降息不是中國經濟的靈丹妙藥

葉檀

央行降息，哭爹喊娘和興高彩烈的，有可能表錯了情。

央行官員表示，并不代表謹慎的貨幣政策發(fā)生變化，但這句喊話沒有抑制住市場的熱情，全球股市與大宗商品大漲，向中國央行的降息政策致敬。有人進一步推測，這是降息周期的開始，遠不是結束。

央行降息是利率市場化的開端，2013年就有利率市場化路線圖，取消5年期存款基準利率，培育大額存單交易市場，建立債券收益率曲線，最終實現(xiàn)利率市場化。從民營銀行方面則是，建立存款保險制度，逐步放開民營銀行。

央行此次實行不對稱降息，取消了5年期的存款基準利率，放寬存款利率上限到1.2倍，此舉立竿見影，資金較充裕的銀行存款利率下滑，而一些地方銀行一步上浮到位，以爭奪存款。

存款利率總體下行，金融脫媒繼續(xù)，銀行存款將繼續(xù)下降。10月份金融機構人民幣存款減少1866億元，今年月度新增存款顯疲乏之勢。截止1到10月，今年月度平均人民幣新增存款約為8000億元，低于2013年的1萬億元，和2012年的近9000億元的月度平均水平。

互聯(lián)網金融、債券回購、打新股等都占據了極大的資金量。僅P2P一項，根據P2P網貸門戶網貸之家的數(shù)據顯示，預計今年全年網貸成交量2400億元，是去年的兩倍還多，貸款余額預計達900億元。截至2014年1季度末，我國貨幣基金市場規(guī)模超過1.5萬億元。

貸款利率下降對大型企業(yè)想必大有好處，有些拆東墻補西墻的企業(yè)，可以從利息的壓迫下稍微喘口氣，以便宜的新貸款替代高昂的舊貸款。……