貨幣增發的內生性與物價上漲：一個《資本論》的現代解釋

趙向文

(中共大同市委黨校 科學社會主義教研室,山西 大同 037010)

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貨幣增發的內生性與物價上漲：一個《資本論》的現代解釋

趙向文

(中共大同市委黨校 科學社會主義教研室,山西 大同 037010)

我國貨幣增發內生于經濟體的結構中，這種內生性決定了貨幣主義政策的局限性，貨幣增發導致物價上漲是一個復雜的動態傳導過程。必須正確認識到我國的物價上漲和西方經濟學所說的通貨膨脹并不是同一個概念，是與我國的發展模式高度相關的。在政策的取向上，也必須堅持《資本論》的原則與方法論。

貨幣增發;物價上漲;通貨膨脹

一、 《資本論》與貨幣增發的內生性

截止到2014年前三季度，我國GDP為42萬億元，M2余額為120萬億元，M2/GDP的比值為286%，2013年這一比值為194%。雖然M2與GDP的這一比值的科學性越來越受到質疑，但是國內不少的媒體和經濟學家依然用這一比值來說明我國的貨幣超發，并認為M2的超發是導致我國通脹的主要因素。因此，要遏制通脹，就必須采用貨幣主義的政策：實行從緊的貨幣政策，控制貨幣發行量。貨幣主義者堅信，一切通脹歸根結底都是貨幣原因造成的，只要管住了貨幣，就管住了物價。但是在實際的經濟體的表現來看，通過緊縮的貨幣政策管控物價的副作用非常大，每一次的緊縮都伴隨著金融對實體經濟控制力的加強、高利貸的泛濫、中小企業的倒閉和股市的大幅下挫。對此，貨幣主義者要么視而不見，要么批評我國的市場化程度不夠，給出的藥方也無非是私有化之類的陳詞濫調。

貨幣主義隱含的邏輯就是貨幣的外生性，貨幣外生于經濟體，貨幣供應量不是由經濟體的因素(收入、儲蓄、投資、消費等)決定，是貨幣當局通過控制貨幣發行量和一定的利率政策注入到經濟體中的。從表面看，貨幣發行量的多少和物價的高低存在一種反向關系，但這不過是敘述了一個現象而不是本質以及物價和貨幣之間的傳導機制。只是把同義反復變為因果關系并且認為是一種理論。商品價格為什么上漲，因為貨幣價值貶值；商品價格為什么下跌，因為貨幣價值升值，貨幣主義的這種理論不過是19世紀上半葉在英國流行的通貨學派的當代翻版而已。

馬克思通過分析貨幣流通與商品流通的關系，指出貨幣是內生于商品流通中的。從現象上看起來，商品流通反而只是貨幣運動的結果，但是在事實上，貨幣運動只是商品流通的表現，商品流通直接賦予了貨幣以運動的形式，從不同的商品所有者之間不斷的周轉。貨幣在實現商品價格的時候，把商品從賣者手里轉到了買著手里，同時自己也從買著手里到了賣著手中。商品形態的變化同時表現了商品本身和貨幣的雙重運動，這個雙重運動對商品來說包含著兩個對立的過程，對于貨幣的運動只包含一個過程。對貨幣的需求量通過一定的經濟規律、經濟現象表達出來，使得貨幣當局相應地調整貨幣發行量，“貨幣不過是把已經在商品價格總額中觀念地變現出來的金額實在地表現出來。”[1]137基于這種內生性的認識，馬克思提出了他的貨幣需求量公式：流通中所需要的貨幣量=商品價格總額(待銷售商品量×價格水平)/貨幣流通次數。

