融資租賃， 風(fēng)來(lái)了

文/本刊記者 黃鑫宇

融資租賃， 風(fēng)來(lái)了

文/本刊記者 黃鑫宇

作為改革開(kāi)放政策的產(chǎn)物，中國(guó)的融資租賃業(yè)已經(jīng)走過(guò)了35年。當(dāng)時(shí)，為擴(kuò)大國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與交流、開(kāi)辟利用外資的新渠道、吸收和引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，1980年中國(guó)國(guó)際信托投資公司引進(jìn)租賃方式。1981年4月第一家合資租賃公司中國(guó)東方租賃有限公司成立；同年7月，中國(guó)租賃公司成立。這些公司的成立，標(biāo)志著中國(guó)融資租賃業(yè)的誕生。

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的低位蟄伏，憑借其紓困實(shí)業(yè)、改善報(bào)表的兩大特質(zhì)，融資租賃在中國(guó)企業(yè)融資手段優(yōu)先序上不斷前移。如今，中國(guó)成為全球第二大租賃市場(chǎng)。伴隨著央行的雙降，以及更多有針對(duì)性的利好政策，融資租賃迎來(lái)了蓬勃發(fā)展的大機(jī)遇。

由新金融聯(lián)盟、阿曼波哈勒戴公司聯(lián)合主辦的“第二屆全球租賃業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力論壇”上，阿曼波哈勒戴公司董事長(zhǎng)兼CEO蘇迪爾 P.阿曼波——這位曾創(chuàng)建全球首家服務(wù)于設(shè)備租賃業(yè)公司的現(xiàn)任世界租賃大會(huì)主席語(yǔ)出驚人——“中國(guó)GDP總量已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，中國(guó)的租賃行業(yè)在未來(lái)極可能也將超過(guò)美國(guó)，成為世界新老大。”并且他把這種趨勢(shì)定義為“非常令人震驚”，他表示這種變化早在2007年就已展開(kāi)，彼時(shí)中國(guó)不在前十之列，但是一年后中國(guó)就直接排名前十。

在過(guò)去的數(shù)月里，政策春風(fēng)開(kāi)始拂面整個(gè)融資租賃行業(yè)。2015年8月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議專(zhuān)門(mén)指出加快融資租賃和金融租賃行業(yè)發(fā)展，確定了簡(jiǎn)政放權(quán)、調(diào)整結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、加大政策支持的四項(xiàng)重大措施。9月7日、8日，國(guó)務(wù)院辦公廳連續(xù)發(fā)布了《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于促進(jìn)金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱為“兩個(gè)指導(dǎo)意見(jiàn)”），首次從頂層設(shè)計(jì)上指明了租賃業(yè)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的重大方針，支持租賃公司更加廣泛地利用市場(chǎng)的直接融資。

在政策的執(zhí)行力上，決策層也顯示出少有的力度。習(xí)主席訪美、訪英之旅，先是中國(guó)的航空公司和飛機(jī)租賃公司簽下美國(guó)波音公司總數(shù)為300架飛機(jī)采購(gòu)協(xié)議。隨后，海航集團(tuán)高層隨習(xí)主席出訪英國(guó)，雖未經(jīng)證實(shí)但已有消息稱“海航極有可能收購(gòu)英國(guó)曼徹斯特機(jī)場(chǎng)”。毋庸置疑的是，隨著“一帶一路”海外資產(chǎn)并購(gòu)主題與國(guó)內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能釋放，國(guó)內(nèi)租賃公司已然異軍突起。

數(shù)據(jù)證明此言非虛，國(guó)內(nèi)租賃公司數(shù)量最近5年呈井噴式增長(zhǎng)，特別是進(jìn)入2012年新增注冊(cè)數(shù)量為332，幾乎每天成立一家。中國(guó)租賃聯(lián)盟、天津?yàn)I海融資租賃研究院組織編寫(xiě)的《2015年前三季度中國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，截至2015年9月底，全國(guó)融資租賃企業(yè)總數(shù)約為3742家，比上年底的2202家增加1540家。

然而痼疾仍在，中國(guó)租賃業(yè)最大的行業(yè)問(wèn)題在于滲透率不高。民生金融租賃總裁周巍介紹，近幾年來(lái)美英等發(fā)達(dá)國(guó)家的融資滲透率保持在15%以上，而中國(guó)尚未達(dá)到5%。但這也正說(shuō)明，中國(guó)租賃業(yè)與成熟市場(chǎng)相比還有很大的提升空間和市場(chǎng)潛力。

一般而言，居于租賃業(yè)核心地位的出租人有兩種分類(lèi)。一類(lèi)是以背景而論，分為金融系、產(chǎn)業(yè)系、獨(dú)立系、廠商系。其中金融系與產(chǎn)業(yè)系資金源較為充沛，而獨(dú)立系則產(chǎn)品客戶化、靈活性，成為租賃業(yè)內(nèi)的三支最為主要的力量，但三類(lèi)租賃企業(yè)在現(xiàn)階段狀況、國(guó)際比較與發(fā)展趨勢(shì)上，表現(xiàn)不盡相同（如表1所示）。故本期也特意選擇了三家企業(yè)作為三種案例的代表予以呈現(xiàn)。

