東方海外如何保持穩健

劉俊

位 于香港的東方海外（國際） 有限公司（東方海外）是一家讓投資者放心的企業，評價大多指向兩個字——穩健。市場高峰時，高盈利不足為奇;市場低谷時，還能保持年年盈利就體現其高明之處。翻開五年來的經營業績，東方海外的營業收入平穩，都維持在60億美元以上;盈利方面，除2013年業績大幅縮減到4713萬美元外，其余四年基本維持在盈利水準之上，行業內算是“優等生”。

去年業績增長近五倍

3月9日，東方海外公布2014年業績。去年，東方海外實現收入65.22億美元，同比增長4.65%;實現凈利潤2.71億美元，相較2013年的4713萬美元，同比大幅增長約473%。

從五年的營收情況（見表1）看，去年是東方海外營收額最高的年份，盈利僅次于2010年，位列第二。可以看出，2010—2014年是班輪市場持續低迷的年份，在其他班輪公司大多錄得虧損之際，東方海外依然盈利，且表現非常穩健。

對于去年的業績表現，東方海外主席董建成表示：“去年世界各地經濟發展各異，但總體而言有令人鼓舞表現。在世界經濟不明朗的背景下，東方海外去年海運量增長卻較航運業預期為佳。東西向航線貨量健康增長，亞洲區內航線貨量增長雖放緩，卻仍錄得進賬，環球需求增長自2013年的4%改善至5.3%。盡管各航線運費表現參差，整體而言，集裝箱運輸全年業績比2013年進步。亞歐航線表現遠勝預期，尤以年初為甚，太平洋及亞洲區內航線則較為遜色。業界雖然面對多重挑戰，但同時亦受惠于整體貨量增長及油價下跌的裨益。”

東方海外表示，去年貨量增長令人鼓舞，尤以東西向航線為甚。東方海外去年貨量增長5.5%至559萬TEU，運載率自73%改善至76%（見表2）。與此同時，油價下跌使得營運成本持續改善，去年東方海外燃油支出減少10%。因此，盡管每TEU平均收入同比下跌1.9%，但憑借貨量的增長、運載率的提升以及燃油支出的降低，全年經營業績獲得大幅提升。

進一步從東方海外的分航線數據分析，可以充分理解董建成所言“亞歐航線表現遠勝預期”的含義。

東方海外去年在太平洋航線完成貨量128.85萬TEU，同比增長4.5%;亞歐航線完成貨量97.97萬TEU，同比增長16.1%，這也是貨量增長最高的航線;大西洋航線完成貨量38.50萬TEU，同比下降2.5%，這也是唯一一條負增長的航線;亞洲區內/澳亞航線完成貨量293.24萬TEU，同比增長3.9%（見表3）。

分航線收入方面，太平洋航線實現收入19.73億美元，同比增長2.7%;亞歐航線實現收入11.73億美元，同比增長14.4%;大西洋航線實現收入6億美元，同比下降2.4%;亞洲區內/澳亞航線實現收入20.61億美元，同比微增0.7%（見表4）。從增幅來看，亞歐航線貢獻依然最大。

現金流方面，東方海外也有著非常穩健的財務表現。截至去年12月31日，東方海外持有速動資產余額達26.898億美元，而需于今年償還債項為3.889億美元。去年年底時凈負債與股東資金比率為0.28 ： 1。

或訂造1.8萬TEU型船

在新增運力方面，去年，東方海外自三星重工巨濟船塢接收2艘13208TEU型船。去年年底，東方海外運力為529662TEU，同比增長6.7%。今年，東方海外將自滬東中華船廠接收4艘8888TEU型船，這些船舶完成交付后，東方海外現有的“SX”級新船訂單將全部完成交付。按照船舶重整計劃，東方海外年內將出售1艘船齡9年及2艘船齡11年8063TEU型船，并以三年短期租約租回。

近期市場非常關注東方海外何時訂造1.8萬TEU以上型船。據知情人士透露，早在去年10月，東方海外曾計劃訂造8艘1.8萬TEU型船。船廠方面，三星重工因擁有良好的造船記錄及與東方海外關系密切，據稱最受青睞。無獨有偶，1月28日《勞氏日報》報道稱，東方海外與韓國造船企業正洽談訂造共12艘2萬TEU型船，經紀行估價每艘船造價1.7億美元。

3月初，商船三井在三星重工和今治造船共訂造6艘20150TEU型船，因此成為G6中首家訂造1.8萬TEU以上型船的班輪公司。在今年的業績說明會上，東方海外國際署理財務總裁董立新指出，東方海外今年擁有非常強大的資產負債表，同時新船交付量也達到高峰，因此不考慮在近期投資訂船，但東方海外擁有訂造更大型集裝箱船的意愿，并已為之做好準備。董立新表示，船型的選擇取決于班輪公司在市場上占據的份額。東方海外將首先從自身角度考慮，然后從聯盟合作伙伴角度考慮對市場作更深入探索。“在亞歐航線上，東方海外所占據的市場份額較低。從更長遠角度考慮，如果亞歐航線確實是合適的投資市場，那么東方海外將適時出手。東方海外目前正與G6合作伙伴商議下一輪訂造新船事宜。”

看重東南亞市場

對于今年班輪市場的走勢，董建成表示：“雖然全球地緣政治仍不明朗，但世界經濟需求將持續向上。今年新船下水量仍然偏高，但預期市況將會逐步向好，業界盈利空間將擴大。”

此外，東方海外認為，今年新船下水量仍相對高企，運力交付增速明年將開始回落。一季度，由于亞洲和歐洲面臨港口擁堵、美國港口物流瓶頸，以及跨太平洋航線和亞洲區間貿易放緩，這將給班輪公司帶來挑戰。不過，得益于全球貿易量增長和燃油價格下跌，今年班輪業整體受益將更為明顯。

董建成表示：“G6于去年擴展服務網絡，覆蓋所有東西向航線，并在新加坡設立服務中心，確保提供最高素質以及穩定的服務。展望未來，東方海外將繼續與聯盟成員合作，確保效率及服務素質常具競爭力。”

在航線方面，除了正在考慮訂造大型集裝箱船投入亞歐航線外，東方海外在亞洲區內航線可謂是布置重兵。在貨量方面，亞洲區內/澳亞航線占據東方海外總貨量的半壁江山;在航線收入上，亞洲區內/澳亞航線也占據其總航線收入的35%以上。伴隨著中國經濟的轉型，以及“一帶一路”戰略的提出，亞洲區內市場在未來班輪市場的地位更加重要。

年初，東方海外貨柜航運有限公司行政總裁董立均在一物流業論壇上表示，內地經濟轉型，香港應把握發展機遇，物流發展應考慮由以往主要出口至歐美國家改為往內地或東南亞地區發展;而在廣深港高鐵通車后，香港將成為內地的“南大門”，有利發展往內地的物流業務。

去年10月，在現有的亞洲區內航線網絡的基礎上，東方海外開通華北/釜山/東南亞航線。該航線投入4艘2200～2500 TEU型船，于1月27日從新加坡開始首航。新航線覆蓋中國華北、臺灣地區和韓國、新加坡、泰國，完善了東方海外的東北亞—東南亞航線服務網絡，加之其他亞洲區內航線服務，東方海外可提供更有競爭力的航線服務體系，更好地滿足客戶的遠東貿易需求。endprint