券商看盤

國都證券：牛市中轉站劇烈震蕩下半場慢牛行情可期

國都證券表示，牛市中轉站劇烈震蕩過后，降溫變軌至慢牛行情可期。增量資金快速入場疊加杠桿資金推動的持續快牛行情，隨著估值泡沫顯現、監管從嚴、融資加快而產業資本減持加大，基本告一段落；短期政策重心由寬貨幣轉至擴財政，引發牛市中轉站的劇烈震蕩，但牛市根基未變，牛市下半場仍可期。展望后市，在中長期牛市根基未變之前，重要指數關口反復劇烈震蕩與大跌之際，或吸引部分新發公募與場外資金入場，市場由快牛變軌步入慢牛行情可期。

在經歷近半年的成長、一騎絕塵后的結構大分化行情后，下半年在監管加強下或震懾部分中小盤炒作之風、國企改革縱深推進、宏觀托底的穩增長政策持續發力，或利于下半年藍籌股補漲行情。

廣發證券：A股或在三季度進入“最后的瘋狂”

廣發證券表示，從國內外歷史經驗來看，在牛市后期往往會出現貨幣政策收緊（或收緊預期），但往往市場還會在此后上演“最后的瘋狂”，A股可能會在今年三季度進入“最后的瘋狂”，主要的觀察信號是經濟數據的回升、通脹的上行、全國性房價的上漲。下半年隨著注冊制的推行和大股東減持的加速，股市供給壓力將加大；另一方面，今年9月會迎來首次定增解禁高峰，也會對市場形成壓力。綜上來看，A股市場的供需結構很有可能在今年三、四季度之交的時候失衡，進而導致市場在四季度進入調整階段。

大盤股所代表的傳統行業估值修復將逐漸結束。 對大部分傳統行業不再推薦，僅推薦受益于互聯網改造的機場板塊和相對估值最低的煤炭板塊。小盤股所代表的新興行業將迎來“最后的瘋狂”，但要在小盤股中尋找“新藍籌”——奏響“新龍頭狂想曲”（尤其建議關注互聯網、企業軟件、醫療服務、環保中的龍頭公司）。

民生證券：兩大拐點到來市場進入慢牛新階段

民生證券表示，兩大拐點到來，市場進入慢牛新階段。兩大拐點為：1.數據出現邊際改善，經濟或進入L型底部區間。2.資金分流趨于加大，絕對增量資金入場速度或迎來拐點。隨著兩大拐點的到來，無風險利率下行、居民資產重配、風險溢價下行三大驅動力發生邊際變化，市場由股市資產價值重估的快牛階段轉入資產錯配調整的慢牛階段。

瘋牛逐漸轉為慢牛，震蕩加大，漲速放緩，市場分化加強。操作上堅持“不下車，勤收割”。風格上，短期趨于均衡，偽成長難隨大風再起，而國企改革預期強化下，前期滯漲而估值相對較低的藍籌板塊有望得到二次修復。中期仍堅持三個轉變：一線轉二線、周期轉消費、傳統轉新興。

中信建投：市場震蕩中樞已經形成密切關注牛市邏輯修復

中信建投表示，市場震蕩中樞已經形成，但在這輪轉型牛市的上漲邏輯沒有改變前，任何調整都是上漲趨勢中的浪花，密切關注牛市邏輯的修復。

展望后市，牛市的大邏輯仍然沒有發生根本性的改變，當前政策對于股市的調控仍然屬于在牛市根基沒有發生明顯變化的情況下對于牛市節奏的控制，只不過當前的無風險收益率下降邏輯過渡到了引領資金向實體經濟過渡的階段。對于配資等杠桿資金的集中治理，就是對于風險偏好較高的資金的治理，而這部分資金正對應著前期上漲較快和漲幅較大的題材板塊，伴隨著對于杠桿資金的治理，之前增量資金推動大部分板塊估值擴張的狀態受到了沖擊，因此調整整固的時間會較長。調整的修復需要對流動性邏輯恐慌的擔憂修復，而再一次上攻則需要流動性邏輯的優化和進一步改善，同時配合著改革的發力與穩增長政策的進一步實施，未來看到經濟企穩和好轉才是對這一系列邏輯的進一步升華。