告別速度
——訪國泰君安證券首席經濟學家、復旦大學博士林采宜

本刊記者 屠雯|文

“告別速度”是林采宜博士在“中國金融四十人論壇書系”中專著的名字，也是她對當前中國宏觀經濟觀點的最直接表述。在上海期貨衍生品論壇上，本刊記者專訪了林采宜博士，聽她娓娓講述對中國宏觀經濟的基本觀點以及對政策粗略的個人分析。如果不是親耳聽到林博士講，很難把一個那么宏大的主題與一個婉約清秀的江南女子聯系在一起。

“告別速度”是林采宜博士在“中國金融四十人論壇書系”中專著的名字，也是她對當前中國宏觀經濟觀點的最直接表述。在書的前言里，林博士寫道：“過去30年，中國在‘改革’‘開放’的大背景下，創造了全球任何一個經濟體都望塵莫及的增長奇跡——年均超過10%的GDP增長速度。在這個‘奇跡’背后，是廉價勞動力、低儲蓄利率、土地紅利，還有商品和要素價格雙軌制，拋開源源不斷流入的外資和開放帶來的全球消費市場不說，僅上面四項，就足以讓一個‘粗糙’而‘瘋狂’的經濟模式一夜之間膨脹成一個瑕瑜交雜的龐然大物。2014年，中國的GDP總額達63．61萬億元人民幣，名列全球第二。增長的成績自不待說，增長的代價也逐一顯現。此外，在以往30年的GDP錦標賽中，實現高速增長的代價就是加劇了中國的自然資源短缺。商品要素雙軌制、戶籍制度和利率管制等制度紅利及資源紅利在連續30年的透支之后，終于步入不可持續的困境。從這點意義來說，中國經濟的可持續發展動力出了問題，根子不在需求萎縮，而是遇到了供給瓶頸——資源供給的拐點。環境污染和資源短缺迫使中國改變發展模式，這也是工業化城鎮化發展到一定階段，進行轉型的最重要的外部壓力，所以高速增長的時代結束了。”

國泰君安證券首席經濟學家、復旦大學博士林采宜接受采訪

在上海期貨衍生品論壇上，本刊記者專訪了林采宜博士，聽她娓娓講述對中國宏觀經濟的基本觀點以及對政策粗略的個人分析。如果不是親耳聽到林博士講，你很難把一個那么宏大的主題與一個婉約清秀的江南女子聯系在一起。

“很多人喜歡用一個字來形容中國的宏觀經濟，叫作‘差’，有一些人更悲觀了，說‘很差’，還有一些人問，為什么經濟越來越差，股市卻越來越火？從我個人角度來說，不太同意用簡單的一個“差”字來形容中國的宏觀經濟。中國的宏觀經濟從整體判斷來說，我認為總量增長的確是在放緩，總量放緩指的是我們處于轉型經濟的過程中。英國、德國、日本、韓國這些成功轉型的發達國家，他們都經歷過經濟轉型時期GDP總量增長放緩的過程。整體而言降幅大概是50%，比較樂觀的像中國臺灣，當時也降低了30%～40%左右，悲觀的是一些南美國家降到70%。中國這次轉型GDP增長比高峰時期如果降低50%，大概是5%～6%的增長速度。我認為，如果這樣，中國經濟的轉型換擋期就到位了。現在是7%，所以從GDP總的增長趨勢來看，我認為今年下半年，甚至到明年還會繼續下滑，跌破7%是大概率事件，跌破6%也不是完全沒有可能的。”一開口，林博士就表明了自己的觀點。

