互聯(lián)網(wǎng)金融背景下物流金融與P2P信貸的融合研究

顏浩龍，王 晉

（湖南工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，湖南 長沙 410208）

1 引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的興起和快速發(fā)展，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)正受到前所未有的沖擊與深度融合。在此背景下，我國物流金融正經(jīng)歷著從創(chuàng)立到發(fā)展完善的過程。物流金融的出現(xiàn)彌補(bǔ)了我國金融機(jī)制的諸多不足，為我國面臨嚴(yán)重融資困境的眾多中小企業(yè)提供了一條嶄新的低成本融資渠道，為促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)發(fā)展起到了重要作用。在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的背景下，第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)信貸、眾籌為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品得到了飛速的發(fā)展，對傳統(tǒng)行業(yè)形成了巨大的沖擊和深度的滲透，如何利用互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品來優(yōu)化升級我國物流金融模式成為一個熱點問題。

國內(nèi)外專家學(xué)者對物流金融和互聯(lián)網(wǎng)金融的研究較多。物流金融方面，國外學(xué)者Koch[1]等研究了物流金融產(chǎn)品的業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險控制、監(jiān)管方式和法律法規(guī)；Guttentag[2]等分析了物流金融產(chǎn)品的管控方法、運營流程和存在的問題；Miller[3]分析了物流金融產(chǎn)品在20世紀(jì)末出現(xiàn)的新變化，其中的很多觀點對當(dāng)代物流金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展具有啟發(fā)作用。國內(nèi)學(xué)者于輝、甄學(xué)平[4]研究了先票后貨模式下生產(chǎn)商的融資決策問題，并建立了生產(chǎn)商融資決策模型，仿真結(jié)果表明了先票后貨物流金融模式的價值；徐文哲、何笑偉分析了物流金融業(yè)務(wù)協(xié)同運營模式的風(fēng)險管理問題，認(rèn)為風(fēng)險評估能解決物流金融業(yè)中存在的信用缺失問題，提高物流金融風(fēng)險控制能力。楊風(fēng)梅從業(yè)務(wù)流程、利益分配、管理機(jī)制等方面分析了物流金融業(yè)務(wù)風(fēng)險問題，提出構(gòu)建事前、事中、事后的風(fēng)險防范體系有利于降低風(fēng)險、提高收益。舒輝、衛(wèi)春麗[5]認(rèn)為發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品物流金融業(yè)務(wù)，可以有效解決農(nóng)戶和農(nóng)產(chǎn)品物流企業(yè)的金融支持問題，有利于解決我國新農(nóng)村發(fā)展過程中存在的金融支持不足的問題。李毅學(xué)、汪壽陽、馮耕中[6]分析了統(tǒng)一授信模式下，物流企業(yè)如何制訂不同融資企業(yè)質(zhì)押率的問題，認(rèn)為下側(cè)風(fēng)險的限制有利于質(zhì)押率的最優(yōu)決策。

互聯(lián)網(wǎng)金融方面，國內(nèi)學(xué)者晏妮娜、孫寶文[7]研究表明在網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保模式下，電商平臺應(yīng)制定合理的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保體規(guī)模并控制各參與企業(yè)的融資額度，以最大程度降低網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保體的違約風(fēng)險；在網(wǎng)絡(luò)池融資模式下，電商平臺應(yīng)通過制定合理的融資利率，吸引小微企業(yè)選擇網(wǎng)絡(luò)池融資，從而實現(xiàn)多方共贏。劉越、徐超、于品顯認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的有益補(bǔ)充，誰能獲得客戶更多的信任將成為雙方競爭的關(guān)鍵；李文啟認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)與金融結(jié)合形成的互聯(lián)網(wǎng)金融具有便捷、高效、低成本等優(yōu)勢，在服務(wù)中小企業(yè)融資方面發(fā)揮著十分重要的作用。李洪梅、謝朝陽認(rèn)為不管是互聯(lián)網(wǎng)金融還是傳統(tǒng)商業(yè)銀行，都沒有實現(xiàn)所有功能最優(yōu)，二者在金融功能發(fā)揮上各有比較優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)金融在實現(xiàn)金融基礎(chǔ)功能、核心功能方面具有明顯優(yōu)勢，商業(yè)銀行則在經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的擴(kuò)展功能方面優(yōu)勢突出。戴國強(qiáng)、方鵬飛[8]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融給整個金融行業(yè)帶來了深刻的影響。互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的根本原因是存款利率管制導(dǎo)致的利率扭曲，直接原因是證監(jiān)會的監(jiān)管創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展。徐潔、隗斌賢、揭筱紋[9]分析了互聯(lián)網(wǎng)金融與小微企業(yè)融資的協(xié)同合作優(yōu)勢，以投資方和融資方的需求對接為基礎(chǔ)，設(shè)計了點對點融資、小額信貸融資、眾籌融資和網(wǎng)絡(luò)平臺融資四種創(chuàng)新的融資模式。

