中國打響股市保衛戰

一旦股市崩盤，不僅社會穩定將受到威脅，還會給中國銀行業體系帶來壞賬和虧損。為此，監管部門加大救市火力帶動，這對防止股市杠桿風險向金融市場及實體經濟傳染有重要意義。

A股，即人民幣普通股，是由中國境內公司發行，供境內機構、組織或個人以人民幣認購和交易的普通股股票。6月中旬以來，A股市場大跌，引起社會各方的高度關注。力度空前的救市組合拳給連跌三周的中國股市注入了強心針，也讓世界看到中國政府“應對危機的能力”。

誰在做空中國股市

今年以來一路牛冠全球的A股市場在最近幾周迎來暴跌，給市場和投資者重重一擊。此前，場外民間的高桿杠配資被視作引發此次股市重度調整的風險觸發點和蔓延渠道。但當市場情緒由恐慌向幾近絕望蔓延之時，“惡意做空”股市的言論也開始發酵。

所謂做空，是指操作者預計某一股票未來會跌，就在當期價位高時借入此股票（實際交易是買入看跌的合約）賣出，再到股價跌到一定程度時買進，以現價還給賣方，產生的差價就是利潤。

對此，央行主管《金融時報》不久前刊文稱，近期股市下跌有資本大鱷刻意打壓做空跡象。文章特別指出，國際金融服務公司摩根士丹利在去年12月5日曾作出滬指（簡稱“上證綜指”，其樣本股是全部上市股票，反映了上海證券交易所上市股票價格的變動情況）今年或漲至16785點的預測，以此激勵廣大散戶蜂擁入市，但在今年6月26日卻稱，“不要在近期投資中國內地股市，上證綜指6月12日的高點，可能已經標志著牛市（需求大于供給的市場現象）到達頂點”。官方媒體如此高調發文，暗指摩根士丹利唱空股市的意圖十分明了。

除“外資做空說”之外，由于股指期貨（是指以股價指數為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣，到期后通過現金結算差價來進行交割。）惡意做空，也被視作此次股災的“罪魁禍首”。

恒泰期貨首席經濟學家江明德說，這段時間股市下跌很猛，很多機構和股民一樣都被套在了山頂，只能依靠在期指上做空，把一部分拋壓分流出去。但也有評論認為，另一個不可忽視的空頭來源是投資者“刻意做空”。“舉例來看，如果協議上的止損線是70%，那么虧損達到70%時，基金經理必須去止損，不停的賣掉股票自然也會引起股價下跌”，該人士表示，如果別的基金經理還沒有到止損線，但因為前者的拋售導致股價下跌而到了止損線，這種情況下就引起了股價下跌的連鎖反應。

多部門發出救市“金牌”

此后，多部門開始密集打出組合拳，救市措施頻頻發布。

7月8日，央行通過官網宣布，為支持股票市場穩定發展，央行將協助證金公司通過拆借、發行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動性。這是央行在此輪股市調整中首次表態。

同日，國資委下發通知，要求各有關中央企業在股市異常波動期間，不得減持所控股上市公司股票。財政部也承諾不減持所持有的上市公司股票，并要求中央管理的國有金融企業不減持所持有的控股上市公司股票，支持國有金融企業在股價低于合理價值時予以增持。

證監會也出臺了《關于上市公司大股東及董事、監事、高級管理人員增持本公司股票相關事項的通知》。

保監會發布《關于提高保險資金投資藍籌股票監管比例有關事項的通知》，放寬險資投資大盤藍籌股的比例。同時，《通知》還適度提高保險資金投資藍籌股票的資產認可比例。

為抑制過度投機，中金所宣布，自7月8日結算時起，將中證500股指期貨賣出持倉交易保證金提高至20%（套期保值持倉除外），目前為10%。自7月9日結算時起，將中證500股指期貨賣出持倉交易保證金提高至30%（套期保值持倉除外）。

此外，7月8日，通過股票質押的方式，已向21家證券公司提供了2600億元的信用額度，用于證券公司自營增持股票。

7月9日，履新公安部副部長13天的孟慶豐，也帶隊赴證監會，會同證監會排查近期惡意賣空股票與股指的線索。初步統計，在股市持續暴跌的關鍵時刻，由公安部副部長帶隊高調介入股市異動，這還是股市開市25年來史上第一次。

世界看到中國“應對危機能力”

針對中國救市的一系列行動，多家外媒認為，中國政府的大手筆救市政策有力而且及時。

《華爾街日報》5日稱，中國決定暫停新股發行，并建立一只基金穩定國內股市，這清楚表明中國領導人努力平復股市的恐慌情緒，防止其蔓延至國內其他經濟領域。文章稱，股市若進一步下跌可能削弱國內企業籌資和償債的能力，反過來加大經濟下行壓力。一旦股市崩盤，數百萬普通散戶的積蓄將付諸東流，社會穩定也將受到威脅，還會給中國銀行業體系帶來壞賬和虧損。另據路透社7月10日報道稱，監管部門加大救市火力帶動，中國股市終于從暴跌轉為報復性反彈，市場整體信心有所恢復。這對防止股市杠桿風險向金融市場及實體經濟傳染有重要意義，救市“組合拳”積極意義值得稱道。

“中國證監會打擊（場外）配資公司”，英國《金融時報》13日將目光投向中國監管部門規范市場的措施。報道稱，中國證券監管機構已采取行動打擊身份詐騙和保證金貸款灰色市場。這是中國政府為遏止股市進一步下跌出臺的一系列大刀闊斧舉措的最新動作。監管機構警告券商，停止將它們的交易系統開放給監管更為寬松的“配資”公司。這些公司為杠桿化股票押注發放貸款，給市場注入了流動性，放大了股市的漲跌周期。報道稱，有中國媒體周一表示，證監會有意修改證券法，以成立“金融穩定基金”，使政府在股市混亂期間進行合法干預。中國公安部門警告稱，正加大力度查處影子市場操縱者和惡意賣空者。

專家姜必新表示，證監會和公安部門采取的舉措非常及時，可以對規范市場起到一定作用。這也是為保護投資者利益，場外配資不是實名制，權益無法得到保障。

德國《世界報》指出，中國證券機構和政府大力讓市場恢復信心，并遏制高投機交易與杠桿產品，這有利于股市的健康發展，有利于轉型中的中國經濟。

（《京華時報》2015.7.9、《環球時報》2015.7.14等）