傳媒創意產業投融資發展路徑分析

王　健（1.長沙理工大學設計藝術學院，湖南長沙410114；2.武漢理工大學藝術與設計學院，湖北武漢430070）

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傳媒創意產業投融資發展路徑分析

王健1,2
（1.長沙理工大學設計藝術學院，湖南長沙410114；2.武漢理工大學藝術與設計學院，湖北武漢430070）

摘要：由于自身產業特點以及外部政策因素，傳媒創意產業投融資難度普遍高于其他行業，如何引導傳媒創意產業投融資對于我國文化產業發展至關重要。我國傳媒創意產業目前呈現高風險高收益聯動、內外融資比例失衡投資效率低、配套法律法規初具雛形但亟須完善等三大特征，我國傳媒創意產業應努力建立“知識產權保護—構建投融資法規—建立評估擔保機制—政府扶持下的多主體投融資機制”的創意產業投融資發展路徑。

關鍵詞：創意產業；投融資；國外經驗；路徑分析

作為信息流動和傳播的載體，傳媒作為一種交流工具在生活中發揮著信息交流的功能。從廣義上看，傳媒所涉及的范圍極廣幾乎涵蓋了各個基礎領域，包括電視、雜志、電影、音像制品等，現如今成長十分迅速的互聯網也在傳媒的范疇之內。憑借著傳媒產業在創造過程形成的獨特創意，其正逐步成為國內外創意產業的重要組成部分。隨著我國國內經濟結構的進一步調整，國民對于高層次文化的消費熱情空前提高，傳媒創意經濟產業已逐步成為推動經濟增長的動力之一。但是，傳媒創意產品市場反饋，市場需求具有不確定性，加之傳媒創意產業本身也有“軟資產過多、投融資風險大”的特點，這將會導致整個產業在投融資環節中出現許多問題[1](p52-56)。許多學者包括胡曉清[2](p260-261)、安定明[3](p31-33)、吳有紅[4](p110-112)等皆透視了創意產業投融資困難的原因，比如沒有無形資產評估體系，融資手段單一等。學者呂超[5](p175)提出了“三步走”戰略來解決創意產業投融資的問題。本文將創新地從我國傳媒創意產業投融資特征入手，結合國外投融資經驗，確定我國傳媒創意產業投融資的發展路徑，現分析如下：

一、我國傳媒創意產業特征

（一）高風險高收益聯動。

傳媒創意產業產業鏈一端維系著“絞盡腦汁”的編輯們，而另一端維系著刁鉆的高端文化消費者，如何對兩者進行有效的鏈接直接決定了整個傳媒產業鏈能否形成并盈利。傳媒創意產業已不局限于單純的平面廣告、電視廣告等，它是集文化，內在精神為一體的產物，對于傳媒創意產品，如何確定好自身傳播手段、傳播時間，定位好產品地域特色、時尚導向，將很大程度上決定該產品能否迎合消費者的心理預期[6](p26)。除此之外，傳媒創意產品本身還面臨著同類型產品間的橫向比較以及產品本身水平、質量、等級間的縱向比較[7]。因而，如此眾多的不確定因素必將導致產品上市后面臨一系列的風險。

“高風險高收益”是對傳媒創意產業投融資特點的一種鮮明反應。傳媒創意產品自身的內容價值是可以多次消費的，消費者能夠反復使用，不會因為多人使用而導致價值下降，因而對于投資者而言，一次成功的投資能多次收益，一旦產品能長期使用，可帶來長期利潤。創意產業的集聚效應還會給投資者帶來大量額外效應，學者余振[8](p70-72)對國內多個城市（北京、廣州等）創意產業集聚過后的收益進行分析，認為創意產業集聚能夠對資源進行高效率分配，投資所獲取的額外利潤也會相對較高。因而，一旦傳媒創意產業能夠形成“聚集效應”，其帶來的規模利潤也是不容忽視的。