綜上所述，國內(nèi)外學(xué)者對物流金融方面的研究較深，主要集中在物流金融業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險防范和質(zhì)押率等方面，而互聯(lián)網(wǎng)金融方面的研究則集中在第三方支付、P2P信貸、眾籌模式和網(wǎng)上金融產(chǎn)品銷售四個方面，對物流金融業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融融合方面的研究還不多，特別是將P2P信貸與物流金融業(yè)務(wù)融合創(chuàng)新的研究更是少見。

2 物流金融模式分析

物流金融進(jìn)入我國后，經(jīng)過十多年的發(fā)展，已成為我國廣大中小企業(yè)解決資金難題的重要途徑。目前我國物流金融業(yè)務(wù)已出現(xiàn)多種運營模式，包括倉單質(zhì)押、買方信貸、授信融資、墊資—代收貨款、墊付貨款、替代采購等。

2.1 倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)模式

倉單質(zhì)押是物流金融業(yè)務(wù)中應(yīng)用最廣的物流金融產(chǎn)品，它有效地將融資企業(yè)庫存積壓的原材料、零部件和產(chǎn)成品等盤活，以抵押的方式通過物流公司向銀行融資，業(yè)務(wù)辦理流程簡潔方便，如圖1所示：①融資企業(yè)將抵押物放到物流公司監(jiān)管的倉庫里，交給物流公司監(jiān)管；②物流公司向銀行寄出融資企業(yè)抵押物的倉單；③金融企業(yè)依據(jù)抵押物的價值，按一定比例向融資企業(yè)發(fā)放貸款；④融資企業(yè)在規(guī)定期限內(nèi)一次或多次向銀行還清貸款；⑤銀行將抵押物倉單交給融資企業(yè)；⑥融資企業(yè)持倉單去物流公司提貨，倉單質(zhì)押融資結(jié)束。

2.2 買方信貸業(yè)務(wù)模式

圖1 倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)流程圖

買方信貸又稱為保兌倉業(yè)務(wù)，主要解決融資企業(yè)原材料或零部件采購資金不足的問題，通過向銀行交納保證金和物流公司向銀行擔(dān)保、監(jiān)管，獲得銀行開立承兌匯票的資格，最終順利完成采購，確保公司的正常運營，具體運營流程如圖2所示：①融資企業(yè)向銀行申請開立承兌匯票；②物流公司為融資企業(yè)向銀行做開立承兌匯票的擔(dān)保；③融資企業(yè)用承兌匯票采購的貨物向物流公司做反擔(dān)保；④銀行向供應(yīng)商開立承兌匯票；⑤供應(yīng)商收到承兌匯票后，將貨物發(fā)運到物流公司倉庫；⑥物流公司將融資企業(yè)反擔(dān)保的貨物倉單寄給銀行；⑦在規(guī)定的期限內(nèi)，融資企業(yè)向銀行還清貸款；⑧銀行將倉單交給融資企業(yè)；⑨融資企業(yè)持倉單去物流公司提貨。

圖2 買方信貸業(yè)務(wù)流程圖

2.3 授信融資業(yè)務(wù)模式

授信融資業(yè)務(wù)是通過銀行直接給予物流公司一定的額度，融資企業(yè)通過向物流公司抵押存貨的方式獲得融資，業(yè)務(wù)流程如圖3所示：①銀行直接授予物流公司一定的授信額度；②融資企業(yè)向物流公司抵押貨物；③物流公司根據(jù)抵押物價值向融資企業(yè)發(fā)放貸款；④融資企業(yè)向物流公司一次或多次還清貸款；⑤物流公司向融資企業(yè)歸還抵押貨物。

