互聯網金融的七種武器

文/陸岷峰 楊亮

互聯網金融的七種武器

文/陸岷峰 楊亮

互聯網金融多樣化的金融服務既滿足大型企業的便捷服務，又能匯聚小微企業及龐大數目的個人融資和理財需求，進而有效解決當前資本過剩而有效投資不足的難題。

我國互聯網金融自2013年掀起發展熱潮，經過近幾年的創新整合，其內涵及外延也逐步明確下來。尤其自2014年開始，傳統金融機構積極融入互聯網思維，互聯網企業也主動進軍金融領域，各類模式及其產品創新更是極大地豐富了投融資渠道。隨著2015年《互聯網金融指導意見》等綱領性文件的相繼出臺，野蠻的發展趨勢將得到改變，將呈現出螺旋式上升趨勢，行業發展機遇與風險并存。

可以說，互聯網金融模式的分類涵蓋四大基本面：一是投融資雙方的信息中介；二是基于銷售信息的小微貸款業務；三是基于支付賬戶的標準化金融產品銷售；四是與電商相結合的結算業務。目前，只有與貨幣運動關系密切的結算業務得到相應監管。關于互聯網金融發展方向，吳曉求指出，互聯網金融在支付功能、風險識別、標準化金融產品銷售等方面具有優勢，而傳統金融在個性化服務、專業性、資金實力等方面也有自身的特點。在激烈的市場競爭環境中，新的金融業態可能分工更加明確、個性更加突出、結構更加多元、效率進一步提高。而邱冠華則認為，從銀行各項業務來看，通道業務未來將以傳統銀行與互聯網金融的競爭為主、合作為次，融資業務將以合作為主、競爭為次，投資業務在競爭與合作上兼而有之，而綜合業務的競爭將會更加白熱化。

互聯網金融的七大模式

作為金融創新的重要推進器，互聯網技術與思維極大地推動了投融資業務的繁榮，并在繼承傳統金融理念與形式的基礎上，創新豐富了互聯網金業務模式。具體為以下七種：

（一）第三方支付

第三方支付業務依托于計算機、手機等設備，通過互聯網發出支付命令，作為中介機構為交易雙方提供貨幣資金轉移服務，包括預付卡、網絡支付、銀行卡收單等服務。在資金流轉過程中，第三方支付平臺只起到中轉作用，但不擁有資金所有權，主要解決異開戶行銀行卡的網上對接，以及異常交易帶來的信用缺失等問題，通過提供資金流通渠道完成消費者、商戶以及金融機構間的貨幣支付、資金清算、查詢統計等過程。典型的第三方支付業務模式有兩類：一是獨立第三方支付模式，如快錢；二是基于電子商務平臺提供擔保功能的第三方支付模式，如支付寶、財付通。（如圖1所示）

圖1　第三方支付模式流程：以B2C為例

圖2　2015年上半年各眾籌模式籌款額占比 單位：億元

（二）P2P網絡借貸

作為新型的金融組織形式，P2P內涵是利用互聯網技術，把資金的供求信息在更大范圍內進行撮合，從而形成網上直接融資的創新模式。該貸款模式不再依賴于傳統金融中介，資金的需求方在網絡平臺上公布自己的信息及借款額，而資金的出借方通過在網絡平臺上篩選借款人最終達成借貸協議，且資金出借方可以從網絡平臺上清晰地追蹤到資金的使用情況及還款情況。P2P網絡借貸模式適用于征信體系相對發達的國家，能夠提高社會閑散資金的利用率。

P2P平臺實質上是融合了互聯網和民間借貸的創新金融形式，P2P不僅具有信息中介屬性，其本質還是金融。P2P網貸并非單純的“互聯網技術+民間借貸”，其核心內涵是“基于互聯網思維的金融”，并被賦予普惠金融、金融脫媒等多重意義。國內大部分P2P平臺運營模式分為三類。（如表1所示）

表1　P2P平臺運營模式分類

（三）眾籌融資模式

眾籌模式可被視作是眾包與無抵押的小額捐助等微型金融的結合，是融資者利用基于互聯網平臺的眾籌融資模式，向廣泛的投資者為其初創項目籌資?；灸Ｊ绞琼椖縿摌I者在平臺上展示項目，每位投資者則依據項目信息挑選投資項目，而投資者均可通過小額投資從融資者那里獲取實物或股權回報。

