從《金剛經(jīng)》領(lǐng)悟投資之道

張偉明

作為個(gè)人愛(ài)好，我雖曾多次讀過(guò)《金剛經(jīng)》，但始終不得其門而入，對(duì)于其深?yuàn)W義趣更不敢妄言，不過(guò)，作為一個(gè)投資研究者，我對(duì)《金剛經(jīng)》對(duì)投資的啟示頗有興趣，在此不揣冒昧，把我的個(gè)人淺見(jiàn)與各位分享，以供各位一笑。

一、心理認(rèn)知的偏差性

整本《金剛經(jīng)》的精髓在于這一句：“無(wú)我相、無(wú)人相、無(wú)眾生相、無(wú)壽者相”，講的是對(duì)各類現(xiàn)象（包括物理現(xiàn)象和精神現(xiàn)象）的認(rèn)識(shí)。首先，我們承認(rèn)相的存在，其次，認(rèn)識(shí)到“凡所有相，皆是虛妄”，相的認(rèn)識(shí)又經(jīng)常成為我們認(rèn)識(shí)世界的障礙，導(dǎo)致我們做出不正確的判斷。“若心有住，即為非住”，因此，要“無(wú)相”，“不住于相”。那么，“無(wú)相”這一概念具體從投資的角度該如何理解呢？

“無(wú)我相”，指的是不應(yīng)執(zhí)著于我執(zhí)我見(jiàn)。我們經(jīng)常把偶然的成功當(dāng)成是必然的結(jié)果，以為自己已經(jīng)可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)了。而格雷厄姆認(rèn)為，大多數(shù)投機(jī)者都認(rèn)為自己冒險(xiǎn)時(shí)的勝算機(jī)會(huì)較大，因此他們的業(yè)務(wù)具有一定的安全邊際。每個(gè)人都感覺(jué)自己購(gòu)買的時(shí)機(jī)十分有利，或者是自己的技能優(yōu)于普通大眾，或者是自己的顧問(wèn)或者系統(tǒng)是可靠的。然而這些說(shuō)法并沒(méi)有說(shuō)服力。它們是建立在主觀判斷的基礎(chǔ)上的，不能得到任何一組有力證據(jù)或任何一種推論的支持。——這就是金融心理學(xué)中的“過(guò)度自信”。

“無(wú)人相、無(wú)眾生相”即是說(shuō)：既不要對(duì)專家的觀點(diǎn)偏聽(tīng)偏信，也不要以從眾的心理去隨波逐流、追漲殺跌。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，任何人都可以平等分享知識(shí)，由此衍生出龐大的信息，只要付出足夠的時(shí)間成本，人人都可以成為專家。因此，在信息大爆炸的時(shí)代，我們需要的不是盲信專家或盲從大眾，而首先應(yīng)該把大量的時(shí)間用于解讀信息，同時(shí)努力提高自身研究能力和操作技巧，這一個(gè)過(guò)程，意味著我們要把“快思考+慢決策”的思維模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤奥伎?快決策”的思維模式，讓我們每個(gè)人在投資中不斷思考、反省、成長(zhǎng)、進(jìn)化，真正成為自己財(cái)富的主人。

二、決策方法的相對(duì)性

《金剛經(jīng)》中有云：“法尚應(yīng)舍，何況非法？”講的是對(duì)法的取舍。首先，肯定有法，即有規(guī)律、方法、法則和模型存在，其次，無(wú)定法，即沒(méi)有固定的方法，沒(méi)有一成不變、放之四海而皆準(zhǔn)的方法，所謂各種規(guī)律、方法、法則和模型，其實(shí)都是相對(duì)的，都是在特定環(huán)境下才能成立，如果脫離開(kāi)特定的環(huán)境，可能就失去了指導(dǎo)意義，應(yīng)果斷舍棄。可以說(shuō)這就是投資方法上的相對(duì)論。

