股指期貨交易過程中常見的幾大誤區(qū)

由于和股票市場(chǎng)高度相關(guān)，股指期貨上市后，一些客戶帶著股票市場(chǎng)固有思維和交易習(xí)慣參與進(jìn)來。個(gè)別參與者沒能仔細(xì)區(qū)分股票和股指期貨兩者的本質(zhì)差異，把股指期貨當(dāng)股票“投資”甚至“炒作”，陷入產(chǎn)品認(rèn)知不足、“多頭”習(xí)慣思維、套用股票操作手法、主觀臆測(cè)走勢(shì)等種種誤區(qū)，給自己帶來不小的損失。

誤區(qū)1：

把期指當(dāng)股票

股指期貨確定的多空雙向交易，也就是人們常說的股市下跌也有機(jī)會(huì)賺錢，保證金機(jī)制可以有足夠的機(jī)會(huì)以大博小，指數(shù)化的交易形式使炒股指期貨不必只關(guān)注于單只股票的財(cái)務(wù)狀況。

只是一些投資者把股指期貨當(dāng)作與股票一樣的資產(chǎn)進(jìn)行買賣，將股票的價(jià)值投資理念套用到股指期貨上，這是對(duì)股指期貨本質(zhì)的誤讀。作為股票的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，股指期貨并不屬于資產(chǎn)，也就不具備投資價(jià)值，只有工具使用的補(bǔ)償價(jià)值。

從本質(zhì)上講，股指期貨并不存在“投資”概念。股票交易的目的是持有上市公司股份，要么在企業(yè)成長(zhǎng)中分享股息，要么在股價(jià)上漲中獲取資本利得，是一種財(cái)富增值的工具。而股指期貨只是為股票持有者提供轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，最大的功能是保值避險(xiǎn)，其盈虧與股票盈虧的本質(zhì)含義截然不同。對(duì)于避險(xiǎn)者而言，參與股指期貨的最主要目的是對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，在持有股票現(xiàn)貨的同時(shí)，在股指期貨市場(chǎng)持有反向頭寸，鎖定風(fēng)險(xiǎn)，好比為股票上了保險(xiǎn)。其股指期貨市場(chǎng)盈利對(duì)應(yīng)的是股票市場(chǎng)虧損，反之亦然。因此，避險(xiǎn)者在股指期貨市場(chǎng)的盈虧是其對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償或成本。對(duì)于投機(jī)者而言，他們是避險(xiǎn)者的對(duì)手方，為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性，賺取的是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

誤區(qū)2：

長(zhǎng)期持有 “買長(zhǎng)”不動(dòng)

受股票交易思維影響，一些股指期貨客戶具有長(zhǎng)期持有、“買長(zhǎng)”不動(dòng)的習(xí)慣。這在股指期貨客戶平均買持倉(cāng)周期大于賣持倉(cāng)周期中可見一斑。

除非企業(yè)倒閉，持有股票理論上沒有到期期限，可以長(zhǎng)期持有。股票價(jià)值投資者一般主張長(zhǎng)線運(yùn)作，股票趨勢(shì)投資者在行情反轉(zhuǎn)前也樂于長(zhǎng)期持有。而股指期貨合約有固定的生命周期，到期要么移倉(cāng)要么交割，不具備長(zhǎng)期持有的基本條件。

誤區(qū)3：

習(xí)慣“多頭”思維 不能及時(shí)止損

一些股指期貨參與者局限于股票的“多頭”思維，習(xí)慣性地期望市場(chǎng)上漲。如果一味做多，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)不利走勢(shì)，所持有的多頭頭寸將受到虧損。很多股票投資者因?yàn)樘桌味氨弧遍L(zhǎng)期持有，甚至自嘲“炒成股東”或權(quán)當(dāng)“存銀行”，也許會(huì)等到翻本的那一天?？墒?，杠桿和當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算等特點(diǎn)，讓股指期貨客戶可著實(shí)“套不起”。有些股票投資者習(xí)慣于“越跌越買”、“拉低持股成本”等操作手法，這些手法如果套用到股指期貨上將是非常危險(xiǎn)的。

誤區(qū)4：

忽視杠桿“雙刃”