圖3 授信融資業(yè)務(wù)流程圖

2.4 墊付貨款業(yè)務(wù)模式

墊付貨款模式解決了融資企業(yè)采購資金缺乏的問題，通過物流公司的監(jiān)管，由銀行先行向供應(yīng)商墊付貨款，融資企業(yè)在規(guī)定期限里還清貨款后從物流公司提取貨物，具體業(yè)務(wù)流程如圖4所示：①供應(yīng)商將貨物發(fā)運到指定的物流公司倉庫；②供應(yīng)商將貨物的貨權(quán)憑證轉(zhuǎn)移給銀行；③物流公司向銀行提供監(jiān)管貨物的詳細(xì)信息；④銀行將貨款墊付給供應(yīng)商；⑤采購方在規(guī)定期限內(nèi)將貨款還給銀行；⑥銀行向采購方轉(zhuǎn)移貨權(quán)憑證；⑦銀行向物流公司下達(dá)放貨的指示；⑧采購方持貨權(quán)憑證從物流公司提貨。

2.5 替代采購業(yè)務(wù)模式

替代采購業(yè)務(wù)模式解決了融資企業(yè)采購成本高、資金占用大的問題，通過物流公司為多家融資企業(yè)集中采購的方式，使融資企業(yè)由大批量采購模式轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗯涡∨康牡统杀静少從Ｊ健＞唧w業(yè)務(wù)流程如圖5所示：①物流公司向供應(yīng)商采購貨物，并取得貨物所有權(quán)；②供應(yīng)商將貨物發(fā)運到物流公司倉庫；③融資企業(yè)向物流公司支付提貨保證金；④物流公司根據(jù)保證金比例向融資企業(yè)發(fā)貨；⑤融資企業(yè)向物流公司還清貨款。

圖4 墊付貨款業(yè)務(wù)流程圖

圖5 替代采購業(yè)務(wù)流程圖

2.6 墊資—代收貨款業(yè)務(wù)模式

墊資—代收貨款模式通過物流公司墊付貨款來解決融資企業(yè)采購資金不足的問題，物流公司替融資企業(yè)先行墊付部分貨款，并替供應(yīng)商收取采購方的貨款，最終與供應(yīng)商結(jié)清貨款，具體業(yè)務(wù)流程如圖6所示：①物流公司根據(jù)三方協(xié)議取得貨物承運權(quán)；②物流公司向供應(yīng)商墊付部分貨款，將貨物運到物流公司倉庫；③采購方向物流公司支付全部貨款，提取貨物；④物流公司在規(guī)定期限內(nèi)與供應(yīng)商結(jié)清貨款。

圖6 墊資—代收貨款業(yè)務(wù)流程圖

物流金融業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，為我國中小企業(yè)新增了一條快速有效的融資渠道。長期以來中小企業(yè)因為公司規(guī)模小、業(yè)績不穩(wěn)定而得不到各大金融機(jī)構(gòu)的青睞，很多業(yè)績優(yōu)良的中小企業(yè)因為存貨積壓或應(yīng)收帳款過多而陷入了金融困境，但是銀行因為不方便監(jiān)管存貨和無法確保獲得應(yīng)收帳款而不愿向他們提供融資。而物流金融模式的出現(xiàn)，有效解決了這些問題。但物流金融業(yè)務(wù)在解決中小企業(yè)融資難過程中也呈現(xiàn)出部分弊端，如主要依靠存貨抵押和應(yīng)收帳款擔(dān)保來融資等。

3 P2P信貸模式分析

隨著拍拍貸、人人貸等網(wǎng)絡(luò)信貸平臺的興起，人們開始了解并接觸這種新興的金融產(chǎn)品—P2P信貸。P2P（peer-topeer）信貸是信貸業(yè)務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)時代的嶄新形式，資金的提供方和需求方可以跨過銀行直接對接，既提高了資金提供者的收益，又減少了資金需求方的貸款流程。

