長和系“追跌殺漲”

徐偉

香 港和記黃埔集團（和黃）與長江實業集團（長江實業）構成李嘉誠領軍的長和系兩大“巨子”，支撐著李氏家族多年傲居華人首富寶座。

全球經濟瞬息萬變，中國經濟增速仍然強于全球，但因人口紅利悄然消失以及環保成本陡然上升拖累中國經濟增速繼續回落。而歐盟各國在遭受多年經濟蕭條之后，資產價格已經跌出“白菜價”，勢必吸引全球富豪爭相抄底。先知先覺的李嘉誠近年來早已啟動“追跌殺漲”策略，頻頻拋售內地和香港資產，轉戰歐洲價值洼地，尋求長和系的新轉機。

港口運營不濟

在被拋售的資產中，港口股份首當其沖成為套現工具，這與和記港口集團有限公司（HPH）的表現低于市場預期不無關系。盡管HPH的碼頭總吞吐量仍保持世界第一，但增速放緩跡象明顯。據HPH年報統計，2013年，HPH旗下碼頭處理集裝箱總量錄得7830萬TEU，同比僅微增2%，漲幅相較2000、2006和2010年的40%、15%和15%相去甚遠。從近20年的詳細歷史數據來看，HPH的集裝箱吞吐量年增幅已從最初的48%左右跌至如今的2%上下，且近兩年的增速明顯落后于迪拜環球港務集團和新加坡國際港務集團。

HPH處理箱量增速放緩帶來港口收入增幅大為縮水。從其2013年公布的財務狀況來看， 2008—2009年，受國際金融危機影響，集裝箱吞吐量增速下滑，港口及相關業務收入隨之下滑，甚至出現負增長;2005—2011年，其港口收入的年增速一直維持在10%～15%;近兩年的年增速再次急轉直下，從2011年的12%急降至2012年的3%和2013年的4%。

此外，從和黃歷年的港口及相關業務收入占比來看，這一比重也在逐漸下滑。……