首先，我們談?wù)劶夹g(shù)分析與基本面分析方法的博弈。相對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，技術(shù)分析到底有沒(méi)有價(jià)值？對(duì)此，崇尚價(jià)值投資的分析師們往往嗤之以鼻。從歷史上來(lái)看，最早的蠟燭圖分析幫助日本稻米交易商獲利，經(jīng)過(guò)400年的發(fā)展，K線圖在18世紀(jì)中葉達(dá)到了其最輝煌時(shí)期，其有效性經(jīng)過(guò)了漫長(zhǎng)的檢驗(yàn)。事實(shí)上，利用K線圖確實(shí)能夠揭示許多市場(chǎng)內(nèi)在的信息，我認(rèn)為，K線圖形態(tài)是所有投資者心理預(yù)期和資金流向的反應(yīng)，它是金融心理學(xué)最直觀的展現(xiàn)。雖然現(xiàn)實(shí)中很多人使用K線圖成功率不高，但多數(shù)是由于K線分析的不細(xì)致，或者是缺乏嚴(yán)格的交易計(jì)劃和交易紀(jì)律等原因，但這無(wú)疑不能成為否定K線分析有效性的依據(jù)。K線分析、江恩理論和波浪理論永遠(yuǎn)不會(huì)過(guò)時(shí)，更進(jìn)一步，如果我們以基本面選股、以技術(shù)分析擇時(shí)，利用技術(shù)分析彌補(bǔ)基本面分析存在的滯后性與主觀性缺陷，或許投資成功的概率會(huì)更大一些。

其次，我們談?wù)剝r(jià)值投資中對(duì)估值的理解。我們應(yīng)該承認(rèn)，估值是科學(xué)，也是藝術(shù)。市場(chǎng)存在一個(gè)動(dòng)態(tài)的各資產(chǎn)類別的估值結(jié)構(gòu)圖，同時(shí)，每個(gè)行業(yè)中的每類企業(yè)其估值標(biāo)準(zhǔn)也不同，所以，科技成長(zhǎng)類企業(yè)估值普遍要高于傳統(tǒng)周期類企業(yè)，大盤(pán)股估值普遍要低于小盤(pán)股估值，這些現(xiàn)象是客觀存在的，有其合理性。歷史上，如果以上兩類企業(yè)估值相差過(guò)大，又往往會(huì)大概率地回到估值差的均值區(qū)間。另一方面，我們說(shuō)估值高低也是相對(duì)的，當(dāng)投資者對(duì)某類行業(yè)或企業(yè)產(chǎn)生一致向好的預(yù)期，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)偏好時(shí)，又往往將其估值推到一個(gè)不合理的高位，但在當(dāng)時(shí)這一切看起來(lái)又是合理的。所以，當(dāng)我們用估值水平來(lái)衡量一個(gè)企業(yè)是否低估的時(shí)候，我們必須謹(jǐn)慎運(yùn)用估值模型，合理假設(shè)各種參數(shù)條件，并綜合多種角度進(jìn)行估值比較（同行業(yè)比較、跨行業(yè)比較以及國(guó)際與國(guó)內(nèi)比較等），才能得出一個(gè)看起來(lái)相對(duì)合理的評(píng)價(jià)結(jié)果。所以，在投資方法上，我們應(yīng)該注意，隨著市場(chǎng)趨勢(shì)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況以及外部市場(chǎng)環(huán)境的變化，我們衡量股價(jià)高低的估值標(biāo)尺，也應(yīng)該動(dòng)態(tài)的上下滑動(dòng)。

三、學(xué)習(xí)過(guò)程的階段性

佛法里講佛經(jīng)的學(xué)習(xí)過(guò)程，體現(xiàn)在“信解受持”這四個(gè)字上。同樣，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者學(xué)習(xí)、提高來(lái)說(shuō)，也需要經(jīng)歷信、解、受、持這四個(gè)階段。信，即信仰、信念，這一階段，投資者應(yīng)明確樹(shù)立自己的投資理念；解，即領(lǐng)悟、理解，這一階段，投資者應(yīng)主要通過(guò)學(xué)習(xí)書(shū)本來(lái)提高投資模型及方法的認(rèn)識(shí)水平；受，即接受、實(shí)踐，這一階段，投資者把自己從書(shū)本中學(xué)到的知識(shí)應(yīng)用到投資事件中；持，即堅(jiān)持、貫徹，即投資者在投資實(shí)踐中堅(jiān)持自己的投資理念，并不斷完善自己的投資方法。這四個(gè)階段對(duì)于所有投資者來(lái)說(shuō)都是必須要經(jīng)歷的。只有真正做到“信解受持”這四個(gè)字，知行合一，我們才能成為一個(gè)成熟的投資者。