杠桿交易是境內(nèi)市場(chǎng)股指期貨與現(xiàn)貨在交易機(jī)制上的重大區(qū)別。買賣股票的理論最大虧損是全部本金。而股指期貨的保證金交易是把“雙刃劍”，盈利與虧損都成倍增加。不少股指期貨參與者希望通過杠桿放大賺錢效應(yīng)，卻往往忽視杠桿效應(yīng)同樣可以導(dǎo)致虧損倍增的局面。一旦股指期貨市場(chǎng)出現(xiàn)不利走勢(shì)，如果不能及時(shí)止損或補(bǔ)足資金，損失可能成倍放大或被動(dòng)平倉(cāng)。

誤區(qū)5：

主觀臆斷市場(chǎng)

很多投資者在股票交易中習(xí)慣預(yù)測(cè)并人為設(shè)置股市“頂”和“底”，進(jìn)而推升出股指期貨的高低點(diǎn)，據(jù)此進(jìn)行交易。然而，市場(chǎng)不可盲目預(yù)測(cè)，歷史走勢(shì)也難以重演。例如，上世紀(jì)六七十年代隨著經(jīng)濟(jì)騰飛，日本股市漲幅達(dá)十幾倍，八十年代后漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，1989年底，日經(jīng)225指數(shù)攀升至38915.87點(diǎn)的歷史峰值。此后隨著經(jīng)濟(jì)泡沫破滅和房地產(chǎn)市場(chǎng)腰斬，日本股市一路下跌，最低探至7054.98點(diǎn)，不及頂點(diǎn)的五分之一，至今也僅14000余點(diǎn)，二十余年未見明顯起色。其間不乏投資者試圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)“頂”和“底”，孰料低點(diǎn)一個(gè)比一個(gè)低，多年下來徒勞無功。

市場(chǎng)走勢(shì)本就不易預(yù)測(cè)，特別是股指期貨合約有一定期限，又具有杠桿特性，使用不當(dāng)還可能放大損失。通過簡(jiǎn)單判斷市場(chǎng)“頂?shù)住眮磉M(jìn)行交易是非常危險(xiǎn)的，值得參與者警惕。

誤區(qū)6：

只看大方向

在股指期貨交易中，即使看準(zhǔn)了行情大方向，也不能像股票那樣簡(jiǎn)單地一捂到底。

看對(duì)大方向只是前提，如果整個(gè)交易過程中風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理做得不好，可能在并不大的行情調(diào)整中因?yàn)闈M倉(cāng)操作或者杠桿放大風(fēng)險(xiǎn)而被淘汰出局，“猜到了開頭卻沒有猜到結(jié)局”，等不到最終勝利的那一天。

以上是股指期貨交易過程中常見的幾種誤區(qū)，現(xiàn)實(shí)中存在的誤區(qū)并不止于此，其中大多數(shù)誤區(qū)歸根結(jié)底源自兩個(gè)因素。

一是一些股指期貨參與者缺乏明確的自我認(rèn)知，即作為參與者，對(duì)自身的參與目的沒有清晰的定位，也就沒有搞清楚該用哪些操作手法。

二是一些股指期貨參與者對(duì)杠桿特征和雙向交易機(jī)制缺乏足夠認(rèn)識(shí)，沒有高度重視杠桿對(duì)于盈虧特別是虧損的放大效應(yīng)。

認(rèn)清誤區(qū)，更要走出誤區(qū)。對(duì)于投資者而言，要了解自身的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力，慎重選擇風(fēng)險(xiǎn)與自身能力相匹配的產(chǎn)品。在參與股指期貨交易之前，應(yīng)對(duì)股指期貨的本質(zhì)、特性及交易機(jī)制有清晰的認(rèn)識(shí)，切不可盲目入市。同時(shí)，應(yīng)該促進(jìn)各類機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)出更多個(gè)性化、更有針對(duì)性的理財(cái)產(chǎn)品，為沒有時(shí)間交易、沒有足夠資金實(shí)力、對(duì)股指期貨產(chǎn)品特點(diǎn)不熟悉、風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)的眾多中小散戶，提供更多分享企業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的渠道。作為金融機(jī)構(gòu)，要真正了解客戶特點(diǎn)和需求，把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)目蛻?。?duì)于市場(chǎng)組織者而言，則要堅(jiān)持投資者適當(dāng)性制度，不斷加強(qiáng)投資者服務(wù)和教育。通過市場(chǎng)各方的共同努力，維護(hù)股指期貨市場(chǎng)的健康運(yùn)行，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理功能的發(fā)揮。

（《投資者報(bào)》記者 孟建整理）