新型城鎮化中的融資理論和各國實踐分析——以四川省為例

薛 昶

（四川大學經濟學院，成都 610065）

一、理論回顧

（一）項目分區理論

在城市基礎設施建設中項目分區理論認為：給城市居民提供服務是基礎設施項目作為一種產品的功能。根據不同的收費情況，基礎設施項目可分為三類：一是公益性項目，沒有收費機制；二是準經營性項目，有收費功能，但收費不足以彌補項目的成本；三是經營性項目，收費能夠彌補項目開支。

這三種不同的項目包含不同的內容，其融資模式也不盡相同。

公益性基礎設施：是保證城市運行最基本的公共設施，短時期內看不到明顯的經濟效益，但其社會效益顯著。

準經營性基礎設施：使用和經營社會效益明顯，并且能夠取得一定經濟收益，但收益低，收回建設成本期限長，因此，政府必須承擔一定的投資責任，其融資模式就要政府與市場各自承擔一定的責任的綜合模式。

經營性基礎設施：這類運營一般能夠盈利，故可以采用市場主導的投融資模式。

（二）公共產品理論

按照非競爭性和非排他性的程度，可以將具有公共產品性質的商品和服務分為三類：

1.純粹的公共產品：指那些完全的非競爭性和非排他性的產品或服務，如國防、法律制度、不擁擠也不收費的公路等等，非競爭性和排他性最強。這類產品一旦提供，多分配給一個消費者的邊際成本為零，并且幾乎不能排除其他人從這類公共產品中獲益。一般這樣的項目屬于非經營性項目，由政府出資提供，融資主要依靠政府的財政收入。

2.擁擠的公共產品：這類公共產品的非競爭性不是那么強，當有更多的消費者加入時，會對現有消費者的福利造成一定的損害，其邊際成本不再是零。比如，擁擠的道路上如果再增加一個使用者就會降低現有使用者的福利水平，其他的比如公園、城市綠地等等都屬于擁擠的公共產品。這類項目一般是準經營性項目。

3.價格排他的公共產品：這類公共產品具有一定的排他性，提供者一般能夠對其提供的商品或服務進行定價，如果定價合理，項目收益一般能夠彌補項目的成本。比如自來水、不擁擠但收費的公路等等。這種項目一般是經營性項目。

二、各國城鎮化過程中的融資方式

（一）美國模式

美國城市的公共基礎設施和服務建設的融資主要來源于發行市政債。依托美國比較完善的金融體系，美國的市政債一般分為兩種：一是由州、市或者縣政府發行，以政府的稅收收入為償還依據；二是項目收益債券，主要用于建設機場、港口等基礎設施并以這類項目穩定的現金流為償還依據。

市政債券的期限一般比較長，市政債券在期限上多為長期建設債券，募集資金為長期的投資資金。市政債券發行主體依托于地方政府信用，地方政府信用是僅次于國家信用的第二大信用體系，以地方政府信用作為最終保障的市政債券其信用評級較高，信用風險較小。美國是世界上當之無愧的發行市政債券最為成功的國家，2013年美國的市政債的規模達到3 316億美元，占美國GDP的2%，是世界上市政債券發行規模最大的國家。

（二）日本模式

日本的基礎設施融資主要以國家信用為擔保，對基礎產業及社會公共設施建設進行低息融資。一是發行財政投融資機構債券，接受市場監督，根據市場原則進行籌資；二是各財政投融資機構自行籌資、發行基礎設施建設融資機構債券；三是對于那些沒有政府擔保的機構，在嚴格審查的基礎上，限定其發行額度；四是以國家信用為擔保，對重要財政投融資機構及需要超長期資金的投資項目發行政府保證債券。

（三）英國模式

英國政府一直積極推進鼓勵私人財力參與或主導公共投資計劃，其核心安排是私人融資優先權（Private Finance Initiative，PFI）。1997年工黨政府執政后，又圍繞著PFI創新發展出公私合伙制（Private and Public Partnership，PPP）操作方式，提出構建“合伙制的英國”政府工作目標，通過公私合作提高公共投資的專業管理水平，拓寬公共融資渠道，延伸私人投資領域，確保公共投資項目的按時實施和成功。

PFI的優點是吸引私人部門的資本共擔風險，用最好的公共服務保證公眾的利益。

三、中國新型城鎮化基礎建設的融資方式的選擇

長期以來，我國的城鎮化基礎設施建設融資主要靠財政出資，這種融資模式給地方政府財政帶來了很大的負擔，也讓地方政府的債務問題變得更加突出。許多學者從理論上探討了美國發行市政債券的模式對于中國城鎮化建設的重要作用，我國也已經做出一些嘗試。但是從實踐上來看，英國的公私合伙的融資機制在我國發展得更好，最近由中國主導的亞投行，在面對基礎設施建設巨大的資金缺口時，打算在以后引入PPP模式服務亞洲基礎設施建設。可見，PPP模式在以后的中國甚至亞洲都有廣泛的發展空間。

[1]汪來喜.深化金融支持城市基礎設施建設問題研究[J].金融理論與實踐，2014，(1).

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[3]潘宏勝，黃明皓.部分發達國家基礎設施投融資機制及其對我國的啟示[J].經濟社會體制比較，2014，(1).

[4]胡海峰，陳世金.創新融資模式化解新型城鎮化融資困境[J].經濟學動態，2014，(7).