投籃VS投資

初冬之夜，恰好讀完《隨機漫步的傻瓜》這本書，作者兼有數(shù)個身份，為美國作家、哲學家、數(shù)學家兼金融交易員納西姆·尼古拉斯·塔勒布。本書講述了概率和無處不在的隨機性，也就是我們常說的運氣，也教授讀者如何理性區(qū)分成功的原因是能力還是運氣。恰好想起白天觀看的NBA比賽，場上的球員不停地執(zhí)行多套戰(zhàn)術(shù)，目標只有一個，就是制造投籃機會。突然間想到“投籃”與“投資”，都有一個“投”字，結(jié)合書中所提到的不少觀點，融會貫通，驀然發(fā)現(xiàn)三者有不少共通點。

運氣還是能力？

《隨機漫步的傻瓜》中首先提出這樣一個觀點，金融交易業(yè)錯把運氣當作個人能力，這樣的習慣甚為普遍，也最為明顯。投籃和投資也一樣，在NBA經(jīng)典鏡頭中，我們時常看到拉里·伯德、邁克爾·喬丹或者科比·布萊恩特在比賽的最后時刻投中制勝的壓哨球，一劍封喉、蕩氣回腸。不了解籃球的人如果只看這些精彩鏡頭，會以為他們就算不是百發(fā)百中，也是十投九穩(wěn)。投資也一樣，不了解投資的人如果只看巴菲特投中可樂、索羅斯狙擊英鎊這些經(jīng)典案例，也會以為他們似乎是點石成金的股神，就像邁克爾·喬丹——籃球之神的地位。

他們能夠“投中”是運氣爆棚還是能力出眾？事實是，在正規(guī)的NBA比賽中，要想投中球，絕非易事。比賽中，投籃者要不斷地判斷場上的形勢，面對防守球員的圍追堵截，心理上要承受環(huán)境、內(nèi)心、對手垃圾話的壓力……難度之大，可想而知。投資也一樣面臨著各種困難，宏觀微觀環(huán)境的不確定性，千頭萬緒的公司分析，內(nèi)心的壓力和恐懼，要想成功投資，亦不容易。

因此，從面對的情況來說，投籃和投資在本質(zhì)上是相通的。以投籃為例，要成為一名強大的投手，需要具備以下幾點：

首先，要有強大的基本面——身體和技術(shù)。籃球運動員首先要具備過硬的身體素質(zhì)、力量和速度，這需要刻苦的訓練。很多NBA巨星都具備勤奮的職業(yè)態(tài)度，以科比為例，他每天至少完成1500次跳投，“魔鬼式666”訓練方法讓人望塵莫及。后來流傳一句話，只有科比才知道每天凌晨四點半洛杉磯的樣子。所以，單場81分的傳奇絕非運氣。

其次，要有足夠的聰明才智。光有身體還不行，打球還要聰明，善于觀察領悟。拉里·伯德就是佼佼者，他是上世紀80年代NBA的領袖人物之一，集優(yōu)雅、自信、勤奮于一身，喜歡在壓力下迎接挑戰(zhàn)。雖然他速度不快，彈跳一般，甚至有點笨拙，走路帶一點八字腳，這樣的身體條件在NBA中屬于比較差的。但伯德籃球基本功非常扎實，特別是投籃準確而穩(wěn)定，視野寬闊，反應機敏。更難能可貴的是，他具備超高的籃球智商，特別善于發(fā)現(xiàn)對手的特點和習慣動作，并在與其對抗中揚長避短。

最后，更重要的是，強大的心理素質(zhì)。很多投籃手的確能夠在訓練中達到90%以上的超高命中率，為何在真正的比賽中卻屢投不中？因為比賽是高度緊張的環(huán)境，受到很多干擾，心理稍微猶豫就會導致出手偏差。還是拉里·伯德，他在罰籃時受到很多現(xiàn)場的干擾，但對他來說只是小菜一碟。

收益率有區(qū)間

那么頂尖球員到底在真實的比賽中能夠做到多高的命中率？籃球之神邁克爾·喬丹的職業(yè)生涯數(shù)據(jù)值得分析。喬丹擁有超凡的籃球天賦，但他一樣勤奮、努力，他曾經(jīng)說道：I can never stop working hard. Each day I feel I have to improve. Hard work， determination...I’ve got to keep pushing myself.（我永遠都不會停止努力，每天我都感到自己必須進步。努力、決心……我總是不斷提升自己）。又有天賦、又很努力，那么他的投籃到底能達到多高？

從他歷年的投中率數(shù)據(jù)中，剔除喬丹傷病賽季和復出等非正常賽季，只統(tǒng)計他正常年份的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，喬丹命中率最高時期是他第一次奪冠的1990-1991賽季，命中率為53.9%，命中率最低的時候為職業(yè)生涯末期的46.5%，正常職業(yè)生涯的平均命中率是50.86%。如果加上他第二次復出所有賽季的平均命中率是49.7%。

邁克爾·喬丹作為籃球之神已經(jīng)做到了極致，但是統(tǒng)計數(shù)據(jù)看起來也沒有多高，只達到了50%左右。這說明投籃受到諸多因素的影響，命中率存在一定的瓶頸和局限性。