只有認識到了貨幣是內生于經濟體中的這一本質特征才能破解困擾貨幣主義者的三個問題，第一，為什么在M2充裕的情況下發生“錢荒”，同時又在M2/GDP的比值達到新高的時候，CPI不斷下行；第二，“錢哪去了”，發行了這么多的貨幣，為什么到處都在缺錢；第三，貨幣發行量多，按照貨幣主義的邏輯就意味著利率低，但是為什么高利貸卻如此盛行。其實，不過是貨幣主義者不知道“貨幣在一種形式上是通貨，在另一種形式上是資本。”[2]50在“錢荒”的時候，市場缺乏的是作為支付和流通手段的通貨，而不是資本。恰恰相反，在這個時候，市場充斥著過剩的商品資本和貨幣資本。此時，商品和貨幣的對立性充分的顯現出來，二者的轉換出現了割斷和對立。信用鏈條的中斷，使得對作為支付手段的貨幣需求異常的強烈，“只要信用突然停止，只有現金支付才有效，危機顯然就會發生，對支付手段的激烈追求必然會出現。所以乍看起來，好象整個危機只表現為信用危機和貨幣危機…，而這種現實買賣的擴大遠遠超過社會需要的限度這一事實，歸根到底是整個危機的基礎。”[2]555同時，債務的支付也需要大量的作為支付手段的貨幣，而不是用作資本的貨幣，這部分貨幣的投入并不是為了擴大再生產,“接受貸款是為了支付，而不是為了購買，是為了結束舊的交易，而不是為了開始新的交易。”[2]520正是由于貨幣對經濟體的內生性，所以馬克思指出“在貨幣市場的作為危機表現出來的，實際上不過是表現生產過程和在生產過程本身的失常?！盵3]254

二 、我國貨幣增發的內生性

我國的M2增速遠高于GDP增速的現象已經持續了多年，貨幣對經濟體的內生性決定了央行的增發行為更多的是一種被動的行為，其深層次的原因在于經濟體對貨幣的巨大渴求。只有從經濟體本身的內在的對立統一的矛盾運動規律中，才能真正把握我國貨幣增發的本質。

1.固定資產投資

2013年，資本形成總額對經濟增長的貢獻率為54.4%，拉動經濟增長4.2個百分點，是我國經濟增長的第一大引擎。雖然高速增長的固定資產投資備受詬病，而且也積累了很多的矛盾，但是不可否認的是這種高速的固定資產投資是改革開放以來我國經濟騰飛的一個重要的驅動力。從我國經濟發展階段的角度看，保持一定的固定資產投資增速對于保就業、促增長依然具有很大的戰略意義。同時，我國的基礎設施建設從總體上看還是很落后的，特別是農業基礎設施和民生保障歷史欠賬很多，隨著公共服務均等化和新型城鎮化的不斷推進，在相當長的一段時期內，固定資產投資都會保持一定的增速，歷時較長范圍較廣的事業，要求在較長時間內預付較大量的貨幣資本。關鍵是不僅要調整優化投資結構，同時也要增加政府支出用于改善民生和社會事業的比重，要促進投資和消費的良性互動。因為與人民群眾日益增長的物質文化需求相比，政府在住房、醫療、教育等公共產品的提供上出現了相對的短缺，“生活資料和現有的人口相比不是生產得太多了。正好相反。要使大量人口能夠體面地、象人一樣地生活，生活資料還是生產得太少了。”[2]287

資本的積累是推動經濟增長的一個重要驅動力，隨著社會化大生產的不斷演進、科技的不斷進步，資本積累一方面表現為資本的集中，呈現出大資本不斷增多的勢頭。另一方面，資本積累表現為資本有機構成的不斷提高，也就是可變資本在總資本中所占的比例呈不斷下降的趨勢，這就使得一部分可變資本游離了出來，出現了“相對過剩人口”，這是一種非自愿失業人口，勞動者與生存資料被迫分離。預計到2020年，我國的城鎮化率為60%，城鎮常住人口為8.5億，城鎮凈增人口1.2億人。如此龐大的勞動力轉移，加上每年的新增畢業生和再就業人口，使得我國的就業壓力在相當長的一段時期內都很大。通過保持一定增速的固定資產投資，可以有效地吸收一部分勞動人口，緩解就業壓力。“要使用同量勞動力，就需要越來越大的資本量；如果要使用更多的勞動力，那就更是如此?！盵2]248拉美國家的“城市病”， 就是由于從農業中轉移到城鎮中的人口沒有就業機會，造成了貧民窟和大量失業人口的出現，這是一種畸形的城鎮化。

2.外匯與人民幣升值

2003-2011年，我國貨物進出口貿易年均增長21.7%。2012、2013年有所下滑，分別為6.2%和7.6%，依然是第一大進出口國，2013年的貿易依存度為46%，仍在較高的水平。這種“兩頭在外，大進大出”的貿易模式產生了大量的外匯，由于人民幣的不可兌換性和現有的結匯制度，這部分外匯只能由央行發行對應的人民幣對沖從而形成了外匯占款。2014年前三季度，我國的外匯占款為29.46萬億人民幣，占M2比重為25%。這部分貨幣屬于基礎貨幣的投放，表現為商業銀行的一般性存款，加上貨幣乘數的效應，真正形成的貨幣流通量要遠遠超過央行資產負債表上“外匯占款”項目的數額。