國外發(fā)達(dá)國家P2P信貸平臺從起步至今已經(jīng)經(jīng)歷了十多年，P2P信貸平臺也從開始的投資方與借貸方直接協(xié)商利率發(fā)展成為今天投資方和借貸方的借貸利率由P2P信貸平臺統(tǒng)一制定、投資方和借貸方均不和對方接觸、全部業(yè)務(wù)由P2P信貸平臺全程管理的模式。通常P2P信貸業(yè)務(wù)流程包括以下幾個步驟：（1）潛在的借款方通過網(wǎng)絡(luò)平臺了解相關(guān)項目貸款利率，找到合適的利率后進(jìn)行注冊，并將申請貸款的相關(guān)資料上傳。（2）P2P信貸平臺對申請貸款者進(jìn)行審核并確定最終貸款利率。（3）P2P平臺將審核后的融資項目和融資利率向投資者發(fā)布，投資者通過項目比選后決定投資項目，并將投資資金注入該項目專屬帳戶中。（4）P2P信貸平臺將匯總后的投資者資金按一定金額分成N份，并按照一定的風(fēng)險控制策略將資金出借給不同的借款方，當(dāng)各借款方申請借款金融籌集完之后，P2P信貸平臺將與借款方簽定相關(guān)協(xié)議并匯款給借款方。（5）貸款發(fā)放后，P2P信貸平臺需要定期管理貸方還款并按要求將這筆款項分匯給貸款方，投資者可以根據(jù)還款情況繼續(xù)放貸或者收回資金。從P2P信貸平臺的業(yè)務(wù)操作流程可知，P2P信貸平臺采用風(fēng)險分散策略，既可以減少投資者的風(fēng)險，又可以加強(qiáng)信貸平臺自身的風(fēng)險管控。

P2P信貸平臺采用了科學(xué)的利率評定體系，在P2P信貸平臺中借款方的最終借款利率由借款方項目可行性、信用級別、金額和期限來決定。P2P信貸平臺通過與全國各地金融機(jī)構(gòu)聯(lián)網(wǎng)查詢借款方信用記錄和人民銀行的征信系統(tǒng)，并根據(jù)P2P信貸平臺內(nèi)部體系評分，確定最終借貸利率。并根據(jù)評分結(jié)果將貸款項目分類發(fā)布在P2P信貸平臺上。供應(yīng)鏈金融與金融機(jī)構(gòu)的評級分類方法不同，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺將借款項目分為5級，通過評級可以讓投資者了解借款方的資信狀況，從而更深層次地把握風(fēng)險。

現(xiàn)有的P2P信貸模式在實際運營中還存在大量貸款項目違約的問題，主要是因為現(xiàn)有的P2P信貸運營模式中，貸款企業(yè)大部分都沒有抵押物，一旦借款企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)危機(jī)，將出現(xiàn)無法按期還貨的情況，而對于這種情況，現(xiàn)有的P2P信貸模式還無法控制。下面本文將深入分析物流金融與P2P信貸的融合創(chuàng)新問題。

4 物流金融與P2P信貸的融合創(chuàng)新

物流金融主要為中小企業(yè)融資，資金主要來自商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，中小型企業(yè)主要以存貨、應(yīng)收帳款等為抵押物。物流金融搭建了一個商業(yè)銀行給中小型企業(yè)融資的有效通道。P2P信貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融的典型代表，能充分利用互聯(lián)網(wǎng)覆蓋面廣、操作便利、成本低的優(yōu)勢，有效面向廣大個人投資者籌集資金，再投向有融資需求的企業(yè)或個人。從P2P信貸模式的發(fā)展過程來看，在貸款這一環(huán)節(jié)，因為缺乏對融資企業(yè)的監(jiān)管，發(fā)生了多起不良貸款事件，造成了互聯(lián)網(wǎng)金融中P2P業(yè)務(wù)快速發(fā)展的瓶頸。將供應(yīng)鏈金融與P2P信貸平臺完美對接，既能解決P2P貸款中的不良貸款問題，又能擴(kuò)大物流金融業(yè)務(wù)中的資源來源。

4.1 “倉單質(zhì)押+P2P信貸”模式

“倉單質(zhì)押+P2P信貸”模式，將廣大個人投資者的投資需求與有存貨融資需求的企業(yè)對接起來，物流公司作為第三方負(fù)責(zé)監(jiān)管，通過對抵押物的監(jiān)管大大降低了當(dāng)前P2P信貸業(yè)務(wù)中無抵押貸款的高風(fēng)險問題，具體流程如圖7所示：①融資企業(yè)將抵押物運至物流公司監(jiān)管倉庫；②物流公司出具抵押物倉單給P2P機(jī)構(gòu)；③個人投資者將資金交付給P2P機(jī)構(gòu)；④P2P機(jī)構(gòu)根據(jù)個人投資者和倉單信息按一定比例貸款給融資企業(yè)；⑤融資企業(yè)在規(guī)定時間內(nèi)一次或多次還清貸款；⑥P2P機(jī)構(gòu)將貸款交付個人投資者；⑦P2P機(jī)構(gòu)將倉單交付融資企業(yè)；⑧融資企業(yè)憑倉單從物流公司提取貨物。

