戰略性新興產業的金融支持研究述評

胡云霞

(銅陵學院 金融學系，安徽 銅陵 244000)

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戰略性新興產業的金融支持研究述評

胡云霞

(銅陵學院 金融學系，安徽 銅陵 244000)

隨著自然生態環境的日益惡化、資源能源的緊缺，戰略性新興產業越來越成為發展節約型社會、調整產業結構的重要支撐力量。戰略性新興產業的發展需要多方面的支持，其中金融支持起著基礎性、核心作用。學術界對金融支持的必要性、支持的績效與影響因素、金融創新情況、支持路徑的選擇等方面進行了研究，但在如何突破金融約束瓶頸、實現戰略性新興產業科技成果轉化及產品的市場推廣、金融支持的創新空間有多大及可能面臨的風險等方面的研究有待深入。

戰略性新興產業；金融支持；述評

2010年10月國務院出臺《關于加快培育和發展戰略性新興產業產業的決定》，明確指出，“戰略性新興產業是引導未來經濟社會發展的重要力量”。戰略性新興產業以其爆發力強、附加值高、資源消耗少、帶動作用大等特點，成為經濟可持續發展、優化產業結構、緩解資源環境約束壓力的重要推動力量。金融作為現代經濟發展的動脈，在培育戰略性新興產業的過程中起著基礎性、核心支持作用。[1]構建良好的金融支持體系，優化資源配置，提高金融支持戰略性新興產業效率，是推動戰略性新興產業健康快速發展的重要前提。

一、金融支持戰略性新興產業的必要性

功能良好的金融運行機制可以通過識別，并向最有機會在創新產品和生產過程中成功的企業家提供融資而促進技術創新。[2]Patrick提出了需求帶動和供給引導的金融發展問題，對金融業在經濟增長中的貢獻做出了肯定。[3]Solomon Tadesse認為,良好的金融體系通過融資支持、有效激勵和風險分擔等機制，促進了技術創新。而技術創新是我國實現對發達國家趕超、產業升級與轉型、確保產業安全的關鍵。[4]Park 和Shin的研究表明，OECD中具有以市場為導向的金融體系的發達國家，它們的技術密集型產業的發展呈現出快速增長的勢頭。

馬軍偉研究得出，金融結構對戰略性新興產業發展的總體效率影響顯著為正，以資本市場為主導的金融結構更有利于戰略性新興產業金融支持效率的提升。[5]戰略性新興產業作為技術密集型和資本密集型產業，沒有適應其產業發展特點的融資制度的支持，不能將金融資源有效配置到戰略性新興產業中，產業的發展與技術創新將難以實現。孫伍琴從金融體系促進技術創新效率的角度,發現我國金融整體上對技術創新的作用不斷得到加強,金融發展促進技術創新效率全面提高。[6]鄭婧淵通過分析金融對高科技產業的作用和地位，認為運用金融支持手段是促進高科技產業快速發展的基本條件。[7]

金融在現代經濟發展中起著決定性的作用，在產業發展中，通過提供資金支持，緩解企業融資困境，推動企業發展；通過市場引導資金流向優質企業，優化資源配置，促進技術創新和成果轉化，加速產業的培育和發展；同時，資本市場資金的介入有利于分散和緩解企業流動性風險。

二、金融支持戰略性新興產業的效率與影響因素

目前理論界對金融支持戰略性新興產業效率的研究多是利用DEA績效評價方法，在此基礎上引入測度影響因素的回歸模型，從實證的角度對金融支持效率進行分析研究。

馬軍偉選取在深交所上市的戰略性新興產業上市公司為樣本，利用上市公司2008-2011年連續12個季度數據，通過DEA模型，評估了我國金融支持戰略性新興產業整體及細分行業的動態效率與變化情況。認為我國金融支持戰略性新興產業整體發展的總體效率的趨勢是下降的，沒有實現金融對新興產業的資源最優配置，在影響因素方面，銀行的間接融資對興產業的資源配置效率較高，公司成立年數對金融支持效率有負向影響，股權投資、公司所有制形式及公司所在地區對七大戰略性新興產業金融支持效率的影響存在較大的行業差異。[8]

