慢增長的五個原因

2008年全球金融危機以來，出現(xiàn)了一個值得關注的模式：政府、央行和國際金融機構不得不不斷下調(diào)增長預期。除了極少數(shù)例外，全球經(jīng)濟和單個國家的經(jīng)濟預測都出現(xiàn)了這一現(xiàn)象。

這個模式造成了真正的傷害，因為過于樂觀的預期推遲了提振增長所需的措施，從而阻止了經(jīng)濟的全面復蘇。預測者需要找到真正的問題。幸運的是，隨著后危機時代經(jīng)驗增長，一些缺失的細節(jié)正清晰起來。

首先，財政干預能力——至少在發(fā)達經(jīng)濟體中——沒有得到充分利用。美國財政部前副部長法蘭克·紐曼（Frank Newman）在其新著《擺脫國民債務》（Freedom from National Debt）中指出，一國的財政干預能力應通過考察其總資產(chǎn)負債表，而非其債務（屬于負債）占GDP（屬于流量）比重這一傳統(tǒng)方法來評估。

依賴傳統(tǒng)方法導致了錯失機會，特別是在生產(chǎn)性公共部門投資完全可以收回成本的情況下?；A設施、教育和技術方面的投資有助于推動長期增長。它們能夠增強競爭力、促進創(chuàng)新、提振私人部門回報率、催生增長和就業(yè)。即使是大手筆的投資，其成本也無需大幅增長即可抵消，特別是考慮到當前極低的借貸成本。

國際貨幣基金組織（IMF）的研究表明，這些財政乘數(shù)——被預測者忽略的第二大因素——隨基本經(jīng)濟條件的波動而變化。在產(chǎn)能過剩（包括人力資本）、結構極具彈性的經(jīng)濟體中，這些乘數(shù)比此前認為的更大。

比如在美國，結構彈性刺激了經(jīng)濟復蘇，幫助美國適應長期技術變化和全球市場力量。相反，在歐洲，結構變化面臨阻力?！?br>