中國經濟的藥方是什么？這個讓大家一致困惑的問題，一直在學界和政界乃至民間引發熱烈地討論。答案也是各有主張。對此，林采宜的結論是：結構調整，并在調整中不斷地實現制度改革。她解釋說：“中國經濟是有亮點的，這個亮點就是第三產業在國民經濟占半壁江山。從2015年最新的數據看到，從2011年第三產業占國民經濟44%低于第二產業，到2015年第三產業已經占50%以上，這意味著中國從一個工業時代進入了后工業時代，工業時代的特點就是制造業在國民經濟增長總值中占比不斷上升，上升的極限通常是45%～48%。工業時代帶來高速增長的同時，也帶來了環境的不可持續性，但這不是中國單獨的問題，日本當初在經濟發展，甚至工業化的巔峰時代也發生過大量的污染，出現了許多由污染而導致的疾病和死亡。在這種時候，我們不應該追求增長速度，應該追求的是能夠活下去的可持續的增長，我比較欣喜地看到在制造業增長到45%時戛然而止，接下來支撐國民經濟增長的是第三產業，第三產業的增長極限按照發達國家的現有數據來看是70%，我們現在才50%。很多人問我覺得下一個產業機會在哪里？我認為應該是在第三產業，在服務業。制造業現在仍然處于去產能的過程，這個過程會非常漫長，不是現在某一個行業當中某一些落后的企業被淘汰的問題，是將會有某一行業整個被替代的風險。比如說煤炭，現在我們的煤炭消費在能源結構里面占65%，如果按照發達國家的標準，我們的煤炭消費應降到50%以下，煤炭企業不是個別的企業被淘汰了，而是整個行業的半壁江山都會面臨著被淘汰的前景，這對國民經濟來說不是壞事。我們來看支撐國民經濟的增長從制造業變成服務業，這就是工業時代進入后工業時代最典型的征兆，或者是產業結構轉型的最重要的標志，而我們正走在這個路上，我認為宏觀經濟目前來說是最亮的一個點就在這里。”

很長一段時間里，李克強總理在各地考察的時候，都會問到用電量和貨運量的情況，人們慢慢把它總結成“克強指數”。這個指數在一定程度上反映了實體經濟繁榮與否的情況。對此，林采宜有自己的觀點：“貨運量和發電量最能夠體現的是制造業繁榮與否，制造業繁榮作為經濟繁榮的基本指針，這是工業時代的特征，而我們現在正在向后工業時代轉型，也就是說正在向服務業驅動的一個時代轉型，2004～2005年的時候，我們每產出一萬元的GDP，消耗的煤是超過一噸，但是到了2014年我們每萬元GDP煤耗0．7噸，基數下降了30%。我們第三產業經濟的增長對電的依賴和大工業的增長對電的依賴是不一樣的，所以說第三產業比重在不斷上升的過程當中，我們經濟的增長跟發電量相關性在下降。當經濟轉型導致傳統的宏觀變量和微觀變量產生背離的時候，我們是不是還要用傳統的變量去想象GDP沒有那么高？這就是為什么大家看到一些微觀的數據后非常悲觀，總以為宏觀的增長是和諧出來的，其實不是，這個跟經濟結構轉換有關。”

“另外跟技術的進步也有關系，十年前同樣一個工廠生產定量產品，耗費的電量、能源和十年后是不一樣，因為設備更新換代，每一代新的設備有很多優點，其中一個優點是必須有的，那就是節能。家用冰箱、彩電、空調都在往節能的方向走，大工業所有的設備都在往節能的方向走，在這種情況下不能用以前的能耗數據來衡量經濟的增長。中國的宏觀經濟是有亮點的，第一個亮點就是支撐它的主導行業變了；第二個亮點是我們每單位產出的GDP的能耗下降，現在平均每年下降4%左右，這是非常可喜的數據，這個數據比起當年倫敦和日本治理污染相對樂觀一些。我個人認為，中國經濟目前這兩個亮點意味著中國經濟增長的速度已經讓位于增長的質量，我們現在是以速度換質量，這樣的情形能不能簡單用一個字‘差’來形容它？我認為不能那么簡單的，所以宏觀經濟不是全都越來越差，只是傳統的高能耗、高污染的行業很差，原因是它們在不斷的萎縮，甚至以后會被消滅掉。”

未來經濟增長的動力在哪兒？“從整個宏觀經濟未來的增長動力來看，很明顯從下半年到明年的增長動力不會是投資。”“從去年年底到現在人民銀行兩次降息，兩次降準，大家問我覺得央行現在的寬松是不是在刺激經濟增長？現在國家發改委批了一個又一個的項目，能不能對沖房地產下行給經濟帶來的影響？我認為不能。實際上大家可以發現，在中國的投資結構當中制造業投資占了三分之一，房地產占了四分之一，機械投資只占五分之一。政府的政策，包括發改委批準的項目能夠刺激的就是這五分之一的一塊，在PPP制度下，也就是我們項目資金來源多元化大背景下，有很多是市場資本進入，而市場資本的進入并不完全由政府的行政政策來決定，有市場資本對項目本身盈利與否的預期，在這種情況下批的項目和實際到位的資金之間并不完全匹配，因此刺激會打折扣。”

