商業銀行貸款定價研究評述

王淼 李閃閃 周遠

摘要：在利率市場化逐步推進、市場競爭壓力增大的背景下，許多銀行增加了對中小微企業的貸款投放。加強貸款定價研究，設計適合中小微企業的貸款定價模型，成為商業銀行的現實迫切選擇。本文從貸款成本、基準利率、客戶關系、經濟資本等角度對貸款定價理論進行了梳理和評價，并對現有貸款定價模型對中小微企業的適用性進行了討論。

關鍵詞：商業銀行 中小微企業 貸款定價 適用性

在人民幣利率市場化持續推進、“金融脫媒”現象日益明顯的情況下，對中小微企業的貸款定價能力將成

為銀行爭奪中小企業市場、提升其核心競爭力的關鍵所在。

1 從成本角度切入的貸款定價理論與實證

成本加成定價模型基本思想是：銀行貸款的價格在覆蓋銀行借款成本的同時，能補償因承擔借款而引起的風險，即風險溢價部分，同時還有一定的盈利空間。

其簡化模型可用如下公式表示：

貸款利率=籌資成本+非資金性的貸款費用+風險補償成本+預期收益率。

理論研究方面，牛錫明（1997）[1]最早從成本因素角度研究貸款定價模型，在銀企借貸協商過程中，銀行需要考慮利率水平、風險水平、資金成本、存款數量、結算數量等因素。李丙泉（2002）以利率市場化和金融體制改革漸進為背景，通過研究國內外商業銀行貸款定價管理方式提出了基于我國商業銀行實際情況的模型——綜合貸款定價模型。該模型基本原理是，銀行根據歷史數據計算出信貸資金加權平均成本率，加上自身的目標利潤率形成同業拆借市場利率，然后再加上平均風險補償和平均貸款費用構成基準貸款利率，商業銀行根據此利率決定其貸款的實際利率。

實證研究方面，Victor Stango（2002）認為，借款人尋找其他的資金來源將承擔一定的轉換成本，將轉換成本加入信貸市場模型對銀行貸款行為的分析將更加切合實際，并采用客戶真實信用卡數據對貸款進行定價。盧唐來（2005）針對成本加成定價模型的不足以及商業銀行實際情況進行了調整，提出銀行業的發展路徑將由資產負債管理轉向價值管理。價值管理是一種基于經濟增加值（EVA）業績評價及經濟資本的現代管理理念，開啟了銀行定價從傳統走向基于EVA定價策略的先河。

此外，Roger M. stein （2005）[2]利用改進的定點法來確定信用等級，建立了基于成本加成模型的貸款定價模型。

2 從基準利率角度切入的貸款定價理論與實證

基準利率加點定價模型的基本思想是：各銀行選擇某基準利率為基價，通過對不同客戶進行風險評估，根據其信用等級、還款能力、還款意愿等因素加上銀行承擔的風險利差作為風險加點計算貸款價格。該定價方法的基本公式：貸款利率=基準利率+風險溢價。其中，基準利率反映了銀行承擔的所有成本，風險溢價是銀行對客戶測評后增加的風險補償。

理論研究方面，王穎千等（2010）提出在成本加成定價和基準利率加點定價模型相結合的基礎上引入客戶綜合貢獻度，對貸款定價理論進行修正。蒙震、胡懷邦（2014）提出了中小企業的信用風險評估模型，并在商業銀行中小企業貸款管理方面提出了相應建議。

實證研究方面，Andrew H. Chen（2000）采用實證方法分析了合約成本對貸款利率的影響，發現銀行內部的貸款監管成本在很大程度上影響到貸款利差。劉建華等（2009）結合我國信用社實際情況提出基于上海同業拆借利率（Shibor）的貸款定價，并選取銀行貸款數據進行了實證分析。黃罡星（2013）在綜合基準利率加點定價模型和成本加成定價模型的基礎上，加入銀行的經營成本、目標利潤率、風險溢價和稅負等要素，提出新的貸款定價模型，并進行了實證分析。

3 從客戶關系角度切入的貸款定價理論與實證

客戶盈利分析是指商業銀行發放貸款的目的不僅是將其作為資產業務獲取利息收益，而且從整體上考慮了客戶和銀行的關系。

因此，應在綜合考慮客戶的存款業務、中間業務、表外業務等為銀行帶來效益的情況下，結合銀行預期利潤對客戶進行風險測評，最后給出綜合的貸款定價，體現了銀行以客戶為中心的服務宗旨。

理論研究方面，Berger and Nasr（1998）通過分析銀行與客戶間關系往來的貸款信息、交易信息等“軟信息”，在很大程度上能夠解決銀企之間的信息不對稱問題，進而提出基于客戶價值分析的定價模型。畢明強（2004）認為，無論是貸款定價還是其他產品組合定價，都應從整體入手綜合考慮客戶與銀行的關系，進而針對銀行大型優質客戶設計了一種基于客戶貢獻度分析的貸款定價方法。Athavale and Robert Edmister（2004）研究認為，借款人價值信息可以更加有效地解決信息不對稱問題，從而降低銀行對貸款人監控以及審批的成本。于渤、鄭畫（2005）從客戶貢獻度切入，設計出了基于客戶盈利分析的貸款定價模型。

實證研究方面，David W. Blackwell and Drow B. winters（1997）[3]采用真實數據，以銀行成本、貸款利率以及銀企關系為參數設計回歸模型，由此分析銀行的貸款成本是否與其所掌握的企業信息相關。李蓉（2005）提出了以貸款平均收益率為基準利率，兼顧貸款風險溢價以及銀行與客戶整體關系的定價模型。鄧超等（2010）[4]建立了合理