圖7 “倉單質(zhì)押+P2P信貸”模式業(yè)務(wù)流程圖

4.2 “墊付貨款+P2P信貸”模式

“墊付貨款+P2P信貸”模式將個人投資需求與企業(yè)采購融資需求對接起來，通過與物流公司合作，由物流公司監(jiān)管采購貨物，融資企業(yè)還清貨款后，P2P機(jī)構(gòu)通知物流公司放貨給融資企業(yè)，既解決了融資企業(yè)的采購需求，也保證了個人的投資需求。具體流程如圖8所示：①供應(yīng)商將貨物發(fā)運到物流公司監(jiān)管倉庫；②供應(yīng)商將貨權(quán)憑證轉(zhuǎn)移給P2P機(jī)構(gòu)；③物流公司將監(jiān)管倉庫中的貨物詳細(xì)信息發(fā)送給P2P機(jī)構(gòu)；④個人投資者通過P2P信貸平臺將資金注入此融資項目；⑤P2P機(jī)構(gòu)將貨款墊付給供應(yīng)商；⑥采購方在規(guī)定期限內(nèi)還清貨款給P2P機(jī)構(gòu)；⑦P2P機(jī)構(gòu)將貸款轉(zhuǎn)交給個人投資者；⑧P2P機(jī)構(gòu)將貨權(quán)憑證轉(zhuǎn)交給采購方；⑨P2P機(jī)構(gòu)向物流公司下達(dá)放貨指令；⑩采購方到物流公司提取貨物。

圖8 “墊付貨款+P2P信貸”模式業(yè)務(wù)流程圖

4.3 “授信融資+P2P信貸”模式

“授信融資+P2P信貸”模式將個人投資需求通過物流公司與企業(yè)融資需求對接起來，P2P機(jī)構(gòu)將個人投資資金授予物流公司，由物流公司以存貨質(zhì)押的方式將資金貸給融資企業(yè)，具體業(yè)務(wù)流程如圖9所示：①個人投資者將資金轉(zhuǎn)入到P2P機(jī)構(gòu)；②P2P機(jī)構(gòu)將一定額度的資金投入物流公司；③融資企業(yè)將貨物抵押給物流公司；④物流公司根據(jù)抵押物價值向融資企業(yè)發(fā)放貸款；⑤融資企業(yè)在規(guī)定期限內(nèi)向物流公司還款；⑥融資企業(yè)到物流公司提貨；⑦物流公司將貸款還給P2P機(jī)構(gòu)；⑧P2P機(jī)構(gòu)將貸款還給個人投資者。

圖9 “授信融資+P2P信貸”模式業(yè)務(wù)流程圖

4.4 “替代采購+P2P信貸”模式

“替代采購+P2P信貸”模式將個人投資者的投資需求與企業(yè)采購融資需求對接起來。大批量的采購模式給企業(yè)帶來了巨大的資金壓力和高額的采購成本，替代采購的出現(xiàn)為企業(yè)帶來了小批量的采購模式，大大降低了資金壓力與采購成本，然而物流企業(yè)在承擔(dān)替代采購角色的過程中，大多存在資金來源缺乏的問題，和P2P信貸的結(jié)合，解決了這一問題，具體業(yè)務(wù)流程如圖10所示：①物流公司向P2P機(jī)構(gòu)申請融資；②個人投資者將資金投放到P2P機(jī)構(gòu)；③P2P機(jī)構(gòu)貸款給物流公司；④物流公司向供應(yīng)商支付部分或全部貨款；⑤物流公司替融資企業(yè)采購貨物并取得貨物所有權(quán)；⑥融資企業(yè)向物流公司提交保證金；⑦物流公司按比例向融資企業(yè)發(fā)放貨物；⑧融資企業(yè)和物流公司結(jié)清貨款；⑨物流公司向P2P機(jī)構(gòu)還清貸款；⑩P2P機(jī)構(gòu)向個人投資者歸還資金。

圖10 “替代采購+P2P信貸”模式業(yè)務(wù)流程圖

物流金融產(chǎn)品中的倉單質(zhì)押模式、墊付貨款模式、授信融資模式、替代采購模式與P2P信貸模式結(jié)合創(chuàng)新出全新的P2P物流金融產(chǎn)品，一方面可以拓寬傳統(tǒng)物流金融產(chǎn)品資金渠道，使物流企業(yè)獲得與更多金融機(jī)構(gòu)合作的機(jī)會；另一方面可以為P2P信貸平臺找到安全級別更高的優(yōu)秀融資企業(yè)，降低風(fēng)險，確保投資人的利益。

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