那么同樣帶一個“投”字的投資，能做到多高的命中率呢？

其實，人非圣賢，孰能無過。巴菲特犯過很多錯誤，就在2014年，巴菲特投資樂購失利，損失4.4億美元，并且樂購財務數(shù)據(jù)造假，連股神也沒有看出來;2008年在油價高點上增持康菲石油損失數(shù)十億美元……近年巨資買入IBM，至今浮虧30億美元，成敗未知。索羅斯也一樣，1987年他做空日本、做多美股，結(jié)果兩線潰敗。安東尼·波頓在2012年折戟中國市場，所投資的中國公司狀況頻出，一度曾虧損達到30%，譬如霸王國際、博士蛙國際的投資失敗……在他們幾十年的投資生涯中有很多這樣的時段，甚至他們的投資能力都被大眾質(zhì)疑。

投資大師安東尼·波頓做過投資命中率的總結(jié)：“平均來說，每5個投資決策至少有2個會出錯。有的是因為買進股票后發(fā)生一些變化;另外則是因為一開始的前提就是錯的。”安東尼·波頓這句話中的數(shù)值很精辟：2個出錯，那么最高成功率就是60%，這便是投資命中率的頂級水平;3個出錯，命中率便是40%。所以，波頓說，50%-60%的命中率算是好的。

很有趣，40%-60%，投籃和投資的合理命中率竟然是同一個區(qū)間。看似也沒有多高的命中率，我們普通人去投籃，也是有50%的可能命中;我們買進一只股票，漲跌的概率好像也是50%。

其實不然，回到文章開頭《隨機漫步的傻瓜》中提到的觀點，投一次，命中率是50%，往往是運氣，人們混淆了運氣和能力，錯把運氣當成了能力。邁克爾·喬丹是超級巨星，遭遇到比普通球星更多的包夾，做到50.86%的命中率已冠絕群雄。任何人都會投籃，也都會買賣，但難的是，無論投籃還是投資，十幾年如一日持續(xù)保持著這樣的命中率，是一種能力。

書中同樣提到這樣的案例，一個賭徒玩俄羅斯轉(zhuǎn)盤賺來的1000萬美元，與一個牙醫(yī)靠辛勤努力和嫻熟技術(shù)賺來的1000萬美元相比，價值是不同的。

數(shù)學是一種思考方式，概率是用來看問題的定性方法。

關鍵在于應對

用《隨機漫步的傻瓜》中提到波普爾的哲學來解釋非常恰當：對事物的認知缺陷是人類與生俱來的伴侶，無論任何人都無法改變這個事實。人性有很多弱點，，人類很難避免，即使是天才和偉人。這就是投資做不到高命中率的原因。所以，沒投中很正常，關鍵在于應對。

書中這樣介紹，對于索羅斯來說，認識到錯誤是一件值得自豪的事情，他隨時準備糾正自己的錯誤。最經(jīng)典的是他在1987年潰敗之后迅速糾錯，在年底仍然使得基金增長14%。還有一個故事，某次他同一個朋友談及市場，他非常悲觀并詳細解釋了原因，且透露已經(jīng)建立了較大的空頭部位。幾周之后，市場暴漲，證明索羅斯判斷完全錯誤。之后，這位朋友見到他小心詢問，索羅斯輕松答道：“我改變了自己的想法，迅速平掉空頭，反手重倉做多，大賺一筆。”很多人難以改變自己的看法，而且以改變看法為恥。投對并敢于重倉的膽略和投錯即快速糾正的品質(zhì)使得他索羅斯能夠放大盈利、減少虧損，這是他成功投資的最大秘訣之一。

安東尼·波頓也是及時認錯，甚至公開道歉。富達中國特殊情況基金的結(jié)束時整體回報率為5.2%，同期MSCI中國股票指數(shù)下跌了4%——依然戰(zhàn)勝了市場。

回到投籃，1998年NBA總決賽最后一戰(zhàn)：在前一場，邁克爾·喬丹輸?shù)袅吮荣悾⑶宜耐痘@命中率為總決賽以來最低，僅有34.6%，連年征戰(zhàn)對身體的損耗和爵士隊的死纏爛打讓他筋疲力盡。最后一場比賽他依然很疲憊，支撐他的更多的是意志和信念。在比分落后一分的最后關頭，他成功預判對手的行動并從馬龍手上搶斷到球。

盡管之前他的跳投屢屢不進，但他觀察防守形勢之后還是決定用跳投來終結(jié)比賽。他用佯攻的假動作晃開防守者，眼前出現(xiàn)了空擋，他忘掉了上場比賽命中率只有34.6%的壓力，忘掉了之前屢屢不中的陰影，就像十幾年來夜以繼日的辛勤訓練一樣，教科書式完美地跳起出手，球在空中劃出了一道優(yōu)美的弧線，空心落網(wǎng)。

盡管之前只有34.6%的命中率，但憑借這完美的最后一投，邁克爾·喬丹不止救贖了之前的所有失敗的投籃，更是贏得了整個系列賽——這像極了風險投資（VC）的命中率。

書中最后寫道，不管我們的選擇有多復雜，情緒起伏時，堅定不為所動。有尊嚴的態(tài)度，可以讓挫敗和勝利一樣，都叫人覺得具有英雄氣概。命運女神唯一不能控制的東西，是你的行為。

再驚天的投籃絕殺也要等落網(wǎng)瞬間，再美妙的投資故事也是事后方知。