業(yè)銀行以資產(chǎn)受讓形式購買委托貸款，從而規(guī)避監(jiān)管部門對其信貸規(guī)模的控制；如信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，商業(yè)銀行通過假買斷將貸款從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，從而達(dá)到規(guī)避監(jiān)管的目的。

過高水平的銀行存款準(zhǔn)備金率，對于銀行而言，往往是一種負(fù)擔(dān)。相比之下，銀行更希望將存款轉(zhuǎn)移至理財(cái)產(chǎn)品等表外業(yè)務(wù)。通常，銀行直接信貸擴(kuò)張會(huì)受到較低的貸存比與被政府嚴(yán)格管控的貸款額度影響，而影子銀行的信貸業(yè)務(wù)卻能更好地滿足銀行這些需求，這便導(dǎo)致了其信貸業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀行理財(cái)產(chǎn)品2012年全年發(fā)售規(guī)模在20萬億元以上，而2011年全年信托貸款融資增加了1.29萬億元，同比增長1.09萬億元，翻了近一倍。

這類融資形式如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)引發(fā)區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其主要原因?yàn)榇祟愑白鱼y行的資金鏈比傳統(tǒng)銀行的信貸更為復(fù)雜，在從最初的資金提供方流向最終的資金需求方的過程中，有以下多個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)產(chǎn)生資金鏈風(fēng)險(xiǎn)：一是投資者要承擔(dān)理財(cái)產(chǎn)品所包含的最終兌付風(fēng)險(xiǎn)和市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。二是在中介發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品和投資的過程中存在來自資金期限結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。三是企業(yè)將承擔(dān)來自資金使用方面的投向風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)具體包含投向領(lǐng)域和回報(bào)率兩方面。以上這些風(fēng)險(xiǎn)，最終會(huì)對資金鏈的穩(wěn)定構(gòu)成威脅，進(jìn)而形成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，當(dāng)投資者出現(xiàn)損失時(shí)，有限的信息披露，易導(dǎo)致銀信合作形式的風(fēng)險(xiǎn)提示效果低下，最終引發(fā)社會(huì)問題；另一方面，信貸擴(kuò)大化或?qū)е仑泿殴?yīng)量過多，致使其流動(dòng)性低下，不利于國家宏觀調(diào)控。

2.非銀行類金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

非銀行類金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是指非銀行類金融機(jī)構(gòu)在融資過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，如信托公司在為民間借貸提供通道（質(zhì)押物監(jiān)管、抵押物處置等），會(huì)與商業(yè)銀行的監(jiān)管出現(xiàn)不同的標(biāo)準(zhǔn)，從而引發(fā)監(jiān)管漏洞套利。

引發(fā)非銀行類金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因源于我國影子銀行的資金投向分布不均。例如，信托投資的資金主要是投向中小企業(yè)、房地產(chǎn)、煤礦、基礎(chǔ)設(shè)施、地方政府等經(jīng)濟(jì)薄弱或者信貸受制的區(qū)域。其中，2011 年信托資金主要投于房地產(chǎn)，但之后為了限制房價(jià)繼續(xù)增長，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策出現(xiàn)，2012 年信托資金則開始大量投于工商企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施。

3.民間借貸風(fēng)險(xiǎn)

民間借貸雖然規(guī)模不大，但卻屬于最普遍、風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散通道最廣的資金融通機(jī)構(gòu)。其有兩種表現(xiàn)形式：一種是以傳統(tǒng)銀行為媒介（如銀信合作）的金融形式，這種形式在民間借貸中打破了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)邊界，并承擔(dān)了極其重要的角色，如擔(dān)保公司、典當(dāng)行、小額貸款公司等。其中，擔(dān)保公司、典當(dāng)行、小額貸款公司等機(jī)構(gòu)，由于手頭掌握大量的資金需求信息，在利益的驅(qū)使下，紛紛涌入民間借貸市場。民間借貸在經(jīng)濟(jì)景氣周期會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，而一旦經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)波動(dòng)，將有可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

另一種是通過委托理財(cái)、股權(quán)投資等形式提供服務(wù)的私募基金。私募基金具有影子銀行的特征，一是在于其通過委托理財(cái)、股權(quán)投資等形式為中小企業(yè)提供融資服務(wù)，運(yùn)作主要靠個(gè)人信譽(yù)維持，具有民間借貸雛形，目前尚未納入監(jiān)管范疇；二是私募基金可以直接投資商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司集合理財(cái)計(jì)劃、信托公司集合資金信托計(jì)劃等，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，將對整個(gè)金融體系穩(wěn)定性造成不良影響。近年來以這些形式為中小企業(yè)提供融資服務(wù)和直接投資于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司集合理財(cái)計(jì)劃、信托公司集合資金信托計(jì)劃等的私募基金發(fā)展很快，應(yīng)引起關(guān)注。

（二）系統(tǒng)外部風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)外部風(fēng)險(xiǎn)，是指外部監(jiān)管缺位的風(fēng)險(xiǎn)隱患。傳統(tǒng)銀行擁有大量來自于影子銀行的證券產(chǎn)品，其資本跨境的流動(dòng)有效增加了世界金融市場的效率，也有效地提升了資本的配置全球化速率。然而伴隨國內(nèi)影子銀行的資本跨境流動(dòng)，最終會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)全球化的發(fā)生。盡管相應(yīng)的保險(xiǎn)制度可以為銀行提供保護(hù)，但國內(nèi)影子銀行卻不在其中，由此可見影子銀行的外部監(jiān)管存在風(fēng)險(xiǎn)隱患，表現(xiàn)在：首先，對應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融機(jī)構(gòu)通常以內(nèi)控為主，外部監(jiān)管為輔，對影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的外部監(jiān)管不足；其次，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺少有效的協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制，容易造成監(jiān)管空白；再次，目前金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚缺乏對國內(nèi)影子銀行系統(tǒng)現(xiàn)狀及特征深入而系統(tǒng)的研究，并缺乏相應(yīng)有效的應(yīng)急措施。