（二）內外融資比例失衡，投資效率低。

《2012年中國娛樂與創意產業發展報告藍皮書》[9](p19)報告顯示，我國國內的文化創意企業仍以中小型企業為主，70%以上的企業完全靠自有資金實力的支持，剩余企業則依靠自有資金以及銀行貸款發展，完全采用外部投融資體系的企業所占比例極少。究其原因，主要有以下兩點，首先，包括傳媒創意企業在內的大多數創意企業缺少足夠的可用于抵押的固定資產，而創造性人力資源作為這些企業賴以生存的資源無法作為固定資產進行抵押；其次，由于知識產權的價值評估機制不夠健全，創意公司的市場價值難以確定，因而很難說服傳統融資機構對企業進行注資。而且，我國關于投融資的管理十分嚴格，考慮到大多數傳媒創意企業具有信用等級不足、企業規模小、知名度低等特點，因而很難達到資本市場資金籌集的準入要求，創意企業融資渠道更為受限。可喜的是，隨著經濟結構的不斷升級，風投作為一種新型的投資方式，對于更依賴于知識產權等無形資產的傳媒創意產業不失為一種合理高效的融資方式。據調查[10](p46-48)，民間借貸作為風險投資的重要組成部分已逐步成為國外傳媒創意產業融資的主要來源之一。

現階段，傳媒創意產業投資效率還是相對較低的。傳媒創意產業作為朝陽產業發展潛力巨大，但是發展不是一蹴而就的，陣痛期在所難免。我國文化產業自身起步于高度集中的計劃經濟體制，雖經歷幾輪改革初見成效，但弊端仍在，加之傳媒創意產業目前還處于摸索階段，因而，市場經濟資本的高流通性，投資高效性很難發揮出來，傳媒創意產業投融資效率低下也似乎在情理之中。以無錫市動漫產業園為例，2013年，無錫動漫產業園共出產動畫9萬分鐘，其中原創型動漫企業中75%左右的企業出現虧損，近50%的企業將資金壓力作為企業當前面臨的重大問題[11](p6)。另外，據不完全統計，2013年，通過廣電總局申請立項的電視劇共有3.5萬集左右，最終能夠發行的電視劇1.5萬集不到，這將說明有50%以上的電視劇制作單位是虧本制作[12](p22-24)。由此可見，傳媒創意產業的投資效率低下也是橫亙在傳媒公司面前的眾多難點之一。

（三）配套法律法規初具雛形但亟須完善。

2000年后，我國相繼頒布了一系列與創意產業相關的法律條文或者法律修訂版，如著作權法，廣告法等，與之匹配的一系列實施細則也隨之推出。總體上相關傳媒創意產業配套法律已初具雛形，但是，隨著傳媒創意產業發展的深入，新的問題“應運而生”，因而這對現有法律體系也提出了諸多挑戰：

一方面，已制定的相關法律條文有一定缺陷。以著作權法第45條[13]為例，該條例認為侵權者在侵權過后可通過“停止傷害、消除影響、公開賠禮道歉、賠償損失等民事責任”進行處理，雖然在該項條例中體現了“負擔民事責任”，卻沒有進行更進一步的細化，這將勢必影響侵犯著作權引發民事責任的適用范圍以及效果。傳媒創意產業是以知識產權為基礎的產業，一旦出現侵權現象，如果僅僅以以上四種形式的民事賠償顯然是不夠的，因而很有必要根據侵權的性質和程度對民事責任再進行細分。除著作權法外，廣告法等法系在傳媒創意產業的保護上都存在法律文書不夠細化，無法做到與該產業“無縫鏈接”，所以，若希冀傳媒創意產業能在法律保護下長遠發展，亟須對以上法律進行進一步修訂。