熊正德等用DEA方法，構建了金融支持戰略性新興產業的績效和影響因素模型，并對金融支持七大新興產業的效率進行了比較，結果表明：與低碳相關的新興產業發展勢頭強勁，高端設備制造、新一代信息技術、生物醫藥三大產業效率不高；在影響金融支持效率因素方面，宏觀形勢對戰略性新興產業發展影響很大，市場性金融支持行為在經濟波動期存在效率缺失，在間接融資驅動力不足情況下，直接融資成為戰略性新興產業發展的主要支撐。[9,10]

除實證研究外，也有學者從定性分析的角度構建戰略性新興產業發展效率的評價指標。王健通過問卷調查和專家訪談的方法，結合新興產業的特征，在兼顧定量研究可能性的基礎上，從產業發展性、產業關聯性、產業帶動性、產業長遠性四個方面，構建了戰略性新興產業特有的發展效率評價體系。[11]

目前理論界對金融支持戰略性新興產業績效的研究，主要集中在實證研究領域，且所用方法以DEA為主流，衡量績效好壞的產出指標多以可量化的利潤、收入等指標為主，較少涉及資源消耗、污染排放、就業帶動、出口帶動等方面。同時所采用樣本均以上市公司為參考，而戰略性新興產業企業多屬于未上市的處于初創或成長期的中小企業，用上市公司數據分析整個戰略性新興產業行業的發展顯然不夠全面。

三、金融創新與戰略性新興產業

為更好地促進戰略性新興產業的發展，我國各地區，尤其是經濟、科技實力較強的發達地區，加大了金融創新力度，出臺了許多有針對性的措施：創新信貸模式和擔保方式，發展集合融資工具，設立創業投資基金，開展金融綜合經營，等。[12]但由于戰略性新興產業對資金的需求有自身特有的特征，它對金融供給模式有更高的要求，對金融創新提出了更大的挑戰。

唐斯斯、董曉宇提出了由政府引導與市場選擇的直接融資和間接融資相結合的交互式融資模式，創新金融管理組織形式，在拓展新市場，適應市場結構的變化上進行突破。[13]

余劍基于戰略性新興產業的正外部性和不確定性特征，在金融需求決定金融供給機制下，創新性地運用軟預算約束模型(DM)和金融工程原理，提出采取差別化的宏觀調控和監管措施，“獎與罰”并用，創新銀行類金融機構的盈虧平衡關系，增強其向新興產業提供資金支持的內生動力；大力開發專門針對處于高風險，資金需求強的初創期中小企業的金融工具；探索政策性資金的“股轉債”模式，優化金融生態環境，完善相關扶持政策體系等。[14]

金融創新是提升金融服務質量，助推促進戰略性新興產業持續有效發展的動力。金融主體要根據新興產業企業主體特點提供差別化的金融服務，創新金融產品，克服傳統金融供給模式的障礙，促進戰略性新興產業發展。

四、金融支持戰略性新興產業的路徑選擇

產業生命周期理論認為，一個產業的發展會經歷培育、成長、成熟和衰退階段，戰略性新興產業作為一種新興業態，其培育和發展過程也將經歷這些階段。處于不同階段的產業其風險不同，對資金的需求也有差異。胡海峰、孫飛14在產業生命周期的基礎上，闡述了金融在我國新興產業培育中的作用機理以及存在的問題，認為可通過建立金融與財政的協調配合機制，打造多層次金融支持體系等政策手段來發揮金融在戰略性新興產業培育中的支持作用。[15]顧海峰從業態演進的角度，構建了以資本市場、政策性金融與市場性金融支持三者結合的支持體系。[16]趙天一結合戰略性新興產業發展規律，提出把科技金融的資金鏈、技術創新的價值鏈、戰略性新興產業的產業鏈結合起來，通過政府政策引導和安排，建立市場科技金融-混合科技金融-公共科技金融支持體系，實現不同新興產業階段、不同金融產品與科技成果的相互交叉與促進，形成多層次、立體化科技金融支持模式。[17]