“另外，60%以上的都在往下走，20%即便是在增長，對沖效應怎么樣？我認為只是減緩它的下滑速度，所以房地產進入下行周期帶來的投資下滑在短期內是不可逆轉的。中央所有的激勵財政政策和寬松的貨幣政策，只能緩解下滑的速度，但是不可能改變下滑的趨勢。在這種情況下，未來我們增長的動力是消費，因為投資和消費都在國內，很多人問我怎么看外貿，外貿的黃金十年已經過去了，黃金十年過去最根本的因素就是因為我們勞動力成本優勢，隨著2010年劉易斯拐點的出現，人口結構的改變使得我們的勞動力成本逐年上升，從2010年到現在連續五年，每年我們產業功能的勞動力成本上升幾乎都是兩位數。在這樣的環境下，中國目前的勞工成本是越南的3倍，是泰國的約1．5倍，大量的產業轉移。大家說我們可以貿易升級，貿易升級意味著原來織襪子女工由于成本太高了，被拉美、印度低成本勞動力搶去了，開始做知識產權高端服務和產品的出口。當你的襪子沒有市場的時候，織襪子的女工是不是可以搖身一變成軟件工程師做軟件出口？這種轉變在三五個月甚至在兩年內都不可能，貿易的升級意味著產業功能本身的文化素養和知識結構的升級。一直說中國是制造大國，其實我不同意這個說法，我認為德國和日本才是制造大國。德國和日本的工業產品的品牌在全球的地位是中國望塵莫及的，大國的地位應該由產品在全球的影響力和品牌地位決定。中國要成為真正的制造大國，在國際的分工產業鏈中有影響力，可以輸出服務和商品，并獲得全球性競爭力，我們需要的是一代產業功能，在數字和知識結構上面的完整更新，這需要整整一代人的更迭，需要在專業技術方面和教育方面大量投入。所以我認為外貿在短期內通過升級來重新獲得在全球貿易市場的地位和份額是不現實的。”

在這種情況下，三駕馬車投資不行了，貿易短期內也不行了，唯一剩下的可行的就是消費。

“消費最根本的基礎是什么？是收入。我們從就業形勢來看，雖然GDP增長速度從2009年到現在一路下滑，但是我們的勞動力市場對人的需求一路上升，工資的水平一路上升。勞動力市場的供不應求和工資水平的增加，這就給中國的消費創造了非常重要的基礎，也就是最近五年來居民的人均可支配收入始終高于GDP的增長，在這種前提下消費的基礎從收入的角度上來看是客觀存在的，而且還在不斷擴大。”

林博士舉了一個很直觀的例子：40～50歲的人口在目前占比是最高的。人在不同年齡階段消費能力和消費支出完全不同，年輕的時候有消費的欲望，但是沒有支付的能力，年老的時候你有很多錢，但是已經沒有花錢的欲望了。50～60歲的人很多時候更愿意在家里曬太陽，而不是全球旅游，很想旅游的人和很有錢的人都不是消費的主流力量，有效需求來自于你想旅游，同時又有足夠的錢去環球旅行的人，這些人就是35～55歲的人。55歲的人還沒有完全老去，還有興趣到處花錢去享受，35歲的人剛開始有錢可以花，這個年齡段目前在我國的人口結構當中占比最高，所以盡管我們的人口在老齡化，從生產的角度上來看，這是一個不好的征兆，但是對消費市場來說卻是一個好兆頭，既有錢，又有消費欲望的人口目前處于黃金時代，未來2～3年中國GDP增長主要來自于內需，也就是消費。

“還有一個更重要的預期是財稅制度的改革和未來中國積極的財政政策，會傾向于民生支出的增加。”“大家知道不同消費群體的人，他的邊際消費傾向是不一樣的，邊際消費傾向就是如果我本人工資增加2000元，這2000元只是留在銀行賬戶上；但是如果一個工人增加2000元工資，會把1500元存銀行賬戶，500元變成孩子的書包和衣服、媽媽的藥品。收入越低的人工資增長越轉化成單期消費比例越高，政府民生支出的增加使得低收入群體的消費大幅度的增長，這是工資的一部分。另外一項支出是醫療和教育，一個人本來沒有教育支出的，如果政府給他的孩子提供免費上學的機會，那么這一部分教育支出就產生了，可能不是從他的工資單里面付出來，但是政府支出也是消費。”

速度是中性的，快和慢并不意味著絕對的好與壞，但是在兩百年來的工業化進程中，幾乎所有的民族都曾經迷戀于快速增長的興奮并因此承受“快速增長”給自然環境和社會人文秩序帶來的困擾。當速度不可持續的時候，大部分經濟體都不約而同地選擇了向新發展模式轉型，從某種意義上說，“告別速度”或許是新的起點——我愿意用林博士在書的后記里的這段話作為結束語，或許，我們現在正在一個新起點上。