八月混基全軍盡墨 凈值平均下跌超12%國富中歐各一產品單月跌得最狠

對于“股改混”出師不利，國信證券分析師說：“在震蕩市里，混基其實比股基更難操作，因為它不但要擇股，還要擇時。如果背后不是依靠著強大的投研團隊，業績很難有太好的表現。”

股票基金倉位的最低下限監管新規8月正式實施后，讓不少基金紛紛“股改混”，希望憑借更加靈活的倉位在股市投資中“殺敵制勝”。然而，來自8月的統計數據卻顯示，如果沒有強大的投研實力作為依靠，“股改混”后業績或許會更加糟糕。

《投資者報》數據研究部對549只具有可比性的、偏股混合型基金（以下簡稱“混基”）8月的業績進行的統計顯示，8月549只偏股混合型平均凈值下跌12.69%，反較股票主動型基金（以下簡稱“股基”）平均凈值跌幅多出7個基點。其中，國富深化價值、中歐明睿新起點8月單月跌幅均超過了25%，位列混基跌幅榜的前列。

“在震蕩市里，混基其實比股基更難操作，因為它不但要擇股，還要擇時。也就是說，既要精心挑選個股，又要根據盤面情況及時對相關個股進行減倉和加倉動作。如果背后不是依靠著強大的投研團隊，業績很難有太好的表現。”國信證券分析師告訴《投資者報》。

8月混基全線告跌

翁啟森“一拖八”馬失前蹄

在A股市場8月份繼續調整的大背景下，混基盡管不受80%最低持股倉位的限制，但并未獨善其身，549只混基產品復權單位凈值增長率全為負數。

據Wind數據顯示，中國基金總指數8月份下跌5.82%，上證基金指數下跌7.69%。其中，混基呈現普跌態勢，549只具有可比數據的混基平均凈值下跌12.69%。

從單只基金來看，有25只跌幅超過20%。國富深化價值、中歐明睿新起點、工銀瑞信主題策略、金元順安新經濟主題、富安達優勢成長、大成健康產業、國富研究精選、工銀瑞信信息產業、天治創新先鋒、信達澳銀消費優選8月單月區間復權單位凈值增長率分別為-25.91%、-25.81%、-24.06%、-23.94%、-23.92%、-23.76%、-23.42%、-23.41%、-23.29%、-22.29%，位列8月單月混基業績榜后十位，跌幅最深。

從最大回撤來看，有77只混基產品8月的最大回撤超過了30%，其中，金元順安新經濟主題、國富深化價值、華安生態優先、中歐明睿新起點、交銀先鋒、匯豐晉信新動力、國富研究精選、華商未來主題、信達澳銀消費優選、工銀瑞信主題策略8月最大回撤分別為-38.29%、-35.45%、-34.74%、-34.35%、-34.29%、-34.21%、-34.06%、-33.94%、-33.93%、-33.8%，位列8月混基最大回撤排行榜后十位，業績波動十分劇烈。

值得一提的是，明星基金經理翁啟森管理的產品華安生態優先也出現在了8月最大回撤榜后十名單中，這不能不讓市場大跌眼鏡。從其個人簡歷來看，翁啟森先后擔任過JPMorgan全球科技基金、Prudential亞洲基金、Prudential全球資源基金等多只海外基金的基金經理，身上光環耀眼，2008年4月進入華安基金公司后就擔任了全球投資部總經理兼基金投資部總監。

然而，人的精力是有限的，能力再大的人，一旦往其身上壓的擔子超出負荷，千里馬也同樣會馬失前蹄。據Wind數據顯示，翁啟森目前在華安基金公司“一拖八”，除了擔任華安生態優先基金經理外，還同時管理著華安香港精選、華安大中華升級、華安宏利、華安大國新經濟、華安安順、華安物聯網主題、華安寶利配置等7只產品的基金經理。一雙眼睛要盯著8個攤子，毫不夸張地說需要“眼觀八路、耳聽八方”，稍一疏忽，華安生態優先8月單月出現高達34.74%的最大回撤，也沒什么值得大驚小怪的。

國海富蘭克林8月兩榜均占兩席

公司權益投資能力明顯偏弱

在8月單月跌幅榜和最大回撤榜后十中，國富深化價值（8月單月區間復權單位凈值增長率-25.91%、最大回撤-35.45%）和國富研究精選（8月單月區間復權單位凈值增長率-23.42%、最大回撤-34.06%）均榜上有名。這也使得國海富蘭克林基金公司成為唯一一家兩個榜單均占兩席的基金公司。

位列全市場具有可比性的549只混基產品中8月單月業績榜倒數第一，國富深化價值的基金經理衛學海明顯還處在“新人”練手階段。從其個人履歷來看，在加入國海富蘭克林基金公司之前，并無擔任基金經理的經驗。2014年12月22日起管理的國富深化價值是他人生管理的第一只基金。

作為基金經理圈的新人，其選股能力自然比不了經驗豐富的基金經理。在國富深化價值前十大重倉股中，除了受停牌因素影響的金證股份和飛利信之外，截至9月10日，包括數字政通、剛泰控股、衛士通、振芯科技、萬達信息、恒生電子、衛寧軟件在內的7只重倉股近20日累計跌幅均超過27%。盡管另外一只重倉股易華錄近20日跌幅只有9.2%，但其近60日的累計跌幅卻達到了63.43%。