分配關系租金收益、實現利潤跨期補償的關系型貸款定價模型，亦采用實證方法演示了關系型貸款定價模型的過程。

4 從經濟資本角度切入的貸款定價理論與實證

以經濟資本為核心的貸款定價模型以RAROC最為典型，其基本思路是：引入風險調整指標RAROC （Risk Adjusted Return on Capital），即風險調整后的資本收益，在貸款當期成本的計算中涵蓋預期損失，使收益與風險掛鉤，同時計算銀行為緩沖非預期損失而持有的資本儲備，進而衡量資本的使用效率，最后通過比較經風險調整的資本收益率與預設的期望值來決定貸款與否。

理論研究方面，王奇（2002）提出了基于風險資本的貸款定價方法。洪錦蘭、譚立元（2006）介紹了RAROC貸款定價模式，并對該方法的優劣勢進行了分析。周凱（2008）對RAROC貸款定價模型進行了推導，并對該定價模式的基本流程進行分析。

實證研究方面，管玲芳（2008）、認為RAROC模型更適合應用于中小企業貸款定價，采用實證分析方法檢驗了中小企業信用評級模型，并利用實際案例模擬了RAROC方法在中小企業貸款定價中的應用。劉彥文、張春玲（2010）運用主成分分析法、聚類分析和轉移矩陣對中小企業信用風險評級進行了實證分析，并利用RAROC模型對中小企業進行了貸款定價。

5 模型評價及其對中小微企業貸款定價的適用性分析

貸款定價是商業銀行信貸風險控制與管理的核心，銀行貸款價格的高低應足以彌補銀行在放貸過程中所面臨的各種風險與成本，同時應根據自身的經營環境以及市場的競爭關系不斷改進與修正現有的貸款定價模型，建立比較完善的風險評估體系，在充滿風險與競爭的市場中平穩發展。各種貸款定價理論分別從不同角度作為切入點探討了貸款定價方式，各具特色，且有其不同的適應性。

成本加成定價模型以問題為核心，明確表示出貸款利率的組成部分，較為全面地考慮了銀行的貸款成本和其他相關風險，從而保證了銀行的貸款利潤，是典型的“內向型”貸款定價方法。但成本加成定價模型適合銀行處于壟斷地位的市場，在現今銀行業競爭加劇情況下若采取這種方法定價，會損失優質客戶資源。因此，從對中小微企業貸款定價的適用性來看，成本加成定價模型并不適合。

基準利率加點模型在繼承成本加成定價模型優勢的基礎上，綜合考慮其他因素，較好地彌補了一些缺陷，這種外向型定價方法體現出以“市場為導向”的思想。但是，該方法對基準利率的選擇要求很高，目前我國利率市場化正在推進中，利率結構體系尚不完善，基準利率的選擇尚存在較大爭議。此外，不同企業的風險溢價補償存在很大差異，中小微企業的風險成本更是難以精確計量，若采用相同指標進行定價，不僅會加大銀行的信貸風險，還會把一些具備貸款資格的中小企業拒之門外。

客戶盈利分析模型改變了傳統定價的思維模式，將銀企關系考慮在內實現了差別定價，使貸款價格更具競爭力，是“客戶導向型”定價方式。但該模型適用于與銀行有合作關系的老客戶，沒有把尚未與銀行建立合作關系的中小微企業考慮在內。同時，該模型要求對客戶進行分開核算，而目前我國與中小企業合作密切的中小商業銀行尚不具備該核算體系，該模型在中小企業貸款定價中缺乏一定技術支撐和市場適用性。

相較而言，基于RAROC的現代貸款定價理論更加適合為中小微企業進行貸款定價。RAROC模型在計量貸款價格時充分考慮到各項貸款所承擔的風險，使風險與收益掛鉤，同時把銀企關系考慮在內，利用中小企業在信貸業務中的歷史數據，提高貸款定價的可靠性。

但該模型得以實施的前提是銀行具備信用風險標準化、系統化的計量模型，雖然目前我國的銀行風控系統相對成熟，但該模型對數據的精確度要求非常高，計算中的微小誤差所帶來的風險會被放大到難以承受的程度，這就需要金融機構加大對模型設計的投入以及實證研究的支撐。

參考文獻：

[1]牛錫明.我國商業銀行實行貸款定價之研究[J].金融研究，1997（10）：16-21.

[2]Roger M.Stein.The relationship between default prediction and lending profits： Integrating ROC analysis and loan pricing[J].Journal of banking and finance，2005（29）：1213-1236.

[3]David W. Blackwell1 Drew B.Winters.Banking relationships and the effect on monitoring on loan pricing[J].Journal of Financial Research，1997，20（2）：275-289.

[4]鄧超，敖宏，胡威，王翔.基于關系型貸款的大銀行對小企業的貸款定價研究[J].經濟研究，2010（02）：83-96.

基金項目：

本研究獲得天津市哲學社會科學研究規劃項目（TJYY13-042）；天津市高等學校人文社會科學研究項目（2014ZD08）和天津市高等學校創新團隊培養計劃“小微企業的創新發展機制及國際比較研究”資助。

作者簡介：

王淼（1982-），女，遼寧沈陽人，天津財經大學經濟學院金融系，講師，博士，研究方向：投融資理論。

李閃閃（1989-），女，江蘇徐州人，天津財經大學經濟學院經濟系，碩士，研究方向：政治經濟學。

周遠（1983-），福建人，天津財經大學經濟學院金融系，副教授，博士，研究方向：金融工程。