關于解決新能源集團公司長期快速擴張下資金籌措調配難題并壓降成本的研究分析

國網新源公司豐滿發電廠 梁帥

在大型集團公司總部工作多年，現結合工作中遇到的事項，針對新能源領域大型集團公司當前長期快速擴張建設這個現實大背景下不得不遇到的資金籌措及調配難題，并壓降融資成本做出研究分析，提出個人的看法和建議如下：

一、公司戰略層面

(一)短期高增長下資金短缺型企業：通過短期融資快速解決

（投資報酬率>加權平均資本成本，即企業價值增長型；銷售增長率>可持續增長率，即資金短缺型）

現階段，在電力體制改革和新能源加速建設的大背景下，新能源集團公司管理的各分子公司，尤其是基建單位，處在短期高增長的敏感時期，難免會出現資金短缺問題。無論是基層各分子公司，還是集團公司總部層面，都會面臨資金籌措及調配難題，建議通過“短期銀行貸款”、“中短期債券、超短期融資券、國網債”等短期融資方式予以及時消化。

(二)長期高速可持續增長下的資金短缺型企業：機遇與挑戰同在，增值與減負并重

面對短期資金短缺的“小打小鬧”，當前問題才是新能源集團公司面對的實質性難題，從當前國家能源結構調整大局和新能源公司“三步走”發展戰略及2025年發展目標趨勢看，新能源公司不會滿足于停留在某一特殊年份的高增長，更不會因某一年的資金籌措及調配做得好而一勞永逸的解決后顧之憂。在未來幾年大發展、快速增長的重要機遇期里，新能源公司各基層單位層面及總部作為集團統籌調配，將會不得不面對長期高速可持續增長下的資金短缺難題，主要解決方式如下：

1、增值先行（即權益資本）

(1)通過國家電網公司的資本金注入、三峽集團的增資擴股、各地方政府投資公司的國家資本金加入，直接增加公司權益資本，降低融資壓力和風險。

(2)并購“成熟穩定的現金牛”企業，即成立集團水電公司（常規水電站）來并購高利潤貢獻率企業，也可以借用入股后的股東方三峽集團的影響力和能力，提高集團控股公司（抽水蓄能電站）對系統外同行業的重組力度，擴大專業性壟斷可以實現“規模優勢”，進而實現系統性統籌調配“現金牛”企業身上“肉與油”的目標，達到新能源公司集團內資金調配“一盤棋”的效果。

(3)借助國家電網公司借殼的上市公司在資本市場發行股票募集權益性資本，利用三峽旗下上市公司和地方政府在內地與香港的新能源類上市公司也可實現同樣目的。

2、減負支撐（即可持續增長率）

新能源集團公司在外部資本運作搭建起增值構架后，建議推進開展內部資源優化配置工作，提高經營效率的同時，改變財務政策，實現降本增效。

(1)提高經營效率，主要從銷售凈利率和資產周轉率入手。提高銷售凈利率。電價：借助國家新出臺激勵新能源發展的政策，解決抽水蓄能電站及常規水電站容量電價和兩部制電價問題，提高銷售收入直接降低融資成本。稅收：在系統內組織團隊，研究稅收優惠政策在不同地區的適用性和聯動性，爭取各項稅收優惠政策（包括免抵退稅）來間接釋放資金占用成本，調配剩余資源，間接降低融資壓力。成本：嚴控增值型作業成本，壓降非增值型作業成本。

提高資產周轉率。加快回收應收賬款等，降低壞賬風險，實現資金回籠，間接降低融資壓力和成本。加快存貨周轉，通過規范各單位物資流來騰出資金，間接降低融資成本。協同調控金融資產與金融負債，間接壓降融資成本。

(2)改變財務政策，主要從財務杠桿和利潤留存入手。合理提高資產負債率來提升權益乘數，在風險可控的條件下充分利用財務杠桿。

加大力度溝通總部及各子公司的其他股東方，研究合理的方式降低股利支付率來提高利潤留存，利用“留存收益”直接融資。

二、貫徹落實一個資金池

(一)依托中國電力財務公司載體平臺

(1)利用中電財平臺，向其他網省公司委托貸款，利用內部低成本資金進行融資，調控資源再平衡，發揮資金杠桿作用。

(2)通過中電財同業拆借、金融衍生品、銀團貸款、專項貸款、境內外金融機構借款、金融債、產業投資基金、信托等方式拓寬融通渠道。

(3)利用集團公司在中電財一級集團賬戶中的“超安全備付”專用賬戶，將積累下來的留底資金應用于投資建設，直接降低融資成本。

(二)利用集團公司內部資金池

利用處在不同生命周期企業的資金流來完成資金的集中歸集管理和統籌調度，將生產期新能源創收資金調配至基建期新能源單位，保障資金融通渠道和規模，直接壓降融資成本。通過“一體化資金管控平臺”加強對資金的集中管理和統一調度，并加強資金監控預警體系。

三、綜述

在新能源集團公司快速擴張長期建設下，挖掘并利用好集團公司資金管理，可以成為企業凈資產保值增值的調控工具、股東財富最大化的杠桿工具、企業價值增加值的分析工具、企業可持續增長的決策工具。新能源集團公司資金的籌措與調配管理可以不僅僅局限于被動地從事日常資金操作，我們可以站在企業戰略和一個資金池的高度，為企業決策層和管理層提供參考依據和決策支撐，幫助企業領導者看得見隱性風險、摸得清問題根源、做得出最優決策。