另一方面，傳媒創意產業投融資立法滯后現象嚴重。我國文化產業自身起步于高度集中的計劃經濟體制，許多法規重審批、重限制、重處罰，輕保障、輕服務、輕發展，所以在該種立法理念下制定的法律顯然脫離了傳媒創意產業投融資的需求，無法滿足社會向服務型轉變的需要。加之我國創意產業還沒有從文化產業中脫離為一個單一部門，傳媒創意產業作為眾多創意產業中的“子分支”更是如此，因而，其從邏輯上很難形成單一的傳媒創意產業法律體系，只會零零星星的出現部分法規，如《金融支持創意產業振興和發展繁榮的指導意見》等。不過由于以上法規頒布時間短，配套操作規定仍沒有出臺，所以廣大投資方無意向對創意產業出手也情有可原。

二、歐美傳媒創意產業“內外”投融資模式

（一）內——優惠產業政策帶動下的政府扶持模式。

政策制度決定的投資軟環境將極大地影響投資者對于新興產業的投資熱情，優惠的稅收政策將會顯著降低投融資難度。美國、日本以及德國在21世紀初相繼推出了傳媒創意產業稅收優惠政策，對企業及工作人員提供了多方面的稅收待遇。如2002年路易斯安那州完善了傳媒創意產業法律體系，加入了《錄音投資激勵法》和《數字媒體獎勵法》等條例，初步對傳播業、數碼制作等產業實行稅收優惠政策[14](p4-6)；英國哥倫比亞以及魁北克等地則為傳媒創意產業提供了較低的所得稅稅率，對特定的創意產業如出版業等甚至免收增值稅以及所得稅[15](p84-85)。綜上，通過優惠的產業政策，創意產業在國外產業群中的優勢逐步凸顯，大量投資主體開始重視這一新興產業，大量社會資本開始涌入，創意產業投融資難的問題得到初步解決。

傳媒創意產業風險頗高，為保障創意產業能平穩發展，國外很多國家都建立了相應的政府扶持制度以解決創意產業投融資難的問題。在這些國家中，作為創意產業的發源地，英國率先通過政府扶持措施使得本國的傳媒創意產業成為全球創意產業發展的典范。英國的政府扶持措施主要體現在：第一，英國的創意企業以中小型企業為主，在企業發展過程中通常會遇到以下問題：（1）缺少初期發展資金，很多創業者縱然有諸多想法卻無法實現；（2）傳媒創意產業發展過程中，發展所需的資金投入無法保證；（3）無資金進行大范圍擴展。因而，英國針對以上情況發布了《融資一點通》以及《創意產業資金地圖》等手冊指導企業或個人向政府機構尋求資金幫助[16](p28)。英國政府還設立了相關的傳媒創意產業資助計劃，包括建立擔保機構、傳媒創意產業卓越基金等等。第二，英國政府創新性地提出了“陪同資助”計劃[17](p58-60)，具體來說就是政府與企業私人資本按比1：1投資于某創意項目，并且隨著企業投資的不斷增加，政府會逐漸擴大出資比例，這就相當于為這個投資項目打上了“雙保險”，能夠在一定程度上分散企業的商業風險，解決了中小型企業的融資困難。在2001年英國政府召開了以探討創意企業財政需求為主題的全國性會議，進行了一系列的宣傳和推廣，并期望以此來提高財政金融領域對文化創意產業的廣闊發展前途的認知。政府的大力宣傳和引導，及其特有的融資模式，為文化創意產業的發展帶來了豐裕的資金支持，也極大地激發了企業對文化創意產業投資的積極性，同時政府的介入也擴大了創意產業活動的規模和影響，提高了活動的質量。

（二）外——“獨特”金融制度的創建。

歐美國家中運用較為廣泛的金融服務是創意項目融資服務。該服務首先要對該傳媒創意項目所蘊含的價值進行正確評估，并根據評估結果建立完備、獨立的創意評估機制，允許權利人以此為基礎進行融資。隨著歐美多數國家對于創意的價值的普遍認可以及評估機構的逐漸完善，傳媒創意項目融資作為傳統項目融資的新突破，現今已被廣泛應用。例如，美國于1995年時在電影業運用投資組合模式，往往在一個投資組合項目中包含20至25部電影，這些電影風格普遍不同。如Gun Hill Road、Magic Films、Legendary Pictures和Dune Capital在2006年通過投資組合手段分別向索尼、環球、迪斯尼和華納兄弟提供了7.5億美元、5.15億美元、5.05億美元、5億美元[18](p68-71)。該種“打包式項目”資本組合手段大大降低了投資人的風險，對于吸引資本投資大有裨益。