二、我國影子銀行體系存在的問題和不足

（一）監(jiān)管范疇劃定涵蓋不足

在分業(yè)監(jiān)管模式之下，監(jiān)管部門負(fù)責(zé)統(tǒng)一監(jiān)管國內(nèi)金融資產(chǎn)管理公司、證券市場、期貨市場、銀行、保險(xiǎn)市場、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)。而典當(dāng)行、投資公司、擔(dān)保公司這些機(jī)構(gòu)卻不屬于此類，導(dǎo)致其還未被納入監(jiān)管的范疇。但以上機(jī)構(gòu)卻和這些金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上聯(lián)系緊密，很容易因此造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。比如，在溫州民間借貸問題中，典當(dāng)行、擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)雖然在一定程度上促進(jìn)了本土金融業(yè)，卻也嚴(yán)重影響了當(dāng)?shù)亟鹑谏鷳B(tài)的健康發(fā)展。endprint

（二）監(jiān)管存在空白領(lǐng)域

商業(yè)銀行在操作信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)時(shí)，常會(huì)出現(xiàn)雙方進(jìn)表、出表不一致的情況，從而導(dǎo)致貸款“丟失”，致使監(jiān)管部門判斷銀行信貸規(guī)模出現(xiàn)誤差，最終對國家宏觀調(diào)控實(shí)施的效果造成影響。其次，單一的監(jiān)管模式已經(jīng)難以滿足商業(yè)銀行業(yè)務(wù)不斷綜合化、交叉化的需求，這將導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)在具體監(jiān)管環(huán)節(jié)中出現(xiàn)紕漏，造成監(jiān)管空白。

（三）金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新不同步

盡管國內(nèi)金融創(chuàng)新仍處在初級階段，但伴隨著金融業(yè)務(wù)不斷綜合化，保險(xiǎn)、銀行、證券等業(yè)務(wù)不斷交叉化的發(fā)展情況，各種以規(guī)避相關(guān)部門對銀行信貸進(jìn)行監(jiān)管的金融創(chuàng)新手段層出不窮。例如銀行以發(fā)放貸款為由，通過保險(xiǎn)、證券等方式收取咨詢（管理）費(fèi)用；部分銀行通過信托公司，采用資金池等渠道制訂信托計(jì)劃，以開展信托理財(cái)與信托融資等等。如果這些金融創(chuàng)新不能被有效監(jiān)管，就會(huì)產(chǎn)生金融監(jiān)管空白，致使貨幣市場與資本市場出現(xiàn)不穩(wěn)定性、短期投機(jī)性，從而不利于金融穩(wěn)定和安全。

三、完善我國影子銀行的對策建議

（一）健全我國對影子銀行監(jiān)管的制度、辦法

健全我國影子銀行的監(jiān)管，完善我國影子銀行體系的相關(guān)規(guī)章制度，需要注重以下幾點(diǎn)：第一，對那些游離于監(jiān)管之外的相關(guān)機(jī)構(gòu)，必須盡快通過立法將其納入監(jiān)管范疇，以保證監(jiān)管范疇的全面性，從而有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；第二，要對金融衍生品的基礎(chǔ)產(chǎn)品制定嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，并及時(shí)充分地披露金融衍生產(chǎn)品的相關(guān)信息；第三，應(yīng)嚴(yán)格規(guī)定我國影子銀行的業(yè)務(wù)范圍、融資來源、杠桿率；第四，要加強(qiáng)對證券、保險(xiǎn)、銀行、新興金融業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管，特別是對混業(yè)經(jīng)營要規(guī)范化；第五，應(yīng)制定相應(yīng)的規(guī)章制度，充分保障投資者安全，全面維護(hù)投資者權(quán)益和對我國金融市場的信心。

（二）加強(qiáng)監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)與溝通

隨著影子銀行金融業(yè)務(wù)的發(fā)展和不斷綜合化，保險(xiǎn)、銀行、證券等業(yè)務(wù)不斷交叉化，國內(nèi)傳統(tǒng)的監(jiān)管模式已難以適應(yīng)于綜合金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，因此應(yīng)加強(qiáng)各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)與溝通，強(qiáng)化對金融控股公司和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，建立起統(tǒng)一的、連續(xù)的、跨市場的協(xié)調(diào)機(jī)制和功能性監(jiān)管模式。

（三）加強(qiáng)金融監(jiān)管的創(chuàng)新

在借鑒國外金融市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)金融創(chuàng)新監(jiān)管，使影子銀行的系列產(chǎn)品，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，有步驟、有選擇地得到推進(jìn)，并得到適時(shí)的監(jiān)管。

總之，健全我國影子銀行的監(jiān)管，要平衡好影子銀行體系效率和其監(jiān)管安全之間的關(guān)系，既要不斷強(qiáng)化與完善監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)和合作，又要妥善處理好金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管兩者的關(guān)系，使金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新同步協(xié)調(diào)發(fā)展，將風(fēng)險(xiǎn)防患于未然。

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