表1　融資租賃業(yè)出租人現(xiàn)狀、比較及趨勢(shì)分析表

Capsol根據(jù)上市公司年報(bào)披露，中國(guó)融資租賃產(chǎn)業(yè)系Top10——海航資本集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“海航資本”）曾在2012年末時(shí)就以租賃資產(chǎn)規(guī)模1183.37億元，位列首位。截至2014年6月底,其全資子公司渤海租賃股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“渤海租賃”）在以注冊(cè)資金為序排列的內(nèi)資融資租賃十強(qiáng)排行榜中,以62.5億元的優(yōu)勢(shì),成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的內(nèi)資租賃公司。秉承其母集團(tuán)追求短期跨越式成長(zhǎng)的風(fēng)格，海航資本/渤海租賃在連續(xù)的幾次并購(gòu)后（見(jiàn)案例內(nèi)表），成為全球集裝箱租賃業(yè)老大。兩個(gè)“指導(dǎo)意見(jiàn)”的出臺(tái)，特別是其中國(guó)務(wù)院“培育跨國(guó)性租賃集團(tuán)”的提法，海航資本“加碼”海外租賃資產(chǎn)的并購(gòu)，幾乎可以定論。

而由于其母集團(tuán)中國(guó)民生投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“中民投”）與出資方韓亞銀行的背景，中民國(guó)際融資租賃股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“中民租賃”）雖然創(chuàng)建時(shí)日短，但一出身就系出“金融”。準(zhǔn)確而言，史玉柱曾在微博上透露過(guò)中民投兩大特點(diǎn)，一是“總理簽字批準(zhǔn)成立的一個(gè)國(guó)字頭民營(yíng)公司”，二是“董事會(huì)由多家民營(yíng)企業(yè)參股構(gòu)成”，而他本人作為董事恰在其中。作為一家龐大的民間金融投資機(jī)構(gòu)的子集，中民租賃對(duì)圈定的直升機(jī)、船舶、新能源和信息設(shè)備四大領(lǐng)域抱有極強(qiáng)的“投資欲望”，與中民投旗下另六家子公司一起組成立足國(guó)內(nèi)、瞄準(zhǔn)海外的社會(huì)資本“聯(lián)合艦隊(duì)”。與同時(shí)兼任CFO的中民租賃副總裁湯敏對(duì)話證明了這種判斷——“您更偏好做海外并購(gòu)的急先鋒，還是講求風(fēng)控、精益化管理的踩剎車(chē)者？”雖然他也強(qiáng)調(diào)了管理需要平衡智慧，但更多時(shí)你會(huì)聽(tīng)到“作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，就必須努力實(shí)現(xiàn)股東的目標(biāo)和戰(zhàn)略。”

出租人第二類(lèi)分類(lèi)法則是，以牌照的頒給方（銀監(jiān)會(huì)或商務(wù)部）為劃分依據(jù)，分為金融租賃公司與融資租賃公司。目前3742家融資租賃企業(yè)中，擁有銀監(jiān)會(huì)發(fā)放的金融租賃牌照的僅為30余家，其融資渠道廣、資金成本低，使金融租賃牌照某種程度上成為稀缺資源；而經(jīng)由商務(wù)部發(fā)放的融資租賃公司牌照，經(jīng)營(yíng)靈活成為申請(qǐng)者最為看重的要點(diǎn)。

渤海租賃因其控股子公司皖江金融租賃股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“皖江租賃”）是中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的全國(guó)第18家金融租賃公司，而成為少數(shù)雙牌照的擁有者。

而中民租賃與主做小額信貸的金融公司宜信公司（以下簡(jiǎn)稱為“宜信”），則體現(xiàn)出商務(wù)部牌照擁有者對(duì)市場(chǎng)的靈活、敏捷。

特別是2013年底拿到商務(wù)部牌照的宜信，在其創(chuàng)始人兼CEO唐寧的設(shè)計(jì)下，除了高端人群的財(cái)富管理及其他普惠金融的個(gè)人業(yè)務(wù)，已經(jīng)開(kāi)始將業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大到農(nóng)業(yè)、城市商業(yè)的大概念中。但在領(lǐng)取融資租賃公司牌照的“獨(dú)立系”當(dāng)中，目前就涉農(nóng)租賃領(lǐng)域，宜信租賃規(guī)模最大。來(lái)自宜信融資租賃副總經(jīng)理毛芳竹的介紹，“像城市小微設(shè)備的租賃，在宜信涉入時(shí)也是第一家。”近期圍繞農(nóng)村市場(chǎng)，宜信運(yùn)作頻頻。9月，宜信拉起京東金融一起開(kāi)始農(nóng)機(jī)電商租賃業(yè)務(wù)的布局。也許我們今后需要留心下后者，劉強(qiáng)東借前不久“京東金融周年慶”曾對(duì)外表達(dá)京東“對(duì)一切金融牌照都感興趣”。