五、未來研究展望

戰略性新興產業由于其特有的產業特點及其在國家經濟中的重要地位，加強對金融支持戰略性新興產業這一重大理論課題的研究，成為國內外相關理論和學術界的一項重要任務。我國對金融支持戰略性新興產業的研究自“十二五”時期，國務院關于戰略性新興產業規劃出臺以后，有了很大的進展，但在諸如如何突破戰略性新興產業發展的金融約束瓶頸，如何實現戰略性新興產業科技成果轉化及產品的市場推廣，金融支持戰略性新興產業的創新空間有多大，可能面臨哪些風險，如何規避這些風險等方面的研究有待充實和深入。

[1]熊正德,詹斌，林雪.基于DEA和Logit模型的戰略性新興產業金融支持效率[J].系統工程,2011(6):35-41.

[2]Schumpeter,J. ,Theorie der Wirtschaftlichen Entwicklung,The Theoryof Economic Development, Leipzig:Dunker&Humblot,1912,translated by Redvers Opie[M].Cambrdge MA:Harvard U,Press,1934.

[3]Patrick,T., Financial Development and Economic Growth in Underdeveloped Countries[J].Economic Development Culture Change,1996 , Jan .14(2):174-89.

[4]Solomon Tadesse. Financial Architecture and Economic Performance:International Evidence[J].Financial Development and Technology,2002(11):429 —454.

[5]馬軍偉.我國金融支持戰略性新興產業的效率測度[J].統計與決策，2014(5):153-155.

[6]孫伍琴,朱順林.金融發展促進近似創新的效率研究[J].統計研究,2008(3):46-50.

[7]鄭婧淵.我國高科技產業發展的金融支持研究[J].科學管理研究,2009(5):101-103.

[8]馬軍偉.我國七大戰略性新興產業的金融支持效率差異及其影響因素研究[J].經濟體制改革2013(3):133-137.

[9]熊正德,詹斌,林雪.基于DEA和Logit模型的戰略性新興產業金融支持效率[J].系統工程,2011(6): 35-41.

[10]熊正德,林雪.戰略性新興產業上市公司金融支持效率極其影響因素研究[J].經濟管理,2010(11):26-33.

[11]王健,張卓.戰略性新興產業發展效率測度與金融支持[J].中南財經政法大學學報,2014(1):76-81.

[12]呂鐵,余劍.金融支持戰略性新興產業發展的實踐創新、存在問題及政策建議[J].宏觀經濟研究,2012(5):18-26.

[13]唐斯斯,董曉宇.我國戰略性新興產業的金融創新：交互式融資模式的構建與運作[J].中國經貿導刊,2012(4):54-57.

[14]余劍.戰略性新興產業融資模式安排的理論邏輯與政策框架[J].金融監管研究,2013(2):62-80.

[15]顧海峰,產業生命周期、戰略性新興產業演進與金融支持研究——基于資本市場的分析視域[J].理論學刊,2013(4):56-60.

[16]胡海峰，孫飛.我國戰略性新興產業培育中的金融支持體系研究[J].經濟決策分析,2010(6):24-26.

[17]趙天一.戰略性新興產業科技金融支持路徑及體系研究[J].科技進步與對策,2013(4):63-67.

[責任編輯：陳如松]

2015-01-22

安徽省高等學校優秀青年人才基金重點項目：“支持安徽省戰略性新興產業發展的金融創新模式與路徑”(2013SQRW074ZD)

胡云霞(1981-)，女，安徽安慶人，碩士，銅陵學院金融學系講師，研究方向為金融計量。

F832.4

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1007-9882(2015)02-0063-02