不得不提的是，即使把時間跨度從單月拉長到今年來，截至9月10日，國富深化價值的區間復權單位凈值增長率仍為-18.63%。而從上述重倉股名單不難看出，均是前期市場上頗有名氣的創業板漲幅巨大的“妖股”，兩者相結合，不難推斷，這位“新人”基金經理應是在上述股票出現巨大漲幅后的后期介入，成為了高崗上“站崗”的一員。

值得注意的是，衛學海還與杜飛共同管理著國富成長動力基金，這只基金8月單月區間復權單位凈值增長率為-16.98%，同樣不甚理想。一位出任基金經理年限尚不足一年的“新人”能在國海富蘭克林“一拖二”，顯然也從某個側面反映出國海富蘭克林基金公司人才較為匱乏，權益投資能力明顯偏弱。

同樣，國富研究精選的基金經理人選也反映出上述問題。在共同管理該基金的兩位經理中，何景風是不折不扣的“菜鳥”。這位有著技術經濟及管理專業碩士背景的基金經理，個人簡歷顯示除了在安永華明會計師事務所上海分所擔任過兩年審計員之外，此外就是一片空白，其2015年1月31日起擔任國富研究精選基金經理，任職回報為-12.88%，在529名可比同類基金經理中排第513名，十分靠后。

另一位共同管理的基金經理徐荔蓉在國海富蘭克林位置顯赫，自2008年2月加入國海富蘭克林基金公司后，歷任公司高級顧問、資產管理部總經理兼投資經理、研究分析部總經理、基金經理及投資總監。2013年5月16日起擔任國海富蘭克林基金公司副總經理，從其個人履歷來看，他最大的優勢可能還在債券領域，對于股票這類權益投資并不十分擅長。反映在國富研究精選的前十大重倉股上，自然也就難免樂觀。除了受停牌因素影響的金證股份與瑞康醫藥外，其余8只重倉股近20日累計跌幅均在24%以上，跌得最狠的騰邦國際近20日竟累計跌達到51.39%，自然手握8.55萬股騰邦國際的國富研究精選凈值表現也好不到哪里去。

中歐明睿新起點風光不再8月跌幅第二

后市或面臨巨額贖回壓力

作為發行首日就募資近10億元的中歐明睿新起點，在今年年初剛剛發行時可謂出盡風頭。當時，乘著中歐基金改制完成的東風，被市場認為將走“精品風格”的中歐基金公司旗下新權益類產品的發行還是很受市場歡迎。據當時媒體的公開報道稱，截至2015年1月23日，僅僅發行了5天中歐明睿新起點就吸引了近32億元資金熱捧，最終首募達到了49.77億份。

但讓持有人失望的是，大家沒從中歐明睿新起點身上看到中歐基金要走所謂的“精品風格”路線，管理該基金的首任基金經理葛蘭是個不折不扣的“新人”。這位美國西北大學生物醫學工程專業博士，曾歷任國金證券研究員、民生加銀基金公司研究員。2014年10月加盟中歐基金公司，依然從事研究工作，中歐明睿新起點是其管理的第一只基金。令人不解的是，剛剛上道的葛蘭尚未表現出卓越的投資能力，就很快又成為了“一拖四”的基金經理，同時負責管理中歐瑾泉（A/C）、中歐瑾源（A/C）、中歐瑾和（A/C）3只基金。

據Wind數據顯示，截至9月10日，葛蘭管理中歐明睿新起點的任職回報為-11.3%，在529名可比基金經理中排502名，排名相當靠后。表面上看中歐基金公司“不拘一格用人才”，實際上還是在拿投資人的錢給新人練手。

當持有人體驗不到“精品風格”時，自然就會選擇“用腳投票”，截至6月30日，中歐明睿新起點的總份額由3月31日的最高75.83億份迅速下降至6月30日的59.99億份，縮水了20.89%。

面對如此的發展勢頭，中歐基金公司于2015年5月18日啟用了從廣發基金公司挖來了明星基金經理劉明月來參與共同管理。然而積重難返，5月份后不到一個月股市就見了高點，之后便“斷崖”式下跌，截至9月10日，劉明月管理中歐明睿新起點的任職回報為-50.86%，在539名可比基金經理中位列第535名。這在劉明月長達近6年的基金經理年限中尚屬頭次。

從中歐明睿新起點的前十大重倉股來看，除了受停牌因素影響的金證股份，包括漢得信息、同花順、贏時勝、萬達信息、恒生電子、東方財富、海虹控股、銀之杰、衛寧軟件在內的9只重倉股近20日累跌均超過了28%，近60日跌幅均超過了50%。截至9月10日，中歐明睿新起點今年以來區間單位復權凈值增長率為-11.3%。對于一只規模尚為88.53億元的公募基金產品來說，業績加速下滑必然給公司帶來巨大的贖回壓力，顯然，作為基金經理的劉明月和葛蘭肩頭的擔子是沉甸甸的。