借助眾籌融資的創業者也有著多重目的，不僅是進行單純的項目融資，還利用眾籌模式獲取外部資源在管理與技術方面的幫助，并且改善客戶體驗，提高產品的市場滿意度。作為項目投資者，提供少量資金解決了創業初期的籌資者融資問題，以期在將來獲得某種形式的回報。從圖2可知，其中最主要的是依托互聯網平臺開展公開小額股權融資活動的股權眾籌。

(四)互聯網保險

互聯網保險依托互聯網和移動通信等技術，保險機構通過自營網絡平臺、第三方網絡平臺等訂立保險合同，利用信息技術無時空性和無地域性的特點，提供保險服務。

互聯網保險營運模式大致呈現以下幾種：一是傳統保險公司的自有網站銷售模式；二是利用專業中介的網站銷售模式；三是利用淘寶網銷平臺銷售模式；四是利用相關網站的兼業銷售模式；五是虛擬化專業互聯網保險公司的全新模式。前四種模式大部分均停留在向客戶展示產品這一層次，缺乏與客戶在線的深入溝通。第五種模式在國外發展較為成熟，已成為互聯網保險的主導模式，但在國內才剛剛興起。

表2　主要業態的市場機會及風險分析

圖3　互聯基金構造原理

圖4　基于電商交易平臺的互聯網消費金融運作模式

（五）互聯網基金

互聯網基金是指通過互聯網渠道實現銷售的證券投資基金，該種基金旨在將碎片化的用戶賬戶資金予以集中，在保障安全性與流動性的前提下，盡可能地創造收益。其投資門檻幾乎為零，同時基本可實現“T+0”的申購贖回模式，相對銀行存款高收益等特性刺激了大眾的投資意識。（如圖3所示）

相對于傳統基金，互聯網基金有兩個主要創新點:一是業務的跨界融合。互聯網基金依托互聯網平臺進行產品直銷，使得銷售渠道被大大拓寬；二是用戶體驗的創新?；ヂ摼W基金無論是從產品的贖回時效、申購門檻、費用成本，還是操作感受等方面，都以客戶為中心進行了優化改善。

（六）互聯網信托

互聯網信托是近年來火熱的互聯網金融一個全新模式，即P2B金融行業投融資模式與O2O 線下線上電子商務模式結合，通過互聯網實現個人和企業之間的投融資。

現今最接近真正意義上的互聯網信托的模式有兩種:一是傳統信托公司觸網。傳統信托公司逐漸開始建立網上交易平臺，目前尚處于培育過程中。從功能上看，目前互聯網信托主要集中在品牌形象宣傳、客戶服務、信托產品介紹等方面；二是個人對小微企業的一種貸款模式。投資人基于對平臺的信任，通過平臺進行投資，獲取固定投資收益回報。平臺則把關借款項目的質量及風險程度，并根據借款企業信用度要求其提供質抵押或擔保手段。P2B 平臺采用第三方托管和擔保，屬于復合型中介，每項融資規模較大，采用到期還本的償還方式。

（七）互聯網消費金融

互聯網消費金融是將互聯網技術與消費金融相結合的一個新興領域，是指通過網絡平臺為消費者提供消費貸款。其與傳統消費金融最大的不同體現在資金的籌集方式上，即互聯網消費金融在資金籌集上是依托線上的籌集方式，如通過電子商務平臺、P2P平臺、傳統金融的線上業務或其他的創新企業等，這也構成了目前我國互聯網消費金融的四種運行模式：基于電子商務交易平臺的互聯網消費金融、銀行搭建線上消費金融平臺、P2P網貸平臺、互聯網消費金融公司。（如圖4所示）

互聯網金融借助掌握的海量客戶數據和大數據處理技術，以較低的成本快速掌握大量客戶的行為特征，包括信用等級和風險評估，有效降低了市場信息的不對稱。

互聯網金融的市場機會及風險分析

1、契合小微企業發展的金融需求

互聯網金融借助掌握的海量客戶數據和大數據處理技術，以較低的成本快速掌握大量客戶的行為特征，包括信用等級和風險評估，有效降低了市場信息的不對稱?；ヂ摼W金融利用從事風險定價、期限匹配等復雜交易的技術優勢，還可降低關于資金期限、風險分擔等成本，有效解決小微企業融資成本昂貴的問題。