從2005年7月我國匯率改革到現在，人民幣匯率升值幅度為35%左右，在人民幣升值可預期的十年間，大量的熱錢通過種種途徑進入到了國內，美國先后推出的四輪QE形成的垃圾美元也有很大一部分流入到我國。我國的外匯從2004年底的6099億美元，增長到2014年9月末的3.89萬億美元。

央行投放了大量的基礎貨幣，但是實體經濟卻面臨資金短期的問題，中小企業融資難的問題還是沒有從根本上解決，這是貨幣主義無法解釋的，“真正貨幣資本的積累。它在什么程度上是資本的現實積累的標志，即規模擴大的再生產的標志，又在什么程度上不是這種標志呢?”[3]539也就是說借貸資本量和通貨量是不同的。我國的貨幣投放一方面表現為企業資金面緊張，另一方面表現為大量的貨幣囤積在資本市場、貨幣市場以及投機領域，沒有形成有效投資，造成“貨幣空轉”。貨幣資產與實體經濟的比例嚴重失衡，蘊含著極大的金融風險。

由于我國的這種貨幣增發的內在性，才使得我國的外匯占款和美聯儲的一舉一動有著密切的關聯。2014年以來，隨著美聯儲結束QE的預期越來越強烈，我國的外匯占款由此前的大規模增長轉向正負反復波動的趨勢，尤其是下半年以來更加明顯。2014年10月，美聯儲正式結束QE，外匯占款的雙向波動和低速增長會成為一種新常態，這就使得外部流入資金對M2增長的影響下降?？赡茉斐傻臒徨X流出一方面會引發連鎖反應，造成資產泡沫的破裂，另一方面會造成國內資金的流動性壓力，推動資金利率上升。也正是在這樣一個背景下，央行利用常備借貸便利工具(SLF)進行基礎貨幣的投放、11月21日通過降息滿足市場對流動性的需求。

從表面看，外匯對我國的貨幣增發是外生性的，但是從根本上講，依然是內生于我國現有的進出口貿易模式、結匯制度、外匯儲備管理制度，表面的外生性通過內在的內生性發生作用。

三、我國物價上漲的成因

在西方經濟學看來，物價的穩定或通貨膨脹率的高低可以由中央銀行通過控制貨幣供給來控制。但是馬克思指出有一種錯覺，認為商品價格決定于流通手段量，也就是說貨幣超發是如何引起物價上漲的，這其中內在的傳導機制是非常復雜的。

但是在西方經濟學中，除了通貨膨脹之外，就沒有任何物價上漲的概念，在“黑板經濟學”中，物價的波動不是通脹就是通縮，解決的辦法就是單一的總量型貨幣政策。馬克思在《資本論》中為我們提供了一個總量分析與結構分析相結合的方法，《資本論》從第一卷到第三卷也是從總量到結構的分析過程的演進。中國的所謂的“通貨膨脹”本質上是屬于物價上漲型的，而不是西方經濟學意義上的通貨膨脹。雖然超發的紙幣對物價有一定的影響，但還是局部的、結構的，而不是整體的。認識到這一點，對于制定科學的貨幣政策有著重要的戰略意義。

1.由于供給和需求的不均衡導致的供需缺口從而導致物價上漲

首先，跨周期的、大規模的固定資產投資從市場上不斷的取走各種生產要素，包括勞動力和生產資料，代替這些生產要素的只是貨幣等價物，而不是可以轉換為貨幣的商品。因此，在有支付能力的需求會增加，即消費者的消費檔次和結構會升級，但是這種短期增加的需求本身不會提供任何的產品供給，農業部門在短期內增加的供給也很有限，農業中的優質勞動力也被吸引到了固定資產投資產業中去，由于兩大部類的不均衡性，生產資料價格的上漲從上游“滲透”到了下游的生活資料。