而在歐美國家中運用最為活躍的是創意資產證券化。創意資產證券化是指通過制度程序將具有預期收益的創意創設為能夠出售和流通的權利憑證，以實現融資的目的。實行財產證券化并實現出售和流通，已經成為了現代經濟生活的一大趨勢。如：英國著名搖滾歌星David Bowie在上世紀90年代率先實踐了創意資產證券化，他與1997年發行Bowie Bonds，共籌集5500萬美元用于其未來25張專輯的錄制。此外，蘇格蘭皇家銀行于2001年以蠶蛹音樂為支撐，發行創意證券后募集資金達到6000萬英鎊[19](p66-67)。由此可見，不同于最初的房產等有形資產，傳媒創意產業證券化能夠使企業以最短時間、最高效率獲得資金，是企業資金周轉的重要環節。

三、我國傳媒創意產業投融資路徑分析

（一）加強傳媒創意產業知識產權的保護。

我國知識產權確立較晚，目前的水平只能滿足WTO中貿易有關的知識產權協議，很多傳媒創意產業方面的知識產權紛爭得不到解決，因而，如何處理好知識產權問題將是創意產業投融資的基礎。

一方面，加強知識產權的相關立法。對外，知識產權法不能單純追求與國際接軌，須在充分考慮民族產業政策扶持的基礎上，注重對本國優勢傳媒創意項目進行針對性的立法保護，提高傳媒創意產業的核心競爭力。需重點加強立法保護的創意產業包括：傳統文化方面的創新（書籍，歌舞等）；具有地方或本國特色的影視歌曲作品等[20](p32)。對內，以《國家知識產權戰略綱要》為導向，根據我國傳媒創意創新產業的發展現狀及其企業自身的情況來制定和調整相關知識產權法，使企業能真正成為知識產權的主體以及開發方，促進傳媒創意產品的產業化、商品化。

另一方面，建立行業內知識產權監督機構。目前，國外先進經濟管理模式有兩種：一種是以歐美為代表的“政府指導、行業協會監督、企業發展”模式；另一種是以日本為代表的“政府干預、工業經濟聯合會監督、企業發展”模式[21](p1-5)。無論哪一種模式，行業內部的自我監督都是必不可少的。在發達國家，幾乎每一個產業都有自發組織的行業協會來保證自身的知識產權問題。以國際知識版權聯盟為例[22](p30-33)，該聯盟由美國電影發行協會、美國出版商協會等7個協會組成，代表著美國1000多家創意企業的利益，其通過內生的監督自律效應來對行業內的知識產權進行保護。因而，筆者認為我國也應該加快建設自身傳媒創意產業的行業協會，對各個創意企業與行業協會之間的權利和義務進一步明確，建立知識產權查詢系統，完善知識產權管理條例，最終達到行業內互相交流、彼此監督、共同發展的目標。

（二）構建傳媒創意產業投融資法規。

對資本準入條件進行規范，確保不同資本的平等性。在經濟體制改革的浪潮下，不同資本大量涌入創意產業，因而，就必須對不同資本的準入條件進行明確規范，規范標準包括：準入資本類型、資本流向、資本構成等等。對于風險比較大的資本還需進行嚴格的進入和退出機制，以確保風險投資人的合法權益。與此同時，為保證市場競爭的公平性，需法律保證不同資本的平等地位，充分調動不同資本參與傳媒創意產業投資的積極性，最終實現資本與傳媒創意資源的最優配置。