2、日益擴大的用戶群蘊含巨大金融商機

隨著國家拉動內需政策的持續出臺，居民消費在拉動國民經濟發展中的重要性明顯提升，而網絡零售更是成為促進消費的重要抓手。用戶購買力的提升，線上消費習慣固著和移動、社交網購形式的結合不斷推動網絡零售市場的壯大，電商企業頻繁的低利潤促銷也持續激發用戶的使用熱情，帶動了網絡購物用戶規模的加速增長。“交易產生機會”，日益龐大的網絡購物交易規模產生了大量支付、融資、存款、理財等金融需求。

3、便捷高效的業務流程降低運作成本

互聯網金融業務運作體系在運作成本上更具競爭力,重點體現在如下幾大領域:一是低市場交易成本，利用大數據處理可以提升投資方和融資方的信息對稱性,降低業務風險和交易成本；二是交易成本遞減，數據資源是互聯網金融體系運作的核心,有助于實現市場份額的增長,正外部性效應持續提高邊際收益,具有邊際成本不斷降低的優勢；三是線上產品的費率更低，既提高了網銷產品的價格競爭力，又會激發需求量。

4、大數據獲取與處理能力拓寬發展空間

大數據首先能夠解決中小企業融資中最重要的信息不對稱問題,互聯網金融企業獲得大數據的能力使得企業的各方面數據能夠被資金供給方所獲得,從而做出合理有依據的決策。另外,大數據基礎能夠使得互聯網金融企業為不同的中小企業提供個性化的金融服務成為可能，這部分將從互聯網金融企業獲取、處理，以及利用大數據的能力優勢進行分析?；ヂ摼W金融在技術上可以通過對平臺企業數據的分析實現對中小企業資金狀況的預判,并主動向中小企業提供貸款選擇。

互聯網金融企業發展對策

自2015年以來監管法規的相繼出臺，標志著互聯網金融已進入規范發展期，針對各模式風險與機會，互聯網金融企業應把握四個原則：

1、加強金融網絡系統安全性

互聯網金融的井噴發展始終伴隨著較大的技術風險與操作風險，因此提高其技術保證，加強金融網絡系統安全性，是行業健康發展的基礎?；ヂ摼W金融行業亟需完善和統一的平臺技術標準，加強互聯網金融系統內的協調性，保證網絡數據服務的有效性及穩定性，尤其是第三方支付等業態應改善操作上的靈活性、便捷性和安全性。

2、深挖小微用戶差異化需求

互聯網金融企業在資源有限的情況下，未來將有一批專注于某一個有發展空間的垂直領域的企業。未來市場將會越來越細化，互聯網金融企業之間的競爭也將更加激烈?；ヂ摼W金融說到底是服務的競爭，在金融業同質化競爭明顯的情況下，以用戶為中心的服務模式將取代以產品為中心的舊模式。在互聯網的平臺下，必將會催生出更多創新的服務模式。充分利用大數據的便利性和使用價值，實現互聯網保險所獨有的個性化定制服務，開發出針對特定人群的差異化產品。

3、提高平臺信息透明度

互聯網金融中的基于平臺客戶信息和云數據的網絡貸款與傳統金融的貸款一樣，也存在信用風險。不同的是，這種不進行實地面對面征信的網絡貸款，是以平臺客戶信息和云數據為基礎的，側重于貸款人的行為數據而不是先驗資質條件。從已有的相關數據看，基于云數據的網絡貸款不良率不比商業銀行貸款不良率高，甚至更低。P2P最大的風險源是對于借款人的信息披露是否充分，因此P2P機構不僅要向市場披露自身的管理和運營信息，也要向投資者做好風險揭示和融資信息的提供，開展必要的外部審計。

4、完善平臺風險管控體系

作為最核心優勢，大數據是對互聯網思維最本質的體現，運用大數據技術來進行信用評估和風險管理。隨著征信體系的完善，互聯網消費金融機構和傳統消費金融機構都將可以利用大數據技術來提升自己的風險管理能力。線上審核的反欺詐工作跟線下相比有不同的挑戰，不僅要有豐富的線下審核經驗作為參考依據，更要在網絡反欺詐技術上不斷優化升級。一是加強專業風控團隊建設，促使其融會貫通，以多角度、全方位的視野來把握融資項目的風險；二是加強融資項目過程管理，平臺要加強貸前、貸中和貸后的風險控制；三是建立平臺完善的安全監測系統，積極利用新的科學技術保證平臺連續、可靠、正常地運行，并確保用戶資金安全和信息安全。

（陸岷峰，南京財經大學金融學院教授、金融研究中心首席研究員，江蘇省互聯網金融協會秘書長；楊亮，南京財經大學金融學院研究生。）