其次，由于政府對各種資源的控制性，地方政府的GDP導向，使得政府投資和企業投資必然偏向特定的生產部門，而不是民生社保領域，看病難、上學難、就業難、住房難、出行難、城市管網等一系列民生問題還是沒有得到根本有效的解決，也就是說，民生相關的供給不足，而民生領域的需求在上漲，導致結構型物價上漲，這是資金在各個部門和領域之間分配不平衡的結果，也是典型的供求關系影響市場價格的范例。

第三，粗放式的經濟發展方式使得我國的進出口結構出現兩極分化的現象，一方面我們出口以低附加值的初級產品居多，另一方面進口的是高附加值的高科技產品和以原材料為代表的大宗商品。由于我們在國際貿易中定價權的缺失，加上一些外國廠商的惡意加價和封鎖，使得我國的進口商品高于市場的一般均衡價格，這就是所謂的“輸出通縮，輸入通脹?！笨梢钥吹?，2013年以來大宗商品價格的下降和我國CPI丈夫下滑的走勢是高度正相關的。

2.農產品的定價機制問題

從作為衡量我國物價水平指標的CPI的具體構成來看，近幾年來，食品因素始終是影響CPI走勢的決定性因素。當前我國CPI的構成比重中，食品一項占到了31.79%，是絕對的主要比重項目。2012年食品價格上漲4.8%，2013年上漲4.7%。

農業生產有一個顯著的特點，就是農產品的生產價格是由劣等地的生產條件決定的?！安惶峁┑刈獾淖顗耐恋氐纳a價格，總是起調節作用的市場價格。”[2]7422014年，我國糧食生產實現“十一連增”，但是總體上看，我國的糧食安全問題不容樂觀。糧食進口成為常態化，從2009年起，我國谷物進口總體轉為凈進口，2013年成為全球最大的小麥和玉米進口國，我國的大豆對外依存度達80%。不容樂觀的農業生產條件加上高額的物流成本和糧食浪費，使得我國的農業生產力只有全社會平均水平的30%。

隨著我國城鎮化水平的不斷提高，耕地的數量和質量也在不斷下降。雖然我國實行的是“占一補一”、“占補平衡”的用地政策，但大量的優質耕地被劣質耕地所替代，出現了“占優補劣”。 農產品價格受劣等地的影響不但沒有減弱反而有逐漸加重的趨勢。

四、結語與思考

把西方經濟學理論運用到中國的改革開放實踐中去，是有著積極的意義的。但是如果只是簡單的照搬套用，違背馬克思的科學規律，只能治標而不能治本。馬克思更加注重的是經濟體的宏觀分析，在《資本論》的分析語境中，結構性是一個比總量性更為重要的概念。每一次總量概念都被同不同的角度分解為若干個結構性問題，從而對總量有一個更全面的認識。貨幣增發對經濟體的影響也是通過不同的結構和組成部分來展開的，那種“同義反復”的總量現象型描述的分析方法，馬克思在《資本論》中進行了多次的批判。

在我國經濟的新常態下，通過分析貨幣內生性以及貨幣與物價之間的關系，可以有以下幾點政策啟示：首先，貨幣發行量要尊重客觀的經濟規律，不能為了強行刺激經濟而人為地大量增發貨幣，貨幣發行量應該以實體經濟的運動規律為基礎。物價上漲更多的是一個從屬于生產關系中的問題，只能在生產關系中尋求根本的解決之道。其次，實施審慎的逆周期貨幣政策。依據經濟形勢的不同情況，采取不同的貨幣政策來平緩經濟周期的波動。第三，加快轉變經濟發展方式，實現創新驅動型經濟發展方式。 正是那種粗放式的經濟發展方式決定了我國的經濟體對貨幣的需求量是巨大的，所以，提高科技含量、實現科教興國、提高勞動生產率是解決實體經濟對貨幣巨大需求量的主要方法。最后，從短缺的商品供給方面化解物價上漲壓力。一方面要加大對農業的扶持力度，保障農產品供給和我國的糧食安全。另一方面，加強政府對公共產品的投資，增加政府投資支出用于改善民生和社會事業的比重。

[1]馬克思.資本論：第一卷[M].北京：人民出版社，2004.

[2]馬克思.資本論：第三卷[M].北京：人民出版社，2004.

[3]馬克思.資本論：第二卷[M].北京：人民出版社，2004.

[責任編輯：陳如松]

2015-02-07

趙向文(1978-)，男，山西應縣人，中共大同市委黨?？茖W社會主義教研室講師，研究方向為馬克思主義經濟學。

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