對于有投融資行為的傳媒創意企業需在法律監管下進行運營。傳媒創意產業運營中的法律監管不能僅僅只局限于對走私以及盜版等不法行為的打擊上，還應在創意產業融資行為的規范和監管中得到體現。例如，在創意產業外資投資中，《加拿大投資法》明確規定：對于文化產業，若外資投資不足500萬加元，加拿大相關部門可自行決定是否進行審核；但一旦所投資項目涉及到加拿大傳統文化，則不論投資多少都需要進行定期的強制審核[23](p77-81)。再比如，對于創意產業投資基金這種新型的融資方式，美國通過制定《有限合伙法》[24](p33-43)規范創意產業基金公司的運營，確保傳媒創意公司有序發展。

（三）建立評估擔保機制。

一方面，無形資產評估困難，應引入第三方評估機構。傳媒創意產業資產通常以知識產權為核心，這在給資產保護增加難度的同時也給企業投融資帶來了麻煩。由于對傳媒創意型產品缺乏有效的評價體系，銀行等金融機構通常會根據主觀臆斷對傳媒創意產業價值進行評估，所以金融機構對企業文化資產的估值通常會與傳媒公司產生巨大的分歧。引入具有公信力的第三方評估機構能很好解決傳媒資產估值難的問題。通過第三方機構對傳媒創意企業的文化資產、發展現狀、發展前景等進行綜合評價，金融機構根據評估報告結果決定是否投融資。權威并具有公信力的文化價值評價不僅可以解決傳媒創意企業融資難的問題，還可使該產業內部形成良性的競爭意識，使企業為了贏得第三方評價機構的認可而努力進行自身價值的提高。

另一方面，由于傳媒創意產業的高危險性，擔保機構不可或缺。考慮到傳媒創意企業大多具有知名度低、信用等級不足以及企業規模小等特點，通過設立權威擔保機構可提高企業信用等級，降低無形資產抵押變現的難度，這將進一步完善產業投融資體系。為使傳媒創意產業擔保機構更具公信力，可由政府出面干預并設立該機構，并且引入社會權威以及精英。此外，與傳媒創意產業相關的保險市場須盡快完善，積極開發相關保險產品，如知識產權保護險、損失險等，降低文化產業經營風險，保障資產主體獲利水平，促進傳媒產業融資。最終形成“傳媒創意產業—資產評估—保險—擔保—銀行等金融機構資金支持—傳媒創意產品”的規范操作流程，實現傳媒創意產業發展與產業融資的良性循環。

（四）大力扶持傳媒創意產業，促進多主體投融資機制建立。

創意產業的特殊性，特別是傳媒創意產業投資融資的風險性，決定了該產業必須在政府扶持下，才能取得較快的發展。首先，政府需保證資本進入傳媒創意產業中的政策優勢，如對該產業的稅收進行相應的減少，對于高創新企業可以進行短期內稅收減免，通過該項政策的實施可使傳媒創意產業享受到其他產業無法獲得的稅收支持，這樣一來，受稅收優惠的誘導，資本就會向傳媒產業快速聚集。除此之外，筆者認為，借鑒于國外經驗，多元化體系應當應用于傳媒創意產業投融資體系中來，即政府資金、企業自身投入、銀行貸款、境外資金、民間資金等資金充分參與傳媒創意產業的投資。由于傳媒創意產業本身的獨特性，在產業起步階段，政府的角色不應該僅僅是管理者，還應該是最主要的投資者。如上，政府可通過稅收減免，創設基金等手段對創意產業進行支持。傳媒創意產業無形資產多，收益不固定，流動風險大，政府應成立擔保機構，促進銀行資金的進入。對于外來資本、國家資金以及民間資本進入傳媒創意產業，我國應當加大力度給予鼓勵。政府應適當調整傳媒創意產業的準入制度，放寬民間資本的進入，在不影響國家穩定和平發展的前提下，放寬國外資本以及國家資本的進入。外商投資，民間投資的傳媒創意企業享受同等的優惠產業政策，促進產業的進一步開放。

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責任編輯郁之行

作者簡介：王健（1972—），男，長沙理工大學設計藝術學院副教授，武漢理工大學藝術與設計學院在讀博士。

中圖分類號：G206

文獻標識碼：A

文章編號：1003-8477（2015）12-0194-05